Le directeur de la technologie de Ripple a reconnu dans un échange sur les réseaux sociaux que les évaluations des cryptomonnaies restent largement détachées de l'utilisation réelle, reflétant plutôt des attentes superposées de spéculation future—une réalité qui, selon lui, s'applique même à XRP, l'actif numérique que son entreprise soutient depuis plus d'une décennie.
Points à savoir :
- David Schwartz, CTO de Ripple, soutient que XRP tire sa valeur du fait d'être le seul actif sans contrepartie sur le registre XRP, opérable dans toutes les juridictions sans risque de gel ou de récupération
- Il admet que la plupart de la valeur des cryptomonnaies provient de la "spéculation future attendue" plutôt que de l'utilité présente, qualifiant la tarification actuelle de pari sur le fait que d'autres spéculeront à plus grande échelle plus tard
- Le registre XRP a été conçu comme un bien public sans mécanismes d'extraction au niveau du protocole, le distinguant des concurrents qui utilisent des commutateurs de frais, des brûlures et des mises en jeu pour capturer la valeur
Distinction technique de XRP sur le registre
David Schwartz, qui publie sous le pseudonyme "JoelKatz," a utilisé un échange sur X pour expliquer comment XRP fonctionne au sein de l'architecture du registre XRP. Son explication a évité le langage promotionnel sur la vitesse de règlement ou les corridors de paiement. Il s'est concentré sur des éléments structurels : élimination des intermédiaires, résistance à la censure, et le statut technique unique de l'actif.
Le registre XRP prend en charge plusieurs devises, mais chaque actif autre que XRP représente une obligation d'un émetteur—une banque, une passerelle ou une institution financière.
Ces actifs fonctionnent comme des reconnaissances de dette sur le registre. XRP existe différemment. Il n'a pas d'émetteur, de contrepartie, et aucune entité ayant autorité pour geler ou annuler les transactions. Schwartz a déclaré que cela créait un cas d'utilisation spécifique : "Voulez-vous utiliser une blockchain où les gens peuvent être leur propre banque et où aucun intermédiaire n'impose de taxes sur leurs transactions, ou voulez-vous être la banque de quelqu'un d'autre et taxer leurs transactions ? Si vous voulez la dernière, il y a des dizaines de blockchains pour vous. Si vous voulez la première, il y a XRP."
Il a décrit XRP comme "le seul actif sans contrepartie accessible par tout compte dans toute juridiction sans risque de défaut, de gel ou de récupération". Cet attribut technique, a-t-il soutenu, donne à XRP un rôle fonctionnel que d'autres actifs du registre ne peuvent pas reproduire. Que les institutions choisissent d'utiliser cette fonction est distinct de l'existence de la fonction.
Schwartz a fait un parallèle avec eBay. Lors de l'évaluation de la plateforme, a-t-il dit, les utilisateurs considèrent l'efficacité avec laquelle elle connecte acheteurs et vendeurs, pas si elle enrichit les actionnaires. Il a appliqué ce cadre au registre XRP : "Je considère le registre XRP comme un bien public qui ne taxe pas les personnes souhaitant utiliser ses capacités. Je ne soutiens pas que c'est le meilleur design ou même mieux que la plupart des autres designs. Mais c'est différent. XRP concerne vraiment le fait d'être sa propre banque et de ne pas avoir de tiers taxant passivement vos transactions."
Cette approche diverge de la tendance dominante en matière de conception de protocole entre 2020 et 2025. La plupart des blockchains ont introduit une extraction explicite de valeur : commutateurs de frais, brûlures de jetons, rendements de mise, captures MEV, frais de séquenceur. Schwartz a dit que le registre XRP évite délibérément ces mécanismes. Le registre ne taxe pas les transactions au niveau du protocole. Il considère cette absence comme intentionnelle, pas comme un oubli de conception.
Spéculation comme principal moteur de prix
La position philosophique crée une question économique. Si le registre XRP n'extrait pas de valeur du flux de transactions, comment XRP bénéficie-t-il lorsque l'utilisation du registre augmente ? La réponse de Schwartz était que le statut de XRP en tant qu'actif de règlement universel non congelable sur le registre génère de la demande si le registre devient une infrastructure critique. Le registre n'a pas besoin d'imposer des péages pour que XRP importe, a-t-il dit. XRP importe si le registre importe.
