Tarif 100% Cina Trump: Bagaimana Satu Pengumuman Melikuidasi $19 Miliar di Crypto

Pengumuman tarif 100% Presiden Trump memicu peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto - dan bahkan tidak ada yang mendekati.

Dibutuhkan hanya delapan jam.

Hanya dalam waktu itu $19 miliar di posisi kripto dengan leverage menguap setelah Presiden Donald Trump mengumumkan tarif 100% pada impor Cina pada Jumat malam, 10 Oktober 2025. Pada saat pasar Asia dibuka Sabtu pagi, lebih dari 1,6 juta akun trader telah dilikuidasi dalam apa yang diperkenalkan oleh pelacak data Coinglass sebagai "peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah cryptocurrency."

Bitcoin jatuh dari $122,000 ke bawah $107,000 - sebuah penurunan bebas 12% yang menyayat hati. Ethereum terjun 16%. Altcoin? Lupakan saja. Beberapa token kehilangan 40% dari nilainya hanya dalam beberapa jam.

Kerusakan ini jauh lebih besar dibandingkan setiap kejatuhan kripto sebelumnya - dengan beda yang sangat besar. Penjualan massal Mei 2021 yang dianggap buruk? Itu hanya $10 miliar. Kejatuhan COVID pada Maret 2020? Hanya $1,2 miliar. Keruntuhan spektakuler FTX? $1,6 miliar. 10-11 Oktober 2025 adalah 10 hingga 20 kali lebih besar dari peristiwa likuidasi mana pun dalam sejarah 16 tahun kripto.

Namun, inilah yang membuat kejatuhan ini menarik: infrastruktur pasar kripto sebagian besar tetap bertahan. Stablecoin mempertahankan patok dollarnya. Pertukaran utama memproses miliaran dalam penjualan paksa tanpa runtuh. Protokol DeFi melikuidasi ratusan juta dalam pinjaman buruk tanpa mengumpulkan utang beracun. Dan hebatnya, hingga Sabtu sore, tidak ada satu pun badan regulasi AS - bukan SEC, CFTC, atau Treasury - yang mengeluarkan pernyataan tentang sebuah peristiwa yang menghapus lebih banyak modal dalam beberapa jam dibandingkan beberapa negara tahunan GDP.

Jadi apa sebenarnya yang terjadi? Mari kita uraikan 48 jam paling gila di kripto tahun ini.

Pemicunya: Cina Memainkan Kartu Bumi Langka

Sumbu dinyalakan di Beijing pada hari Rabu, 9 Oktober. Kementerian Perdagangan Cina mengumumkan kontrol ekspor yang luas pada elemen bumi langka - bahan-bahan yang tidak jelas tetapi penting untuk semikonduktor, kendaraan listrik, sistem pertahanan, dan pada dasarnya setiap teknologi modern yang Anda miliki.

Ini dia tentang bumi langka: Cina mengendalikan 70% dari suplai global dan 90% dari kapasitas pengolahan. Ketika Beijing mengatakan bahwa perusahaan asing memerlukan lisensi untuk mengekspor produk yang mengandung lebih dari 0,1% kandungan bumi langka, itulah leverage ekonomi pada tingkat yang paling kuat.

Pengumuman itu mendarat seperti bom di pasar global. Ini bukan hanya beberapa mineral acak - ini adalah dasar dari rantai pasokan teknologi modern. Neodymium untuk motor kendaraan listrik. Dysprosium untuk turbin angin. Europium untuk layar LED. Terbium untuk semikonduktor. Tanpa bumi langka, seluruh industri teknologi global berhenti.

Cina telah secara bertahap memperketat kendali atas ekspor bumi langka selama berbulan-bulan, tetapi ini berbeda. Ini adalah deklarasi perang ekonomi. Dan Trump tidak akan membiarkan itu berlalu.

Jumat Pagi: Trump Menembakkan Tembakan Pertama

Pada 11:26 AM EDT, Jumat, Trump memposting di Truth Social mengancam peningkatan besar-besaran tarif pada produk Cina dan mengisyaratkan kemungkinan membatalkan pertemuannya yang dijadwalkan dengan Presiden Xi Jinping di KTT APEC mendatang di Korea Selatan.

"Saya direncanakan bertemu Presiden Xi dalam dua minggu, di APEC, di Korea Selatan, tetapi sekarang sepertinya tidak ada alasan untuk melakukannya," tulis Trump. "Tidak ada cara bahwa Cina harus dibiarkan memegang 'captive' Dunia."

Posting itu segera mengirim gelombang kejut melalui pasar keuangan. Ini bukan hanya ancaman perdagangan Trump lainnya - ini adalah eskalasi pada momen kritis ketika ekonomi global sudah menunjukkan tanda-tanda kerapuhan.

Reaksi awal pasar cepat tetapi terukur:

• Bitcoin turun dari $122,000 ke sekitar $117,000-$118,000
• Ethereum jatuh sekitar 4,7% ke $4,104
• Gelombang likuidasi pertama menghantam sekitar $770 juta

Namun, kerusakan sebenarnya terjadi di pasar tradisional. S&P 500 jatuh 1,2% dari titik tertinggi sesi dalam hitungan menit setelah posting Trump. Nasdaq jatuh 1,7%. Saham-saham teknologi - banyak dengan rantai pasokan yang terintegrasi secara mendalam dengan Cina - terkena dampak parah.

Ketika bel penutupan berbunyi pada pukul 4:00 PM EDT, pasar ekuitas tradisional mengalami kerugian serius:

• S&P 500: -2,71% (terburuk sejak April 2025)
• Nasdaq Composite: -3,56%
• Dow Jones Industrial Average: -876 poin (-1,9%)

S&P 500 menghapus $1,2 triliun dalam kapitalisasi pasar hanya dalam 40 menit setelah posting pagi Trump. Saham semikonduktor turun 5-7%. Apple, dengan paparan besarnya terhadap Cina, jatuh 4,2%. Tesla turun 6,8%.

Namun itu hanya pembuka. Dengan pasar tradisional yang aman ditutup untuk akhir pekan, Trump akan menjatuhkan bom yang akan membuat kerugian pagi tampak sepele.

5:08 PM EDT: Bom Dijatuhkan

Sekitar pukul 5:08 PM EDT - sedikit lebih dari satu jam setelah bel penutupan - Trump memposting secara spesifik di Truth Social. Dan itu benar-benar brutal.

Tarif tambahan 100% atas semua impor Cina - di atas tarif 30% yang sudah dikenakan Cina (20% untuk langkah-langkah terkait fentanyl plus 10% tarif timbal balik). Itu berarti total tarifnya 130%, berlaku 1 November 2025 "atau lebih cepat, tergantung pada tindakan atau perubahan lebih lanjut yang dilakukan oleh Cina."

Tapi tunggu, ada lagi. Trump juga mengumumkan kontrol ekspor pada "setiap dan semua perangkat lunak kritis" dari perusahaan AS ke Cina. Ini bukan hanya tentang perdagangan - ini tentang pemisahan teknologi dalam skala yang belum pernah terlihat sebelumnya.

Posting Trump menggambarkan kontrol bumi langka Cina sebagai "surat yang sangat bermusuhan dengan Dunia" dan "aib moral dalam berurusan dengan Negara lain." Bahasanya sangat agresif, bahkan untuk Trump.

Dalam hitungan detik, pasar kripto mulai bergetar. Bitcoin langsung jatuh $3,000. Lalu penjualan makin cepat. Lalu menjadi kepanikan massal.

Pedagang kripto yang melihat layar mereka tidak dapat mempercayai apa yang mereka lihat. Buku pesanan menderita seperti tisu. Harga terus diperbarui beberapa kali per detik - dan setiap pembaruannya lebih rendah.

Ini adalah momen ketika segalanya rusak.

Efek Domino Likuidasi: Bagaimana $19 Miliar Menghilang

Apa yang terjadi dalam tiga jam berikutnya hanya bisa digambarkan sebagai pembantaian.

Dalam 90 menit setelah pengumuman tarif spesifik Trump, pasar kripto berubah menjadi ruang pembantaian mutlak. Setiap cryptocurrency utama mengalami penurunan bebas. Posisi dengan leverage dilikuidasi oleh ribuan. Panggilan margin membanjiri sistem pertukaran. Dan penjualan paksa menciptakan umpan balik yang terus mendorong harga lebih rendah dan lebih rendah.

Penurunan Brutal Bitcoin

Bitcoin jatuh di bawah $110,000 dalam jam pertama, dengan beberapa bursa melihatnya jatuh cepat hingga $105,262. Di Binance, bursa kripto terbesar di dunia, BTC sempat menyentuh $106,100 sebelum sedikit naik. Di Coinbase, BTC mencapai $107,300. Spread antara bursa - biasanya hanya beberapa ratus dolar - melebar hingga lebih dari $2,000 karena likuiditas menghilang.

