Diskoneksi Solana: Aktivitas Rekor, SOL Turun 33%, dan Tekanan Q2

Salah satu kontradiksi paling mencolok di kripto saat ini hidup di dalam satu blockchain.

Solana mencatat kuartal pertama 2026 yang luar biasa, dengan aktivitas on-chain memecahkan rekor. Namun token native‑nya justru turun 33% pada periode yang sama, menutup Q1 di sekitar $83.

Kesenjangan antara fundamental jaringan dan harga token ini bukan sekadar keanehan. Ini adalah studi kasus sarat data tentang bagaimana narasi, tekanan makro, dan arus likuiditas dapat mengalahkan bahkan metrik operasional yang paling kuat sekalipun.

Laporan Messari Q1 2026 State of Solana report memberikan penjelasan paling menyeluruh tentang kontradiksi tersebut. Daily active addresses, volume DEX, saldo stablecoin, dan pendapatan biaya semuanya naik ke level tertinggi sepanjang masa atau tertinggi multi‑tahun sepanjang kuartal. Sementara itu, Fear and Greed Index anjlok dan arus keluar ETF spot Bitcoin (BTC) terus menumpuk.

Memahami apa yang menggerakkan tiap metrik, dan mengapa pasar menolak untuk menghargainya, penting bagi siapa pun yang ingin memposisikan diri terhadap Solana dalam beberapa bulan ke depan.

TL;DR

Aktivitas on-chain Solana di Q1 2026 mencapai rekor di volume DEX, TVL stablecoin, dan daily active addresses, meski SOL turun 33%.

Penurunan harga didorong oleh hambatan makro, rotasi likuiditas era ETF, dan memudarnya spekulasi memecoin, bukan oleh melemahnya fundamental jaringan.

Diskoneksi fundamental–harga ini menyiratkan Solana sangat undervalued terhadap tingkat penggunaannya, atau harga token butuh katalis permintaan baru sebelum menyusul realitas on-chain.

Snapshot Q1 2026: Rekor di Mana‑mana, Kecuali Harga

Kinerja Solana di Q1 2026 terasa seperti dua laporan terpisah yang dijepit jadi satu.

Sisi jaringan sangat bullish. Sisi token tidak.

Menurut Messari Q1 State of Solana report, jumlah daily active addresses menyentuh rekor tertinggi baru sepanjang kuartal. Volume perdagangan DEX bertahan di level yang sebelumnya hanya terlihat saat puncak spekulasi akhir 2024, dan total suplai stablecoin di Solana menembus rekor baru. Pendapatan biaya pun bertahan jauh lebih baik dibandingkan yang tercermin pada harga token.

SOL sendiri menceritakan kisah berbeda. Ia membuka Q1 di sekitar $124 dan ditutup di dekat $83, penurunan sekitar 33%.

Penurunan itu menempatkan Solana di antara aset large‑cap dengan kinerja terburuk pada kuartal tersebut, tertinggal dari Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) secara relatif. Waktunya bertepatan dengan koreksi pasar yang lebih luas, didorong oleh kenaikan imbal hasil treasury AS, sikap hawkish The Fed yang kembali menguat, dan arus keluar sekitar $2,7 miliar dari ETF spot Bitcoin antara awal Mei hingga pertengahan kuartal, sebagaimana noted oleh 10x Research.

Inti ketegangan Q1 2026: jaringan Solana lebih aktif daripada titik mana pun dalam sejarahnya, sementara tokennya kehilangan sepertiga nilai dolar hanya dalam 90 hari.

Divergensi semacam ini bukan hal baru di kripto. Jaringan sering kali melihat harga dan penggunaan bergerak berlawanan dalam jangka pendek. Namun besarnya kesenjangan dalam kasus Solana, dan luasnya on-chain metrics yang menyentuh titik tertinggi secara bersamaan, menjadikan Q1 2026 episode yang sangat instruktif.

Also Read: HYPE Hits New All-Time High Above $63, Outpacing The Market

(Image: Shutterstock)

Daily Active Addresses Sentuh Rekor Tertinggi Sepanjang Masa

Aktivitas pengguna sering dianggap sebagai ukuran paling jujur atas traksi jaringan karena sulit dipalsukan dalam skala besar tanpa product‑market fit yang nyata.

