Tether a indiqué jeudi que le cabinet KPMG U.S. a délivré un avis sans réserve sur ses comptes 2025 – promis dès 2017 – faisant apparaître des réserves supérieures aux engagements de 6,81 milliards de dollars.
Points clés :
- KPMG U.S. a attribué à Tether International une opinion non modifiée sur ses comptes 2025, première audit complète des états financiers de l’émetteur.
- Les réserves auditées dépassaient les engagements de 6,81 milliards de dollars fin 2025, mais ce matelas n’était plus que de 4,11 milliards au 30 juin.
- Tether n’a pas publié les états audités, et les positions en or et en Bitcoin du jeton restent en dehors du cadre réglementaire américain des stablecoins.
L’audit KPMG confirme les réserves de Tether
La mission d’audit a porté sur Tether International, S.A. de C.V., la structure à l’origine du Tether USD (USDT), pour l’exercice clos le 31 décembre 2025. Un porte‑parole de KPMG a confirmé séparément les travaux, que l’émetteur présente comme la plus vaste audit inaugurale de l’histoire, avec environ 184,6 milliards de dollars de tokens émis fin juin.
Les auditeurs ont testé les transactions, les systèmes, les méthodes de valorisation, les registres de propriété et les relations avec les contreparties, couvrant le bilan, le compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie et la variation des capitaux propres.
Ils ont également procédé au comptage et à l’inspection physique de chaque lingot d’or détenu par la société, en vérifiant les identifiants sur place plutôt que de se fier uniquement aux documents fournis par les dépositaires. Le directeur général Paolo Ardoino a écrit sur X que les critiques affirmaient depuis des années qu’une revue d’une telle ampleur ne verrait jamais le jour.
Une opinion non modifiée (« unqualified opinion ») constitue la conclusion la plus favorable qu’un auditeur indépendant puisse émettre sur des comptes. Elle atteste de la présentation fidèle des états financiers, sans pour autant valider le modèle économique ni garantir l’exécution des rachats.
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Des zones d’ombre persistent sur la transparence de l’USDT
Tether n’a pas publié les états financiers sous‑jacents. La composition des réserves, la nature précise des engagements et les méthodes comptables retenues restent donc hors du champ public. La situation certifiée a plus de sept mois, et le coussin de sécurité s’est réduit depuis.
Une attestation pour le deuxième trimestre, réalisée par BDO, a fait état de 4,11 milliards de dollars de réserves excédentaires au 30 juin, soit environ la moitié des 8,23 milliards enregistrés trois mois plus tôt. Le repli des cours de l’or et du Bitcoin (BTC) explique l’essentiel de cette contraction, même si le résultat opérationnel net trimestriel a atteint 1,5 milliard de dollars et que les avoirs en or ont dépassé 146 tonnes.
La structure des réserves maintient aussi le token en dehors du périmètre réglementaire américain. Le GENIUS Act, que le président Donald Trump a promulgué en juillet 2025, limite les réserves des stablecoins de paiement aux dollars, bons du Trésor à court terme et autres actifs liquides comparables.
L’or et le Bitcoin n’entrent pas dans ce cadre, et les tokens non conformes perdront leur éligibilité à une cotation sur les plateformes américaines à compter du 18 juillet 2028.
L’audit de Tether clôt des années de controverse
Tether avait promis une audit dès 2017, lors de l’embauche de Friedman LLP, une relation rompue avant la finalisation d’un examen complet, laissant des « instantanés » trimestriels de réserves comme référence provisoire. En 2021, la société a versé 18,5 millions de dollars pour régler les poursuites du procureur général de l’État de New York portant sur la couverture de l’USDT, puis encaissé une amende de 41 millions de dollars infligée par la CFTC pour avoir affirmé que le token était intégralement adossé à des dollars en permanence.
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