Beban hutang AS dan kurangnya pembeli Treasury asing menciptakan kondisi ekonomi yang tidak berkelanjutan, menurut eksekutif platform pembayaran cryptocurrency Jack Mallers. Bitcoin hadir untuk menyelamatkan hari.
Yang Perlu Diketahui:
- Hutang federal telah mencapai $36,2 triliun dengan biaya bunga tahunan mendekati $700 miliar
- Negara-negara asing tidak lagi mau mendanai defisit AS, meninggalkan bank domestik dan dana lindung nilai sebagai pembeli utama
- Mallers memprediksi rotasi aset global dari dolar ke emas awalnya, kemudian akhirnya ke Bitcoin
Sistem Moneter di Titik Patah
Model moneter pasca-Perang Dunia II telah mencapai batasnya karena hutang federal AS yang membengkak dan pembeli asing mundur dari sekuritas Treasury, menurut CEO Strike Jack Mallers. Eksekutif platform pembayaran berusia 30 tahun tersebut menyampaikan analisisnya selama penampilan di podcast Coin Stories Natalie Brunell, mempersembahkan Bitcoin sebagai penerima manfaat yang tak terhindarkan dari sistem berbasis dolar yang gagal.
Mallers melacak tantangan ekonomi saat ini ke kesepakatan Bretton Woods 1944 yang menetapkan dolar sebagai mata uang cadangan dunia. "Setelah perang dunia, Amerika adalah ekonomi terkuat. Kami memiliki emas paling banyak," jelasnya, mencatat bahwa pengaturan tersebut awalnya memungkinkan AS untuk "mengekspor kekuatan kami" melalui mata uang sambil mengimpor barang fisik.
Hubungan itu sejak itu berkembang menjadi sistem yang secara fundamental tidak seimbang, Mallers berpendapat. "Secara efektif, kami mencetak lembaran kertas dan mendapatkan barang nyata sebagai gantinya.
Anda mendelegasikan dan outsourcing pembuatan iPhone, makanan yang Anda konsumsi, energi yang Anda bakar, dan yang Anda lakukan hanyalah mengimpor barang nyata dan mengekspor mata uang. Itu adalah dilema Triffin dalam tindakan."
Angka-angka mendukung penilaiannya. Hutang federal bruto saat ini mencapai sekitar $36,2 triliun dan diproyeksikan melebihi $37 triliun pada akhir tahun fiskal, menurut data Treasury yang ditinjau oleh Concord Coalition. Pembayaran bunga saja berjalan sebesar $684 miliar per tahun.
Negara-negara asing yang pernah mendaur ulang pendapatan ekspor mereka ke sekuritas pemerintah AS sebagian besar telah mundur dari peran tersebut, Mallers mencatat. "Jika teman Anda berhutang $36 triliun, apakah Anda akan meminjamkannya lagi? Mungkin tidak," katanya.
Kesamaan dana sekarang terutama diisi oleh "sistem perbankan kami sendiri dan dana lindung nilai yang dimanfaatkan di Kepulauan Cayman," menurut Mallers. Pengamatan ini sejalan dengan komentar pasar baru-baru ini dari CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon, yang memperingatkan bahwa peraturan modal saat ini mendorong bank untuk tidak memegang Treasury. Dimon mendesak regulator bulan lalu untuk mengecualikan sekuritas ini dari rasio leverage tambahan untuk memungkinkan dealer menyerap lonjakan pasokan tanpa melebihi batas modal.
Kerentanan Pasar dan Peran Bitcoin
Ketergantungan besar pada pembeli leveraged menciptakan kelemahan pasar yang melekat, jelas Mallers. "Leverage tidak baik dengan volatilitas, jadi begitu pasar mulai bergerak, mereka mencetak uangnya." Dinamika ini membuat Amerika Serikat "secara struktural kekurangan volatilitas," dalam penilaiannya.
Peristiwa pasar baru-baru ini mendukung analisis ini. Ancaman presiden Trump pada bulan April untuk memberlakukan tarif baru pada barang-barang China menyebabkan gejolak pasar obligasi, dengan hasil Treasury 10 tahun yang secara singkat melebihi 4,6 persen sebelum menetap di 4,46 persen. Mallers mengkarakterisasi episode ini sebagai menguji "seberapa jauh saya bisa mendorong sebelum saya melempar rumah kartu."
