JPMorgan melalui pakar strategi Nikolaos Panigirtzoglou pada hari Kamis berpendapat bahwa Bitcoin (BTC) kini tampak lebih menarik dibanding emas bagi investor jangka panjang, sebuah pandangan kontrarian yang muncul ketika pasar kripto bergulat dengan tekanan jual yang berkelanjutan.
Bitcoin telah turun lebih dari 40% dari puncaknya di Oktober dekat $126.000. Emas justru naik sekitar sepertiga pada periode yang sama, menembus di atas $4.850 per ons.
Perbedaan kinerja ini telah memicu pertanyaan tentang peran Bitcoin sebagai asuransi ketika terjadi bencana dan penyimpan nilai.
Apa yang Terjadi
Bitcoin diperdagangkan di kisaran $67.000 saat tulisan ini dibuat, lebih dari 20% di bawah biaya produksinya yang diperkirakan sebesar $87.000. JPMorgan menghitung angka ini berdasarkan rata-rata biaya penambangan termasuk listrik, peralatan, dan biaya operasional.
ETF spot Bitcoin masih mencatat arus keluar, dengan sentimen negatif meluas di kalangan investor ritel maupun institusional.
Rasio volatilitas Bitcoin terhadap emas turun menjadi 1,5, level terendah sepanjang masa. Volatilitas emas meningkat selama reli, sementara volatilitas Bitcoin menurun selama penurunan harga.
Secara basis penyesuaian volatilitas, kapitalisasi pasar Bitcoin perlu mencapai $266.000 per koin untuk menyamai investasi sektor swasta di emas sekitar $8 triliun, tidak termasuk kepemilikan bank sentral.
Baca juga: Over $2.5B In Crypto Options Expire Friday As Bitcoin Tests $66,7K
Mengapa Ini Penting
Angka $266.000 merepresentasikan potensi jangka panjang, bukan target harga jangka pendek. Panigirtzoglou mengakui level ini “tidak realistis untuk tahun ini” namun menggambarkan potensi kenaikan setelah sentimen negatif mereda.
Perhitungan ini bergantung pada kembalinya persepsi bahwa Bitcoin sama menariknya dengan emas sebagai lindung nilai terhadap skenario bencana. Hal ini memerlukan pasar memperlakukan kedua aset secara setara dengan basis penyesuaian risiko.
JPMorgan mencatat bahwa Bitcoin yang diperdagangkan di bawah biaya produksi secara historis berfungsi sebagai batas bawah harga yang lunak. Bank tersebut menambahkan bahwa jika harga saat ini memaksa penambang yang tidak lagi untung untuk berhenti beroperasi, biaya produksi secara alami dapat menyesuaikan lebih rendah.
Aset kripto ini telah beberapa kali diperdagangkan di bawah biaya produksi selama pasar bearish sebelumnya pada 2019 dan 2022 sebelum akhirnya pulih.
Baca selanjutnya: Why Did Mukesh Ambani Project India's Economy Will Hit $30 Trillion In 30 Years?