Michael Saylor a rejeté les affirmations selon lesquelles le modèle de crédit en Bitcoin de Strategy (BTC) s’apparenterait à un système de Ponzi, soutenant que l’entreprise monétise les plus-values en BTC pour financer ses dividendes STRC.
Saylor répond à Schiff
Saylor a abordé la réaction du marché dans une interview partagée sur X le 9 mai, quelques jours après la publication des résultats du premier trimestre de Strategy. Le président a déclaré que l’entreprise pouvait vendre du Bitcoin pour financer les dividendes de son instrument préféré STRC si nécessaire.
Ce commentaire rompait avec le mantra de longue date de Saylor, « ne vendez jamais votre Bitcoin ».
Il a précisé aux téléspectateurs qu’il serait plus juste de dire que Strategy n’a jamais l’intention d’être un « vendeur net » de Bitcoin.
Cette mise au point répondait à Peter Schiff et à d’autres critiques, qui soutenaient que toute volonté de vendre du Bitcoin pour payer des dividendes révélait une faiblesse dans la structure. Saylor a rejeté cette analyse. Il a affirmé que les quelque 65 milliards de dollars de Bitcoin détenus par l’entreprise devaient être considérés comme un véritable actif par les agences de notation, et non valorisés à zéro.
À lire aussi : LUNC At $0.000103: Why The Post-Collapse Chain Still Draws Trading Volume
Les 2,3 % qui soutiennent STRC
Saylor a décrit le mécanisme central comme un investissement en capital adossé au crédit dans des actifs numériques. Strategy émet du crédit, achète du Bitcoin et s’attend à ce que l’appréciation à long terme dépasse le coût du dividende.
Il a comparé cette structure à celle d’un promoteur immobilier qui lève des fonds via le crédit, améliore le terrain, puis monétise les gains.
Selon lui, l’investissement en capital s’accroît plus vite que l’obligation de dividende au fil du temps.
D’après ses propres calculs, le Bitcoin n’a besoin de s’apprécier que de 2,3 % par an pour que Strategy couvre indéfiniment les dividendes STRC sans vendre d’actions ordinaires. Strategy a vendu 3,2 milliards de dollars de STRC en avril, tandis que les paiements de dividendes mensuels sont d’environ 80 à 90 millions de dollars.
Dans ce scénario, Saylor a expliqué que l’entreprise reviendrait à « acheter 30 Bitcoin et en vendre un », restant ainsi un accumulateur net sur toute période significative.
Pourquoi ce revirement a inquiété les marchés
L’appel de résultats du premier trimestre avait déjà ébranlé les investisseurs avant l’interview de suivi de Saylor. Strategy a annoncé une perte nette de 12,5 milliards de dollars pour le trimestre, en raison des ajustements de juste valeur sur ses avoirs en Bitcoin alors que l’actif baissait.
L’action MSTR a chuté de plus de 4 % après la clôture à la suite de cette première annonce, et le Bitcoin est passé sous les 81 000 $. L’entreprise détient désormais 818 334 BTC à un coût moyen proche de 75 537 $, pour des obligations de dividendes annuelles d’environ 1,5 milliard de dollars au titre de STRK et STRC.
Au moment de la rédaction, le Bitcoin s’échangeait autour de 80 750 $, après avoir brièvement franchi le seuil des 81 000 $ plus tôt ce mois-ci pour la première fois depuis janvier.
À lire ensuite : Gold ETFs Snap Back: $6.6B April Inflows Reverse Record March Rout