Sejak gangguan pasar tersebut, otoritas moneter telah kembali ke kebijakan akomodatif. Suplai uang luas (M2) telah melanjutkan lintasan menaiknya seiring dengan kebijakan pembuat kebijakan menyediakan likuiditas, menurut Mallers.
Ekspansi moneter ini secara langsung menguntungkan Bitcoin, dalam pandangan Mallers. "Bitcoin sama dengan teknologi ditambah likuiditas fiat," katanya, berargumen bahwa peningkatan penciptaan dolar yang mengejar suplai koin yang terbatas merupakan angin belakang terkuat bagi aset.
Ketika ditanya tentang kekuatan harga emas baru-baru ini, terutama di antara pembeli bank sentral, Mallers tetap tegas tentang posisi superior Bitcoin. "Emas adalah tempat parkir sementara. Bitcoin memiliki semua properti moneter yang diminta pasar—suplai tetap, kelangkaan, divisibilitas, portabilitas, dan kemampuan untuk memegang sendiri."
Mallers memperkirakan semesta investasi global sekitar $900 triliun, dengan separuhnya berfungsi sebagai kendaraan tabungan. "Dolar akan semakin tidak digunakan untuk itu; hutang negara juga tidak," prediksinya, memperkirakan rotasi awal menuju emas sebelum pergerakan menentukan ke Bitcoin seiring dengan meningkatnya familiaritas teknologi.
Eksekutif cryptocurrency tersebut merujuk pada inisiatif Cadangan Bitcoin Strategis Presiden Trump dan menguraikan jalur potensial di mana Amerika Serikat mempertahankan penetapan harga dolar untuk transaksi sehari-hari sambil menambatkan nilai dalam Bitcoin. "Jika mereka keluar, mendevaluasi hutang cukup dan membangun posisi Bitcoin yang sebesar $50 triliun selama sepuluh tahun ke depan—masalah terpecahkan. Semua dolar Anda didukung oleh Bitcoin. Hot dog Anda di sudut jalan tetap dihargai dalam dolar, tetapi penyimpanan modal nyata, kekayaan nyata, ada di Bitcoin."
Bitcoin baru-baru ini melampaui $100.000 setelah konsolidasi di kisaran tinggi $70.000 sepanjang musim semi. Mallers mengaitkan jeda harga sebelumnya dengan salah tafsir pasar terhadap posisi awal Trump yang "negatif likuiditas". Kondisi saat ini menyerupai akhir 2023, sarannya, ketika pasokan uang yang meluas bertepatan dengan kenaikan Bitcoin melalui beberapa tingkat harga dari $40.000 ke $70.000. "Kami berada di sisi lain dari negatif likuiditas," katanya.
Risiko utama terhadap pandangannya adalah volatilitas yang tidak teratur di pasar Treasury. Dimon baru-baru ini memperingatkan tentang potensi "kerfuffle" yang mungkin memaksa intervensi Federal Reserve di pasar sekunder. Jika skenario semacam itu terwujud, Mallers mengharapkan pembuat kebijakan untuk "mencetak uang"—sebuah tindakan yang dia percayai akan mempercepat adopsi Bitcoin daripada menghambatnya.
Pemikiran Penutup
Meskipun tesis fundamental Mallers bukanlah hal baru, presentasinya yang terbaru mempertajam poin-poin penting. Amerika Serikat tidak bisa lagi mengandalkan negara surplus asing untuk membiayai defisitnya, dia berpendapat. Lembaga keuangan domestik hanya dapat mengisi celah ini jika regulator memberikan fleksibilitas leverage dan Federal Reserve memasok dolar.
Siklus keuangan ini, yang sudah berjuang di bawah hutang $36 triliun, secara inheren menghasilkan inflasi, menurut Mallers. "Permainannya sudah diatur—dan Bitcoin menang, karena matematika tidak bohong," dia menyimpulkan.