Le transfert de plus de 3,500 BTC - d'une valeur de plus de 330 millions de dollars - vers Monero (XMR) plus tôt cette semaine a suscité de nouvelles spéculations sur les marchés au comptant et des dérivés, soulevant des questions sur les tactiques de manipulation de marché, les stratégies de blanchiment axées sur la confidentialité, et les vulnérabilités des actifs à faible liquidité.
Le chercheur en blockchain ZachXBT soupçonne que la transaction est liée à des fonds volés, bien que les implications plus larges suggèrent un schéma plus complexe.
Après le transfert, le prix de Monero a grimpé de 45 %, mais la véritable anomalie se trouvait sur les marchés de dérivés. L'intérêt ouvert (OI) dans les futures sur XMR a plus que doublé - augmentant de 107 % pour atteindre 35,1 millions de dollars, selon Coinalyze.
Ce chiffre s'écarte fortement de ce à quoi on s'attendrait en se basant uniquement sur le mouvement des prix : une augmentation de 45 % du prix aurait dû pousser l'intérêt ouvert à environ 24,2 millions de dollars. Les 11 millions restants indiquent que quelqu'un avait pris de fortes positions longues sur Monero avant le rallye.
Cela suggère que l'activité au comptant pourrait avoir été conçue non seulement pour obscurcir le Bitcoin volé à travers une pièce axée sur la confidentialité, mais pour amplifier les gains à travers un jeu parallèle sur le marché des dérivés. Bien que le slippage en chaîne ait probablement entraîné des pertes allant jusqu'à 20 % - environ 66 millions de dollars en raison de la faible liquidité de Monero - la position en dérivés pourrait avoir été utilisée pour récupérer en partie ce coût.
Monero est connu pour ses fonctionnalités de confidentialité - offrant l'anonymat pour les expéditeurs et les receveurs via des signatures en anneau et des adresses furtives. Mais il est également notoirement illiquide sur les bourses centralisées. Dans ce cas, la profondeur totale du carnet d'ordres se situait autour de 1 million de dollars par tranche de 2 % de prix, rendant la taille de l'achat extrêmement perturbatrice et coûteuse.
Le choix de XMR est particulièrement notable étant donné les alternatives offrant une plus grande liquidité et une exécution de transaction plus rapide, comme USDT ou ETH. Ces actifs auraient permis un mouvement de fonds plus discret et efficace. Cependant, ces actifs plus traçables sont également plus faciles à geler pour les régulateurs ou les échanges, ce qui peut expliquer la décision d'opter pour la confidentialité plutôt que l'efficacité.
Cela dit, des outils préservant la confidentialité comme Tornado Cash - conçus pour mélanger les tokens et obscurcir les traces de transactions - pourraient également avoir été viables. Mais Tornado Cash est fortement surveillé, et son utilisation pourrait inviter à l'attention ou à la censure. La voie Monero, malgré les pertes dues au slippage, a probablement offert la meilleure combinaison d'anonymat et de récupération partielle via des jeux de marché pré-positionnés.
Ce ne serait pas la première fois que des attaquants ou des traders à haut risque utilisent des achats au comptant sur des tokens illiquides pour influencer la tarification des dérivés. Une stratégie similaire a été observée dans la manipulation des tokens JELLY sur HyperLiquid DEX, où un trader a artificiellement gonflé les prix au comptant pour exploiter les oracles décentralisés et tirer profit des positions longues.
Cela rappelle également l'exploit infâme de 114 millions de dollars sur Mango Markets en 2022. Dans ce cas, le trader Avraham "Avi" Eisenberg a manipulé le prix des tokens MNGO pour gonfler la valeur de son collatéral, permettant d'emprunter massivement sans jamais avoir l'intention de rembourser. Eisenberg a ensuite été condamné pour manipulation de marché et fraude électronique en 2024.
Les mêmes schémas semblent maintenant resurgir : un positionnement stratégique dans les contrats dérivés, des hausses orchestrées des prix au comptant sur des tokens à faible liquidité, et une méthode d'extraction de profit qui s'appuie sur l'exploitation des inefficacités entre les systèmes financiers décentralisés et centralisés.
Bien que le suspect dans cette affaire Monero puisse encore partir avec un bénéfice net - même en tenant compte du slippage - leurs actions exposent à nouveau les lacunes de l'infrastructure de marché crypto, particulièrement dans les environnements de faible liquidité. Cela souligne comment les pièces de confidentialité, les marchés de dérivés, et les zones à faible régulation peuvent former une triade permettant des manœuvres financières sophistiquées potentiellement hors de la portée des mécanismes actuels d'application.
Alors que les régulateurs intensifient la surveillance de la manipulation des marchés crypto, des cas comme celui-ci pourraient inciter à un examen plus attentif de l'intersection entre la confidentialité, les dérivés, et la finance décentralisée. Avec Monero continuant de résister à la surveillance réglementaire grand public et avec les bourses de dérivés permettant des positions à effet de levier sur des actifs illiquides, l'opportunité d'abus reste importante.