Ces dernières années, un nombre croissant d'entreprises ont transformé des parties de leurs bilans en trésoreries de cryptomonnaie. Des entreprises de renom comme MicroStrategy et Tesla ont fait la une en allouant des dizaines de milliards au Bitcoin, et maintenant une nouvelle vague d'entreprises achète de l'Ethereum.
Ces mouvements reflètent des attitudes changeantes à l'égard des cryptos en tant qu'actif financier. Les entreprises citent souvent des préoccupations macroéconomiques – inflation, dévaluation des monnaies fiduciaires et faibles taux d'intérêt – comme raisons de détenir des actifs numériques.
Les évolutions réglementaires façonnent également ces stratégies: par exemple, la loi GENIUS Act des États-Unis (2025) a introduit un cadre réglementaire clair pour les stablecoins, et les régulateurs aux États-Unis et dans l'UE ont signalé une plus grande clarté concernant les investissements en cryptomonnaies.
Dans l'ensemble, l'adoption des cryptos par les entreprises ne se limite plus aux entreprises technologiques; des industries allant de l'industriel au jeu convertissent discrètement des liquidités en Bitcoin ou Ether, chacune suivant une stratégie distincte.
Dans cet article, nous explorons les plus grands détenteurs corporatifs de Bitcoin et Ethereum, expliquons comment leurs stratégies de trésorerie diffèrent, et trouvons les facteurs économiques et réglementaires qui poussent ces tendances.
Principaux Détenteurs Corporatifs de Bitcoin
Le Bitcoin (BTC) a longtemps été promu comme "l'or numérique", et certaines entreprises l'ont adopté en tant qu'actif de réserve stratégique. MicroStrategy, une société de logiciels d'intelligence d'affaires, est de loin le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin. Dans son rapport de résultats de juillet 2025, MicroStrategy (désormais simplement "Strategy") a déclaré 628 791 BTC dans son bilan, acquis à un coût total de 46,07 milliards de dollars (environ 73 277 $ par pièce). Le communiqué de presse note explicitement que Strategy est "le plus grand détenteur corporatif de bitcoin" et se décrit même comme "la première entreprise de trésorerie de Bitcoin au monde". Strategy a systématiquement levé des capitaux propres et de la dette (via des offres d'actions et de la dette convertible) pour financer les achats de Bitcoin. Par exemple, début 2025, elle a levé plus de 10 milliards de dollars grâce à des émissions d'actions, et a déclaré que son bitcoin par action avait augmenté de 25 % en 2025. En termes pratiques, la stratégie de MicroStrategy est d'emprunter (ou de lever des capitaux propres) à bas coût et d'utiliser le produit pour acheter Bitcoin maintenant, pariant que l'appréciation future du BTC permettra de rembourser la dette en ne vendant qu'une fraction de la détention. Comme le note une analyse de River.com, l'approche de MicroStrategy "est de lever des capitaux d'emprunt et de les utiliser pour acheter du bitcoin. La théorie derrière cette stratégie est que l'entreprise peut rembourser la dette fiduciaire en vendant moins de bitcoin à l'avenir". Cette accumulation par effet de levier est inhabituelle mais a été imitée par quelques autres entreprises.
Le fabricant de véhicules électriques Tesla, Inc. (NASDAQ: TSLA) est une autre entreprise publique qui a acheté du Bitcoin de façon célèbre. Début 2021, Tesla a investi environ 1,5 milliard de dollars en BTC. À la mi-2025, les avoirs de Tesla avaient été réduits (elle a vendu une partie de son BTC lorsque les prix ont augmenté) mais s'élevaient encore à environ 11 000–12 000 BTC. Une analyse de Kraken confirme que Tesla "a réduit ses avoirs en bitcoin à environ 11 500 BTC" d'ici 2025. Dans le cas de Tesla, la stratégie semble partiellement expérimentale: le responsable financier de la société a noté que Tesla ne négocierait pas activement le Bitcoin, et Tesla a accepté (puis suspendu) les paiements en Bitcoin pour les voitures. Contrairement à MicroStrategy, Tesla n'a pas continué à acheter agressivement; elle semble garder le BTC davantage comme une réserve d'investissement.