Jumlah daily active addresses Solana climbed ke rekor tertinggi baru di Q1 2026, melampaui puncak sebelumnya yang terjadi saat mania memecoin di akhir 2024.

Komposisi aktivitas tersebut penting. Tidak seperti puncak 2024 yang sangat terkonsentrasi pada spekulasi memecoin di platform seperti Pump.fun, aktivitas Q1 2026 lebih menyebar. Penggunaan decentralized exchange, transfer stablecoin, interaksi marketplace NFT, dan gaming on-chain semuanya berkontribusi.

Helius, penyedia RPC dan infrastruktur developer Solana, reported lonjakan volume panggilan API sepanjang kuartal, sejalan dengan aplikasi baru yang onboarding dan aplikasi eksisting yang melakukan scale up.

Jumlah daily active addresses Solana mencapai rekor tertinggi baru di Q1 2026, dan berbeda dari puncak sebelumnya, aktivitas kini lebih terdiversifikasi lintas use case, bukan semata didorong spekulasi memecoin.

Pertanyaan tentang keberlanjutan ini sah. Metrik di level address bisa dipompa oleh bot, pemburu airdrop, dan aktivitas wash trading. Analis on-chain di Dune Analytics telah flagged pada kuartal‑kuartal sebelumnya bahwa angka mentah address Solana diuntungkan oleh biaya transaksi rendah yang mendorong perilaku multi‑wallet. Setelah disesuaikan dengan cluster bot yang sudah dikenal, aktivitas yang digerakkan manusia tampak tetap menyentuh titik tertinggi baru, meski metodologi penyesuaiannya berbeda‑beda antar analis.

Also Read: Stablecoin Supply Climbs To $323B As Tether Keeps Expanding

Volume DEX Sentuh Tertinggi Multi‑Tahun Meski Harga Tertekan

Volume decentralized exchange di Solana adalah salah satu metrik on-chain paling bersih karena secara langsung mengukur aktivitas ekonomi. Jupiter, aggregator dominan di Solana, memproses volume swap agregat yang placed platform tersebut secara konsisten di antara tiga venue DEX teratas di seluruh kripto selama Q1, bersaing langsung dengan Uniswap (UNI) di Ethereum dan dYdX di chain‑nya sendiri.

Raydium, automated market maker utama di Solana, juga reported volume perdagangan yang meningkat sepanjang Januari dan Februari sebelum koreksi moderat pada Maret seiring memburuknya selera risiko yang lebih luas.

Di seluruh venue DEX Solana yang dilacak DefiLlama, total volume DEX untuk Q1 2026 exceeded rekor kuartalan sebelumnya yang tercatat di Q4 2024. Bertahannya volume ini meski SOL jatuh tajam menunjukkan bahwa trader tetap aktif menggunakan infrastruktur Solana alih‑alih meninggalkannya.

Volume DEX agregat Solana di Q1 2026 melampaui rekor kuartalan sebelumnya, dengan Jupiter sendiri memproses volume swap yang menempatkannya sejajar dengan Uniswap dalam throughput agregat.

Satu nuansa penting adalah konsentrasi volume tersebut. Porsi signifikan aktivitas DEX Solana mengalir melalui pasangan memecoin, khususnya peluncuran baru di Pump.fun yang bermigrasi ke Raydium setelah mencapai ambang likuiditas. Laporan Messari report mencatat bahwa meski volume memecoin tetap tinggi, pangsanya terhadap total aktivitas DEX turun kuartal‑ke‑kuartal seiring menguatnya produk DeFi yang lebih terstruktur. Pergeseran komposisi ini bisa dibilang lebih penting daripada angka volume mentah.

Also Read: Google's Gemini Spark Promises Real Agentic Work, But Privacy Fears Follow

Suplai Stablecoin di Solana Catat Rekor Baru

Saldo stablecoin adalah indikator awal keyakinan terhadap suatu jaringan, baik dari institusi maupun ritel.

Alasannya sederhana. Modal yang ditempatkan dalam bentuk stablecoin mewakili dolar riil yang diparkir on-chain dan siap digunakan.

