S&P Global Ratings a abaissé l’évaluation de stabilité de Tether’s USDT à sa classification la plus basse, avertissant que le plus grand stablecoin au monde est désormais plus vulnérable aux insuffisances de réserves si les prix du Bitcoin continuent de baisser.
La note a été abaissée de « contraint » à « faible », reflétant ce que les analystes décrivent comme une détérioration de la composition des actifs de réserve qui soutiennent l’USDT.
Yellow.com a contacté le PDG de Tether, Paolo Ardoino, pour un commentaire.
Ce qui s’est passé
Selon le rapport publié mercredi, S&P a indiqué que la qualité des réserves de l’USDT s’est affaiblie en raison de la part croissante d’actifs plus risqués tels que le Bitcoin, l’or, les prêts garantis et la dette d’entreprise, ainsi que des lacunes persistantes en matière de transparence sur la façon dont ces actifs sont gérés.
Les analystes Rebecca Mun et Mohamed Damak ont noté que le Bitcoin représente désormais environ 5,6 % de l’offre en circulation du stablecoin. Cette allocation dépasse la marge de sur‑collatéralisation de 3,9 % que Tether maintient, ce qui signifie que les réserves peuvent ne pas compenser pleinement une forte baisse de la valeur du Bitcoin.
Les analystes ont déclaré que si les prix du Bitcoin baissent davantage, combinés à des reculs d’autres actifs de réserve sensibles au risque, le ratio de couverture de l’USDT pourrait tomber sous les 100 %, entraînant un risque potentiel de sous‑collatéralisation.
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Pourquoi c’est important
Les stablecoins sont conçus pour maintenir un prix stable, généralement indexé sur le dollar américain, et sont adossés à des avoirs tels que des liquidités ou des titres d’État à court terme.
La dégradation de S&P intervient au cours d’un mois volatil pour le Bitcoin, qui s’achemine vers sa pire performance mensuelle depuis les turbulences de marché de 2022.
Malgré ce contexte, l’offre en circulation d’USDT a augmenté d’environ 1 milliard de dollars en novembre pour atteindre 184,4 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko.
S&P a également mis en avant des préoccupations concernant la divulgation limitée de la part de Tether.
Le rapport a souligné l’insuffisance de détails sur la solidité financière des dépositaires et contreparties, ainsi que le manque d’informations sur les pratiques de gestion des réserves.
D’autres faiblesses incluent l’absence de ségrégation des actifs pour protéger les clients en cas d’insolvabilité de l’émetteur, ainsi que des restrictions sur le rachat direct d’USDT auprès de Tether.
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