Les grandes entreprises ont discrètement accumulé plus de 9 milliards de dollars en jetons Ether dans le cadre de stratégies de trésorerie visant à capitaliser sur le rôle d'Ethereum en tant que pilier de la finance programmable. Les mouvements imitent le plan d'adoption corporative du Bitcoin mais se concentrent sur l'utilité de la blockchain au-delà de la monnaie numérique.
À savoir :
- BitMine Immersion Technologies détient plus de 6 milliards de dollars en Ether tandis que Sharplink Gaming a accumulé plus de 3 milliards de dollars en avoirs de trésorerie
- Les dirigeants d'entreprise croient qu'Ethereum deviendra le point de convergence pour Wall Street et les applications d'intelligence artificielle
- Les entreprises se précipitent pour verrouiller l'offre d'Ether afin de créer de la rareté et d'améliorer la dynamique des prix de la deuxième plus grande cryptomonnaie
La nouvelle stratégie crypto corporative
Lors d'un rassemblement au Cipriani 42nd Street de Manhattan la semaine dernière, les directeurs d'actifs numériques ont exposé leur vision de l'avenir institutionnel d'Ethereum. L'événement a eu lieu alors que l'Ether avait grimpé d'environ 75% depuis juin pour atteindre des sommets presque historiques.
Tom Lee, président de BitMine Immersion Technologies, a positionné la position de 6 milliards de dollars d'Ether de son entreprise comme bien plus que de la spéculation. « Ethereum est là où Wall Street et l'IA vont converger », a déclaré Lee aux participants lors de l'événement NextFin NYC.
BitMine représente une nouvelle race de stratégie de trésorerie corporative. Plutôt que de simplement détenir des cryptomonnaies, l'entreprise a bâti toute son entreprise autour de la propriété d'Ethereum. L'approche de Lee va au-delà du modèle traditionnel de trésorerie de Bitcoin, pionnier par des entreprises comme Strategy Inc., qui détient 72 milliards de dollars en Bitcoin.
La thèse sous-jacente repose sur la nature programmable d'Ethereum. Contrairement au Bitcoin, qui fonctionne principalement comme de l'argent numérique, Ethereum opère comme une plateforme où des programmes logiciels appelés contrats intelligents s'exécutent automatiquement. Ces contrats traitent les échanges, calculent les paiements d'intérêts et gèrent les prêts sans intermédiaires bancaires traditionnels.
La course pour verrouiller l'offre
Joe Lubin, co-fondateur d'Ethereum, voit les programmes de trésorerie corporative comme répondant à un déséquilibre fondamental de l'offre et de la demande. « Il y a encore beaucoup d'Ether en circulation », a déclaré Lubin dans une interview de juillet. « C'est un peu une course en ce moment. Parce que si nous verrouillons beaucoup d'Ether et que de nombreux autres projets verrouillent beaucoup d'Ether, c'est vraiment bon pour la dynamique d'offre et de demande. »
La stratégie fait face à des défis considérables. Ethereum concurrence avec des réseaux de blockchain plus rapides et moins chers comme Solana, qui a atteint des sommets records cette année. La plateforme lutte également avec une pénurie d'acheteurs engagés à long terme malgré le fait d'être la blockchain la plus active en termes de valeur transactionnelle.
Joseph Chalom, co-PDG de Sharplink Gaming et ancien dirigeant de BlackRock, a aidé à lancer l'ETF d'Ether de BlackRock lors de son mandat chez le géant de la gestion d'actifs. Son entreprise actuelle a accumulé plus de 3 milliards de dollars en Ether. « Michael Saylor de Strategy a prouvé sur quatre ans que posséder l'actif sous-jacent est excellent, mais grâce à une stratégie de trésorerie ETH – à travers une entreprise publique liquide – vous pouvez avoir un multiple de la valeur de l'actif pour le bénéfice des actionnaires », a déclaré Chalom.
Les mathématiques semblent favorables aux partisans d'Ethereum. L'émission d'Ether reste faible et les frais de transaction sont définitivement retirés de la circulation, potentiellement réduisant l'offre totale au fil du temps. L'accumulation de trésorerie corporative pourrait amplifier cet effet de rareté.