Dari titik tertinggi harian $122,456 ke titik terendah intraday $105,262, Bitcoin turun 13,6%. Lebih dari $250 miliar dalam kapitalisasi pasar Bitcoin menguap dalam hitungan jam.

Untuk konteks, itu lebih dari total kapitalisasi pasar Netflix, Coca-Cola, atau Pfizer. Hilang. Dalam satu malam.

Keruntuhan Ethereum

Ethereum, yang awalnya diperdagangkan sekitar $4,300-$4,400 pada awal hari, jatuh ke titik terendah antara $3,461 dan $3,761 tergantung pada bursanya. Penurunan 16-18% ini bahkan lebih curam dari Bitcoin - dan untuk alasan yang baik.

Sebagai fondasi DeFi (keuangan terdesentralisasi), Ethereum tidak hanya menghadapi kepanikan pasar spot. Ia juga menghadapi gelombang likuidasi otomatis dari protokol pinjaman, penjualan paksa dari kas DeFi yang mencoba mempertahankan operasinya, dan lonjakan kemacetan jaringan yang membuat biaya gas melonjak hingga 150+ gwei - level tertinggi yang terlihat dalam beberapa bulan.

Saat biaya gas melonjak selama crash, itu menciptakan siklus ganas: biaya tinggi membuatnya lebih mahal untuk menutup posisi atau memindahkan aset ke tempat yang aman, yang menciptakan lebih banyak kepanikan, yang menciptakan lebih banyak transaksi, yang mendorong biaya semakin tinggi. Itu adalah skenario mimpi buruk bagi siapa pun yang mencoba melindungi modal.

Apokalips Altcoin

Tetapi jika Bitcoin dan Ethereum mengalami malam yang buruk, altcoin sedang mengalami peristiwa tingkat kepunahan.

XRP, yang telah bertahan di level $3,10, jatuh serendah $2,40-$2,42 - penurunan 20-30% tergantung waktunya. Solana jatuh dari $240 ke level antara $150-$182, penurunan yang mengejutkan 25-30%. Dogecoin jatuh 22-30% dari $0,25 ke $0,19.

Dan itu adalah blue chips. Altcoin yang lebih kecil benar-benar dihancurkan:

• Cardano (ADA) turun 40% dari $0,85 ke $0,51
• Chainlink (LINK) jatuh 40% dari $22-23 ke $17-18
• Aave (AAVE) merosot 40% dari $290-300 ke $232

Total kapitalisasi pasar kripto anjlok dari $4,27 triliun ke $4,05 triliun - $220 miliar menguap dalam waktu kurang dari empat jam. Sebagai perbandingan, itu seakan setara dengan GDP Selandia Baru atau Portugal. Hilang begitu saja.

Puncak Likuidasi: 9:00 PM - 11:00 PM EDT

Antara pukul 9:00 PM dan 11:00 PM EDT, tsunami likuidasi mencapai puncaknya. Ini adalah mata badai, ketika penjualan paksa mencapai titik panas yang akan tercatat dalam sejarah kripto.

Data dari Coinglass menunjukkan lebih dari $6 miliar dalam likuidasi membanjiri mesin pencocokan bursa selama jendela dua jam ini saja. Itu $50 juta per menit. $833,000 per detik. Benar-benar tidak terduga.

Mekanisme dari apa yang terjadi sangat kejam dalam efisiensinya:

Trader yang telah mengambil posisi long dengan leverage - bertaruh bahwa harga akan naik - mendapatkan panggilan margin saat Bitcoin jatuh. Ketika mereka tidak dapat setor lebih banyak agunan dengan cepat, posisi mereka dilikuidasi. Here is the translation of the provided content into Indonesian, with markdown links left untranslated:

Content: cukup, mesin likuidasi otomatis bursa beroperasi, memaksa menjual posisi mereka pada harga pasar.

Tetapi yang membuatnya lebih buruk adalah: penjualan paksa di pasar ini menambahkan tekanan ke bawah lebih besar pada harga. Yang memicu tingkat berikutnya dari panggilan margin. Yang menyebabkan lebih banyak likuidasi. Yang mendorong harga lebih rendah. Yang memicu lebih banyak panggilan margin lagi.

Ini adalah kaskade likuidasi - lingkaran umpan balik yang memperkuat sendiri di mana setiap gelombang penjualan paksa menciptakan kondisi untuk gelombang berikutnya. Dan dengan banyaknya pedagang menggunakan tingkat leverage yang mirip dan titik stop-loss yang mirip, kaskade ini menjadi eksplosif.

Pembuat pasar - perusahaan yang biasanya menyediakan likuiditas dengan menawarkan untuk membeli dan menjual pada harga yang dikutip - menarik diri untuk mengelola eksposur risiko mereka sendiri. Mengapa mereka ingin menangkap pisau jatuh ketika mereka tidak tahu di mana dasarnya? Kedalaman buku pesanan menguap. Pada beberapa altcoin yang lebih kecil, buku pesanan begitu tipis sehingga penjualan pasar tunggal sebesar $100,000 mempengaruhi harga 5-10%.

Spread melebar secara dramatis. Pada pasangan utama seperti BTC/USDT, spread yang biasanya $10-20 meluas hingga $500-1,000. Pada altcoin, spread melebar lebih dari 500%. Jika Anda ingin menjual, Anda akan membayar harga premium besar dalam slippage.

Total angka likuidasi 24 jam akhirnya mencapai $19.13 miliar - meskipun Coinglass mencatat bahwa "jumlah sebenarnya kemungkinan jauh lebih tinggi" karena Binance, bursa terbesar di dunia, melaporkan data dengan lambat selama krisis.

Pembantaian Long/Short: 87% Adalah Bulls

Ini adalah statistik yang memberi tahu Anda semua yang perlu Anda ketahui tentang betapa sepihaknya posisi pasar telah menjadi: dari $19.13 miliar yang dilikuidasi, $16.6 miliar adalah posisi long. Itu 87% dari total.

Hanya $2.4 miliar dalam posisi short yang terjepit - hanya 13% dari likuidasi.

Pikirkan tentang apa artinya itu. Untuk setiap tujuh pedagang yang bertaruh harga naik, hanya satu yang bertaruh harga turun. Pasar menjadi sangat, sangat kelebihan bullish. Dan ketika Trump menjatuhkan bom tarifnya, semua bull itu terkena sekali.

Ini bukan pasar yang seimbang yang mengalami volatilitas normal. Ini adalah perdagangan yang penuh penumpukan yang meledak dengan cara spektakuler.

Data menunjukkan bahwa hampir 1.6 juta akun pedagang dilikuidasi - mewakili posisi mulai dari beberapa ratus dolar hingga posisi long BTC/USDT sebesar $87.5 juta di bursa HTX yang menjadi likuidasi tunggal terbesar dalam sejarah bursa terpusat.

Di Hyperliquid, platform perpetual desentralisasi, pedagang menyaksikan secara real-time ketika posisi long ETH/USDT sebesar $203 juta dilikuidasi - likuidasi DEX terbesar yang pernah tercatat. Banyak posisi lain dalam kisaran $15-20 juta juga dihapus di platform tersebut.

Beberapa perkiraan menunjukkan bahwa sebanyak 96% pedagang berjangka dilikuidasi selama jam-jam terburuk dari kaskade. Itu bukan koreksi pasar. Itu adalah kiamat likuidasi.

Mengapa Tarif Menghancurkan Crypto: Transmisi Makro

Jika Anda bertanya-tanya mengapa pengumuman perdagangan tentang elektronik Cina dapat menjatuhkan Bitcoin, Anda bertanya pertanyaan yang tepat. Jawabannya mengungkapkan seberapa banyak crypto telah berubah selama beberapa tahun terakhir.

Crypto bukanlah Wild West lagi. Ini telah menjadi kelas aset institusional. Dana pensiun besar memiliki Bitcoin. Hedge fund memperdagangkan Ethereum. Kantor keluarga mengalokasikan crypto sebagai bagian dari portofolio yang terdiversifikasi. ETF Bitcoin dari BlackRock memiliki hampir $100 miliar dalam aset.

Dan institusi tidak menganggap crypto sebagai sistem keuangan paralel yang revolusioner. Mereka menganggapnya sebagai proxy teknologi high-beta - taruhan leverage pada inovasi, selera risiko, dan pertumbuhan ekonomi.

Ketika Trump mengumumkan tarif 130% yang dapat memicu resesi, algoritma institusional tidak membedakan. Semua yang berisiko dijual secara bersamaan. Saham Nasdaq, Bitcoin, Ethereum, obligasi hasil tinggi, mata uang pasar berkembang - semuanya turun bersama.

Thomas Perfumo, ekonom global Kraken, menjelaskan dengan sempurna: "Penurunan dalam pasar crypto mencerminkan sentimen risk-off yang lebih luas. Ini bukan eksodus dari crypto, tetapi penyesuaian ulang yang didorong oleh makro."