Total suplai stablecoin Solana reached rekor tertinggi baru di Q1 2026. Angka ini melampaui ambang yang menempatkannya dengan kokoh di posisi kedua di antara seluruh jaringan blockchain berdasarkan TVL stablecoin, hanya di belakang Ethereum dan untuk pertama kalinya melampaui Tron (TRX).

USD Coin Circle (USDC) mendominasi suplai tersebut. Ini konsisten dengan posisi Solana sebagai official USDC priority chain, status yang mengikuti perluasan partnership Circle yang diumumkan pada 2024.

Tether Tether (USDT) juga meningkatkan jejaknya di Solana secara material sepanjang kuartal, didorong oleh integrasi dengan wallet konsumen. Secara keseluruhan, suplai gabungan USDC dan USDT di Solana naik sekitar 40% year‑over‑year menurut data DefiLlama.

Suplai stablecoin Solana menyentuh titik tertinggi sepanjang masa di Q1 2026 dan untuk pertama kalinya melampaui Tron sebagai jaringan stablecoin terbesar kedua, sebuah pergeseran struktural yang digerakkan pertumbuhan USDC dan USDT.

Signifikansi metrik ini melampaui angka TVL utama. Stablecoin on-chain mengaktifkan aktivitas pinjam‑meminjam DeFi, memfasilitasi pembayaran lintas‑batas, dan menopang pool likuiditas yang membuat perdagangan DEX layak. Basis stablecoin yang tumbuh menaikkan batas atas efektif aktivitas DeFi yang dapat ditopang jaringan. Bagi Solana, suplai rekor ini adalah tailwind struktural yang tidak hilang hanya karena harga token turun.

Also Read: Bitcoin Derivatives Lean Bearish As Traders Hedge Below $78K

Pendapatan Biaya Bertahan, Tapi Batas Monetisasi Masih Rendah

Pendapatan biaya adalah proksi terdekat yang kita miliki terhadap model pendapatan sebuah blockchain.

Di Solana, base transaction fee sengaja ditetapkan rendah. Ini menciptakan pengalaman pengguna ber‑throughput tinggi dan berbiaya rendah, tetapi mengorbankan yield per transaksi. Protokol sebagian mengimbangi hal ini melalui priority fee, yang dibayar pengguna secara sukarela untuk mengantre di depan saat terjadi kemacetan.

Total pendapatan biaya Solana di Q1 2026 remained sehat dalam istilah absolut. Biaya prioritas menyumbang porsi yang terus tumbuh dari total seiring meningkatnya permintaan akan ruang blok.

Meski begitu, angka pendapatan per transaksi tetap jauh di bawah Ethereum. Hal itu tetap benar bahkan setelah memperhitungkan ekosistem Layer 2 Ethereum, yang mengalihkan lalu lintas dari chain utama.

Laporan report pengembang Electric Capital membingkai kesenjangan struktural ini sebagai fitur persisten dari model ekonomi Solana, bukan artefak sementara.

Pendapatan biaya Solana bertahan selama Q1 2026, tetapi biaya prioritas tetap menjadi tuas pendapatan utama, dan desain biaya dasar protokol yang rendah secara struktural membatasi metrik biaya per transaksi dibandingkan dengan lapisan dasar Ethereum.

Sudut pandang ekonomi validator layak untuk diurai. Validator Solana earn kombinasi antara imbalan staking berbasis inflasi dan pendapatan berbasis biaya. Seiring jadwal inflasi berkurang dari waktu ke waktu di bawah kurva emisi saat ini, pendapatan biaya menjadi semakin penting bagi keberlanjutan validator. Kinerja biaya yang kuat di Q1 karenanya memiliki implikasi struktural jangka panjang bagi keamanan jaringan, bukan hanya metrik pendapatan triwulanan.

Juga Baca: Adam Back Tells Crypto Investors To Buy Bitcoin And Drop Altcoins

Overhang Memecoin Dan Redanya Tekanan Terhadap SOL

Tidak ada analisis jujur tentang Solana di 2026 yang bisa menghindari narasi memecoin.

