Avec un marché des stablecoins dépassant 315 milliards de dollars en mars 2026 — un record historique porté par l’adoption institutionnelle, les nouvelles lois et l’intensification de la rivalité entre USDT de Tether (USDT) et USDC de Circle (USDC) — le choix entre les deux plus grands jetons indexés sur le dollar dépend désormais davantage de la régulation, de la zone géographique et de l’appétit pour le risque qu’à n’importe quel autre moment de l’histoire commune de ces stablecoins.
Un marché de 315 milliards de dollars avec deux poids lourds
Le secteur des stablecoins s’est étendu d’environ 130 milliards de dollars début 2024 à près de 315 milliards à la mi‑mars 2026, soit une hausse de 142 % en un peu plus de deux ans. USDT affiche environ 183,9 milliards de dollars de capitalisation, ce qui représente 58 à 62 % de l’offre totale de stablecoins. USDC se situe autour de 78,8 milliards, détenant environ 25 % du marché et dépassant son précédent record de 55,9 milliards de juin 2022.
Les taux de croissance racontent toutefois une histoire plus nuancée.
En pourcentage, USDC a dépassé USDT deux années de suite, progressant de 78 % contre 50 % en 2024 et de 73 % contre 36 % en 2025. Le volume de transferts on‑chain pour USDC a atteint 18,3 billions de dollars en 2025, dépassant les 13,3 billions d’USDT.
USDT domine toujours en nombre absolu d’utilisateurs, avec environ 136 millions d’adresses uniques contre 36 millions pour USDC.
À eux deux, ces stablecoins représentent environ 83 à 84 % de la capitalisation totale, en baisse par rapport à 88 % un an plus tôt, alors que de nouveaux entrants comme l’USDS de Sky, l’USDe d’Ethena, le PYUSD de PayPal et l’USD1 lié à Trump érodent progressivement leur duopole.
Les transactions en stablecoins ont totalisé un record de 33 billions de dollars tous jetons confondus en 2025, soit une hausse de 72 % sur un an. Ce chiffre à lui seul montre à quel point le choix entre USDT et USDC est crucial pour les traders, les développeurs et les institutions qui abordent 2026.
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Régulation : la grande ligne de fracture
Aucun facteur ne sépare plus nettement USDT et USDC que leur statut réglementaire.
USDT est émis par Tether Holdings Limited, initialement constituée aux îles Vierges britanniques. En janvier 2025, Tether a déplacé son siège au Salvador, y obtenant une licence de prestataire de services sur actifs numériques et une licence d’émetteur de stablecoin.
L’entreprise est enregistrée comme Money Services Business auprès de la FinCEN du Trésor américain, mais elle ne détient aucune licence de transmetteur de fonds d’État aux États‑Unis, aucune BitLicense et aucune autorisation européenne en tant qu’établissement de monnaie électronique. Elle n’a jamais réalisé d’audit indépendant complet.
USDC occupe une position radicalement différente. Circle Internet Group, basé à Boston, est entrée en bourse au NYSE sous le ticker CRCL en juin 2025. Elle détient des licences de transmetteur de fonds dans 46 États américains plus Washington D.C. et Porto Rico.
Circle a été la première société à obtenir une New York BitLicense en 2015 et a reçu en 2025 l’agrément conditionnel de l’OCC pour une charte de banque de fiducie nationale. Dans l’UE, Circle a obtenu une licence d’établissement de monnaie électronique auprès de l’ACPR en France le 1er juillet 2024, faisant d’USDC le premier stablecoin mondial conforme au règlement MiCA.
Pour toute entité opérant dans une infrastructure financière régulée, l’écart est significatif. Circle possède des licences ou autorisations au Royaume‑Uni, à Singapour, aux Émirats arabes unis, aux Bermudes, au Canada et au Japon. Tether n’en détient aucune dans ces juridictions.
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MiCA et l’Europe : USDT mis à l’écart
Le règlement européen sur les marchés de crypto‑actifs (MiCA) a porté le coup le plus dur à la disponibilité mondiale d’USDT. Selon les dispositions relatives aux stablecoins, applicables depuis le 30 juin 2024, les émetteurs de tokens de monnaie électronique doivent détenir une licence d’établissement de monnaie électronique ou de crédit au sein de l’UE. Tether a choisi de ne pas se mettre en conformité.
Les conséquences ne se sont pas fait attendre.