Mari kita perinci mekanisme transmisi - bagaimana berita tarif diterjemahkan menjadi penjualan crypto:

1. Gangguan Rantai Pasokan

Tarif 130% yang dikombinasikan dengan kontrol ekspor perangkat lunak kritis mengancam rantai pasokan teknologi global. Itu bukan hanya buruk untuk Apple dan Tesla - itu buruk untuk seluruh infrastruktur crypto.

Perangkat keras penambangan Bitcoin? Sebagian besar diproduksi di Cina atau menggunakan komponen Cina. ASIC, chip khusus yang menambang Bitcoin, bergantung pada manufaktur semikonduktor canggih. Kontrol ekspor pada perangkat lunak kritis dapat mengganggu alat yang dibutuhkan untuk merancang dan memproduksi chip ini.

Nodes Ethereum? Berjalan pada server yang dibangun dengan rantai pasokan global yang sangat terintegrasi dengan manufaktur China.

Infrastruktur fisik crypto - penambang, nodes, pusat data - semua bergantung pada rantai pasokan teknologi global. Ketika rantai pasokan itu menghadapi ancaman eksistensial, infrastruktur crypto menghadapi risiko.

2. Ketakutan Inflasi dan Kebijakan Fed

Ekonomi dasar: ketika Anda memberlakukan tarif 130% pada impor dari mitra dagang terbesar Anda, biaya tersebut diteruskan kepada konsumen. Harga naik. Inflasi naik.

Tugas Federal Reserve adalah mengendalikan inflasi. Ketika inflasi naik, Fed menaikkan suku bunga atau mempertahankannya tinggi lebih lama dari yang diharapkan pasar. Suku bunga yang lebih tinggi membuat obligasi Treasury bebas risiko lebih menarik dibandingkan aset berisiko seperti crypto.

Ini adalah masalah "tingkat bebas risiko" klasik: mengapa Anda memegang Bitcoin yang volatil jika Anda bisa mendapatkan 5% tanpa risiko di obligasi pemerintah? Saat suku bunga naik, modal mengalir dari aset berisiko menuju aset aman. Crypto, sebagai salah satu kelas aset yang paling berisiko, terkena dampak pertama dan paling parah.

Pasar telah memperkirakan pemotongan suku bunga Fed pada akhir 2025 dan awal 2026. Pengumuman tarif Trump membuang ekspektasi tersebut ke luar jendela. Jika tarif mendorong inflasi lebih tinggi, Fed tetap hawkish lebih lama. Itu buruk untuk aset berisiko.

3. Risiko Resesi

Perang dagang mengurangi pertumbuhan PDB global. Ketika Anda membuat perdagangan lebih mahal, Anda mendapatkan perdagangan yang lebih sedikit. Perdagangan yang lebih sedikit berarti lebih sedikit aktivitas ekonomi. Lebih sedikit aktivitas ekonomi berarti risiko resesi.

Ekonom segera mulai memperingatkan tentang probabilitas resesi setelah pengumuman Trump. JPMorgan meningkatkan probabilitas resesinya dari 30% menjadi 45%. Goldman Sachs menerbitkan satu catatan yang memperingatkan bahwa tarif 130% dapat memangkas 1.5% dari pertumbuhan PDB AS pada 2026.

Resesi menghancurkan aset berisiko. Selama krisis keuangan 2008, Bitcoin belum ada - tapi dalam resesi COVID Maret 2020, Bitcoin jatuh 50% dalam dua hari. Selama resesi, investor lari ke keamanan. Mereka menginginkan uang tunai, emas, dan obligasi Treasury - bukan aset digital spekulatif.

4. Kekuatan Dolar

Ketika risiko global meningkat, uang mengalir ke dolar AS sebagai tempat berlindung yang aman. Dolar menguat. Tapi Bitcoin dan kebanyakan cryptocurrency dihargai dalam dolar.

Ketika dolar menguat, crypto menjadi lebih mahal bagi pembeli internasional. Pembeli Cina membutuhkan lebih banyak yuan untuk membeli jumlah Bitcoin yang sama. Pembeli Eropa membutuhkan lebih banyak euro. Permintaan dari pembeli non-AS menurun.

Selama crash 10-11 Oktober, Indeks Dolar AS (DXY) naik 0.8% - mengkonfirmasi aliran aman ke dolar dan menjauh dari aset berisiko.

5. Korelasi Dengan Saham Teknologi

Mungkin yang paling penting, korelasi Bitcoin dengan saham teknologi (terutama Nasdaq) telah meningkat tajam sejak adopsi institusional dimulai. Ketika Nasdaq turun, Bitcoin turun. Ketika saham teknologi naik, Bitcoin naik.

Pada 10 Oktober, Nasdaq turun 3.56%. Bitcoin jatuh 12%. Itu sekitar 3.4x leverage - persis seperti yang Anda harapkan dari "proxy teknologi high-beta."

Dan inilah yang paling mengejutkan: saat crypto jatuh, emas naik 1.7% selama periode yang sama. Itu menegaskan ini adalah perilaku risk-off yang tulen, bukan hanya kekacauan pasar yang acak. Safe havens naik. Aset berisiko jatuh. Hal biasa dalam buku teks.

Bom Waktu Leverage Meledak

Inilah yang membuat crash ini sangat menghancurkan: pasar crypto sangat over-leverage menuju hari Jumat.

Tanda-tanda peringatan telah berkedip selama berhari-hari, tapi semua orang mengabaikannya karena harga terus naik. Bitcoin baru saja mencapai all-time high $126,223 pada 6-7 Oktober. Ethereum mendekati $5,000. Altcoin menguat di seluruh papan. Semua orang menghasilkan uang. Mengapa Anda mengurangi leverage saat Anda menang?

Ini disebut "recency bias" dan ini menghancurkan lebih banyak pedagang daripada kesalahan kognitif lainnya. Hanya karena harga naik kemarin tidak berarti mereka akan naik besok.

Data berteriak bahaya: Tingkat Pendanaan Di Atas 8%

Dalam kontrak berjangka perpetual, tingkat pendanaan mengukur biaya memegang posisi. Ketika tingkat pendanaan positif, long membayar short biaya periodik. Ketika mereka negatif, short membayar long.

Tingkat pendanaan normal pada Bitcoin perpetual sekitar 0.01-0.03% (sekitar 10-30% anualisasi). Dalam beberapa hari sebelum crash, tingkat pendanaan melonjak di atas 8% di beberapa bursa - menyiratkan biaya tahunan lebih dari 700% untuk memegang posisi long.

Itu gila. Tingkat pendanaan di atas 8% berarti pasar begitu penuh dengan long sehingga short dapat menuntut premi besar hanya untuk mengambil sisi lain dari perdagangan. Ini adalah tanda peringatan klasik dari posisi ekstrim dan mean reversion yang akan datang.

$100 Miliar dalam Open Interest Bitcoin

Open interest - total nilai posisi derivatif yang belum jatuh tempo - telah meningkat secara stabil hingga awal Oktober. Open interest Bitcoin saja mendekati $100 miliar di seluruh bursa. Total open interest derivatif crypto telah mencapai $187 miliar.

Sebagai konteks, selama crash Mei 2021 yang melikuidasi $10 miliar, total open interest sekitar $60 miliar. Sistem ini menahan 3x lebih banyak eksposur leverage daripada selama salah satu crash terbesar dalam sejarah crypto.

Leverage 100-200x Masih Tersedia

---Konten: Meskipun semua pelajaran yang seharusnya dipelajari dari likuidasi besar sebelumnya, bursa utama masih menawarkan rasio leverage yang benar-benar absurd. MEXC menawarkan 200x pada futures Bitcoin. Bybit menawarkan 100x. Binance menawarkan hingga 125x.

Ketika Anda berdagang dengan leverage 100x, pergerakan 1% yang berlawanan dengan Anda akan menghapus seluruh akun Anda. Penurunan 12% pada Bitcoin - seperti yang terjadi pada 10 Oktober - tidak hanya menghapus Anda. Itu menguapkan Anda dan meninggalkan tidak ada apa pun kecuali pemberitahuan likuidasi.

Pikirkan tentang matematika: jika Anda mengambil posisi panjang Bitcoin dengan leverage 100x di $120,000, dan Bitcoin turun menjadi $118,800 (hanya penurunan 1%), posisi Anda akan otomatis dilikuidasi. Anda kehilangan segalanya. Dengan leverage 200x, Anda dilikuidasi pada pergerakan 0.5%.

Ini bukan perdagangan. Ini adalah perjudian. Dan pada 10 Oktober, kasino membersihkan rumah.

Mekanisme Cascade

Cara likuidasi cascade yang terjadi sangat klasik - brutal dalam efisiensinya dan indah dengan cara yang gelap dan merusak.

Tahap 1: Kejutan Awal (5:08 PM - 6:00 PM EDT)

Pengumuman Trump membuat Bitcoin turun 4% dari $117,000 menjadi $112,000. Pedagang yang menggunakan leverage 25x atau lebih tinggi mulai menghadapi margin call. Banyak yang tidak bisa atau tidak mau menyetor lebih banyak jaminan dalam waktu cepat.

