Matador Technologies menutup fasilitas catatan konversi $100 juta dengan ATW Partners untuk membeli Bitcoin, mengadopsi strategi pembiayaan yang memungkinkan perusahaan memperoleh cryptocurrency tanpa dilusi ekuitas langsung. Perusahaan yang berbasis di California ini menyediakan tranche awal $10,5 juta secara eksklusif untuk pembelian Bitcoin dan menetapkan target 1.000 Bitcoin pada tahun 2026 dan 6.000 Bitcoin pada tahun 2027, dengan ambisi untuk akhirnya mengendalikan sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin.
Yang Perlu Diketahui:
- Matador mendapatkan $100 juta dalam catatan konversi dengan bunga tahunan 8% (turun menjadi 5% setelah pencatatan di bursa utama), dengan $10,5 juta segera dialokasikan untuk akuisisi Bitcoin
- Perusahaan mengikuti model yang dipelopori oleh Strategy, yang memiliki 640.808 Bitcoin yang mewakili lebih dari 3% dari semua Bitcoin dan dilaporkan mendapatkan pendapatan bersih $2,8 miliar untuk Q3 2025
- Meskipun ETF Bitcoin spot AS mencatatkan $191 juta dalam aliran keluar pada 3 November setelah penarikan $1,15 miliar di pekan sebelumnya, bendahara perusahaan terus mengakumulasi selama koreksi harga
Struktur Utang Konversi Menggantikan Ekuitas Tradisional
Strategy menetapkan kerangka kerja untuk menggunakan catatan konversi guna memperoleh Bitcoin, menunjukkan bahwa perusahaan dapat mengumpulkan modal untuk pembelian cryptocurrency sambil mempertahankan ekuitas pemegang saham. Fasilitas Matador dengan ATW Partners merancang utang dengan bunga tahunan 8%, tingkat yang menurun menjadi 5% jika perusahaan mencapai pencatatan NASDAQ atau NYSE. Penutupan awal $10,5 juta dikonversi menjadi ekuitas sekitar $0,53 per saham, dengan mekanika konversi yang menyesuaikan berdasarkan tempat pencatatan dan harga pasar yang berlaku.
Pengaturan ini memungkinkan penarikan tambahan hingga $89,5 juta.
Struktur ini menyediakan apa yang tidak dapat diberikan melalui peningkatan ekuitas tradisional: pemegang catatan mendapatkan perlindungan pendapatan tetap melalui instrumen utang sambil mempertahankan paparan kenaikan melalui hak konversi. Perusahaan menunda dilusi pemegang saham sampai konversi terjadi. Model ini memungkinkan akumulasi terkumpul yang selaras dengan kondisi pasar daripada memaksa pembelian besar-besaran sekaligus.
Catatan Matador memerlukan jaminan Bitcoin setara dengan 150% dari jumlah pokok awal, dengan penutupan berikutnya memerlukan jaminan 100%.
Hal ini memberikan perlindungan kreditor sambil memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan kepemilikan Bitcoin yang ada untuk pembelian tambahan. Syarat fasilitas difinalisasi selama periode koreksi pasar, mencerminkan pola historis Strategy menambah Bitcoin selama penurunan harga.
Volatilitas Pasar Menimbulkan Tanggapan yang Berbeda
Strategy melaporkan memegang 640.808 Bitcoin dalam pendapatan Q3 2025, mewakili lebih dari 3% dari semua Bitcoin yang ada. Perusahaan itu mencatatkan pendapatan operasi $3,9 miliar dan pendapatan bersih $2,8 miliar untuk kuartal tersebut. Bitcoin per saham meningkat dari $39.716 pada Juli menjadi $41.370 pada Oktober 2025 meskipun terdapat gejolak pasar yang lebih luas.