Asosiasi jaringan ini dengan peluncuran token spekulatif meningkat drastis pada 2024, ketika Pump.fun processed lebih dari satu juta peluncuran token dalam satu bulan. Aktivitas tersebut mendorong pendapatan biaya dan pertumbuhan pengguna yang luar biasa. Namun itu juga menciptakan overhang reputasi yang ditandai sebagai kekhawatiran oleh allocator institusional.

Pada Q1 2026, laju peluncuran memecoin di Solana telah moderat dari puncaknya pada 2024. Peluncuran token baru harian Pump.fun declined dari puluhan ribu per hari menjadi baseline yang lebih berkelanjutan, meski masih tinggi.

Komposisi proyek yang bertahan juga bergeser. Token berumur lebih panjang dengan komunitas nyata mulai menggantikan memecoin berumur kurang dari 24 jam yang mendefinisikan periode frenzinya.

Laju peluncuran token baru harian Pump.fun menurun secara material dari puncaknya di 2024 pada Q1 2026, mengurangi kebisingan spekulatif dalam metrik on-chain Solana dan meningkatkan kualitas sinyal dari data aktivitas.

Penetapan ulang harga SOL oleh pasar selama Q1 sebagian mencerminkan normalisasi ini. Investor yang menilai SOL dengan asumsi bahwa mania memecoin adalah pendorong pertumbuhan permanen merevisi model mereka ke bawah ketika laju peluncuran melambat. Revisi tersebut bisa dibilang merupakan koreksi berlebihan. Jaringan dasar mempertahankan dan menumbuhkan aktivitas pengguna dari sumber non-memecoin, tetapi pasar sering bereaksi terhadap pergeseran narasi sebelum bereaksi terhadap data.

Juga Baca: Pudgy Penguins Charms Milan, But Its Token Tells A Different Story

Jumlah Validator Dan Metrik Desentralisasi Meningkat

Keamanan jaringan dan desentralisasi adalah metrik infrastruktur fundamental yang jarang menjadi berita utama tetapi memiliki bobot jangka panjang yang signifikan. Jumlah validator count Solana melanjutkan tren naik sepanjang Q1 2026, dengan total jumlah validator aktif melampaui rekor sebelumnya. Yang lebih penting, koefisien Nakamoto, ukuran berapa banyak validator yang perlu berkolusi untuk mengompromikan jaringan, juga membaik, menyiratkan bahwa distribusi stake menjadi sedikit lebih terdesentralisasi.

Solana Foundation telah run program delegasi aktif yang dirancang untuk membantu validator kecil dengan mengalokasikan stake foundation kepada operator yang jika tidak akan kesulitan menarik delegasi yang cukup untuk tetap layak secara ekonomi.

Program itu berlanjut sepanjang Q1, dan efeknya terhadap metrik desentralisasi dapat diukur, meskipun para pengkritik berpendapat bahwa stake yang dikendalikan foundation sendiri merupakan risiko sentralisasi.

Koefisien Nakamoto Solana meningkat pada Q1 2026, yang berarti distribusi stake menjadi lebih terdesentralisasi bahkan ketika jumlah validator mencapai rekor baru, sebuah sinyal positif bagi ketahanan jaringan jangka panjang.

Uptime tetap menjadi topik sensitif bagi Solana mengingat sejarah outage parsial jaringan pada 2022 dan 2023. Q1 2026 berlalu tanpa outage signifikan, mempertahankan catatan keandalan yang membaik yang telah dicapai jaringan sejak perubahan arsitektural besar diterapkan. Klien pengembang Anza, fork dari klien validator asli Solana Labs, expanded adopsinya di kalangan validator selama kuartal ini, meningkatkan keragaman klien dan mengurangi risiko konsentrasi pada satu klien.

Juga Baca: Claude Mythos Just Found 10,000 Bugs In Critical Software, And That Is The Good News

DeFi TVL Dan Ekspansi Pasar Peminjaman

Total value locked di DeFi Solana melampaui ambang penting selama Q1 2026. Menurut data DefiLlama, TVL DeFi Solana tumbuh kuartal ke kuartal meski harga SOL menurun, karena porsi TVL yang meningkat didenominasi dalam stablecoin dan aset wrapped alih-alih SOL native. Pergeseran struktural itu melindungi TVL dari volatilitas harga SOL dalam tingkat yang lebih besar dibandingkan siklus sebelumnya.