Tahap 2: Likuidasi Gelombang Pertama (6:00 PM - 7:00 PM EDT)

Mesin likuidasi otomatis bursa aktif. Posisi dengan leverage tertinggi ditutup secara paksa pada harga pasar. Penjualan pasar paksa ini menambah tekanan jual sekitar $2 miliar, mendorong Bitcoin turun lagi 3% menjadi $109,000.

Tahap 3: Cascade Mempercepat (7:00 PM - 9:00 PM EDT)

Harga yang lebih rendah memicu tingkat berikutnya dari margin call - pedagang yang menggunakan leverage 15-20x yang baik-baik saja satu jam yang lalu sekarang tenggelam. Lebih banyak likuidasi. Lebih banyak penjualan paksa. Bitcoin menembus dukungan $110,000 dan jatuh menuju $105,000.

Pembuat pasar mulai mundur. Mereka dapat melihat cascade terbentuk dan mereka tidak ingin menyediakan likuiditas ke dalam pisau jatuh. Kedalaman buku pesanan runtuh dari level normal $50-100 juta dalam 1% dari mid-market menjadi hampir $10-20 juta.

Tahap 4: Puncak Likuidasi (9:00 PM - 11:00 PM EDT)

Inilah saat yang benar-benar buruk. Posisi cross-margin mulai dilikuidasi - ketika pedagang menggunakan satu akun untuk margin beberapa posisi, kerugian di Bitcoin dapat memaksa likuidasi kepemilikan Ethereum, Solana, dan altcoin mereka juga.

Tiba-tiba bukan hanya Bitcoin yang jatuh. Semuanya jatuh secara bersamaan karena sistem otomatis melikuidasi seluruh portofolio untuk menutupi kerugian Bitcoin. Penularan menyebar ke seluruh ekosistem kripto.

Waktu akhir pekan memperburuk situasi. Biasanya, pembelian institusi melalui ETF Bitcoin akan memberikan dukungan - tetapi pasar ETF tutup. Tidak ada bala bantuan yang datang. Itu hanya likuidasi yang memakan likuidasi lainnya.

Tahap 5: Kapitulasi Ritel (11:00 PM - 2:00 AM EDT)

Investor ritel yang bertahan melalui jatuhnya awal mulai panik menjual. Mungkin mereka tidak menggunakan leverage, tetapi melihat portofolio mereka turun 15% dalam beberapa jam sangat menyakitkan secara psikologis. Indeks Ketakutan & Keserakahan jatuh dari 70 (Keserakahan) menjadi 35 (Ketakutan) dalam waktu kurang dari 48 jam - salah satu pergeseran sentimen tercepat dalam sejarah kripto.

Stop-loss yang ditetapkan pedagang ritel pada level "aman" seperti $110,000 atau $108,000 terpicu secara massal. Setiap stop-loss yang terpicu adalah perintah jual pasar lain yang mendorong harga lebih rendah.

Media sosial menguatkan kepanikan. Twitter penuh dengan tangkapan layar likuidasi. Reddit terbakar dengan pornografi kerugian. Influencer kripto memposting storm thread tentang bagaimana "ini mungkin bisa menjadi puncaknya." Ketakutan menular.

Tahap 6: Asia Membuka untuk Kekacauan (2:00 AM - 8:00 AM EDT / Sabtu Pagi di Asia)

Pedagang Asia bangun Sabtu pagi ke kekacauan total. Bitcoin turun 12%. Altcoin turun 20-40%. Semua orang bertanya: apa yang terjadi?

Likuiditas tipis akhir pekan di Asia berarti bahkan tekanan jual kecil dapat menggerakkan harga secara signifikan. Bitcoin diperdagangkan dalam rentang volatil $107,000-$112,000 dengan ayunan 5 menit yang liar sebesar $2,000-3,000.

Pada tengah hari waktu Hong Kong, penghitung likuidasi melintasi $16 miliar menurut Coinglass. Pada Sabtu sore, mencapai hitungan akhir: $19.13 miliar.

Token yang Paling Berdarah: Otopsi Koin per Koin

Tidak semua cryptocurrency menderita secara setara selama jatuhnya ini. Struktur pasar, kedalaman likuiditas, eksposur derivatif, dan penggunaan fundamental semuanya memainkan peran dalam menentukan token mana yang terkena dampak paling parah. Mari kita ulas korban terbesar.

Cardano (ADA): -40%

Angka-angka: ADA jatuh dari $0.85 menjadi serendah $0.51 di beberapa bursa - penurunan yang katastrofi sebesar 40%. Kapitalisasi pasar turun dari sekitar $28-29 miliar menjadi sekitar $20 miliar. Volume perdagangan meledak lebih dari 200% seiring penjualan panik meningkat.

Mengapa itu hancur: Cardano mencoba untuk keluar dari pola channel menurun selama 300 hari tepat ketika crash terjadi. Pedagang teknikal menyukai setup ini - ketika koin akhirnya keluar dari tren menurun jangka panjang, sering kali memicu pergerakan yang eksplosif lebih tinggi.

Kecuali kali ini, pedagang breakout yang menggunakan leverage benar-benar hancur. Banyak yang telah menempatkan stop tepat di bawah level breakout sekitar $0.70. Ketika Bitcoin jatuh dan menyeret seluruh pasar turun, ADA tidak hanya gagal untuk breakout - itu runtuh kembali ke channel dan menembus dukungan level.

Kombinasi dari breakout teknikal yang gagal, konsentrasi leverage yang tinggi, dan pasokan ADA yang beredar sangat besar (35.8 miliar ADA) berarti bahkan tekanan jual sedang dapat diterjemahkan menjadi kerugian dolar yang besar.

Chainlink (LINK): -40%

Angka-angka: LINK jatuh dari $22-23 ke rendah $17-18. Kapitalisasi pasar turun dari sekitar $15 miliar menjadi sekitar $11 miliar. Volume melonjak lebih dari 200%.

Mengapa itu runtuh: Chainlink adalah penyedia oracle dominan untuk protokol DeFi - itu menyediakan feed harga yang memberi tahu smart contract berapa nilai segalanya. Ketika seluruh ekosistem DeFi mengalami likuidasi besar-besaran pada platform seperti Aave, Compound, dan GMX, LINK terseret turun secara asosiasi.

Tapi ada lebih dari itu. LINK memiliki posisinya dalam derivatif yang sangat berat menjelang crash. Data dari bursa menunjukkan minat terbuka perpetual futures LINK mencapai puncaknya dalam beberapa bulan, dengan tingkat pendanaan yang menunjukkan bahwa sebagian besar dari posisi itu adalah posisi panjang.

Ketika protokol pinjaman DeFi melikuidasi miliaran jaminan dan harga spot LINK mulai jatuh, posisi panjang bertumpuk itu dilikuidasi juga. Itu menjadi lingkaran umpan balik: stres DeFi → LINK jatuh → derivatif LINK dilikuidasi → lebih banyak tekanan jual → LINK jatuh lebih banyak.

Sebagai token infrastruktur untuk oracle DeFi, kesehatan LINK terkait dengan kesehatan DeFi. Ketika DeFi tertekan, LINK berdarah.

Aave (AAVE): -40%

Angka-angka: AAVE anjlok dari $290-300 ke $232. Kapitalisasi pasar turun dari sekitar $4.4 miliar menjadi sekitar $3.2 miliar. Volume meningkat lebih dari 250%.

Mengapa itu jatuh: Aave adalah protokol pinjaman DeFi terbesar, dengan lebih dari $68 miliar dalam total nilai terkunci. Selama crash, protokol itu sendiri sedang memproses likuidasi besar-besaran dari posisi peminjam - lebih dari $210 juta dalam periode stress yang sebanding.

Ketika pengguna melihat Aave melikuidasi ratusan juta pinjaman, mereka mulai bertanya-tanya: apakah protokol itu sendiri berisiko? Apakah ada hutang buruk yang menumpuk? Haruskah saya menjual token AAVE saya sebelum semuanya memburuk?

Data on-chain menceritakan kisahnya: arus masuk AAVE ke bursa meningkat 180% selama crash. Itu adalah bukti langsung bahwa pemegang memindahkan token dari dompet ke bursa untuk dijual. Pemegang besar membuangnya.

Psikologinya masuk akal. AAVE mendapatkan nilai dari protokol AAVE. Jika protokol menghadapi stress eksistensial, nilai token terancam. Meskipun sistem likuidasi Aave sebenarnya bekerja dengan sempurna (tidak ada hutang yang buruk terakumulasi), persepsi risiko sudah cukup untuk memicu penjualan panik.

Dogecoin (DOGE): -22% hingga -30%

Angka-angka: DOGE jatuh dari $0.25 ke rendah $0.19. Kapitalisasi pasar turun dari $35-40 miliar menjadi sekitar $27-30 miliar. Volume melonjak 150%.