D'autres entreprises cotées en bourse ont également accumulé des trésoreries Bitcoin notables. Block, Inc. (anciennement Square, ticker SQ) possède environ 8 485 BTC à partir de 2025. Dirigé par le PDG Jack Dorsey (un partisan du Bitcoin), Block a alloué une partie de sa trésorerie au Bitcoin en 2020 et 2021. Galaxy Digital Holdings (TSX: GLXY), une entreprise d'investissement axée sur la crypto, détiendrait plus de 8 100 BTC dans son bilan. Les grands mineurs de Bitcoin accumulent souvent des pièces provenant de leurs opérations: Marathon Digital (NASDAQ: MARA) – l'un des plus grands mineurs américains – détenait environ 48 000 BTC à la mi-2025. (Pour contexte, le BTC accumulé de Marathon vaut de l'ordre de 5 à 6 milliards de dollars aux prix de mi-2025.) D'autres sociétés de minage telles que Hut 8 et CleanSpark détiennent également des milliers de BTC issus du minage, bien que les chiffres détaillés fluctuent.
Dans l'ensemble, la recherche de Kraken constate que les entreprises publiques, menées par MicroStrategy, Tesla, Block, Galaxy et Marathon, ont fait des allocations corporatives significatives au Bitcoin. Combinées, ces entreprises détiennent bien des dizaines de milliers de bitcoins chacune. Par exemple, les 628 791 BTC de Strategy éclipsent les avoirs des autres grands détenteurs publics. En termes d'approvisionnement, les trésoreries corporatives et les sociétés de minage détiennent ensemble seulement quelques pourcents de tout le Bitcoin, mais leur comportement influence fortement le sentiment du marché. En effet, les avoirs corporatifs en BTC ont attiré l'attention des analystes de la blockchain qui peuvent suivre les grandes adresses: les entreprises regroupent souvent les adresses et le calendrier pour révéler des portefeuilles corporatifs cachés.
Les entreprises privées (et organisations) détiennent également d'importantes trésoreries de BTC. L'une des plus grandes est Block.one, l'entreprise privée de logiciels de blockchain derrière la cryptomonnaie EOS. Les réserves de Block.one sont estimées (via l'analyse) à environ 164 000 BTC (valant environ 7 à 8 milliards de dollars). Tether Holdings (l'émetteur du stablecoin USDT) maintient une position importante en Bitcoin (rapportée autour de 100 000 BTC) dans le cadre de son soutien en réserve. Les fondations et les organismes à but non lucratif ont également caché des pièces: la Fondation Tezos de Suisse détiendrait "une quantité substantielle" de Bitcoin, qu'elle peut utiliser pour financer des subventions et des développements. Ensemble, note Kraken, les entités privées représentent environ 1,95 % de l'approvisionnement total en Bitcoin dans leurs trésoreries – environ 410 000 BTC pour tous ces détenteurs. Tous ces avoirs ne sont pas publiés; de nombreuses entreprises allouent discrètement une fraction de leur trésorerie au Bitcoin comme couverture. En fait, un nombre croissant de petites entreprises publiques ont secrètement ajouté du BTC à leurs trésoreries (souvent quelques centaines ou milliers de pièces). Une revue de Cointelegraph a trouvé au moins dix entreprises publiques négligées (de divers secteurs) qui ont divulgué du Bitcoin en 2024–25, détenant généralement de quelques centaines à quelques milliers de BTC. Cela inclut des sociétés de minage, des start-ups technologiques et des entreprises non technologiques qui mentionnent discrètement Bitcoin dans leurs dépôts. Au total, l'accumulation des trésoreries de Bitcoin s'est élargie au-delà des premiers adoptants pour figurer dans de nombreux bilans d'entreprises.
Selon l'analyse de la blockchain, il y a maintenant des centaines d'entreprises (publiques et privées) qui détiennent des réserves de Bitcoin. À la mi-2025, Kraken a signalé environ 1 950 entreprises dans le monde détenant du BTC. Cela représente une augmentation constante par rapport aux niveaux de 2020–2021. BitcoinTreasuries.net (un suivi de l'industrie) a noté que 26 nouvelles entreprises ont ajouté du Bitcoin à leurs livres en juin 2025 seulement, portant le nombre total d'entreprises détenant du Bitcoin à environ 250 début juillet 2025. Cette prolifération "silencieuse" reflète le succès des premiers adoptants: de nombreuses entreprises citent la couverture contre l'inflation, la diversification du portefeuille et la rareté numérique comme raisons de garer des liquidités en Bitcoin. Les gestionnaires de trésorerie valorisent l'offre fixe de 21 millions de pièces de Bitcoin (qui ne sera jamais augmentée) et sa liquidité 24h/24 et 7j/7, arguant qu'elle protège la trésorerie contre la dévaluation de la monnaie. Par exemple, une entreprise de services pétroliers pourrait voir 1 % de sa trésorerie en BTC comme une assurance contre des pics brusques d'inflation ou de volatilité des devises.
