Standard Chartered telah menyuarakan kekhawatiran mengenai potensi risiko yang ditimbulkan oleh kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan, memperingatkan bahwa aset-aset ini bisa berubah dari pendorong kenaikan harga menjadi sumber tekanan penurunan jika harga Bitcoin mengalami penurunan signifikan.
Komentar bank ini muncul seiring dengan semakin banyaknya perusahaan terbuka yang meningkatkan eksposur mereka terhadap Bitcoin, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan jangka panjang dari strategi-strategi semacam itu, terutama di tengah volatilitas pasar kripto.
Berdasarkan laporan terbaru, 61 perusahaan terbuka secara kolektif memegang sekitar 673.897 BTC, yang menyumbang sekitar 3,2% dari total pasokan akhir Bitcoin. Langkah perusahaan-perusahaan untuk memasukkan Bitcoin dalam neraca mereka telah memicu permintaan atas aset ini dan berkontribusi pada kenaikan harganya dalam beberapa tahun terakhir. Geoff Kendrick, Kepala Penelitian Aset Digital di Standard Chartered, menyoroti bahwa meskipun kas perusahaan ini telah mendukung pergerakan harga Bitcoin yang naik, mereka juga memperkenalkan risiko signifikan jika kondisi pasar berubah.
"Hingga saat ini, perbendaharaan Bitcoin menambah tekanan beli pada Bitcoin, tetapi kami melihat risiko bahwa ini mungkin berbalik seiring waktu," kata Kendrick dalam komentar terbaru kepada BeInCrypto. Kekhawatiran utama berasal dari kenyataan bahwa banyak perusahaan yang telah membeli Bitcoin mereka pada harga tinggi, membuat mereka rentan terhadap kerugian signifikan jika harga Bitcoin turun drastis.
Kendrick juga menunjukkan bahwa banyak perusahaan membeli Bitcoin pada harga di atas $90.000, yang meningkatkan risiko dari likuidasi paksa jika pasar mengalami penurunan. Kerentanan semacam ini terbukti pada tahun 2022 ketika Core Scientific, sebuah perusahaan pertambangan Bitcoin yang diperdagangkan secara publik, menghadapi kebangkrutan keuangan setelah harga Bitcoin turun di bawah titik impas mereka, yang memicu likuidasi massal. Kendrick menunjukkan bahwa ambang batas penurunan harga 22%, di mana banyak kas perusahaan bisa dipaksa untuk melikuidasi kepemilikan mereka, adalah level kritis yang perlu dipantau.
Risiko Likuidasi Paksa dan Dampak Pasar
Penelitian Standard Chartered menyoroti meningkatnya kemungkinan volatilitas pasar mempengaruhi pemegang Bitcoin perusahaan. Ambang batas penurunan 22% mengacu pada harga di mana nilai dari kepemilikan Bitcoin akan jatuh di bawah harga pembelian rata-rata, berpotensi memicu likuidasi untuk menghindari kerugian finansial lebih lanjut. Dalam kasus Core Scientific, ambang batas ini terlampaui, yang menyebabkan penjualan besar-besaran yang memperburuk penurunan harga Bitcoin.
Menurut Kendrick, skenario ini bisa menjadi lebih meluas karena lebih banyak perusahaan dengan harga pembelian rata-rata lebih tinggi memasuki pasar. Sementara para pelopor, seperti MicroStrategy, telah menetapkan posisi kuat dengan harga pembelian lebih rendah dan komitmen jangka panjang untuk memegang Bitcoin, peserta baru - sering disebut sebagai "peniru MSTR" - sekarang lebih terpapar pada fluktuasi pasar. Perusahaan-perusahaan ini baru-baru ini meningkatkan pembelian Bitcoin mereka, tetapi banyak yang melakukannya pada harga yang jauh lebih tinggi daripada yang membeli lebih awal, membuat mereka lebih rentan terhadap penurunan harga yang mendadak.
MicroStrategy: Pemain Dominan dan Tantangan bagi Peniru
MicroStrategy, yang dipimpin oleh Michael Saylor, tetap menjadi pemegang Bitcoin perusahaan terbesar, dengan perusahaan memegang sekitar 86% dari semua Bitcoin yang dimiliki perusahaan. Harga pembelian rata-rata MicroStrategy untuk Bitcoin diperkirakan sekitar $70.000 per koin, yang memberikan perusahaan bantalan kuat terhadap volatilitas pasar saat ini. Namun, meskipun posisinya dominan, strategi MicroStrategy untuk menjadikan Bitcoin sebagai aset kas perusahaan tidak tanpa risiko.
Bagi peserta baru yang telah mengikuti jejak MicroStrategy tetapi membeli pada harga lebih tinggi, situasinya jauh lebih berisiko. Banyak dari perusahaan ini telah menggandakan kepemilikan mereka dalam dua bulan terakhir, mendorong kepemilikan Bitcoin kolektif mereka mendekati 100.000 BTC. Namun, seperti yang dicatat Kendrick, risiko untuk perusahaan-perusahaan ini jauh lebih tinggi karena mereka memperoleh Bitcoin pada harga yang jauh lebih tinggi, yang berarti bahwa penurunan besar di pasar dapat memaksa likuidasi pada tingkat harga yang jauh lebih rendah.