Mengapa itu berdarah: Koin meme adalah murni sentimen. Mereka tidak memiliki utilitas fundamental, tidak ada pendapatan protokol, tidak ada arus kas - nilai mereka sepenuhnya ada dalam keyakinan kolektif bahwa seseorang akan membayar lebih untuk mereka besok daripada Anda membayar hari ini.

Selama peristiwa stress makro, aset yang didorong oleh sentimen dihancurkan. Kenapa ada yang ingin menyimpan Dogecoin ketika Bitcoin sendiri jatuh 12%? Jika raja berdarah, pelawaknya sekarat.

Pedagang ritel sangat terpengaruh dalam posisi DOGE, mengejar momentum yang telah mendorong token lebih tinggi selama September dan awal Oktober. Ketika margin call masuk, posisi-posisi itu dilikuidasi secara massal.

Volume perdagangan nominal yang tinggi dan kapitalisasi pasar menyamarkan kelemahan kritis: buku pesanan tipis pada level harga kunci. Beberapa juta dolar dari penjualan dapat menggerakkan harga DOGE sebesar 5-10% karena pembuat pasar tidak bersedia untuk menyediakan modal signifikan untuk membuat pasar dalam koin meme selama volatilitas.

Litecoin (LTC): -23%

Angka-angka: LTC jatuh dari $130 ke $100. Kapitalisasi pasar turun sekitar $2-3 miliar. Volume meningkat 180%.

Mengapa itu jatuh: Litecoin adalah cryptocurrency warisan tanpa ekosistem DeFi yang kuat atau proposisi nilai yang jelas dalam lanskap kompetitif tahun 2025. Ini pada dasarnya adalah "perak digital" untuk "emas digital" Bitcoin - narasi yang masuk akal pada tahun 2013, kurang menarik pada tahun 2025.

LTC biasanya mengikuti Bitcoin tetapi dengan volatilitas yang meningkat. Ini adalah versi BTC dengan beta tinggi tanpa dukungan institusi, produk ETF, atau adopsi perbendaharaan perusahaan. Ketika Bitcoin jatuh 12%, Litecoin jatuh 20-25% karena memiliki semua korelasi downside dan tidak ada dukungan institusi.

Minat terbuka pada futures yang signifikan menyebabkan likuidasi berantai. Dan kekhawatiran tentang profitabilitas penambang pada harga yang lebih rendah menambah tekanan jual - jika LTC jatuh cukup, penambangan menjadi tidak menguntungkan, tingkat hash jatuh, keamanan jaringan menurun, dan spiral kematian dimulai.

Solana (SOL): -25% hingga -30%

Angka-angka: SOL merosot dari $240 ke rendah antara $150-$182 tergantung pada sumber dan bursa. Kapitalisasi pasar jatuh dari lebihKonten:

$100 miliar turun menjadi kira-kira $70-75 miliar - kehilangan yang menghancurkan sebesar $25-30 miliar. Volume meledak lebih dari 200%.

Mengapa ini jatuh keras: Solana menampung ekosistem koin meme terbesar melalui Pump.fun, platform yang memungkinkan siapa saja meluncurkan token dalam hitungan menit. Ketika tekanan makro datang dan Bitcoin jatuh, koin meme benar-benar hancur - banyak yang jatuh 50-80% dalam hitungan jam.

Ketika ekosistem koin meme yang mewakili bagian besar dari volume transaksi dan proposisi nilai Solana runtuh, proposisi nilai jaringan SOL melemah secara proporsional. Jika transaksi turun, biaya turun, aktivitas jaringan turun, dan kasus fundamental untuk penilaian SOL terkena pukulan.

Solana juga memiliki kekhawatiran stabilitas jaringan historis yang muncul kembali selama stres. Jaringan telah mengalami beberapa pemadaman dalam beberapa tahun terakhir. Selama keruntuhan, kecemasan tentang potensi stres jaringan menambah tekanan jual - pedagang khawatir bahwa volume transaksi yang tinggi dapat menyebabkan degradasi jaringan.

Yang paling kritis, SOL memiliki konsentrasi posisi berlever tinggi tertinggi di antara platform kontrak pintar Layer-1 utama. Data tingkat pendanaan menunjukkan kontrak abadi SOL bahkan lebih padat dibandingkan dengan Bitcoin. Ketika likuidasi terjadi, SOL sangat hancur lebih parah dari hampir semua hal kecuali altcoin yang lebih kecil.

Volume DEX Solana turun 40% seiring berlanjutnya keruntuhan, menunjukkan penurunan aktivitas jaringan dan kepercayaan pengguna. Ketika ekosistem berdarah, token lapisan dasar juga berdarah.

XRP: -20% hingga -30%

Angka-angka: XRP jatuh dari $3.10 ke posisi terendah $2.40-$2.42. Kapitalisasi pasar turun dari kira-kira $110 miliar menjadi sekitar $85 miliar - kehilangan $25 miliar. Volume meningkat 120%.

Mengapa ini jatuh: Ketegangan perdagangan AS-Cina langsung mengancam narasi inti XRP: pembayaran lintas batas. Jika perdagangan global menyusut karena perang tarif, permintaan untuk infrastruktur pembayaran lintas batas menurun.

Harapan institusional untuk ETF XRP - yang telah dibangun hingga 2025 - tiba-tiba meredup oleh sentimen risk-off. Ketika pasar jatuh, regulator dan institusi tidak memikirkan untuk meluncurkan produk kripto baru. Mereka memikirkan tentang bertahan hidup.

Kekhawatiran tentang kas besar XRP Ripple menambah tekanan. Ripple memegang miliaran token XRP. Selama tekanan pasar, pedagang khawatir bahwa perusahaan akan menjual token untuk mendanai operasi - menambah pasokan saat permintaan turun.

Data on-chain menunjukkan aliran masuk XRP ke bursa meningkat 95% selama keruntuhan. Jutaan token berpindah dari dompet pribadi ke bursa - sinyal paling jelas dari tekanan jual. Pemegang besar membuang.

Ethereum (ETH): -15% hingga -16%

Angka-angka: ETH anjlok dari $4,300-$4,400 ke posisi terendah antara $3,461-$3,761. Kapitalisasi pasar jatuh dari lebih dari $500 miliar ke kira-kira $420-450 miliar - kehilangan $75-100 miliar. Likuidasi total $1.68-2.24 miliar, menjadikannya aset paling banyak dilikuidasi kedua setelah Bitcoin.

Mengapa ini jatuh: Sebagai rantai utama DeFi, Ethereum menanggung beban setiap likuidasi protokol DeFi yang terjadi bersamaan. Likuidasi Aave, likuidasi Compound, likuidasi MakerDAO, likuidasi GMX - semuanya terjadi di Ethereum dan semuanya menambah tekanan jual pada ETH.

Likuidasi kontrak pintar otomatis di berbagai protokol memperkuat penjualan. Ini bukan pedagang eceran yang emosional yang memutuskan untuk menjual - ini adalah kode dingin yang tanpa emosi menjalankan logika likuidasi yang sudah ditentukan. Ketika rasio agunan melampaui ambang batas, kontrak pintar secara otomatis menjual untuk melindungi solvabilitas protokol.

Kepadatan jaringan selama kepanikan mendorong biaya gas menjadi 150+ gwei - tertinggi multi-bulan yang menambah sentimen negatif. Biaya gas tinggi selama keruntuhan menciptakan pengalaman pengguna yang buruk: Anda kehilangan uang pada posisi Anda DAN membayar biaya yang mahal untuk melakukan apa saja.

Aliran ETF spot ETH menceritakan kisah gelap. Pada 10 Oktober, semua sembilan ETF Ethereum melaporkan tidak ada aliran masuk bersih. Momentum positif hari sebelumnya benar-benar terbalik. Total aliran keluar mencapai $175 juta - uang institusional diam-diam menuju pintu keluar.

Binance Coin (BNB): -10% hingga -15%

Angka-angka: BNB jatuh dari $1,280 ke posisi terendah sekitar $1,138. Kapitalisasi pasar turun sekitar $15-25 miliar. Volume meningkat sekitar 90%.

Mengapa ini jatuh: Sebagai token asli Binance, BNB menghadapi tekanan jual ketika pedagang mengurangi eksposur mereka ke bursa selama volatilitas. Jika Anda khawatir tentang risiko bursa selama keruntuhan, Anda menjual token bursa Anda terlebih dahulu.

Protokol DeFi di BNB Chain (sebelumnya Binance Smart Chain) mengalami kejatuhan likuidasi mereka sendiri, menambah tekanan jual. Use case ganda BNB - token utilitas bursa dan gas ekosistem DeFi - berarti ia menghadapi tekanan jual dari kedua sisi.

Penurunan yang relatif lebih kecil dibandingkan dengan altcoin lain mencerminkan nilai utilitas BNB (Anda membutuhkannya untuk diskon biaya perdagangan di Binance) dan pembakaran token triwulanan Binance, yang memberikan dukungan harga dengan mengurangi pasokan.

