Tether a indiqué jeudi que KPMG U.S. a délivré un avis sans réserve sur les états financiers 2025, promis dès 2017, montrant des réserves supérieures aux engagements de 6,81 milliards de dollars.
Points clés :
- KPMG U.S. a attribué à Tether International une opinion non modifiée sur les comptes 2025, première véritable audit complète des états financiers de l’émetteur.
- Les réserves auditées dépassaient les engagements de 6,81 milliards de dollars fin 2025, mais ce matelas était retombé à 4,11 milliards au 30 juin.
- Tether n’a pas publié les états audités, et ses positions en or et en Bitcoin restent en dehors du périmètre réglementaire américain sur les stablecoins.
L’audit KPMG confirme les réserves de Tether
La revue a porté sur Tether International, S.A. de C.V., la structure qui émet le Tether USD (USDT), et couvrait l’exercice clos le 31 décembre 2025. Un porte-parole de KPMG a, de son côté, confirmé les travaux, que l’émetteur présente comme la plus vaste audit inaugurale jamais menée, avec environ 184,6 milliards de dollars de tokens en circulation fin juin.
Les auditeurs ont testé les transactions, les systèmes, les méthodes de valorisation, les registres de propriété et les relations avec les contreparties, en passant au crible le bilan, le compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie et la variation des capitaux propres.
Ils ont également procédé au comptage et à l’inspection physique de chaque lingot d’or détenu par la société, en vérifiant les identifiants sur le terrain plutôt que de se contenter de la documentation fournie par les dépositaires. Le directeur général Paolo Ardoino a écrit sur X que les détracteurs affirmaient depuis des années qu’une revue d’une telle ampleur ne verrait jamais le jour.
Une opinion sans réserve constitue la conclusion la plus favorable qu’un auditeur indépendant puisse rendre sur des comptes. Elle atteste de la présentation fidèle des états financiers, sans pour autant cautionner le modèle économique ni garantir que tous les rachats seront honorés.
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Les zones d’ombre sur la transparence d’USDT persistent
Tether n’a pas mis en ligne les états financiers complets sous-jacents. Restent donc hors du champ public la composition détaillée des réserves, la nature des engagements et les choix comptables appliqués. La situation vérifiée remonte en outre à plus de sept mois, et le coussin de sécurité s’est réduit depuis.
Une attestation pour le deuxième trimestre, préparée par BDO, a fait état de 4,11 milliards de dollars de réserves excédentaires au 30 juin, soit environ la moitié des 8,23 milliards enregistrés trois mois plus tôt. Le recul des prix de l’or et du Bitcoin (BTC) explique l’essentiel de cette contraction, même si le résultat opérationnel net trimestriel a atteint 1,5 milliard de dollars et que les réserves d’or ont dépassé 146 tonnes.
La composition des réserves maintient par ailleurs le token en dehors du cadre américain. Le GENIUS Act, que le président Donald Trump a promulgué en juillet 2025, limite les réserves des stablecoins de paiement aux dollars, aux bons du Trésor à court terme et à des actifs liquides comparables.
L’or et le Bitcoin n’entrent pas dans ces catégories, et les tokens non conformes perdront, à compter du 18 juillet 2028, leur éligibilité à la cotation sur les plateformes américaines.
L’audit de Tether met fin à des années de controverse
Tether avait promis un audit dès 2017, lorsqu’il avait mandaté Friedman LLP, un dispositif qui s’est achevé sans revue complète, laissant comme norme provisoire des instantanés trimestriels de réserves. En 2021, la société a versé 18,5 millions de dollars pour clore des poursuites du procureur général de New York au sujet de la couverture de ses tokens, avant d’écoper d’une amende de 41 millions de dollars de la CFTC pour avoir affirmé, à l’époque, que le stablecoin était intégralement adossé à des dollars.
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