Mais Schwartz n'a pas affirmé que ce mécanisme motive les prix actuels.
Il a dit quelque chose que peu de dirigeants du secteur déclarent publiquement : "Le plus drôle est que je pense que la plupart de la valeur des cryptomonnaies provient de la spéculation future attendue. Donc, si vous vous souciez des changements de prix futurs, ce que les gens pensent qui va se passer est bien plus important que ce qui s'est passé."
Il a cité Bitcoin comme preuve.
La thèse d'investissement dominante, a-t-il dit, ressemble à : "Imaginez si la plupart des entreprises commencent à stocker 1 % de leur trésorerie en Bitcoin, que fera cela au prix ?" Cette thèse suppose que les participants futurs spéculeront à un volume plus élevé que les participants actuels. Schwartz a étendu la logique : "Ce n'est même pas basé sur une utilité future attendue, c'est basé sur une spéculation future attendue ! Je veux croire que l'utilité compte, je le veux vraiment."
Ce dernier commentaire ressortait. Schwartz ne soutenait pas que le prix de XRP reflète l'activité de paiement mesurable aujourd'hui. Il a argumenté qu'aucune cryptomonnaie n'est évaluée de cette façon. Le marché opère de manière réflexive—les participants achètent parce qu'ils s'attendent à ce que d'autres achètent plus tard, à plus grande échelle et urgence.
Une objection courante suit : si la valeur dépend d'un "scénario d'explosion", les jetons devraient s'échanger à près de zéro jusqu'à ce que ce scénario se concrétise. Schwartz a rejeté ce raisonnement. Il a dit que les marchés réajustent en permanence la probabilité, pas les résultats : "Il peut venir un jour où nous regarderons les valeurs actuelles des cryptomonnaies comme, en comparaison, rien. Mais l'idée que les valeurs seront très basses puis augmenteront soudainement n'est simplement pas la façon dont la spéculation fonctionne. À mesure que la probabilité d'une explosion ou la taille d'une explosion attendue augmente, la valeur suit."
Comprendre les termes clés
Le registre XRP fonctionne comme une bourse décentralisée et un réseau de paiement. Contrairement à Bitcoin, qui ne prend en charge que son actif natif, le registre XRP permet aux utilisateurs d'émettre et d'échanger plusieurs devises. Chaque monnaie émise représente une obligation—l'émetteur promet la rédemption. XRP ne porte pas cette structure. Il existe nativement sur le registre sans entité émettrice.
Le risque de contrepartie se réfère à la possibilité qu'une partie dans une transaction fasse défaut.
Les actifs émis sur le registre XRP portent un risque de contrepartie parce qu'ils dépendent de la solvabilité de l'émetteur et de sa volonté d'honorer ses obligations. XRP élimine ce risque car aucune entité ne se tient entre l'actif et son titulaire. L'autorité de gel, courante dans les actifs émis sur le registre XRP, permet aux émetteurs de verrouiller des fonds dans certains comptes. XRP n'a pas un tel mécanisme.
La spéculation, dans l'usage de Schwartz, décrit l'achat d'un actif en fonction d'une appréciation de prix attendue plutôt que de génération de revenus ou de consommation. Il a fait la distinction entre la spéculation basée sur l'utilité attendue—acheter parce que l'actif facilitera une activité précieuse—et la spéculation basée sur la spéculation attendue, où les acheteurs anticipent que d'autres enchériront plus haut à l'avenir pour la même raison.
Réflexions finales
Les remarques de Schwartz ont offert une rare reconnaissance publique de la part d'une figure de haut rang du secteur que les évaluations des cryptomonnaies reflètent une demande future anticipée plus que l'utilisation actuelle. Il a soutenu que XRP conserve un avantage structurel en tant que seul actif de règlement universel sur le registre XRP, mais a déclaré que cet avantage ne motive pas encore le prix de manière indépendante. XRP était coté à 2,48 $ au moment de ses déclarations.