Bitcoin (BTC): -10% hingga -12%

Angka-angka: BTC jatuh dari tertinggi 10 Oktober $122,456 ke posisi terendah intraday $105,262. Dari tertinggi sepanjang masa 6-7 Oktober $126,223, penurunan lebih dari 16%. Kapitalisasi pasar turun dari lebih dari $2.4 triliun menjadi kira-kira $2.15 triliun - kehilangan lebih dari $250 miliar. Likuidasi total $1.83-2.46 miliar, terbesar dari aset mana pun.

Mengapa bahkan Bitcoin jatuh: Bitcoin tidak kebal terhadap kejutan makro, terutama jika mereka sangat parah. Pengumuman tarif 130% dari Presiden Amerika Serikat yang merupakan ancaman eksistensial bagi perdagangan global - itu adalah kejutan makro.

Bitcoin baru saja mencapai tertinggi sepanjang masa beberapa hari sebelumnya dengan leverage rekor dalam sistem. Dinamika "beli rumor, jual berita" klasik terjadi, kecuali "berita" jauh lebih buruk dari yang diharapkan siapa pun.

Ketika BTC turun di bawah $120,000, ini memicu stop-loss yang berjatuhan. Pedagang yang menetapkan stop pada level "aman" seperti $118,000 atau $115,000 dihentikan saat pasar langsung menembus level tersebut.

Likuidasi tunggal terbesar dalam seluruh keruntuhan adalah posisi long BTC/USDT sebesar $87.53 juta di bursa HTX. Seseorang - atau institusi - telah bertaruh besar bahwa Bitcoin akan terus naik. Mereka sangat salah.

Momen Kebenaran DeFi: Ketika Kontrak Pintar Bertemu Kepanikan Pasar

Sementara bursa terpusat memproses peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah, keuangan terdesentralisasi menghadapi uji stresnya sendiri. Apakah protokol pinjaman berbasis kontrak pintar akan mengakumulasi utang buruk? Apakah sistem orakel gagal memperbarui harga dengan akurat selama volatilitas ekstrem? Apakah DeFi terbukti menjadi inovasi cuaca cerah yang hanya bekerja selama pasar bullish?

Jawabannya, mengejutkan, sebagian besar positif.

Aave: $210 Juta Dilunasi, Nol Utang Buruk

Aave adalah protokol pinjaman DeFi terbesar dengan lebih dari $68 miliar nilai total terkunci di berbagai blockchain. Selama keruntuhan, sistem likuidasi otomatis Aave memproses lebih dari $210 juta dalam likuidasi selama periode stres yang sebanding.

Yang luar biasa adalah meskipun telah memproses seperempat miliar dolar dalam likuidasi darurat, Aave tidak mengakumulasi utang buruk baru. Tidak satu dolar pun. Sistem likuidasi bekerja persis seperti yang dirancang.

Bagaimana ini bekerja? Ketika rasio agunan peminjam turun di bawah ambang batas likuidasi (biasanya sekitar 82-83% untuk sebagian besar aset), kontrak pintar likuidasi Aave secara otomatis memicu. Likuidator - aktor khusus yang memantau sistem mencari peluang likuidasi - dapat membeli agunan peminjam dengan diskon (biasanya 5-10%) dan menggunakannya untuk melunasi pinjaman.

Likuidator memperoleh keuntungan dari diskon tersebut. Protokol tetap solven karena pinjaman dilunasi. Peminjam kehilangan agunan mereka tetapi setidaknya utang mereka dibersihkan. Ini adalah sistem yang sangat elegan - dan selama peristiwa likuidasi terburuk dalam sejarah kripto, sistem ini bekerja dengan sempurna.

Ini adalah sinyal kematangan besar bagi DeFi. Dalam keruntuhan sebelumnya, protokol DeFi mengakumulasi utang buruk yang signifikan karena likuidasi tidak dapat diproses dengan cukup cepat atau likuidator tidak diberi insentif dengan benar. Pada Oktober 2025, sistem ini bertahan.

MakerDAO: Stabilitas DAI Melalui Badai

MakerDAO's DAI stablecoin - stablecoin terdesentralisasi terbesar dengan lebih dari $5.36 miliar dalam sirkulasi - menghadapi ujian penting. Apakah DAI akan mempertahankan pasak dolarnya selama kaskade likuidasi? Jawabannya: absolut.

Sepanjang keruntuhan, DAI diperdagangkan dalam kisaran $0.9992 hingga $1.0005. Itu pada dasarnya adalah pemeliharaan pasak yang sempurna. Sebagai perbandingan, selama keruntuhan COVID Maret 2020, DAI sempat melepas pasak menjadi $1.09 saat sistem berjuang untuk memproses likuidasi dan harga ETH turun begitu cepat sehingga sistem orakel tertinggal.

Pada Oktober 2025, tidak ada masalah seperti itu muncul. Sistem Likuidasi 2.0 MakerDAO, yang menggantikan mekanisme berbasis lelang lama dengan model lelang Belanda yang lebih efisien, memproses likuidasi dengan lancar. Model over-collateralization protokol terbukti kuat bahkan selama stress ekstrem.

Tidak ada utang buruk yang diakumulasi. Sistem tetap solven. Dan yang paling penting untuk stabilitas ekosistem, pemegang DAI tidak panik - tidak ada penarikan besar-besaran, tidak ada spiral depegging, tidak ada penularan ke stablecoin lain.

Compound: Mekanisme Absorb Berfungsi

Compound, salah satu protokol pinjaman DeFi asli, telah mengembangkan mekanisme likuidasinya selama beberapa versi terbaru. Compound III memperkenalkan mekanisme "absorb" di mana posisi peminjam yang tenggelam dialihkan ke protokol itu sendiri, yang kemudian melelang agunan tersebut.

Data historis menunjukkan Compound memproses sekitar $80 juta dalam likuidasi selama periode stres pasar yang sebanding. Meskipun angka pasti 10-11 Oktober tidak segera tersedia, data on-chain menunjukkan tidak ada akumulasi utang buruk yang tidak biasa atau kesusahan protokol.

Keuntungan dari mekanisme absorb adalah tidak bergantung pada likuidator eksternal yang bertindak cepat. Protokol itu sendiri mengambil alih posisi bermasalah dan dapat mengelola pelepasan lebih sistematis. Selama crash, ini memberikan lebih banyak stabilitas daripada.Hindari penerjemahan untuk tautan markdown.

Konten: mekanisme yang bergantung pada likuidator yang bertindak secara real-time selama kondisi kacau.

Sistem Oracle: Infrastruktur Kritis yang Tidak Gagal

Mungkin uji infrastruktur yang paling kritis adalah untuk sistem oracle - terutama Chainlink, yang menyediakan price feeds untuk sebagian besar protokol DeFi.

Jika oracle gagal memperbarui harga secara akurat selama volatilitas ekstrem, konsekuensinya akan sangat buruk. Protokol memutuskan tentang likuidasi berdasarkan harga oracle. Jika harga tersebut tidak up-to-date atau tidak akurat, protokol bisa melikuidasi terlalu cepat (tidak adil untuk pengguna) atau terlalu lambat (mengakumulasi utang buruk).

Selama crash 10-11 Oktober, jaringan oracle Chainlink berfungsi tanpa kegagalan atau penundaan signifikan. Price feeds diperbarui secara berkesinambungan, menyediakan data akurat ke protokol bahkan selama puncak volatilitas ketika harga diperbarui beberapa kali per detik.

Ini adalah hal besar. Chainlink mendukung lebih dari $93 miliar dalam nilai on-chain di lebih dari 60 blockchain dan ribuan smart contract. Kegagalan selama peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah akan sangat buruk - berpotensi menyebabkan kegagalan protokol yang berantakan di seluruh ekosistem DeFi.

Fakta bahwa itu bekerja tanpa cela adalah validasi besar dari arsitektur oracle terdesentralisasi. Price feeds terpusat memiliki titik kegagalan tunggal. Jaringan oracle terdesentralisasi membuktikan bahwa mereka dapat menangani tekanan ekstrem.

Kinerja DEX: Uniswap dan Curve Tahan Stabil

Ekosistem perdagangan terdesentralisasi menghadapi tantangannya sendiri: apakah penyedia likuiditas akan menarik likuiditas selama kepanikan? Apakah pembuat pasar otomatis akan menghadapi kerugian besar? Apakah pergeseran harga menjadi begitu parah sehingga DEX menjadi tidak dapat digunakan?

Uniswap, DEX terbesar, mempertahankan pangsa pasar 50-65% dari volume mingguan selama crash. Model likuiditas terkonsentrasinya (diperkenalkan di v3 dan disempurnakan di v4) berarti bahwa penyedia likuiditas telah memposisikan modal dengan efisien di sekitar rentang harga terkini.

Ketika harga bergerak dengan tajam, LP memang menghadapi kerugian tidak permanen - konsekuensi tak terhindarkan dari menyediakan likuiditas selama volatilitas. Tetapi sistem tetap berfungsi. Pedagang masih bisa mengeksekusi pertukaran. Likuiditas tidak hilang sepenuhnya.