Kendrick menjelaskan bahwa 58 dari 61 perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin dalam studi Standard Chartered memiliki Nilai Aset Bersih (NAV) lebih dari 1, yang berarti bahwa kepemilikan mereka saat ini bernilai lebih dari harga yang mereka bayar. Namun, nilai ini dapat dengan mudah terkikis seiring fluktuasi harga Bitcoin. Seiring dengan tumbuhnya rintangan peraturan seputar investasi cryptocurrency, diharapkan inefisiensi pasar - seperti hambatan masuk yang tinggi bagi investor perusahaan dan proses komite investasi yang berhati-hati - akan berkurang secara bertahap, berpotensi menyebabkan penurunan dalam permintaan perusahaan untuk Bitcoin.
Jika bagian keuangan perusahaan mulai mengurangi posisi mereka, ini bisa menciptakan tekanan ke bawah di pasar. Kendrick menyoroti bahwa kepemilikan ini, yang telah menjadi sumber tekanan beli dalam beberapa tahun terakhir, bisa berbalik dari kekuatan pendukung menjadi sumber volatilitas turun. Seiring dengan semakin banyaknya perusahaan yang menghadapi penurunan harga, efek berantai dapat menyebabkan ketidakstabilan pasar yang lebih luas.
Perilaku Korporat dan Pengaruhnya terhadap Dinamika Pasar Bitcoin
Pengaruh semakin besar dari perilaku korporat terhadap dinamika pasar Bitcoin tidak dapat diabaikan. Dalam beberapa tahun terakhir, bagian keuangan perusahaan telah muncul sebagai kekuatan signifikan di pasar kripto. Institusi besar, yang didorong oleh diversifikasi strategis dan keyakinan pada nilai jangka panjang Bitcoin, semakin mengalokasikan sebagian dari neraca mereka untuk Bitcoin, meningkatkan legitimasi aset ini di mata investor institusional.
Namun, masuknya tekanan beli dari perusahaan ini dapat dengan cepat berbalik jika pasar berbalik menjadi bearish. Bagian keuangan perusahaan tidak lagi hanya menjadi pemegang pasif Bitcoin - mereka memiliki potensi untuk secara aktif mempengaruhi lintasan harga pasar. Akibatnya, masa depan Bitcoin semakin terkait dengan keputusan yang dibuat di ruang rapat perusahaan, karena perusahaan-perusahaan ini harus mempertimbangkan risiko dan imbal hasil dari memegang aset yang bergejolak dalam kas mereka.
Max Keiser, pelopor Bitcoin dan advokat vokal untuk adopsi Bitcoin, menyatakan kekhawatiran serupa dengan Kendrick, terutama terkait risiko bagi perusahaan tanpa strategi Bitcoin yang jelas. Dia memperingatkan bahwa perusahaan yang mencoba meniru strategi MicroStrategy tanpa keahlian dan wawasan pasar yang sama bisa mendapati diri mereka berjuang dengan volatilitas yang melekat dalam memegang Bitcoin. Keiser memperingatkan bahwa peniru ini mungkin gagal memanfaatkan volatilitas Bitcoin secara efektif, yang mengarah ke hasil yang tidak optimal bagi investor dan perusahaan.
Risiko dan Peluang
Meningkatnya minat pada kepemilikan Bitcoin perusahaan menghadirkan risiko dan peluang. Di satu sisi, penambahan Bitcoin dalam kas perusahaan telah melegitimasi aset ini, meningkatkan visibilitasnya dan mendorong adopsi yang lebih luas di sektor keuangan. Di sisi lain, potensi likuidasi besar-besaran dalam hal penurunan harga memperkenalkan risiko substansial, terutama bagi mereka yang memasuki pasar pada harga lebih tinggi.
Ke depan, perkembangan peraturan akan memainkan peran penting dalam membentuk masa depan kas Bitcoin perusahaan. Seiring dengan semakin jelasnya pedoman untuk adopsi cryptocurrency oleh pemerintah di seluruh dunia, termasuk di Inggris dan AS, perusahaan yang memegang Bitcoin akan perlu menyusuri lanskap peraturan yang berubah. Pengembangan peraturan yang lebih jelas dapat mengurangi beberapa risiko dengan menawarkan lebih banyak kepastian bagi investor perusahaan.
Akhirnya, masa depan kepemilikan Bitcoin perusahaan akan bergantung pada keseimbangan antara manajemen risiko, kejelasan peraturan, dan kondisi pasar. Perusahaan yang dapat mempertahankan perspektif jangka panjang dan mengelola kepemilikan Bitcoin mereka dengan hati-hati dapat terus mendapatkan manfaat dari potensi kenaikan volatilitas Bitcoin. Namun, mereka yang gagal mengelola risiko secara efektif dapat menghadapi tantangan keuangan yang signifikan di tengah koreksi pasar di masa depan.
Pemikiran Akhir
Sebagai kesimpulan, tren peningkatan kepemilikan Bitcoin perusahaan mewakili peluang dan risiko bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Meskipun kas perusahaan telah membantu mendukung harga dan likuiditas Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir, meningkatnya eksposur terhadap volatilitas pasar dapat menciptakan risiko penurunan yang signifikan, terutama bagi mereka yang membeli pada harga lebih tinggi. Seiring dengan matangnya pasar dan perkembangan kerangka peraturan, strategi perusahaan seputar Bitcoin akan memainkan peran kunci dalam menentukan lintasan masa depan aset ini.