Principaux Détenteurs Corporatifs d'Ethereum
Alors que Bitcoin a le plus long historique d'adoption corporate, Ethereum (ETH) connaît maintenant une vague d'intérêt similaire – mais pour des raisons quelque peu différentes. Ethereum n'est pas seulement une réserve de valeur; il alimente un réseau mondial de contrats intelligents, de finance décentralisée et d'actifs tokenisés. Cette polyvalence signifie que les entreprises peuvent générer du rendement en jalonnant des ETH, en plus de toute appréciation des prix. À partir de 2024 et s'accélérant en 2025, des dizaines d'entreprises se sont réorientées pour construire des "trésoreries Ethereum", semblables au mouvement de trésorerie Bitcoin antérieur.
La plus grande entreprise de trésorerie Ethereum au monde est BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR). BitMine est une entreprise cotée en bourse aux États-Unis qui exploitait historiquement du matériel de minage de Bitcoin. En 2024, elle a fortement pivoté vers Ethereum. À la mi-2025, BitMine avait accumulé bien plus de 1,1 million d'ETH – selon certaines estimations, environ 1,15 à 1,2 million d'ETH – valant entre environ 4,9 et 5,5 milliards de dollars. Un rapport de Fundstrat note que BitMine "a agressivement accumulé 1,2 million d'ETH depuis le début juillet, et sa trésorerie vaut maintenant presque 5,5 milliards de dollars". Les dirigeants de BitMine ont mené d'énormes levées de fonds en actions et en dettes pour financer ces achats, y compris des plans pour lever jusqu’à 20 milliards de dollars pour étendre ses avoirs en Ethereum. En bref, BitMine a copié la stratégie de MicroStrategy mais pour l'ETH: elle émet des actions et de la dette convertible, puis achète de l'Ether. Contrairement au Bitcoin, toutefois, l'entreprise met ensuite en gage la plupart de cet ETH sur le réseau. BitMine rapporte les rendements de mise en gage comme un revenu secondaire au-delà des gains de prix. Selon un site d'actualités crypto, l'ETH représente maintenant "plus de 90 %" des actifs numériques de BitMine. Le résultat est que BitMine est devenue essentiellement un fonds Ethereum coté en bourse, se présentant comme une trésorerie corporate d'ETH.
Une autre entreprise leader est SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET), une entreprise de jeux et de technologie fondée par Joseph Lubin, co-fondateur de ConsenSys. Au début 2025, SharpLink a annoncé qu'Ethereum est maintenant son principal actif de trésorerie. Au deuxième trimestre 2025, SharpLink avait levé plus de 2,6 milliards de dollars par des offres d'actions et des placements directs spécifiquement pour acheter de l'ETH. Son rapport du deuxième trimestre 2025 indique que SharpLink "a acquis et possède maintenant 728 804 ETH". Cela représente environ 2,2 à 2,5 milliards de dollars d'ETH (aux prix de mi-2025). SharpLink a mis en gage près de 100 % de son ETH pour valider le réseau, générant des récompenses de mise en gage continues (cumulant environ 1 326 ETH à la mi-2025). Les dirigeants de l'entreprise décrivent explicitement SharpLink comme "l'un des plus grands et plus fiables détenteurs corporatifs d'ETH au monde". Comme BitMine, SharpLink se positionne comme offrant aux investisseurs une exposition à l'Ethereum
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Contenu : potentiel à la hausse
Les déclarations de SharpLink soulignent que l'ETH est "la marchandise de confiance centrale du système financier de nouvelle génération" et que les rendements de staking sont un avantage stratégique. En résumé, la stratégie de SharpLink est d'acheter agressivement de l'ETH avec des capitaux frais, de le staker pour obtenir des rendements, et ainsi de soutenir la valeur pour les actionnaires.
