Le capital-risque et le financement stratégique destinés à l’industrie des cryptomonnaies ont bondi à 49,7 milliards de dollars en 2025, soit plus de quatre fois la valeur de l’année précédente, une part significative de ce capital étant consacrée à la construction de coffres de réserve pour les exchanges centralisés, au renforcement de leurs bilans et à l’expansion de leur infrastructure.
Selon les données compilées par RootData, cette forte hausse des montants déclarés contraste avec une chute marquée du nombre de deals, ce qui met en évidence un changement d’allocation du capital vers un plus petit nombre de transactions nettement plus importantes, liées à la consolidation des exchanges, à la garde et aux stratégies adossées aux réserves, plutôt qu’à l’expérimentation en phase d’amorçage.
Moins de deals, des tickets plus importants
WuBlockchain reported qu’en décembre 2025, les fonds de capital-risque crypto ont annoncé 58 projets d’investissement, en hausse de 3,6 % par rapport à novembre, mais le financement total déclaré a fortement chuté à 860 millions de dollars, en baisse de 94,1 % par rapport aux 14,54 milliards de dollars exceptionnellement élevés de novembre.
Sur l’ensemble de l’année, 898 projets ont été annoncés, soit une baisse de 42,1 % par rapport aux 1 551 projets de 2024.
Malgré cette baisse d’activité, le financement total déclaré a augmenté de 433,2 % sur un an, passant de 9,33 milliards de dollars en 2024 à 49,75 milliards de dollars en 2025.
Cette divergence reflète un marché de plus en plus dominé par des transactions motivées par le bilan, des acquisitions et des investissements d’infrastructure plutôt que par un financement généralisé des startups.
Le capital se concentre sur les exchanges et la garde
Plusieurs des plus grosses transactions de 2025 étaient directement liées aux exchanges centralisés, à l’infrastructure de trading ou aux stratégies adossées aux réserves.
Dans la plus grande opération liée aux cryptos jamais enregistrée, Naver a finalisé une acquisition entièrement en actions de Dunamu, valorisant l’opérateur d’Upbit à environ 10,3 milliards de dollars.
Cette opération a fait de Naver Financial la maison mère de Dunamu et a mis en lumière l’importance stratégique croissante de la rentabilité des exchanges et de l’échelle de la garde.
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Parallèlement, Coinbase a acquis l’exchange de dérivés Deribit pour 2,9 milliards de dollars, élargissant ainsi sa présence sur le marché des options crypto institutionnelles et renforçant sa stratégie de croissance axée sur les dérivés.
L’accumulation de réserves est également restée un thème dominant.
Strategy a levé en 2025 plusieurs financements pluri-milliardaires, comprenant des actions privilégiées et des obligations zéro coupon, dont le produit a servi à augmenter ses avoirs en Bitcoin (BTC).
L’entreprise a terminé l’année avec plus de 600 000 BTC, ce qui en fait l’un des plus grands détenteurs d’actifs en bitcoins au monde parmi les sociétés.
Infrastructure, données et rails institutionnels
Au-delà des exchanges, les capitaux se sont fortement orientés vers l’infrastructure soutenant l’adoption crypto par les institutions.
Intercontinental Exchange a réalisé un investissement stratégique de 2 milliards de dollars dans Polymarket, obtenant à la fois une exposition en actions et un rôle de distributeur mondial de données liées aux événements.
MGX, soutenue par le gouvernement d’Abou Dhabi, a investi 2 milliards de dollars dans Binance, signant ainsi le plus important investissement crypto natif réalisé entièrement en stablecoins.
Parmi les autres grandes opérations, on trouve l’acquisition par Kraken de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars afin d’élargir l’accès aux contrats à terme réglementés, le financement par dette de 1,4 milliard de dollars de Galaxy Digital pour étendre son centre de données Helios, et l’acquisition par Ripple (XRP) du courtier institutionnel Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars.
L’allocation sectorielle révèle un biais institutionnel
Les données sectorielles pour 2025 montrent que les capitaux se sont dirigés principalement vers les catégories financières et d’infrastructure plutôt que vers la crypto grand public.
La CeFi a représenté 13,8 % des projets déclarés, la DeFi 22,4 %, l’IA 12,7 % et la catégorie RWA/DePIN 7,3 %, tandis que l’activité NFT et GameFi est tombée à seulement 5,3 %.
Ce schéma de financement suggère qu’en 2025, l’investissement crypto visait moins à multiplier les expérimentations on-chain qu’à renforcer la garde, la liquidité, la conformité et la transparence des réserves, marquant un changement structurel après plusieurs épisodes de stress dans l’industrie les années précédentes.
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