Bullish, bursa aset digital yang memiliki media keuangan CoinDesk, mengajukan pada hari Senin untuk mengumpulkan hingga $629,3 juta dalam penawaran umum perdana di pasar AS. Perusahaan yang berbasis di Kepulauan Cayman ini berencana untuk menjual 20,3 juta saham dengan harga antara $28 dan $31 masing-masing, menurut dokumen Komisi Sekuritas dan Bursa.
Yang Perlu Diketahui:
- Bullish mengincar $629,3 juta melalui IPO, dengan harga saham $28-31 masing-masing, berpotensi menilai perusahaan di $4,2 miliar
- Investor institusional utama BlackRock dan ARK Investment Management telah menyatakan minat untuk membeli hingga $200 juta saham dengan harga IPO
- Perusahaan melaporkan kerugian bersih $348,6 juta pada Q1 2025 meskipun memiliki CoinDesk dan mengoperasikan layanan perdagangan kripto untuk klien institusi
Timing Pasar dan Konteks Industri
Pengajuan ini datang saat perusahaan cryptocurrency semakin mengejar listing publik di tengah kondisi regulasi yang menguntungkan di bawah pemerintahan Trump. Momentum legislatif di Kongres telah mendorong lebih banyak perusahaan kripto untuk mengeksplorasi pasar publik tradisional daripada rute alternatif.
IPO yang sukses dari Circle Internet Group pada bulan Juni memberikan tolok ukur penting bagi sektor ini. Saham penerbit stablecoin tersebut melonjak hingga 750% di atas harga awalnya setelah debut publik senilai $1,2 miliar.
Kinerja ini menunjukkan minat investor yang diperbarui untuk bisnis terkait cryptocurrency.
Sebelumnya Bullish berusaha untuk go public melalui jalur yang berbeda. Pada tahun 2021, perusahaan mengumumkan rencana untuk merger dengan perusahaan akuisisi tujuan khusus yang akan menilai entitas gabungan sekitar $9 miliar. Manajemen membatalkan kesepakatan itu pada tahun 2022 tanpa menyelesaikan transaksi.
Operasi Bisnis dan Kepemimpinan
Tom Farley, mantan presiden New York Stock Exchange, menjabat sebagai CEO Bullish. Perusahaan beroperasi sebagai bursa cryptocurrency yang berfokus terutama pada investor institusional, menawarkan perdagangan spot, perdagangan margin, dan produk derivatif melalui platformnya.
Regulasi saat ini mencegah Bullish menawarkan layanan margin dan derivatifnya kepada pelanggan AS. Perusahaan juga menyediakan layanan likuiditas untuk penerbit stablecoin, berfungsi sebagai pembuat pasar dalam segmen aset digital yang sedang berkembang tersebut.
Bullish mengakuisisi CoinDesk pada tahun 2023 dari Digital Currency Group seharga $72,6 juta. Properti media ini menyediakan data pasar, indeks cryptocurrency, dan jurnalisme keuangan yang mencakup industri aset digital.
Kinerja Keuangan dan Struktur Kepemilikan
Hasil keuangan terbaru menunjukkan kinerja yang beragam untuk operator bursa. Bullish melaporkan kerugian bersih $348,6 juta atas penjualan aset digital sebesar $80,2 juta selama tiga bulan yang berakhir pada 31 Maret. Ini sangat kontras dengan pendapatan bersih $104,8 juta atas penjualan serupa sebesar $80,4 juta pada periode yang sama tahun 2024.
Struktur kepemilikan perusahaan mencerminkan asalnya sebagai anak perusahaan dari Block.one. Perusahaan induk tersebut mengurangi kepemilikannya di bawah 50% pada Juli 2024, secara efektif memisahkan Bullish sebagai entitas independen.
Setelah IPO yang diusulkan, salah satu pendiri Brendan Blumer, yang juga menjabat sebagai CEO Block.one, diperkirakan akan mempertahankan kepemilikan saham sebesar 30,1%. Anggota dewan Kokuei Yuan akan memiliki 26,7% saham setelah penawaran, menurut pengajuan SEC.
Memahami Istilah Kunci
Beberapa konsep teknis mendasari model bisnis Bullish. Perdagangan spot melibatkan pembelian dan penjualan cryptocurrency dengan segera pada harga pasar saat ini. Perdagangan margin memungkinkan pelanggannya untuk meminjam dana guna meningkatkan daya beli mereka, memperbesar potensi keuntungan dan kerugian.
Perdagangan derivatif mencakup kontrak keuangan yang nilainya berasal dari aset cryptocurrency dasar. Instrumen-instrumen ini termasuk kontrak berjangka dan opsi yang membantu investor institusi dalam mengelola risiko atau berspekulasi atas pergerakan harga.
Layanan likuiditas stablecoin melibatkan penawaran pesanan beli dan jual yang cukup untuk memastikan perdagangan cryptocurrency berjalan lancar yang dipatok ke aset stabil seperti dolar AS. Pembuat pasar seperti Bullish mendapatkan keuntungan dari selisih antara harga bid dan ask sambil memfasilitasi transaksi.
Pikiran Penutup
IPO Bullish mewakili tes lain dari minat pasar publik terhadap bisnis cryptocurrency. Fokus perusahaan pada institusi dan aset medianya melalui CoinDesk membedakannya dari bursa yang sepenuhnya berdiri sendiri, meskipun kerugian baru-baru ini menyoroti tantangan yang sedang berlangsung dalam sektor aset digital yang volatile.