Un nouvel entrant est The Ether Machine (ETHM), une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) en processus de fusion avec une entreprise de crypto. The Ether Machine a été créée en tant que joint-venture par The Ether Reserve LLC et Dynamix SPAC, cotée au NASDAQ. Son objectif déclaré est de devenir "une entreprise de rendement et d'infrastructure Ethereum." Les communiqués de presse et déclarations de la société indiquent clairement qu'elle vise à accumuler de l'ETH à grande échelle et à se coter au NASDAQ. En juillet 2025, The Ether Reserve (une filiale de The Ether Machine) a annoncé avoir acheté 15 000 ETH pour 56,9 millions de dollars, portant son ETH total engagé à 334 757. (Il lui restait encore des centaines de millions de dollars à déployer.) Cela place déjà les avoirs de The Ether Machine à un niveau comparable ou supérieur aux ~234 000 ETH détenus par la Fondation Ethereum. Le SPAC prévoit de lever environ 1,6 milliard de dollars supplémentaires via son introduction publique et d'acheter jusqu'à détenir environ 5 % de tout l'ETH en circulation. Le point clé est que The Ether Machine ne fait pas simplement de la spéculation : elle a l'intention de construire un "trésor ETH de niveau institutionnel" qui stake activement de l'ETH et fournit une infrastructure Ethereum. Ses déclarations à la SEC disent qu'elle sera "ancrée par l'une des plus grandes positions on-chain d'ETH de toute entité publique." En effet, ce SPAC a constitué un stock d'ETH (d'une valeur de plus de 1,3 milliard de dollars jusqu'à présent) comme son actif principal, faisant écho à la manière dont MicroStrategy a utilisé des fonds d'entreprise pour acheter du BTC.
Au-delà de ces cas médiatisés, plusieurs autres entreprises publiques détiennent de grandes quantités d'ETH ou ont des stratégies en rapport. Bit Digital, Inc. (NASDAQ : BTBT), anciennement un mineur de Bitcoin, a complètement retourné sa stratégie en 2025 : elle a vendu tout son BTC (environ 172 millions de dollars) et utilisé les produits pour acheter "plus de 100 000 ETH," selon ses déclarations. La direction de Bit Digital a déclaré que désormais l'Ethereum est l'élément central de son bilan, et elle prévoit de continuer à acheter de l'ETH avec de nouvelles émissions d'actions. Un autre exemple est BTCS, Inc. (NASDAQ : BTCS), l'une des plus anciennes entreprises crypto publiques. À la mi-2025, BTCS a annoncé avoir acheté environ 1 000 ETH (portant son total à ~13 500 ETH) dans le cadre de la construction d'une entreprise d'infrastructure Ethereum (validateurs, staking, etc.). Ces mouvements mettent en évidence une tendance plus large : les entreprises traditionnellement liées à du matériel ou à des couches intermédiaires de crypto pivotent pour mettre l'accent sur Ethereum et le rendement de staking.
À la mi-2025, les avoirs en Ethereum des entreprises ont atteint une échelle substantielle. StrategicETHReserve.xyz, un suivi de données blockchain, estime qu'en août 2025, les "sociétés de trésorerie" détenaient environ 3,04 millions d'ETH (environ 13 milliards de dollars aux prix du moment) réparties sur 64 entreprises. Par rapport à ces 3,04M, les trésoreries de SharpLink et de BitMine à elles seules représentent une majorité. (Pour perspective, 3,04 M d'ETH représentent environ 2,63 % de l'offre totale de 115,5 millions d'ETH.) Cet ETH d'entreprise de ~2,6 à 3,0 millions de pièces dépasse de loin ce que les entreprises détenaient il y a tout juste un an. La ruée a commencé au début de 2025 et s'est accélérée à mi-2025 : un point de données montre que les avoirs institutionnels d'Ethereum ont bondi de 127,7 % en juillet 2025 uniquement. L'achat agressif a déjà créé une pression sur l'offre ; les analystes notent que ces achats ont dépassé l'émission d'ETH, exerçant une "pression déflationniste" sur le marché.
En termes concrets, les données de mi-2025 montrent BitMine Immersion (barre verte) comme le plus grand détenteur d'ETH d'entreprise (~833K ETH), suivi de SharpLink Gaming (~522K ETH) et The Ether Machine (~346K ETH). Ces trois premiers à eux seuls représentent plus de 1,7 million d'ETH, plus de la moitié de tout l'ETH détenu par des entreprises. En comparaison, les sociétés publiques avec des trésoreries de Bitcoin (MicroStrategy, Tesla, etc.) détiennent généralement des parts beaucoup plus petites de l'offre de Bitcoin. Cette figure illustre que les avoirs en trésorerie d'Ethereum sont concentrés chez quelques "sociétés de trésorerie" spécialisées.