Curve Finance, dirancang khusus untuk pertukaran stablecoin dan aset yang berkorelasi, mempertahankan perannya sebagai tulang punggung likuiditas DeFi. Dengan TVL sebesar $2,48-2,61 miliar, algoritma StableSwap Curve menjaga pergeseran harga minimal pada pasangan stable selama kekacauan.

Tidak ada ketidakseimbangan besar pada pool DEX yang dilaporkan. Tidak ada eksploitasi smart contract yang muncul selama kekacauan. Infrastruktur pertukaran terdesentralisasi - dibangun di atas smart contract yang tidak bisa diubah dan pembuat pasar otomatis - terbukti kuat.

Hyperliquid: DEX yang Membuat Sejarah (Dan Membuat Seseorang Kaya)

Hyperliquid, pertukaran berkala berjangka terdesentralisasi, mencatat likuidasi DEX tunggal terbesar dalam sejarah: posisi long ETH/USDT sebesar $203 juta. Beberapa likuidasi lainnya dalam rentang $15-20 juta juga diproses melalui platform.

Namun inilah bagian yang menarik - dan mungkin mencurigakan. Seorang pedagang besar di Hyperliquid membuka posisi short lebih dari $1 miliar beberapa jam sebelum pengumuman tarif Trump. Ketika pasar jatuh, pedagang ini dilaporkan memperoleh keuntungan sekitar $190-200 juta.

Pengaturannya sangat tepat. Apakah pedagang ini memiliki informasi awal tentang pengumuman Trump? Apakah itu hanya keberuntungan yang luar biasa? Atau analisis yang canggih tentang posisi pasar dan dinamika perang dagang?

Kami tidak tahu. Namun ketika seseorang menghasilkan $200 juta dari perdagangan dengan timing yang sepresisi itu, orang bertanya-tanya.

Kejutan Stablecoin: Peg Sempurna Selama Kekacauan

Jika Anda telah berada di dunia crypto untuk sementara waktu, Anda tentu ingat kepanikan stablecoin. Anda ingat saat Tether terdepeg ke $0,90 pada 2018. Anda ingat USDC jatuh ke $0,87 selama krisis Silicon Valley Bank Maret 2023. Anda ingat kehancuran Terra/UST dimana "stablecoin" senilai $1 turun menjadi $0,10 dalam beberapa hari.

Jadi ketika peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah crypto melanda pada 10-11 Oktober, semua yang mengawasi stablecoin merasa gelisah. Apakah USDT akan bertahan? Apakah USDC akan retak? Apakah pedagang panik akan buru-buru menukarkan miliaran stablecoin, menciptakan panic run yang bisa menghancurkan seluruh ekosistem?

Tidak ada dari hal itu yang terjadi.

USDT: Peg Sempurna, Volume Besar

USDT Tether, dengan kapitalisasi pasar sebesar $177-179 miliar, mempertahankan peg dollarnya dengan sempurna sepanjang crash. Token diperdagangkan dalam rentang ketat sekitar $1,00 dengan deviasi minimal - persis seperti yang seharusnya dilakukan stablecoin.

Tetapi yang luar biasa adalah: volume perdagangan meledak 152% menjadi lebih dari $328 miliar dalam volume 24 jam. Pikirkan apa artinya ini. Selama crash, pedagang tidak menukarkan USDT - mereka membelinya.

Ini adalah perilaku flight-to-safety. Saat Bitcoin dan Ethereum jatuh, pedagang menjual aset volatil mereka dan menyimpan hasilnya dalam USDT. Itulah tepatnya yang dirancang stablecoin: memberikan tempat aman yang didenominasikan dalam dolar selama volatilitas crypto.

Lonjakan volume USDT sebenarnya meningkatkan permintaan untuk token daripada memicu penukaran. Lebih banyak permintaan berarti lebih banyak tekanan beli, yang jika ada justru membantu mendukung peg daripada mengancamnya.

Cadangan Tether - yang kini mencakup $113 miliar dalam sekuritas Treasury AS - memberikan kepercayaan bahwa penukaran dapat dipenuhi jika perlu. Perusahaan secara konsisten mempublikasikan pernyataan yang menunjukkan over-kolateralisasi. Selama crash, tidak ada yang mempertanyakan apakah Tether dapat memenuhi penukaran.

USDC: Momen Validasi Circle

USDC Circle, dengan kapitalisasi pasar sebesar $74-75 miliar, mempertahankan pegnya lebih ketat daripada USDT. Sepanjang kehancuran, USDC diperdagangkan dalam rentang $0,9998 hingga $1,0005. Itu secara esensial sempurna.

Volume meningkat 167% menjadi $51+ miliar - sekali lagi, menunjukkan perilaku flight-to-safety daripada kepanikan penukaran.

Bagi Circle, ini adalah momen validasi. Perusahaan menghadapi pertanyaan eksistensial selama krisis SVB pada Maret 2023, ketika $3,3 miliar cadangan USDC terjebak di Silicon Valley Bank selama akhir pekan. USDC terdepeg ke $0,87 ketika kepanikan menyebar apakah Circle dapat memenuhi penukaran.

Krisis tersebut mendorong Circle untuk merestrukturisasi cadangannya sepenuhnya ke dalam US Treasury bills yang disimpan pada penjaga yang terpisah. Tidak ada simpanan bank. Tidak ada obligasi korporasi. Hanya aset yang paling aman dan paling likuid di dunia.

Kehancuran Oktober 2025 membuktikan strategi itu berhasil. Ketika crypto menghadapi peristiwa likuidasi terburuknya, pemegang USDC tidak panik. Mereka percaya pada cadangan. Peg bertahan.

Mengapa 2025 Berbeda

Kontras yang mencolok antara stabilitas stablecoin tahun 2025 dan krisis-krisis sebelumnya menunjukkan seberapa matang pasar:

Kualitas Cadangan yang Lebih Baik: Baik Tether dan Circle kini memegang utamanya dalam US Treasuries - aset paling likuid dan aman di dunia. Pada 2018, cadangan Tether tidak jelas dan termasuk commercial paper serta aset meragukan lainnya. Pada 2025, transparansi dan kualitas secara dramatis meningkat.

Kejelasan Regulasi: GENIUS Act, yang disahkan pada Juli 2025, menetapkan kerangka kerja stablecoin federal yang komprehensif pertama. Penerbit tahu aturannya. Regulator memiliki pengawasan yang jelas. Ambiguitas hukum yang menciptakan kepanikan di tahun-tahun sebelumnya sebagian besar telah diselesaikan.

Kemapanan Pasar: Pasar stablecoin telah tumbuh menjadi hampir $300 miliar di berbagai penerbit. Likuiditas yang lebih dalam, lebih banyak arbitrase trader, infrastruktur pelaku pasar yang lebih baik - semuanya berkontribusi pada stabilitas peg selama tekanan.

Dinamis Flight-to-Safety: Pada 2018-2023, kepanikan stablecoin sering berasal dari ketakutan akan crypto itu sendiri yang runtuh. Pada 2025, crash dipicu oleh faktor makro eksternal (tarif). Para trader ingin keluar dari posisi crypto yang volatil tetapi tetap dalam ekivalen dolar crypto. Itu berarti membeli stablecoin, bukan menebusnya.

Kehancuran Oktober 2025 adalah stress test yang stablecoin butuhkan untuk membuktikan mereka bekerja selama krisis nyata. Mereka lulus.

Uang Institusional: Euforia Pra-Crash dan Pertanyaan Pasca-Crash

Cerita adopsi institusional tahun 2024-2025 telah menjadi narasi utama Bitcoin. IBIT ETF BlackRock menjadi salah satu peluncuran ETF paling sukses dalam sejarah. Dana pensiun mulai mengalokasikan ke crypto. Bendahara korporat membeli Bitcoin. Crypto telah "berhasil."

Kemudian datang 10 Oktober.

Tsunami Arus Masuk ETF

Menjelang kehancuran, uang institusional membanjiri crypto - terutama melalui Bitcoin dan Ethereum ETFs.

ETFs Bitcoin:

• Oktober dimulai dengan meriah: $3,5 miliar dalam arus masuk bersih hanya dalam empat hari perdagangan pertama
• 7 Oktober: IBIT BlackRock sendiri mencatat arus masuk $899,47 juta dalam satu hari
• 8 Oktober: ETFs Bitcoin secara kolektif melihat $1,21 miliar dalam arus masuk bersih
• Tahun-to-date hingga 9 Oktober: $25,9 miliar dalam arus masuk kumulatif
• IBIT BlackRock melintasi 800.000 BTC dalam aset (sekitar $97 miliar) pada 8 Oktober

ETFs Ethereum:

• Arus masuk Oktober hingga 6 Oktober: total $621,4 juta
• Lebih dari dua kali lipat bulan September yang mencapai $287,5 juta
• Aset bersih kumulatif di seluruh ETFs Ethereum: $29,72 miliar

Ini bukan angka-angka retail. Ini adalah modal institusional - dana pensiun, hedge fund, kantor keluarga, RIAs mengalokasikan modal klien. Uang nyata dari lembaga nyata membangun posisi nyata.