Coinbase Europe a radié USDT en décembre 2024. Binance a retiré toutes les paires au comptant en USDT pour les utilisateurs de l’EEE au 31 mars 2025. Kraken est passé en mode vente‑seulement le 24 mars 2025, désactivant complètement le trading USDT à la fin du mois. Crypto.com a achevé sa propre radiation à la même échéance.
Les utilisateurs européens peuvent toujours conserver leur USDT existant dans des portefeuilles privés — la garde n’est pas interdite — mais aucune plateforme régulée de l’UE ne peut légalement proposer le trading d’USDT après la date butoir du 1er juillet 2026. USDC, en tant que seul stablecoin du top 10 pleinement autorisé au titre de MiCA, reste librement échangeable sur toutes les plateformes européennes.
Pour tout trader ou entreprise européenne, la réalité réglementaire a pratiquement tranché la question : USDC est le seul grand stablecoin réellement viable sur les bourses régulées du continent.
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Le GENIUS Act : la première loi américaine sur les stablecoins
Les États‑Unis ont adopté leur première législation complète sur les stablecoins lorsque le président Trump a promulgué le GENIUS Act le 18 juillet 2025, après un vote bipartisan de 68 contre 30 au Sénat et de 308 contre 122 à la Chambre.
La loi exige une couverture en réserves liquides à 100 %, des publications mensuelles sur les réserves, la conformité aux règles de lutte contre le blanchiment et la capacité technique de geler ou de brûler des tokens. Elle précise explicitement que les stablecoins de paiement ne sont ni des valeurs mobilières ni des matières premières.
Les émetteurs étrangers disposent d’une période de trois ans pour se mettre en conformité et sont en principe interdits d’offre de stablecoins aux États‑Unis, sauf si le secrétaire au Trésor juge leur régime réglementaire national équivalent.
Le cadre salvadorien de Tether fait face à une décision d’équivalence incertaine. Pour se couvrir, Tether a lancé un stablecoin séparé, régulé aux États‑Unis, appelé USAT, via Anchorage Digital Bank avec des attestations de Deloitte, bien qu’il ne détienne pour l’instant qu’environ 17,6 millions de dollars d’actifs.
L’OCC a publié le 25 février 2026 un avis de projet de réglementation de 376 pages pour mettre en œuvre le GENIUS Act, avec une date limite de commentaires fixée au 1er mai. Les estimations de l’agence suggèrent que le marché des stablecoins pourrait atteindre 500 milliards de dollars d’ici fin 2026.
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Réserves et transparence : ce qui garantit chaque dollar
C’est sur ce point que la divergence philosophique entre les deux stablecoins est la plus visible.
L’attestation de Tether pour le quatrième trimestre 2025, publiée le 30 janvier 2026 par BDO Italia, fait état de 192,88 milliards de dollars d’actifs de réserve pour 186,54 milliards de passifs, soit un surplus de 6,34 milliards.
Les réserves comprennent environ 141 milliards de dollars d’exposition directe et indirecte aux bons du Trésor américain, représentant environ 73 à 75 % du total, quelque 14,6 milliards en prêts garantis, environ 12,9 milliards en or correspondant à 116 tonnes au standard LBMA, plus de 96 000 Bitcoin (BTC) d’une valeur d’environ 8,4 à 9,9 milliards, et près de 6,4 milliards en fonds monétaires.
BDO fournit une assurance limitée selon la norme ISAE 3000R, bien en‑deçà d’un audit complet. Le PDG Paolo Ardoino a reconnu en mars 2025 qu’aucun des Big Four n’acceptera d’auditer les comptes de Tether. principales réserves en USDT en raison de préoccupations liées à la réputation. La catégorie des prêts garantis est particulièrement controversial car Tether n’a pas divulgué l’identité des emprunteurs ni les caractéristiques spécifiques des garanties, bien qu’elle affirme que celles-ci sont surcollatéralisées.
L’attestation de Circle pour septembre 2025, published le 30 octobre 2025 par Deloitte & Touche LLP, a fait apparaître 74,29 milliards de dollars d’actifs de réserve pour garantir 74,23 milliards de USDC en circulation.
La composition est bien plus simple : 24,34 milliards de dollars en bons du Trésor américain à court terme, 38,90 milliards de dollars en accords de pension livrée sur bons du Trésor et environ 11,12 milliards de dollars en espèces détenues auprès des partenaires bancaires de Circle. Environ 98,9 % du total est placé en bons du Trésor et équivalents de trésorerie, sans aucune exposition au papier commercial, au Bitcoin, à l’or ou aux prêts garantis.