L'essor des trésoreries Ethereum a introduit des stratégies assez différentes de celles observées avec Bitcoin. Une différence fondamentale réside dans la génération de rendement. Parce que l'Ethereum fonctionne sur le proof-of-stake, les détenteurs de pièces peuvent staker l'ETH (ou des tokens de staking liquides basés sur Ethereum) pour gagner des récompenses autour de 2–3 % par an. Des entreprises comme SharpLink et BitMine stakent explicitement la plupart de leur ETH pour générer ce revenu. Par exemple, SharpLink rapporte staker 95–100 % de son ETH et collecter plus de 1 300 ETH en récompenses cumulées en quelques mois. BitMine relève de la même manière que les Here is the translation from English to French, excluding markdown link translations:
Contenu : a signalé une grande dépréciation non monétaire sur ETH mis en jeu liquide au T2 2025). La double nature de l'ETH (prix plus rendement) signifie que ces entreprises doivent gérer les risques de validateur, les protocoles de re-staking, et les expositions DeFi – toutes de nouvelles préoccupations opérationnelles. Certaines trésoreries Ethereum intègrent explicitement des stratégies DeFi ou NFT ; par exemple, GameSquare Holdings (Nasdaq : GAME) a annoncé le staking ETH et une plateforme basée sur des NFT, mélangeant les trésoreries d'entreprise avec le développement de produits. Les entreprises Bitcoin ne se sont pas aventurées loin dans le DeFi, car le script de Bitcoin est limité.
Une autre différence est la perception publique et la base d'investisseurs. MicroStrategy et Tesla ont construit leurs positions en BTC sous les feux des projecteurs médiatiques. De nombreux investisseurs Bitcoin sont des commerçants de détail ou des "baleines" Bitcoin, de sorte que ces entreprises obtiennent beaucoup de couverture médiatique crypto. En revanche, SharpLink, BitMine, et Ether Machine se sont beaucoup commercialisés auprès des investisseurs en bourse qui veulent une exposition cryptographique. Par exemple, la direction de SharpLink inclut fièrement les fondateurs d'Ethereum et a poussé sa cote en bourse comme "le moyen le plus simple pour les investisseurs d'obtenir une exposition Ethereum". BitMine a ciblé des inscriptions à la fois sur le NYSE et a émis une dette convertible. Ces actions de trésorerie Ethereum ont connu une forte augmentation en 2025 alors que le marché reconnaissait leurs avoirs en ETH (l'action de BitMine a augmenté de plus de 1300% en peu de temps). Le centre d'intérêt s'est partiellement déplacé des passionnés de crypto aux marchés de capitaux plus larges. Cela dit, les entreprises de trésorerie Ethereum ont aussi parfois minimisé la volatilité et mis l'accent sur la crédibilité institutionnelle (par exemple, via des dépositaires professionnels et des dépôts S-1). Les entreprises de trésorerie Bitcoin, ayant démarré plus tôt, ont adopté un ton "or numérique" dans les communications d'entreprise, tandis que les nouveaux acteurs Ethereum vantent souvent des "produits IRA ETH premiers dans l'industrie" ou des "ponts DeFi pour les trésoriers institutionnels". Ces différences stylistiques reflètent les deux communautés auxquelles elles s'adressent.
Contexte macroéconomique et réglementaire
Les stratégies ci-dessus ne sont pas apparues dans le vide. Une gamme de facteurs macroéconomiques et réglementaires ont exercé une influence importante.
Du côté macroéconomique, les dernières années ont été exceptionnellement favorables pour l'argument en faveur de la crypto. De nombreuses entreprises pointent l'inflation et la politique monétaire comme moteurs. De 2020 à 2022, les stimulants fiscaux et monétaires mondiaux ont poussé les taux d'inflation à des sommets pluriannuels dans les principales économies. Dans cet environnement, détenir des liquidités ou des obligations à faible rendement est devenu peu attrayant. Les monnaies numériques comme Bitcoin (et dans une certaine mesure Ethereum via son modèle de brûlage et staking ETH2) sont souvent considérées comme des couvertures imparfaites contre la dévaluation fiduciaire. Les trésoriers d'entreprise citent la persistance de l'incertitude inflationniste comme justification pour des actifs "non corrélés". Les faibles taux d'intérêt nominaux (même s'ils ont commencé à augmenter en 2023-24) ont également joué un rôle : avec des rendements obligataires bas, les équipes financières d'entreprise disposaient de capitaux bon marché pour expérimenter. Par exemple, MicroStrategy a profité de faibles taux d'intérêt pour émettre de la dette pour BTC.
