Ketua Eksekutif Strategy Michael Saylor menulis "More Orange" di X pada Minggu pagi, pola yang telah ia gunakan selama berbulan-bulan untuk memberi isyarat akuisisi bitcoin mingguan perusahaan sebelum pengumuman resmi pada hari Senin.
Sinyal itu came - ketika Bitcoin diperdagangkan di kisaran $78.000, turun tajam dari rekor tertinggi sepanjang masa Oktober 2025.
Besaran pembelian apa pun kemungkinan akan sangat terkendala. Saham biasa Strategy turun 6% dalam sepekan terakhir, ditutup di bawah $150 per saham, sementara saham preferen perpetualnya, Stretch (STRC), ditutup di $98,99 pada Jumat - di bawah nilai pari $100, level di mana perusahaan menerbitkan saham melalui program at-the-market (ATM).
Bagaimana Strategy Mendanai Pembelian Bitcoin
Strategy membangun kas bitcoin-nya dengan menghimpun modal melalui penjualan saham biasa dan preferen secara at-the-market. STRC, yang diluncurkan pada Juli 2025, dirancang berperilaku seperti instrumen berdurasi pendek dengan hasil tinggi, dengan tingkat dividen variabel yang disesuaikan setiap bulan agar harga saham tetap diperdagangkan dekat nilai pari $100.
Ketika STRC diperdagangkan di bawah nilai pari, Strategy tidak dapat menerbitkan saham baru lewat kanal ATM tersebut tanpa menjual dengan diskon. Perusahaan raised tingkat dividen Februari sebesar 25 basis poin menjadi 11,25% pada Minggu, kenaikan keenam sejak debut STRC.
Penyesuaian ini dimaksudkan untuk menarik pembeli dan mendorong harga kembali ke nilai pari, namun hasilnya tidak dijamin.
Baca juga: CryptoQuant CEO Says Bitcoin's Capital Inflows Have Dried Up As PnL Index Turns Bearish
Apa yang Ditunjukkan Angka
Strategy memegang 712.647 bitcoin berdasarkan pengungkapan terbaru, yang diperoleh dengan biaya rata-rata $76.037 per koin.
Perusahaan menambah sekitar 39.000 BTC sejak awal tahun, yang sebagian besar didanai melalui penjualan saham biasa dan STRC selama periode ketika kedua instrumen tersebut diperdagangkan pada atau di atas ambang harga penerbitannya masing-masing.
Perusahaan memiliki cadangan kas sebesar $2,25 miliar, tetapi modal tersebut telah dialokasikan untuk pembayaran dividen saham preferen dan kewajiban bunga utang - bukan untuk pembelian bitcoin. Total kewajiban dividen tahunan tersetahunkan di seluruh penawaran saham preferen perpetual Strategy sekitar $887 juta per tahun.
Dengan saham biasa dan STRC yang sama-sama berada di bawah tekanan harga, kemampuan perusahaan untuk menghimpun modal baru guna akuisisi bitcoin berkurang secara material hingga kondisi pasar membaik atau penyesuaian dividen berhasil menarik kembali permintaan yang cukup terhadap STRC.
Baca selanjutnya: Abu Dhabi-Backed Entity Acquired 49% Of Trump-Linked Crypto Firm For $500M Before Inauguration, WSJ Reports