Apollo Global Management, le géant des actifs alternatifs avec 938 milliards de dollars sous gestion, a accepté d’acquérir jusqu’à 90 millions de jetons de gouvernance du protocole de prêt DeFi Morpho (MORPHO) au cours des quatre prochaines années.
L’accord donne à Apollo une participation potentielle de 9 % dans l’offre totale de jetons de Morpho et une influence directe sur le développement du protocole – une étape qui va bien au‑delà d’une simple tokenisation passive.
La Morpho Association a annoncé le partenariat jeudi. Galaxy Digital UK Limited a agi comme conseiller financier exclusif de Morpho pour cette opération.
Ce que l’accord comprend
Dans le cadre de l’accord, Apollo ou ses filiales pourront acheter des jetons MORPHO via des achats sur le marché public, des transactions de gré à gré et d’autres accords contractuels sur une période de 48 mois. Les jetons sont soumis à des restrictions de transfert et de négociation.
MORPHO a une offre totale de 1 milliard de jetons. À environ 1,19 $ par jeton au moment de l’annonce, le plafond de 90 millions de jetons évaluait l’opération à environ 107 millions de dollars.
Le partenariat va au‑delà de l’accumulation de jetons. Le fonds de crédit tokenisé d’Apollo – l’Apollo Diversified Credit Securitize Fund, ou ACRED – opère déjà des stratégies de prêt sur Morpho.
Lancé en janvier 2025 via la plateforme de tokenisation Securitize, ACRED permet aux investisseurs d’utiliser des parts tokenisées du fonds de crédit d’Apollo comme garantie pour emprunter des stablecoins sur des plateformes décentralisées.
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Pourquoi c’est important
L’opération est remarquable moins par son montant en dollars que par ce qu’elle représente structurellement.
Les jetons MORPHO confèrent des droits de gouvernance sur le protocole, ce qui signifie qu’Apollo n’investit pas simplement dans un jeton : il acquiert la capacité de voter sur les paramètres de risque, les structures de frais et l’orientation d’un protocole qui détient plus de 10 milliards de dollars de dépôts sur les chaînes EVM, selon des données citées par Messari.
Cela en fait l’un des rares cas où une entreprise de la finance traditionnelle cherche une influence en matière de gouvernance dans un grand protocole DeFi plutôt que de simplement construire des produits par‑dessus.
Contexte
L’initiative d’Apollo s’inscrit dans un mouvement plus large d’intérêt institutionnel pour l’infrastructure de prêt on‑chain.
Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock (BUIDL), le fonds de trésorerie on‑chain de Franklin Templeton et les prêts adossés aux cryptos de Coinbase, alimentés par Morpho, ont tous précédé cet accord.
Mais l’acquisition de jetons de gouvernance dans un protocole de prêt sans permission comporte des risques différents de ceux de la gestion d’actifs traditionnelle.
Les vulnérabilités des contrats intelligents, l’incertitude réglementaire entourant la gouvernance DeFi et l’illiquidité des jetons de protocole pendant les périodes de restriction sont autant de facteurs que les équipes juridiques et de gestion des risques d’Apollo devront gérer pendant la fenêtre d’acquisition de 48 mois.
Apollo a déclaré un record de 2,5 milliards de dollars de revenus liés aux commissions pour 2025 et prévoit une croissance de plus de 20 % de cette mesure pour 2026. Ses actifs sous gestion ont augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 938 milliards de dollars au 31 décembre.
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