Les fonds négociés en bourse (ETF) spot sur Solana ont enregistré leur première sortie nette de 8,10 millions de dollars le 26 novembre, mettant fin à une série de 21 jours consécutifs d’entrées qui avait commencé au lancement des produits fin octobre.
Cette sortie est intervenue alors que les entrées cumulées atteignaient 613,22 millions de dollars et que les actifs nets totaux grimpaient à 917,99 millions de dollars sur six fonds, selon les données de SoSoValue.
Ce retournement est survenu alors que les capitaux institutionnels se sont réorientés vers les produits Ethereum et XRP, les ETF Ethereum attirant 60,82 millions de dollars et les fonds XRP 21,81 millions de dollars le même jour. Les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées modestes de 21,12 millions de dollars, ce qui suggère un positionnement sélectif des investisseurs plutôt qu’un sentiment général d’aversion au risque. La sortie sur Solana a été principalement provoquée par le fonds TSOL de 21Shares, qui a enregistré un retrait de 34,37 millions de dollars, tandis que les produits Bitwise et Grayscale continuaient d’attirer de nouveaux capitaux.
Cet événement intervient alors que Franklin Templeton a déposé son dernier formulaire réglementaire 8-A auprès de la Securities and Exchange Commission pour un ETF Solana spot prévoyant des frais de gestion de 0,19 % et une exonération de frais sur les premiers 5 milliards de dollars d’actifs jusqu’au 31 mai 2026.
Ce dépôt place Franklin Templeton en position de lancer son produit SOEZ sur NYSE Arca dès le 27 novembre, s’ajoutant à un paysage concurrentiel marqué par une demande institutionnelle plus forte que prévu depuis que Bitwise a lancé le premier ETF Solana américain le 28 octobre.
Ce qui s’est passé
Les ETF Solana ont enregistré leur premier flux quotidien négatif depuis leur création, avec une sortie de 8,10 millions de dollars représentant un net renversement par rapport à la dynamique récente, qui voyait les fonds attirer entre 8,26 millions et 58 millions de dollars par jour tout au long du mois de novembre. La série d’entrées de 21 jours avait porté les actifs totaux à 917,99 millions de dollars, soit environ 1,09 % de la capitalisation de Solana.
Le produit TSOL de 21Shares a représenté la majorité des rachats, avec une sortie de 34,37 millions de dollars qui a fait basculer ses flux nets cumulés en territoire négatif à -26,22 millions de dollars. Le prix du fonds a néanmoins progressé de 3,92 % sur la journée, montrant que les sorties n’ont pas empêché l’appréciation de l’actif sous-jacent, Solana s’échangeant autour de 141 dollars, en hausse de 3,8 % sur la séance.
L’ETF BSOL de Bitwise a mené les entrées avec 13,33 millions de dollars, ajoutant 93 170 jetons SOL et portant ses entrées cumulées à 527,79 millions de dollars, pour des actifs nets totalisant 631,20 millions de dollars. Le fonds GSOL de Grayscale a attiré 10,42 millions de dollars et ajouté 72 840 SOL, portant ses actifs nets à 148,28 millions de dollars. Le FSOL de Fidelity a ajouté 2,51 millions de dollars sur la journée, portant les entrées cumulées à 29,89 millions de dollars, tandis que les produits VanEck et Canary n’ont enregistré aucun flux.
Le marché plus large des ETF crypto a montré des dynamiques divergentes. Les ETF spot sur Ethereum ont enregistré leur quatrième journée consécutive d’entrées, avec 60,82 millions de dollars entrant dans les fonds, marquant un retournement après des semaines de sorties débutées le 11 novembre. Les ETF Bitcoin ont attiré 21,12 millions de dollars malgré une sortie de 33,3 millions de dollars sur le FBTC de Fidelity, le fonds IBIT de BlackRock attirant 42,8 millions de dollars et menant les flux positifs.
Les ETF XRP ont poursuivi leur série ininterrompue de flux positifs avec 21,81 millions de dollars d’entrées, portant les flux cumulés à 643 millions de dollars depuis leur lancement le 13 novembre. Les produits n’ont pas enregistré une seule journée de sorties depuis leurs débuts, reflétant un intérêt institutionnel soutenu après la clarification réglementaire qui a suivi la conclusion de la bataille juridique de Ripple avec la SEC.
Le dépôt de l’ETF Solana de Franklin Templeton marque l’entrée du gestionnaire d’actifs sur le marché Solana après le succès du lancement de son ETF XRP, qui avait attiré 62,6 millions de dollars dès sa première journée complète de négociation. La société a déposé le formulaire 8-A le 25 novembre, représentant la dernière étape administrative avant le début des échanges. L’ETF SOEZ suivra l’indice CF Benchmarks Solana et détiendra des jetons SOL physiques en garde, offrant un véhicule d’investissement passif avec les frais de gestion les plus bas du secteur.
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Pourquoi c’est important
Cette première sortie sur un ETF Solana met à l’épreuve la solidité de la demande institutionnelle pour la troisième plus grande cryptomonnaie par capitalisation dans un contexte de volatilité plus large du marché. Solana a reculé de 30 % au cours du dernier mois, s’échangeant entre 125 et 143 dollars, alors que des taux de financement perpétuels négatifs et la baisse des volumes de négociation pesaient sur l’actif. Cette sortie sur une seule journée ne signale pas nécessairement un renversement de tendance, mais montre que l’appétit institutionnel pour l’exposition à Solana reste sélectif, même si les flux cumulés se rapprochent d’un seuil symbolique d’environ 1 milliard de dollars d’actifs.