Ces réserves sont held dans le Circle Reserve Fund, un fonds monétaire public gouvernemental 2a‑7 enregistré auprès de la SEC, géré par BlackRock et dont la conservation est assurée par BNY Mellon. Le fonds est juridiquement séparé des actifs d’entreprise de Circle et resterait en dehors de tout patrimoine de faillite.
Circle publishes des attestations indépendantes mensuelles par Deloitte selon le standard d’assurance raisonnable, ainsi que des informations hebdomadaires sur la composition des réserves et des données quotidiennes sur les avoirs via le site public de BlackRock. Tether publie des attestations trimestrielles réalisées par BDO Italia selon le standard d’assurance limitée, avec un délai de publication d’environ trois mois et sans détail au niveau des CUSIP pour chaque titre individuel.
En tant qu’entreprise cotée au NYSE, Circle est également soumise aux rapports trimestriels et annuels de la SEC, un niveau de surveillance auquel Tether n’est pas confrontée en tant qu’entité privée des Îles Vierges britanniques et du Salvador.
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Prise en charge blockchain : largeur contre profondeur
USDC holds une avance dominante en matière de présence multi‑chaîne native. En février 2026, Circle prenait en charge 32 blockchains nativement, dont Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), Arbitrum (ARB), Base, Polygon (POL), Sui (SUI), Stellar (XLM), Hedera (HBAR) et le registre XRP (XRP). Le Cross-Chain Transfer Protocol de Circle permet des transferts natifs de type burn‑and‑mint entre chaînes sans recours à des tokens encapsulés. Il est à noter que l’USDC s’est retiré de TRON (TRX) en février 2024 à la suite d’un examen de gestion des risques.
L’USDT est natively issued sur environ 12 à 13 chaînes, dont Ethereum, Tron, Solana, Avalanche, TON (TON), Aptos (APT), Tezos, Polkadot AssetHub et Celo.
En septembre 2025, Tether a mis fin à l’émission directe sur plusieurs chaînes historiques, notamment Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS et Algorand. L’USDT est également disponible sous forme de tokens pontés ou encapsulés sur des dizaines d’autres réseaux via l’infrastructure des plateformes d’échange.
Là où l’USDT dominates, c’est en profondeur sur ses chaînes principales. Tron et Ethereum détiennent à elles seules plus de 95 % de l’offre totale d’USDT, avec environ 107 milliards de dollars sur Ethereum et plus de 80 milliards de dollars en USDT TRC‑20 sur Tron. Les frais ultra‑bas de Tron en font l’épine dorsale des transferts quotidiens en USDT dans les marchés émergents en Asie, en Afrique et en Amérique latine.
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DeFi et trading sur les bourses : deux royaumes distincts
L’USDT et l’USDC ont carved des empires distincts à travers la finance centralisée et décentralisée.
Sur les bourses centralisées, l’USDT est unmatched. Il a capté entre 82 et 86 % de tout le volume de trading en stablecoins sur les bourses en 2025, en hausse de 78,5 % en janvier à 86 % en décembre malgré les déréférencements liés à MiCA en Europe. L’USDC détenait environ 11 %.
L’USDT offers plus de 200 paires de trading sur la plupart des grandes plateformes, avec des carnets d’ordres trois à cinq fois plus profonds que les équivalents en USDC. Pour les altcoins les moins liquides, l’USDT est souvent la seule paire en stablecoin disponible. Le volume de trading quotidien runs généralement entre 40 et 200 milliards de dollars, soit environ cinq fois celui de l’USDC.
En DeFi, l’USDC holds l’avantage. La valeur totale verrouillée (TVL) en USDC dans la DeFi s’élève à environ 7,3 milliards de dollars sur plus de 55 protocoles, contre environ 4,9 milliards pour l’USDT.
L’USDC est le stablecoin privilégié sur les réseaux de couche 2 d’Ethereum, sur les plateformes de prêt comme Aave et Compound, et sur les bourses décentralisées de produits dérivés perpétuels. Hyperliquid utilise exclusivement l’USDC comme actif de marge et de règlement. Sur Solana, la part de l’USDC rose de 53 à 74 % de l’offre de stablecoins. Sur Arbitrum, la domination de l’USDC est passée de 44 à 58 %.
En volume de transferts on‑chain, qui inclut les règlements, les paiements et les flux inter‑chaînes, l’USDC leads nettement avec 18,3 billions de dollars contre 13,3 billions de dollars pour l’USDT en 2025. L’USDC a processed 11,9 billions de dollars au quatrième trimestre 2025 à lui seul, soit une hausse de 247 % sur un an.