Kamino Finance, protokol peminjaman dan likuiditas terdepan Solana, disclosed aktivitas peminjaman rekor selama Q1, didorong oleh strategi stablecoin berleverage dan turunan staking SOL. MarginFi, platform peminjaman Solana lainnya, juga melihat tingkat utilisasi yang tinggi. Pertumbuhan pasar peminjaman mencerminkan permintaan nyata untuk kredit on-chain, bukan sekadar penyediaan likuiditas, sebuah tanda ekosistem DeFi yang makin matang.

TVL DeFi Solana tumbuh di Q1 2026 meskipun SOL turun 33%, karena posisi yang didenominasi stablecoin melindungi TVL agregat dari penurunan harga token native, sebuah pergeseran struktural menuju perilaku DeFi yang lebih matang.

Turunan staking likuid pantas mendapat penyebutan khusus. Jito, protokol liquid staking dominan Solana, continued menumbuhkan basis SOL yang di-stake sepanjang Q1. Keunggulan imbal hasil JitoSOL dibanding staking biasa, yang berasal dari penangkapan MEV di seluruh set validator Solana, menarik modal ritel dan institusional. Model staking berbasis MEV Jito telah menjadi template yang sedang dipelajari secara aktif oleh jaringan lain.

Juga Baca: Ethereum Activity Tops 70M Transactions, Yet ETH Sinks 6% In May

Mengapa Pasar Menurunkan Harga SOL Meski Datanya Kuat

Memahami mengapa data fundamental yang kuat menghasilkan pasar yang turun membutuhkan pemisahan dinamika token sisi suplai dan sisi permintaan. Penurunan 33% SOL di Q1 memiliki beberapa pendorong yang dapat diidentifikasi, yang tidak satu pun spesifik pada kinerja jaringan Solana.

Pertama, latar makro bersifat tidak bersahabat. Catatan 10x Research note yang dirilis pada Mei 2026 menandai bahwa arus keluar bersih ETF spot Bitcoin mencapai sekitar $2,7 miliar sejak awal Mei, sebuah peristiwa pengurangan risiko institusional berkelanjutan yang merembet ke seluruh tabel kapitalisasi pasar kripto. Ketika BTC jatuh, altcoin termasuk SOL secara historis jatuh lebih cepat dan lebih dalam.

Kedua, tekanan suplai SOL meningkat selama Q1. Unlock dari alokasi investor awal dan tim yang terkait dengan aset FTX terus menimbulkan tekanan jual periodik. Firma analitik on-chain Nansen tracked pergerakan wallet yang konsisten dengan distribusi terkait aset, yang memperkuat sentimen bearish.

Ketiga, narasi rotasi. Modal institusional pada Q1 2026 berotasi secara agresif ke aset terkait AI, baik di kripto (token seperti Bittensor (TAO) dan FET) maupun di saham tradisional (Nvidia, Microsoft). Narasi terkuat Solana, DeFi konsumen dan pembayaran, bersaing memperebutkan modal melawan AI di pasar di mana perhatian adalah sumber daya yang terbatas.

Penurunan 33% SOL di Q1 didorong oleh arus keluar ETF BTC, tekanan unlock aset FTX, dan rotasi modal institusional ke narasi AI, bukan oleh kemunduran fundamental on-chain Solana.

Keempat, realisasi ambil untung dari puncak Q4 2024. Solana diperdagangkan di atas $250 pada akhir 2024, dan banyak investor yang menahan selama reli tersebut menggunakan Q1 sebagai jendela keluar pada harga yang mereka anggap menguntungkan dibandingkan level pertengahan 2024. Ambil untung tersebut rasional mengingat lingkungan makro dan menciptakan tekanan jual tambahan di atas arus unlock struktural.

Juga Baca: XRP Eyes $1.50 Breakout As Exchange Supply Tightens

Apa Arti Kesenjangan Fundamental-Harga Untuk Q2 Dan Seterusnya

Kesenjangan antara kinerja jaringan Solana dan harga token SOL menciptakan pertanyaan analitis spesifik: apakah ini peluang beli, atau apakah pasar mengetahui sesuatu yang tidak tercermin dalam data on-chain? Jawabannya memerlukan pemeriksaan katalis apa yang dapat menutup kesenjangan tersebut ke salah satu arah.