En même temps, les cas d'utilisation d'Ethereum ont été turbochargés par d'autres tendances macroéconomiques. La croissance de la finance décentralisée (DeFi) et des actifs réels tokenisés a été stimulée par les institutions cherchant des marchés alternatifs. Notamment, de grandes banques et fintechs ont lancé des projets pilotes sur Ethereum : un rapport de Cointelegraph note que des firmes de Wall Street comme JPMorgan et Robinhood construisent des produits tokenisés basés sur Ethereum, propulsées en partie par des réglementations plus claires (par exemple, la "Genius Act" des États-Unis et l'initiative du projet Hamilton de la Fed). Ces mouvements renforcent le récit qu'Ethereum est un jeu d'infrastructure à long terme, et non pas simplement un jeton spéculatif. En juillet 2025, le stratège crypto Thomas Lee a qualifié ETH de "la plus grande transaction macro" de la prochaine décennie, justement parce que "l'IA crée une économie tokenisée sur la blockchain" et les réglementations des stablecoins mûrissent. Cela fait écho à ce que disent les trésoriers d'ETH d'entreprise : ils s'attendent à ce que les jetons, les smart contracts pilotés par l'IA, et les stablecoins (principalement construits sur Ethereum) dominent de plus en plus la finance. En d'autres termes, certaines entreprises voient Ethereum comme un moyen de participer à des tendances plus larges dans la technologie et la finance, au-delà de la simple monnaie.
Les conditions des marchés financiers ont aussi influencé les stratégies crypto. Le marché des cryptomonnaies s'est généralement bien remis en 2024-2025 après un marasme en 2022-début 2023. À mesure que les prix remontaient, les allocations de bilan d'entreprise qui avaient été passives sont devenues plus rentables. Par exemple, les gains non réalisés de Bitcoin de Strategy ont bondi début 2025 (le rapport de juillet 2025 cite un gain de 13,2 milliards de dollars YTD sur BTC). L'augmentation des prix des cryptos peut créer une boucle de rétroaction : les marques profitables renforcent la volonté d'en acheter plus. Cela explique en partie pourquoi l'accumulation d'Ethereum s'est accélérée une fois que les prix de l'ETH ont dépassé des niveaux clés à la mi-2025.
Sur le plan réglementaire, l'environnement est devenu quelque peu plus accueillant, surtout aux États-Unis. Pour Bitcoin, le progrès a été inégal : en 2021, la SEC a approuvé des ETFs Bitcoin au comptant, donnant aux investisseurs institutionnels un accès facile et légitimant Bitcoin en tant que classe d'actifs. Les entreprises bénéficient indirectement alors que les entrées et la publicité des ETFs augmentent l'acceptation générale. Pour Ethereum, la percée réglementaire est survenue en 2024 lorsque la SEC a approuvé les ETFs Ethereum au comptant (le Trust iShares Ethereum de BlackRock et d'autres). Ces approbations impliquent que la SEC ne traiterait pas l'ETH lui-même comme une valeur mobilière dans le contexte des transactions au comptant, atténuant un risque juridique majeur. Le lancement des ETFs ETH (qui ont vu des entrées en 2024) a été cité comme un catalyseur pour les trésoriers d'entreprise pour envisager l'ETH. De plus, les législateurs américains ont adopté à la mi-2025 la loi GENIUS, une loi bipartite sur les stablecoins qui fixe des normes de réserve et de transparence fortes pour les crypto-monnaies adossées au dollar. Bien que cette loi concerne les stablecoins, elle indique que la politique américaine soutient explicitement maintenant l'infrastructure de la finance crypto. Une réglementation ferme des stablecoins est cruciale car ils sont principalement émis sur Ethereum. Des règles claires encouragent les entreprises à utiliser la finance basée sur Ethereum sans crainte de changement juridique soudain.
