Le directeur technique de Ripple a reconnu dans un échange sur les réseaux sociaux que les évaluations des cryptomonnaies restent en grande partie détachées de l'usage réel, reflétant plutôt des attentes stratifiées de spéculation future—une réalité qu'il dit s'appliquer même au XRP, l'actif numérique que son entreprise défend depuis plus de dix ans.
À savoir :
- David Schwartz, CTO de Ripple, soutient que le XRP tire sa valeur du fait d'être le seul actif sans contrepartie sur le Ledger XRP, opérable dans toutes les juridictions sans risque de gel ou de retour en arrière
- Il admet que la plupart de la valeur des cryptomonnaies provient de la « spéculation future attendue » plutôt que de l'utilité actuelle, qualifiant le prix actuel de pari sur le fait que d'autres spéculeront à plus grande échelle plus tard
- XRPL a été conçu comme un bien public sans mécanismes d'extraction au niveau du protocole, le distinguant des concurrents qui emploient des interrupteurs de frais, des brûlures et du staking pour capturer la valeur
Distinction technique du XRP sur le registre
David Schwartz, qui publie sous le pseudo "JoelKatz", a utilisé un échange sur X pour expliquer comment le XRP fonctionne au sein de l'architecture du Ledger XRP. Son explication a évité le langage promotionnel sur la rapidité de règlement ou les corridors de paiement. Au lieu de cela, il s'est concentré sur les éléments structurels : élimination des intermédiaires, résistance à la censure et statut technique unique de l'actif.
Le Ledger XRP prend en charge plusieurs devises, mais chaque actif sauf le XRP représente une obligation d'un émetteur—une banque, une passerelle, ou une institution financière.
Ces actifs fonctionnent comme des IOU sur le registre. Le XRP existe différemment. Il n'a pas d'émetteur, pas de contrepartie, et aucune entité ayant le pouvoir de geler ou de renverser les transactions. Schwartz a déclaré que cela crée un cas d'utilisation spécifique : « Voulez-vous utiliser une blockchain où les gens peuvent être leur propre banque et aucun intermédiaire ne taxe leurs transactions ou voulez-vous être la banque de quelqu'un d'autre et taxer leurs transactions ? Si vous voulez cela, il y a des dizaines de blockchains pour vous. Si vous voulez ceci, il y a le XRP. »
Il a décrit le XRP comme « le seul actif sans contrepartie accessible par chaque compte dans chaque juridiction sans risque de défaut, de gel ou de récupération. » Cet attribut technique, a-t-il soutenu, donne au XRP un rôle fonctionnel que d'autres actifs de registre ne peuvent pas reproduire. Que les institutions choisissent ou non d'utiliser cette fonction reste distinct du fait que la fonction existe.
Schwartz a fait une comparaison avec eBay. Lors de l'évaluation de la plateforme, a-t-il dit, les utilisateurs considèrent à quel point elle connecte efficacement acheteurs et vendeurs, pas si elle enrichit les actionnaires. Il a appliqué ce cadre à XRPL : « Je considère XRPL comme un bien public qui ne taxe pas les personnes qui veulent utiliser ses capacités. Je ne dis pas que c'est la meilleure conception ou même qu'elle est meilleure que la plupart des autres conceptions. Mais elle est différente. XRP consiste véritablement à être sa propre banque et à ne pas avoir d'intermédiaires taxant passivement vos transactions. »
Cette approche diverge de la tendance dominante du design de protocole entre 2020 et 2025. La plupart des blockchains ont introduit une extraction de valeur explicite : interrupteurs de frais, brûlures de jetons, rendements de staking, capture MEV, frais de séquenceur. Schwartz a dit que XRPL évite délibérément ces mécanismes. Le ledger ne taxe pas les transactions au niveau du protocole. Il considère cette absence comme intentionnelle, non comme une erreur de conception.
La spéculation comme principal moteur de prix
La position philosophique engendre une question économique. Si XRPL n'extrait pas de valeur du flux transactionnel, comment le XRP bénéficie-t-il de l'augmentation de l'utilisation du ledger ? La réponse de Schwartz était que le statut du XRP en tant qu'actif de règlement universel et non gelable sur XRPL génère de la demande si le ledger devient une infrastructure critique. Le ledger n'a pas besoin d'imposer des péages pour que le XRP soit important, a-t-il dit. Le XRP est important si le ledger l'est.