La rotation vers les produits Ethereum et XRP suggère que les investisseurs réallouent du capital vers des actifs bénéficiant de trajectoires réglementaires plus claires et d’une adoption institutionnelle déjà établie. La série de quatre jours d’entrées sur Ethereum, totalisant plus de 220 millions de dollars, a fait suite à plusieurs semaines de rachats massifs qui avaient vu 1,64 milliard de dollars quitter les fonds entre le 3 et le 24 novembre. Ce retournement indique un regain de confiance dans la feuille de route de mise à l’échelle d’Ethereum et dans les mises à niveau à venir du réseau, y compris le hard fork Fusaka du 3 décembre.
La stratégie agressive de Franklin Templeton en matière de frais sous-cote tous les autres produits ETF Solana et reflète les tactiques utilisées lors des lancements d’ETF Bitcoin, où la concurrence sur les frais a favorisé une accumulation rapide d’actifs. L’exonération de frais sur les premiers 5 milliards de dollars jusqu’en mai 2026 pourrait accélérer l’adoption initiale et pousser les émetteurs existants à réduire à leur tour leurs structures tarifaires. Avec 1,66 billion de dollars d’actifs sous gestion, Franklin Templeton apporte une crédibilité institutionnelle susceptible d’attirer des allocataires restés jusqu’ici en marge.
Ce calendrier coïncide avec les orientations de la SEC permettant l’entrée en vigueur automatique en vertu de la Section 8(a) pour les déclarations d’enregistrement déposées sans clause de report. Ce mécanisme permet le lancement d’ETF après une période standard de 20 jours, sauf intervention de la SEC, accélérant un processus d’approbation qui avait accumulé du retard pendant la fermeture du gouvernement en octobre. L’analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté que les émetteurs exploitant cette voie pourraient mettre des produits sur le marché rapidement, plusieurs ETF crypto étant attendus pour décembre.
JP Morgan prévoyait initialement que les ETF Solana attireraient entre 3 et 6 milliards de dollars au cours de leurs 6 à 12 premiers mois, mais a revu ses projections à environ 1,5 milliard de dollars pour la première année après le repli du marché en octobre. Les fonds ont déjà dépassé 60 % de cette prévision révisée en moins d’un mois, ce qui suggère que la demande institutionnelle reste solide malgré la volatilité des prix. La croissance de l’écosystème Solana – incluant des projets de tokenisation comme xStocks, qui amène les actions américaines on-chain, et l’essor de l’activité DeFi – continue d’attirer l’intérêt de la finance traditionnelle.
Réflexions finales
Cette première journée de sortie sur le marché des ETF Solana représente davantage une phase naturelle de consolidation après trois semaines d’entrées ininterrompues qu’un changement fondamental du sentiment institutionnel. Le rachat de 8,10 millions de dollars reste modeste au regard des 613 millions de dollars de flux cumulés et peut refléter des prises de bénéfices à court terme ou des opérations de rééquilibrage après la baisse mensuelle de 30 % de SOL. Plus significatif est le schéma d’allocation sélective du capital entre les ETF crypto, les produits Ethereum et XRP captant la majorité des nouveaux investissements tandis que les flux sur Bitcoin demeurent timides.
L’entrée imminente de Franklin Templeton ajoute une pression concurrentielle susceptible de profiter aux investisseurs via des frais plus bas et une offre de produits élargie. Le succès de la société avec son ETF XRP, qui a attiré près de 70 millions de dollars au cours de ses deux premiers jours de négociation, montre que des gestionnaires d’actifs établis peuvent rapidement gagner des parts de marché sur le segment des ETF altcoins. Si le produit Solana de Franklin Templeton réplique cette performance, les actifs totaux des ETF Solana pourraient dépasser 1 milliard de dollars d’ici début décembre.
La divergence entre les flux des ETF Solana et la performance du prix du jeton sous-jacent souligne que les produits institutionnels ne garantissent pas une appréciation immédiate du cours. SOL évolue dans un range de consolidation entre 125 et 145 dollars malgré des entrées constantes dans les ETF, ce qui suggère que la demande des traders de détail et l’activité on-chain restent les principaux moteurs de l’action des prix à court terme. Les analystes ont identifié une résistance clé à 145 dollars, avec un potentiel objectif entre 155 et 175 dollars en cas de cassure si les conditions de marché s’améliorent.
La pérennité de la demande pour les ETF Solana dépendra de plusieurs facteurs : la capacité du réseau à maintenir un débit élevé sans pannes, la poursuite de la croissance de la DeFi et des applications de tokenisation d’actifs réels, les évolutions réglementaires affectant les réseaux de preuve d’enjeu (proof-of-stake) et la concurrence d’autres blockchains de couche 1. Les récentes préoccupations liées à la congestion du réseau après l’incident de sécurité d’Upbit fin novembre ont pu contribuer à une prudence institutionnelle sélective, même si l’impact semble limité dans la mesure où un seul fonds a enregistré des sorties significatives.
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