Les actions de Circle (USDC) Internet Group ont grimpé de plus de 20 % cette semaine, Mizuho relevant son objectif de cours à 100 $ contre 90 $, tout en maintenant une recommandation neutre.
La banque tied la hausse aux inquiétudes d’inflation alimentée par le pétrole, susceptibles de retarder les baisses de taux de la Réserve fédérale, un vent arrière direct pour le modèle économique de revenus de réserves de Circle.
Ce mouvement fait suite à une envolée de 45 % la semaine dernière, largement portée par un short squeeze après les résultats du quatrième trimestre.
Ce rallye a mis fin à une chute de 80 % par rapport aux sommets historiques du titre.
Ce qui s’est passé
Les analystes de Mizuho, Dan Dolev et Alexander Jenkins, ont published une note de recherche mardi attribuant une partie des gains de Circle à une forte hausse des prix du pétrole brut après des frappes aériennes américaines et israéliennes sur l’Iran au cours du week-end.
Le Brent a augmenté d’environ 17 % sur cinq séances, Dolev notant que la hausse des prix du pétrole « pourrait faire grimper l’inflation, réduisant les chances de baisses de taux ».
Les données du CME FedWatch montrent que la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés pendant toute l’année 2026 a bondi à 12,7 %, contre 5,8 % une semaine plus tôt. La probabilité de baisses totalisant 50 points de base ou plus est tombée à environ 55 %, contre 72 %.
Les analystes estiment que la diminution des anticipations de baisse de taux ajoute environ 1 % à leurs prévisions de revenus 2026 et 2027 pour Circle.
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Pourquoi c’est important
Circle earns la majeure partie de ses revenus grâce aux intérêts sur les bons du Trésor américain et sur les accords de pension livrée inversés adossant son stablecoin USDC, qui comptait environ 75,2 milliards de dollars en circulation fin février.
Des taux plus élevés élargissent ce flux de revenus ; des baisses de taux le compressent. La sensibilité du chiffre d’affaires de l’entreprise à la politique de la Fed fait de CRCL autant un pari macro sur les taux qu’un pari crypto.
Tout le monde n’est pas convaincu par le raisonnement liant pétrole, inflation et Fed. Scott Helfstein, responsable de la stratégie d’investissement chez Global X, estime que ce lien est « probablement exagéré », arguant que la hausse des coûts de l’énergie ralentit la croissance économique et finit par réduire la demande.
Mizuho a également signalé une autre préoccupation à plus long terme : la montée en commodité des stablecoins pourrait peser sur les revenus de Circle, alors que l’USDC fait face à une concurrence de plus en plus intense. La prévision de revenus de réserves de la firme pour 2027 s’établit à 3,7 milliards de dollars, un chiffre qui suppose des taux demeurant favorables.
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