Mais Schwartz n'a pas affirmé que ce mécanisme alimente les prix actuels.
Il a dit quelque chose que peu de dirigeants de l'industrie déclarent publiquement : « Le plus drôle, c'est que je pense que la majorité de la valeur de la plupart des cryptomonnaies provient de la spéculation future attendue. Donc, si ce qui vous importe, c'est l'évolution future des prix, ce que les gens pensent qu'il se passera est bien plus important que ce qui s'est passé. »
Il a cité Bitcoin comme preuve.
Il a dit que la thèse d'investissement prévalente ressemble à : « Imaginez que la plupart des entreprises commencent à stocker 1 % de leur trésorerie en Bitcoin, qu'est-ce que cela fera au prix ? » Cette thèse suppose que les participants futurs spéculeront à un volume plus important que les participants actuels. Schwartz a prolongé la logique : « Ce n'est même pas basé sur l'utilité future attendue, c'est basé sur la spéculation future attendue ! Je veux croire que l'utilité compte, vraiment. »
Cette dernière remarque s'est démarquée. Schwartz n'a pas soutenu que le prix du XRP reflète l'activité de paiement mesurable aujourd'hui. Il a soutenu qu'aucune cryptomonnaie n'est évaluée de cette façon. Le marché opère de manière réflexive—les participants achètent parce qu'ils s'attendent à ce que d'autres achètent plus tard, à plus grande échelle et avec plus d'urgence.
Une objection courante suit : si la valeur dépend d'un « scénario d'explosion », les jetons devraient s'échanger près de zéro jusqu'à ce que ce scénario se matérialise. Schwartz a rejeté ce raisonnement. Il a dit que les marchés réévaluent continuellement la probabilité, pas les résultats : « Il peut venir un jour où nous regarderons les valeurs actuelles des cryptomonnaies comme, par comparaison, rien. Mais l'idée que les valeurs seront très basses et puis soudainement augmenteront n'est simplement pas comment la spéculation fonctionne. Alors que la probabilité d'explosion ou la taille de l'explosion attendue croît, la valeur suit. »
Comprendre les termes clés
Le Ledger XRP fonctionne comme un échange décentralisé et un réseau de paiement. Contrairement à Bitcoin, qui ne supporte que son actif natif, XRPL permet aux utilisateurs d'émettre et d'échanger plusieurs devises. Chaque devise émise représente une obligation de dette—l'émetteur promet la rédemption. Le XRP ne porte pas cette structure. Il existe nativement sur le ledger sans entité émettrice.
Le risque de contrepartie se réfère à la possibilité qu'une partie dans une transaction fasse défaut.
Les actifs émis sur XRPL comportent un risque de contrepartie car ils dépendent de la solvabilité et de la volonté de l'émetteur d'honorer les obligations. Le XRP élimine ce risque car aucune entité ne se place entre l'actif et son détenteur. L'autorité de gel, commune aux actifs émis sur XRPL, permet aux émetteurs de bloquer les fonds dans certains comptes. XRP n'a pas un tel mécanisme.
La spéculation, dans l'utilisation de Schwartz, décrit l'achat d'un actif basé sur une appréciation de prix attendue plutôt que sur la génération de revenus ou la consommation. Il a distingué entre la spéculation basée sur l'utilité attendue—acheter parce que l'actif facilitera une activité précieuse—et la spéculation basée sur la spéculation attendue, où les acheteurs anticipent que d'autres enchériront plus haut à l'avenir pour la même raison.
Réflexions finales
Les remarques de Schwartz ont offert une rare reconnaissance publique d'une personnalité de l'industrie selon laquelle les valorisations des cryptomonnaies reflètent la demande future anticipée plus que l'utilisation actuelle. Il a soutenu que le XRP conserve un avantage structurel en tant que seul actif de règlement universel sur XRPL, mais a dit que cet avantage ne drive pas encore le prix de manière indépendante. Le XRP se négociait à 2,48 $ au moment de ses déclarations.