Internationalement, l'image est mitigée mais de plus en plus claire. L'Union Européenne a mis en œuvre sa réglementation Markets in Crypto-Assets (MiCA) en 2023, créant un cadre harmonisé pour les fournisseurs de services crypto-actifs. Les règles de MiCA (sur la transparence, la garde, les stablecoins, etc.) peuvent donner plus de confiance aux entreprises européennes pour s'engager dans la crypto, y compris la finance basée sur Ether. De même, certaines juridictions asiatiques (par exemple Singapour) ont des régimes crypto amicaux. À l'inverse, l'interdiction du crypto en Chine en 2021 a effectivement exclu les entreprises chinoises en tant que détenteurs (bien que certaines entreprises d'exploitation minière et de matériel chinois cotées à l'international détiennent des ETH via des ADR étrangers). Dans l'ensemble, la tendance en 2024-2025 est vers une clarté réglementaire. De nombreuses entreprises citent la réduction de "l'incertitude" comme les libérant pour allouer des réserves. Une analyse d'AInvest note spécifiquement que "l'amélioration de la clarté réglementaire, y compris la Genius Act aux États-Unis et les signaux favorables de la SEC, a réduit l'hésitation institutionnelle". En résumé, les trésoriers d'entreprise aujourd'hui opèrent dans un monde où les actifs crypto ont un statut juridique reconnu dans les principaux marchés, les rendant plus à l'aise pour placer du capital d'entreprise dans Bitcoin ou Ethereum.
D'autres facteurs macro jouent également un rôle. L'un d'eux est le statut du dollar et la géopolitique. Certaines entreprises non américaines et petites économies poussent le crypto comme couverture contre la volatilité du dollar ou les sanctions financières. Par exemple, plusieurs pays détiennent maintenant Bitcoin dans leurs réserves nationales (Ukraine ~46,000 BTC, El Salvador ~5,954 BTC). Bien que pas des entreprises, ces mouvements renforcent le récit du crypto comme réserve alternative. Les entreprises pétrolières au Texas et aux Émirats arabes unis (dont certaines ont mis du Bitcoin sur leurs bilans) sont influencées par des préoccupations de stabilité monétaire régionale. Jusqu'à présent, aucune grande entreprise américaine (en dehors des trésoreries) n'a adopté le crypto pour se couvrir ; mais de telles considérations s'infiltrent, surtout pour les entreprises exposées internationalement.
Une autre tendance macroéconomique est l'adoption technologique et le sentiment des investisseurs. Les grands gestionnaires d'actifs et les entreprises technologiques endorsant le crypto peuvent influencer le comportement des entreprises. Par exemple, lorsque Ark Invest et SoftBank ont annoncé des participations dans des entreprises minières crypto, ils ont signalé de la confiance aux autres. Lorsque des financiers d'entreprise comme Goldman Sachs et JPMorgan ont commencé à offrir des produits Bitcoin à des clients aisés, les conseils d'administration des entreprises ont pris note. À l'inverse, les nouvelles de répressions réglementaires ou de restrictions minières Bitcoin (comme les préoccupations environnementales en Europe) ont par le passé tempéré l'enthousiasme. Depuis 2025, le débat sur l'utilisation énergétique du Bitcoin persiste encore; certaines entreprises axées sur l'environnement, le social et la gouvernance (ESG) hésitent à détenir des cryptomonnaies PoW. Cela explique en partie pourquoi jusqu'à présent, la plupart des détenteurs de Bitcoin en entreprise sont soit des sociétés purement crypto (comme les mineurs) ou des entreprises technologiques, plutôt que des géants industriels conservateurs.
Enfin, les règles comptables et fiscales influencent la stratégie. Par exemple, les règles comptables américaines traitent le crypto comme un actif incorporel à durée de vie indéterminée, ce qui peut forcer des amortissements. MicroStrategy a surmonté cela en plaidant pour de nouvelles normes, et les régulateurs ont signalé un soulagement possible (par exemple, un refuge sûr proposé par la SEC). Si les règles comptables devenaient plus favorables au crypto, davantage d'entreprises pourraient se joindre. Les politiques fiscales comptent aussi; si les gains en capital sur le crypto sont imposés de manière favorable, les trésoriers pourraient être plus enclins à réaliser des gains. De nombreuses entreprises conservent BTC ou ETH pendant des années, de sorte que les taux d'imposition ne sont pas encore un casse-tête, mais ces considérations font partie de la planification de la trésorerie.