Koreksi pasar menunjukkan perilaku kontras antara manajer dana institusional dan bendahara perusahaan. ETF Bitcoin spot AS mencatatkan arus keluar $191 juta pada 3 November saja, setelah penarikan $1,15 miliar selama pekan sebelumnya. Pengakuisisi korporat melihat volatilitas yang sama sebagai peluang akumulasi. Perusahaan dengan fasilitas catatan konversi dapat mempertahankan posisi jangka panjang, kurang terpengaruh oleh pergeseran sentimen jangka pendek yang mendorong aliran dana ritel dan institusional.
Matador awalnya mengumumkan strategi perbendaharaan Bitcoinnya pada Desember 2024 dengan alokasi $4,5 juta.
Perusahaan tersebut memperluas pendekatan ini melalui fasilitas catatan konversi, menutup kesepakatan selama kelemahan pasar. Strategy secara konsisten menambahkan Bitcoin selama koreksi harga, pendekatan counter-cyclical yang terbukti efektif saat Bitcoin pulih dari penurunan sebelumnya. Kedua perusahaan itu mempertahankan rencana akumulasi mereka selama volatilitas yang baru-baru ini terjadi.
ATW Partners, investor institusional yang berbasis di AS yang berfokus pada pembiayaan tahap pertumbuhan, membentuk fasilitas Matador. Munculnya penyedia modal khusus untuk keuangan korporat yang berfokus pada Bitcoin menunjukkan model perbendaharaan telah berkembang menjadi kategori pembiayaan yang diakui di luar eksperimen awal Strategy.
Infrastruktur Keuangan Beradaptasi dengan Aset Digital
Strategy mencapai peringkat kredit B- penerbit dari S&P pada Q3 2025, pengembangan yang membuka akses ke pool modal institusional yang lebih besar. Perusahaan memperkenalkan empat instrumen kredit digital, termasuk STRC, yang dirancang untuk memberikan dividen yang ditangguhkan pajak dan hasil efektif yang tinggi kepada investor. Namun, lembaga pemeringkat kredit tradisional belum mengakui Bitcoin sebagai modal dalam penilaian mereka, mempengaruhi evaluasi kredit meskipun kapitalisasi pasar Strategy $83 miliar dan kepemilikan aset digital yang substansial.
Catatan konversi berfungsi sebagai pinjaman yang dikonversi menjadi ekuitas dalam istilah yang telah ditentukan sebelumnya, biasanya selama acara yang ditentukan seperti pencatatan bursa saham atau putaran pembiayaan selanjutnya.
Instrumen ini memberikan perlindungan terhadap penurunan melalui pembayaran bunga sambil menawarkan kenaikan ekuitas jika nilai perusahaan meningkat. Untuk perusahaan perbendaharaan Bitcoin, struktur ini memungkinkan peningkatan modal tanpa segera mencairkan pemegang saham yang ada sambil memberikan kreditor perlindungan jaminan.
Protokol Bitcoin membatasi pasokan total menjadi 21 juta koin, dengan sekitar 19,5 juta telah ditambang hingga akhir 2024. Tujuan Mattador untuk mengumpulkan 1% dari total pasokan akan membutuhkan sekitar 210.000 Bitcoin, jauh melampaui target saat ini. Kepemilikan Strategy sebesar 640.808 Bitcoin sudah melebihi 3% dari total pasokan, menjadikannya salah satu pemegang perusahaan terbesar secara global. Batas pasokan tetap menciptakan dinamika kelangkaan saat akumulasi perusahaan dan institusi meningkat.
Pemikiran Akhir
Model catatan konversi untuk akuisisi Bitcoin telah berkembang di luar implementasi awal Strategy ke perusahaan yang lebih kecil yang mencari strategi perbendaharaan serupa. Fasilitas $100 juta Matador menunjukkan bahwa penyedia modal khusus sekarang mendukung akumulasi Bitcoin perusahaan di berbagai kapitalisasi pasar. Seiring dengan adaptasi infrastruktur kredit tradisional untuk mengenali aset digital, pendekatan pembiayaan ini dapat memungkinkan adopsi perusahaan yang lebih luas meskipun ada ketidakpastian pasar yang terus berlanjut dan ketidakpastian regulasi.