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Prise en charge par les portefeuilles et le hardware
Les deux stablecoins enjoy une prise en charge quasi universelle par les portefeuilles. MetaMask, Trust Wallet, Phantom, Exodus, Coinbase Wallet et OKX Wallet prennent tous en charge l’USDT et l’USDC sur leurs chaînes respectives. MetaMask a lancé en juillet 2025 une fonctionnalité de rendement sur stablecoins permettant de générer des intérêts sur les deux tokens via Aave directement dans le portefeuille. Phantom est davantage orienté vers l’USDC compte tenu de ses racines sur Solana, tandis que Trust Wallet et TronLink sont optimisés pour l’USDT TRC‑20.
Une différence significative exists concerne les portefeuilles matériels.
Les appareils Ledger, notamment les Nano S Plus, Nano X, Stax et Flex, prennent en charge l’USDT TRC‑20, le réseau USDT le plus utilisé pour les transferts quotidiens. Les appareils Trezor, notamment les Safe 3, Safe 5 et Safe 7, ne prennent pas en charge l’USDT TRC‑20, une limitation notable pour les utilisateurs qui effectuent fréquemment des transactions sur Tron. Les deux familles de portefeuilles matériels prennent en charge les versions ERC‑20 et SPL des deux stablecoins.
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Adoption dans le monde réel et paiements
Les stablecoins ont processed 33 billions de dollars de volume de transactions en 2025, soit une augmentation de 72 % par rapport à l’année précédente. Les grands réseaux de paiement sont passés de l’expérimentation au déploiement en production, des deux côtés du fossé USDT‑USDC.
Visa a launched un règlement formel en USDC pour les banques américaines en décembre 2025 sur Solana, avec un rythme annualisé de 3,5 milliards de dollars de compensation en stablecoins.
Mastercard s’est associée à Circle pour le règlement en USDC et EURC dans la région EMEA et a lancé la première carte de débit en auto‑garde permettant de dépenser directement l’USDC depuis des portefeuilles. Stripe a acquired la plateforme d’infrastructure de stablecoins Bridge pour 1,1 milliard de dollars. MoneyGram permet à ses clients d’envoyer et d’échanger de l’USDC basé sur Stellar via ses points de vente dans le monde entier.
L’USDT dominates l’adoption dans les marchés émergents. En Afrique subsaharienne, l’adoption des stablecoins a atteint 9,3 % des résidents, le Nigeria arrivant en tête au niveau mondial avec 11,9 %, soit environ 25,9 millions de personnes. L’USDT a processed environ 156 milliards de dollars de paiements inférieurs à 1 000 dollars en 2025, ce qui souligne son rôle de monnaie du quotidien dans les régions où les devises locales sont instables.
Les coûts de transfert traditionnels average 6,49 % selon la Banque mondiale, tandis que les rails en stablecoins tournent à moins de 1 %.
L’USDC leads en matière d’adoption institutionnelle. BlackRock a intégré l’USDC dans l’infrastructure de son fonds tokenisé BUIDL. Circle a demonstrated ses capacités de règlement en mars 2026 en compensant 68 millions de dollars entre huit entités en moins de 30 minutes. Environ 80 % des applications fintech prenant en charge les paiements en stablecoins en Amérique du Nord incluent l’USDC.
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Risques et controverses
Tether carries un historique juridique plus lourd. Le procureur général de New YorkGeneral's office settled avec Tether et Bitfinex en février 2021, aboutissant à une amende de 18,5 millions de dollars après que les enquêteurs ont découvert que Tether n’avait accès à aucune banque nulle part dans le monde pendant certaines périodes en 2017 et ne détenait aucune réserve pour couvrir les jetons en circulation durant cette période.
La CFTC a, séparément, fined Tether à hauteur de 41 millions de dollars en octobre 2021 pour déclarations trompeuses, concluant que l’USDT n’était entièrement adossé que 27,6 % des jours sur une période de 26 mois entre 2016 et 2018.
Plus récemment, le Wall Street Journal a reported en octobre 2024 que des procureurs fédéraux à Manhattan enquêtaient pour déterminer si Tether avait enfreint les lois sur le blanchiment d’argent et les sanctions. Aucune charge n’a été déposée à la date de mars 2026. L’enquête Coin Laundry de l’ICIJ a documented l’utilisation massive de l’USDT par des réseaux criminels, dont le Huione Group basé au Cambodge, qui a fait transiter plus de 1,4 milliard de dollars en USDT via un seul portefeuille. Tether a responded en coopérant avec 275 agences de maintien de l’ordre à travers 59 juridictions et en gelant 3,29 milliards de dollars d’USDT.