En somme, le contexte macro et réglementaire actuel est relativement constructif pour les cryptomonnaies en entreprise. Les faibles taux d'intérêt (du moins au début des années 2020), l'angoisse inflationniste, la montée des prix cryptographiques et les réglementations favorables (ou du moins clarifiées) ont créé un environnement où détenir de la cryptomonnaie est vu comme une décision stratégique ordinaire plutôt qu'un pari marginal. Cependant, les entreprises restent conscientes du risque. De nombreux trésoriers ne réservent qu'un faible pourcentage de liquidités pour la crypto et soulignent que les allocations peuvent être...Contenu : ajusté en fonction de l'évolution des conditions. Par exemple, après l'hiver crypto de 2022, certaines entreprises ont temporairement interrompu de nouveaux achats. Ainsi, bien que l'élan récent soit fort, ces stratégies d'entreprise restent sensibles à l'économie globale et aux changements de politiques.
Perspectives d'avenir
La tendance du trésor en crypto pour les entreprises en est encore à ses débuts. Les stratégies pour le Bitcoin et l'Ethereum évoluent. Pour le Bitcoin, la question est de savoir si d'autres entreprises suivront l'exemple de Strategy ou si elles réintègreront une partie des cryptomonnaies dans leurs opérations. Le retour partiel de Tesla sur l'acceptation du BTC illustre la prudence qui peut s'installer. D'un autre côté, MicroStrategy a annoncé des plans pour de nouveaux instruments (comme des dettes liées au BTC) qui pourraient ancrer davantage le Bitcoin comme un actif central du trésor. Si les prix du Bitcoin atteignent de nouveaux sommets, plus d'entreprises pourraient discrètement rejoindre le mouvement.
En ce qui concerne l'Ethereum, le rythme de l'adoption pourrait s'accélérer encore davantage. De nombreuses entreprises viennent à peine de commencer ; un ETF d'entreprise ou un fonds commun spécifique pour l’ETH pourrait émerger. Les entreprises financières traditionnelles (banques, gestionnaires d'actifs) commencent à adopter la crypto – Citi a prédit qu'en 2024, l'Ether pourrait éventuellement dépasser le Bitcoin en termes de capitalisation boursière grâce à son utilité. Si cela se confirme, cela attirerait plus d'acteurs corporatifs. À court terme, la volatilité des prix reste un risque : la valeur de l'Ethereum a fluctué fortement autour de sa mise à niveau de Shanghai en 2024 et des événements crypto ultérieurs. Les trésoriers doivent gérer cette volatilité lors des staking, mais jusqu'à présent, les récompenses élevées ont justifié cette approche.
Un élément imprévisible est la réglementation. Par exemple, si les États-Unis ou l'UE imposaient des exigences de capital strictes sur les avoirs en crypto, ou réprimaient le staking, cela pourrait ralentir la ruée des entreprises. Inversement, si des juridictions majeures légalisent le Bitcoin comme monnaie d'entreprise ou allègent la fiscalité sur les gains en crypto, cela pourrait accélérer le processus. Les entreprises surveillent de près ces signaux. Par exemple, le régulateur japonais a récemment autorisé ses banques à détenir des cryptos, ce qui laisse entrevoir une intégration plus large.
Au niveau macro, les futures tendances des taux d'intérêt, l'inflation, et la prochaine récession ou reprise influenceront l'attrait des cryptomonnaies. Si l'inflation reste tenace, plus d'entreprises pourraient chercher des couvertures. Si la croissance économique revient et que les marchés boursiers se comportent bien, certaines entreprises pourraient préférer des investissements traditionnels.
Dans tous les cas, les trésoreries en cryptos des entreprises sont maintenant assez importantes pour avoir un impact. Les 628,791 BTC de MicroStrategy représentent à eux seuls environ 3 % de tous les Bitcoins jamais minés ; les avoirs en Ethereum d’entreprise d’environ 3 millions d’ETH représentent environ 2,5 % de l'offre. Ce sont des fractions non négligeables pour des actifs de classe unique. Les stratégies de ces détenteurs d'entreprise, et leur réponse aux cycles de marché, auront donc des effets de débordement sur les marchés de la cryptomonnaie en général. Pour les lecteurs de médias spécialisés en cryptomonnaie et les investisseurs, il est important de comprendre que ce n’est plus un phénomène de niche : les bilans traditionnels adoptent la crypto d'une manière structurellement différente de celle d'il y a quelques années seulement.