Cependant, les critiques mettent en garde contre les risques en cas de baisse du marché. « Les gens dans la crypto aiment les entreprises de trésorerie parce qu'ils pensent qu'elles ne feront qu'acheter et conserver », a déclaré Omid Malekan, professeur adjoint à la Columbia Business School. « Mais il n'y a pas de repas gratuit. Et ce que la plupart des gens ne comprennent pas, c'est qu'il y a des scénarios à l'avenir, en particulier dans un marché baissier de la crypto, où l'entreprise de trésorerie pourrait commencer à vendre. »
Staking et adoption institutionnelle
Ethereum offre des avantages sur le Bitcoin grâce à son mécanisme de staking, qui permet aux détenteurs de gagner un rendement en aidant à sécuriser le réseau. Cette fonctionnalité transforme l'Ether d'un actif statique en quelque chose ressemblant à une action versant des dividendes.
L'ETF d'Ether de BlackRock a accumulé environ 16 milliards de dollars d'actifs sur un an. L'entreprise a déposé des documents réglementaires en juillet cherchant à approuver l'ajout de récompenses de staking au fonds, potentiellement permettant aux investisseurs de détail de capter à la fois l'appréciation des prix et le rendement.
Les grandes institutions financières explorent des réseaux de blockchain privés qui pourraient rivaliser avec l'infrastructure partagée d'Ethereum. Circle Internet Group développe son propre réseau contrôlé pour réduire les frais et retenir les clients. Stripe poursuivrait des initiatives similaires.
Comprendre la technologie
Les contrats intelligents représentent des accords programmables qui s'exécutent automatiquement lorsque des conditions prédéterminées sont remplies. Les utilisateurs paient des frais en Ether pour chaque transaction, créant une demande qui, théoriquement, augmente avec l'adoption du réseau. Le staking implique de verrouiller les jetons Ether pour aider à valider les transactions du réseau en échange de récompenses, similaire à gagner des intérêts sur des dépôts.
La tokenisation se réfère à la création de représentations numériques d'actifs traditionnels comme les actions ou les obligations sur les réseaux de blockchain. La plupart des projets de tokenisation de Wall Street restent en phase de test plutôt qu'en déploiement complet.
Tomasz Stańczak, un développeur Ethereum, a noté que l'intérêt institutionnel provient de considérations pratiques. « Les institutions financières voient Ethereum comme un choix naturel parce qu'elles comprennent quels produits doivent être construits et où se trouvent les gains d'efficacité. »
Réalité du marché
Malgré l'enthousiasme des entreprises, Ethereum n'a pas encore atteint une adoption généralisée pour les tâches financières quotidiennes comme les paiements ou les économies. La plupart des activités du réseau impliquent le trading de cryptomonnaies plutôt que le commerce traditionnel.
Lee soutient que la transformation est en cours, en pointant l'adoption précoce par les entreprises d'intelligence artificielle, les processeurs de paiements et les grandes institutions financières qui construisent directement sur l'infrastructure d'Ethereum. « Je vois de nombreux arcs narratifs qui font d'Ethereum le plus grand trade macroéconomique au cours des 10 à 15 prochaines années », a-t-il déclaré.
L'approche de trésorerie d'entreprise empruntée au défenseur du Bitcoin Michael Saylor, qui a transformé Strategy Inc. en un quasi-fonds Bitcoin à partir de 2020. Les avoirs de BitMine représentent environ 1% de l'offre en circulation d'Ether, plus petit que l'accumulation de Bitcoin par Saylor mais suivant la même logique axée sur la rareté.
Lee projette que l'Ether pourrait atteindre 60 000 dollars par rapport à son prix actuel d'environ 4 300 dollars si l'adoption de Wall Street s'accélère. Que cela corresponde au succès de la trésorerie d'entreprise de Bitcoin reste incertain, notamment parce que les mouvements de Saylor ont coïncidé avec un marché haussier des cryptomonnaies historique.
Perspectives
La stratégie de trésorerie d'entreprise pour Ethereum représente un pari sur l'infrastructure de finance programmable plutôt que sur une simple adoption de monnaie numérique. Les entreprises parient que les contrats intelligents deviendront essentiels aux futurs systèmes financiers, créant une demande soutenue pour les jetons Ether.
Le succès dépendra de la capacité d'Ethereum à maintenir son leadership technique tout en rivalisant avec des réseaux plus rapides et des alternatives propriétaires développées par les grandes entreprises financières. Le résultat déterminera si l'accumulation de trésorerie d'entreprise devient une stratégie durable ou un pari spéculatif lié aux cycles de marché des cryptomonnaies.