L’approbation MiCA de Circle a transformé l’échéance européenne pour les stablecoins en opportunité de marché, alors que les plateformes agréées retirent Tether USDT (USDT).
Points clés :
- Circle entre dans la phase complète de MiCA avec l’USDC et l’EURC autorisés sur les plateformes européennes réglementées.
- Tether n’a pas demandé l’autorisation de jeton de monnaie électronique requise par MiCA.
- Le prochain test sera de voir si les volumes de trading dans l’UE basculent réellement de l’USDT vers l’USDC.
Circle USDC
Circle est entré en jeu le 1er juillet avec un net avantage, au moment où le règlement sur les marchés de crypto‑actifs (MiCA) de l’Union européenne atteignait sa date limite finale et où les plateformes agréées commençaient à retirer l’USDT de leurs interfaces.
Ce fossé reflète deux paris réglementaires différents. Un émetteur a passé des années à se préparer à MiCA, tandis que l’autre a estimé que l’Europe ne valait pas le coût de la conformité.
Circle a obtenu la conformité MiCA pour le USD Coin (USDC) et l’EURC (EURC), ce qui en fait le seul émetteur parmi les 10 principaux stablecoins par capitalisation à satisfaire à cette norme.
Tether n’a pas demandé l’autorisation de jeton de monnaie électronique exigée par MiCA, laissant ses quelque 185 milliards de dollars d’USDT en dehors des plateformes européennes agréées. Paolo Ardoino, le PDG de Tether, a soutenu que la règle MiCA imposant que 60 % des réserves de jetons de monnaie électronique soient déposées dans des banques européennes crée en soi un risque.
Plutôt que de modifier la structure de ses réserves pour l’Europe, Tether s’est concentré sur des marchés en dehors du bloc.
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Marché des stablecoins
Le timing de Circle s’est aussi amélioré en dehors de l’Europe. BNY, Bank of New York Mellon, a confirmé un jour avant la date limite que l’USDC est devenu le premier stablecoin sur sa plateforme Digital Asset Custody, où les clients institutionnels peuvent conserver, transférer, émettre (mint) et détruire (burn) le jeton.
La transition plus large vers MiCA montre à quel point le nouveau marché s’est resserré. Environ 1 200 entreprises d’actifs virtuels détenaient des enregistrements nationaux pré‑MiCA dans l’UE, mais seulement près de 210 ont demandé l’autorisation complète de prestataire de services sur crypto‑actifs (CASP), soit un taux de conversion avoisinant 17 %.
Pour Circle, la question commerciale compte désormais plus que l’étape juridique. Les plateformes réglementées ne peuvent plus s’appuyer sur la liquidité en USDT, et Circle est bien placé pour capter les flux qui ont besoin d’un stablecoin dollar conforme.
La liquidité en stablecoins en Europe dépendait depuis longtemps de l’USDT, car les traders l’utilisaient comme passerelle par défaut entre crypto‑actifs et dollars. Les prochaines semaines montreront si cette habitude survit à MiCA ou si les volumes se déplacent vers l’USDC sur les marchés réglementés.
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