Agar kesenjangan menutup secara bullish, SOL memerlukan katalis sisi permintaan. Kandidatnya termasuk kembalinya arus masuk ETF spot BTC yang mengangkat pasar lebih luas, persetujuan ETF native Solana di Amerika Serikat, atau aplikasi konsumen besar yang menjadi viral di infrastruktur Solana seperti yang terjadi pada Pump.fun di 2024. Aplikasi ETF spot Solana dari VanEck dan 21Shares masih pending di SEC per Mei 2026, dan keputusan positifwould represent a structural demand injection not currently priced in.

Agar gap tersebut tertutup secara bearish, aktivitas on-chain harus berbalik arah. Itu akan membutuhkan salah satu dari: kompetitor yang secara signifikan merebut basis pengguna Solana, kegagalan teknis besar, atau tindakan regulasi yang secara spesifik menargetkan aktivitas berbasis Solana. Tidak satu pun dari skenario tersebut yang tampak akan terjadi dalam waktu dekat berdasarkan bukti saat ini, meskipun risiko regulasi di seluruh sektor tetap tinggi.

Persetujuan ETF spot Solana masih tertunda di SEC per Mei 2026. Persetujuan tersebut akan menjadi katalis permintaan struktural yang belum tercermin dalam valuasi SOL yang tertekan di Q1 relatif terhadap aktivitas jaringan yang mencapai rekor.

Laporan State of Crypto dari a16z Crypto telah secara konsisten mengidentifikasi pola di mana aktivitas jaringan dan harga berpisah selama beberapa kuartal sebelum akhirnya berkonsolidasi kembali. Siklus 2020–2021 memperlihatkan harga Ethereum tertinggal beberapa bulan di belakang ledakan TVL DeFi sebelum repricing yang sangat agresif. Situasi Solana saat ini memiliki kemiripan struktural, dengan catatan bahwa kondisi makro di 2026 jauh lebih kompleks dibandingkan 2020.

Conclusion

Data Q1 2026 Solana menghadirkan gambaran yang benar-benar tidak biasa.

Sebuah jaringan yang beroperasi pada efisiensi puncak menurut hampir semua ukuran fundamental, dipasangkan dengan token native yang turun 33% dalam periode yang sama.

Rekor jumlah alamat aktif harian, suplai stablecoin tertinggi sepanjang masa, volume DEX yang tinggi, dan metrik desentralisasi validator yang membaik bukanlah kebisingan. Itu merepresentasikan aktivitas ekonomi nyata oleh pengguna nyata, yang menghasilkan pendapatan biaya transaksi yang nyata.

Penurunan harga tersebut dipaksakan secara eksternal. Hal itu didorong oleh faktor makro, suplai dari aset FTX, dan siklus rotasi modal yang lebih menguntungkan narasi AI dibandingkan DeFi konsumen.

Tidak satu pun dari pendorong tersebut mengatakan apa pun yang fundamental tentang posisi kompetitif Solana. Jika ada, fakta bahwa aktivitas pengguna justru meningkat selama periode tekanan harga yang parah menunjukkan basis pengguna yang memiliki keyakinan, bukan spekulan yang mengejar imbal hasil token.

Jadi inilah insight yang dapat ditindaklanjuti dari divergensi Q1 tersebut.

Harga token dan fundamental jaringan bisa terlepas jauh lebih lama daripada yang diperkirakan sebagian besar analis, namun keduanya cenderung berkumpul kembali dalam jangka 12–18 bulan. Solana memasuki Q2 2026 dengan mungkin basis fundamental terkuat dalam sejarahnya, dan harga token yang telah dipaksa turun kembali mendekati valuasi 2023.

Apakah gap itu akan tertutup mengarah ke fundamental, atau harga justru menyeret aktivitas turun bersamanya, akan sangat bergantung pada latar belakang makro, timeline ETF di SEC, dan aplikasi besar berikutnya yang berhasil menangkap imajinasi konsumen di atas infrastruktur Solana.

Data, setidaknya, tidak mendukung skenario bearish.