L’événement de risque déterminant pour l’USDC a été l’effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023. Circle held 3,3 milliards de dollars, soit environ 8 % des 40 milliards de dollars de réserves de l’USDC à l’époque, auprès de SVB lorsque les régulateurs l’ont saisie. L’USDC a depegged jusqu’à 0,87 dollar le 11 mars 2023, sa pire déviation jamais enregistrée, déclenchant des décrochages en chaîne sur le DAI (DAI) et le FRAX.
L’ancrage n’a été restored qu’après l’annonce par le Trésor, la Réserve fédérale et la FDIC que tous les déposants de SVB seraient intégralement remboursés.
Après la crise, Circle a diversifié de manière agressive ses partenaires bancaires, a déplacé presque toutes les réserves vers le Circle Reserve Fund géré par BlackRock et est entrée en bourse pour renforcer sa responsabilité vis‑à‑vis du public.
L’épisode SVB a exposed le risque de concentration bancaire comme vulnérabilité la plus significative de l’USDC, un risque qui a été substantiellement réduit mais pas entièrement éliminé.
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Yield and Earning Opportunities
Les taux de prêt en DeFi se sont refroidis par rapport aux sommets de 2025, mais les stablecoins offrent toujours un rendement significatif au‑dessus de zéro.
Sur le déploiement Ethereum d’Aave V3, les taux de rémunération de l’USDC range d’environ 1,76 à 2,33 % APR, tandis que les taux de rémunération de l’USDT se situent autour de 1,84 %. Les taux d’emprunt pour l’USDC vont de 2,92 à 3,80 %, avec l’USDT à environ 3,37 %. Le montant total d’USDT fourni sur Aave exceeds 5,77 milliards de dollars contre environ 3,9 milliards de dollars pour l’USDC, ce qui reflète une demande d’emprunt plus forte pour le jeton de Tether.
Les plateformes de finance centralisée offer des taux plus élevés, avec un risque de contrepartie correspondant plus important.
Nexo annonce jusqu’à 11 % sur l’USDC et 13 % sur l’USDT pour des dépôts à terme fixe à son niveau de fidélité le plus élevé. Kraken offre environ 5,5 % d’APY sur l’USDC. Ces taux exigent une évaluation attentive du risque de la plateforme, étant donné que plusieurs prêteurs centralisés, dont Celsius, BlockFi et Voyager, ont fait faillite en 2022.
L’USDT commande généralement des rendements légèrement plus élevés en raison d’une plus grande demande d’emprunt et d’une prime de risque modeste. Les opportunités uniques liées à l’USDC incluent le protocole Morpho sur Base, où les dépôts en USDC ont surpassed 1,4 milliard de dollars grâce à un partenariat avec Apollo Global Management, et Polymarket, qui règle exclusivement en USDC.
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Conclusion
La réponse dépend entièrement de la manière dont chaque utilisateur interagit avec la crypto. L’USDT est le bon choix pour ceux qui privilégient une liquidité maximale, tradent des altcoins sur des plateformes centralisées, opèrent sur des marchés émergents en Asie, en Afrique et en Amérique latine, ou ont besoin des carnets d’ordres les plus profonds et des spreads les plus serrés. Il reste la devise de trading par défaut du marché, avec un volume d’échange cinq fois supérieur et plus de 200 paires par plateforme.
L’USDC est le bon choix pour ceux qui accordent de l’importance à la clarté réglementaire, opèrent dans l’écosystème institutionnel de l’UE ou des États‑Unis, développent des applications DeFi, ont besoin de réserves transparentes et gérées de manière conservatrice, ou exigent des intégrations avec les réseaux de paiement Visa, Mastercard et MoneyGram. Sa conformité à MiCA en fait le seul stablecoin majeur véritablement viable pour les utilisateurs européens sur des plateformes réglementées, et son positionnement par rapport au GENIUS Act offre une voie de conformité plus claire aux États‑Unis.
Pour de nombreux utilisateurs, détenir les deux a un sens pratique — l’USDT pour le trading et l’USDC pour l’épargne, la DeFi et les règlements transfrontaliers. L’expansion du marché des stablecoins à 315 milliards de dollars suggère que la concurrence la plus significative n’est pas entre l’USDT et l’USDC, mais entre les stablecoins et la finance traditionnelle. Sur ce plan, les deux sont en train de gagner.
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