Bitcoin (BTC) mencatat kinerja terlemah relatif terhadap saham sejak kejatuhan FTX pada akhir 2022, turun 43% dalam enam bulan terakhir sementara S&P 500 naik 7% dan emas melonjak 51%, sebuah perbedaan yang menurut perusahaan analitik Santiment secara historis tidak berkelanjutan.
Apa yang Terjadi: BTC Terlepas dari Saham
Sejak akhir Agustus, BTC telah bergerak berlawanan arah dengan pasar tradisional, memutus pola korelasi jangka panjang dengan saham. Emas naik tajam. Saham bertahan stabil. Bitcoin turun.
Kesenjangan ini menunjukkan korelasi BTC–saham yang paling lemah sejak gejolak pasar pada akhir 2022, ketika kenaikan suku bunga dan kehancuran FTX mendorong Bitcoin turun ke sekitar $15.700.
Menurut Santiment, penyimpangan dramatis dari korelasi historis seperti ini biasanya tidak bertahan lama. Contoh-contoh sebelumnya menunjukkan bahwa pasar berotasi seiring pergeseran sentimen dan kondisi makroekonomi, yang mengubah aliran modal dari waktu ke waktu.
Santiment menambahkan bahwa jika BTC kembali ke kecenderungan historisnya untuk mengikuti saham selama ekspansi ekonomi – khususnya dalam skenario yang melibatkan tiga kali pemotongan suku bunga pada paruh kedua 2025 – akan ada ruang yang signifikan bagi Bitcoin dan altcoin untuk pulih.
Pada hari Rabu, Bitcoin sempat naik di atas $66.000 sebelum terkoreksi dan stabil di atas $65.000, tetapi tingkat pendanaan di pasar futures BTC tetap sebagian besar negatif di kisaran $62.000–$68.000. CryptoQuant menyatakan bahwa Bitcoin mungkin belum membentuk titik dasar (bottom) yang sebenarnya, mencatat bahwa pemegang jangka pendek secara konsisten menjual dalam kondisi rugi selama hampir 30 hari, dengan beberapa lonjakan jual besar terserap tanpa memicu rebound yang berkelanjutan.
"Reli-reli ini bertindak sebagai likuiditas keluar, dan pembalikan tren yang berarti tidak mungkin terjadi sampai keuntungan pemegang jangka pendek berbalik positif dan bertahan di sana," tambah laporan CryptoQuant.
Mengapa Penting: Sinyal Kerusakan Korelasi
Pelepasan (decoupling) ini penting karena secara historis Bitcoin bergerak seirama dengan S&P 500 baik saat reli maupun saat koreksi, sehingga perbedaan kali ini menjadi penyimpangan yang langka. Dalam periode suku bunga rendah dan pertumbuhan ekonomi, seperti 2021 dan sebagian 2024, BTC dan altcoin berkinerja baik seiring kenaikan saham.
Selama siklus pengetatan – termasuk kenaikan agresif suku bunga Federal Reserve pada 2018 dan 2022 – kripto turun bersama saham. Lingkungan saat ini, ketika saham dan emas naik sementara Bitcoin turun, tidak sepenuhnya cocok dengan salah satu pola tersebut.
Data Santiment menunjukkan bahwa ketika korelasi pecah sedrastis ini, biasanya akan terjadi reversion (kembali ke pola sebelumnya). Jika kondisi makroekonomi bergeser menuju pelonggaran pada akhir 2025, BTC dapat mengalami pergerakan susulan (catch-up) yang signifikan.
Namun analisis CryptoQuant memperingatkan bahwa gambaran jangka pendek tetap bearish. Tekanan jual tetap dominan meski ada kenaikan harga sesaat, dan sampai para pemegang jangka pendek kembali berada dalam posisi untung, pemulihan yang berkelanjutan tampaknya tidak mungkin.