Dan timingnya sangat buruk.

9 Oktober: Tanda Peringatan yang Diabaikan Semua Orang

Pada 9 Oktober - sehari sebelum kehancuran - sesuatu yang menarik terjadi. ETFs Bitcoin mencatat arus masuk $197,68 juta. Solid, tetapi jauh di bawah angka hari-hari terakhir. Tetapi ETFs Ethereum menceritakan cerita yang berbeda: arus keluar $8,54 juta, memutuskan delapan hari berturut-turut arus masuk.

Apakah ini sinyal peringatan? Apakah investor institusi yang cerdas diam-diam menuju pintu keluar sementara retail masih membeli?

Kami mungkin tidak akan pernah tahu pasti. Namun dalam retrospeksi, pembalikan arus pada ETFs Ethereum itu terlihat presisif.

Masalah Timing Akhir Pekan

Ketika Trump menjatuhkan bom tarifnya pada pukul 5:08 PM pada hari Jumat, pasar tradisional ditutup. Lebih penting lagi, pasar ETF ditutup. Tidak ada pembelian institusional yang bisa masuk untuk mendukung## Konten: harga, bahkan jika lembaga ingin.

IBIT milik BlackRock, yang baru saja melampaui $97 miliar dalam aset, menyaksikan dengan tak berdaya saat Bitcoin anjlok 12%. Pada titik terendah hari Sabtu, AUM tersebut telah menyusut menjadi sekitar $87-90 miliar. FBTC milik Fidelity, HODL milik VanEck, semua ETF Bitcoin spot - semuanya mengalami kerugian di atas kertas yang serupa.

Namun, mereka tidak bisa melakukan apa-apa tentang itu. Tidak ada perdagangan. Tidak ada penyeimbangan kembali. Tidak ada pembelian pada saat harga rendah. Hanya menonton.

ETF Ethereum menghadapi masalah yang sama. Dari aset kumulatif sebesar $29,72 miliar, diperkirakan kerugian sekitar 16% akan mengurangi AUM menjadi sekitar $25 miliar pada titik terendah saat crash.

Pertanyaan Hari Senin

Pertanyaan terpenting untuk trajektori harga Bitcoin di minggu setelah crash sederhana: Apa yang dilakukan investor institusi pada hari Senin pagi ketika pasar dibuka kembali?

Tiga skenario:

Skenario 1: Penjualan Panik Jika lembaga menganggap situasi tarif sebagai perubahan mendasar pada profil risiko crypto dan memutuskan untuk mengurangi eksposur, kita bisa melihat arus keluar ETF yang besar pada hari Senin. Miliar-miliar meninggalkan ETF Bitcoin dan Ethereum akan menambah tekanan jual yang besar dan berpotensi mendorong penurunan lebih lanjut.

Ini tampaknya tidak mungkin mengingat penyebab makro dari crash, tapi bisa saja terjadi jika petugas risiko institusi mewajibkan pengurangan eksposur terhadap aset yang volatile.

Skenario 2: Bertahan Stabil Lembaga bisa saja tidak melakukan apa-apa - mengakui kerugian namun tetap mempertahankan target alokasi dan menganggap crash sebagai volatilitas makro sementara. Ini kemungkinan akan menghasilkan arus keluar yang sedikit saat beberapa investor dengan tangan lemah keluar, yang diimbangi oleh beberapa pembelian oportunistik.

Ini mungkin adalah kasus dasar. Sebagian besar lembaga memiliki target alokasi yang telah ditentukan dan tidak melakukan perubahan besar berdasarkan volatilitas jangka pendek.

Skenario 3: Membeli Saat Turun Jika lembaga melihat Bitcoin di harga $105,000-$110,000 sebagai titik masuk yang menarik - apalagi jika mereka yakin situasi tarif pada akhirnya akan teratasi - kita bisa melihat arus masuk baru. "Membeli ketakutan" adalah strategi klasik institusi.

Ini adalah kasus bullish. Jika IBIT BlackRock mencatatkan arus masuk bersih lebih dari $500 juta pada hari Senin, itu akan menandakan kepercayaan institusi dan kemungkinan mendukung pemulihan.

Data arus ETF pada 13 Oktober, Senin akan menjadi titik data pasar terpenting minggu ini.

Kesunyian Regulasi: Anjing Yang Tak Menggonggong

Saat Sabtu siang berubah menjadi sore pada 11 Oktober, sesuatu yang luar biasa sedang terjadi - atau lebih tepatnya, tidak terjadi.

Terlepas dari peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah cryptocurrency, yang menghapus $19 miliar dalam posisi dan mempengaruhi 1,6 juta rekening trader, tidak ada satu pun badan regulasi besar di AS yang mengeluarkan pernyataan publik.

Komisi Sekuritas dan Bursa? Diam.

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas? Tidak ada.

Departemen Keuangan? Tidak ada komentar.

Gedung Putih? Hening.

Kongres? Tidak ada sepatah kata pun.

Regulator internasional besar di Eropa dan Asia? Juga diam.

Mengapa Kesunyian Itu Penting

Bandingkan ini dengan krisis kripto besar sebelumnya:

Kolaps FTX (November 2022):

• SEC mengumumkan penyelidikan dalam 48 jam
• CFTC mengeluarkan pernyataan tentang perlindungan dana pelanggan
• Sidang kongres diumumkan dalam waktu seminggu
• Regulator internasional mengeluarkan peringatan

Kolaps Terra/Luna (Mei 2022):

• Menteri Keuangan Janet Yellen memberi kesaksian kepada Kongres tentang risiko stablecoin
• SEC memperluas otoritas investigasi
• Beberapa regulator negara bagian meluncurkan penyelidikan

Keruntuhan COVID Maret 2020:

• Fed mengeluarkan pernyataan tentang stabilitas keuangan
• Koordinasi beberapa badan tentang dukungan pasar
• Tindakan kongres tentang bantuan ekonomi

Tapi di bulan Oktober 2025, setelah peristiwa likuidasi $19 miliar - tidak ada.

Lima Alasan Kesunyian Regulasi

1. Waktu Akhir Pekan Crash terjadi Jumat malam hingga Sabtu pagi. Kantor pemerintah tutup. Staf berada di rumah dengan keluarga mereka. Tanggapan darurat membutuhkan waktu untuk dikoordinasikan.

Namun demikian, kolaps FTX juga terjadi pada hari Jumat dan regulator mengeluarkan pernyataan pada hari Senin. Alasan akhir pekan hanya sebatas itu.

2. Penutupan Pemerintah Pemerintah federal AS memasuki penutupan pada 1 Oktober 2025 karena kebuntuan anggaran. Banyak lembaga beroperasi dengan kr

Jika ada hal lain yang perlu diterjemahkan atau dikoreksi, silakan beri tahu saya!Konten: Semua posisi dilikuidasi secara bersamaan saat Bitcoin jatuh.

Ketika Bitcoin turun dan memicu margin call, bursa tidak hanya melikuidasi posisi BTC Anda, tetapi juga ETH, SOL, BNB, dan kepemilikan lain dalam akun tersebut. Jika Anda memegang aset terbungkus yang relatif tidak likuid seperti WBETH, penjualan paksa ke dalam buku pesanan yang tipis menciptakan dislokasi harga.

Kontaminasi lintas margin ini berbahaya karena menyebarkan tekanan dari satu aset ke seluruh portofolio, memperkuat volatilitas pasar secara keseluruhan.

4. Potensi Manipulasi Paus

Paus Hyperliquid yang membuka posisi short lebih dari $1 miliar hanya beberapa jam sebelum pengumuman tarif Trump dan meraup keuntungan sekitar ~$190-200 juta menimbulkan pertanyaan serius.

Apakah ini:

• Timing yang luar biasa dan analisis dinamis perdagangan perang yang canggih?
• Pengetahuan awal tentang pengumuman Trump (perdagangan orang dalam)?
• Manipulasi di mana paus mempengaruhi waktu?

Kami tidak tahu. Tetapi ketika seseorang menghasilkan $200 juta dengan timing yang begitu tepat, itu merusak kepercayaan dalam keadilan pasar. Pedagang ritel yang terlikuidasi mungkin merasa bertanya-tanya: apakah pasar ini direkayasa untuk melawan kita?

Apa yang Bertahan: Tanda Maturitas

Terlepas dari kelemahan ini, beberapa komponen penting dari infrastruktur kripto lolos uji tekanan.

1. Infrastruktur Bursa Tetap Operasional

Hal ini tidak bisa dilebih-lebihkan: meskipun memproses $19 miliar dalam likuidasi paksa dalam waktu kurang dari 24 jam, bursa terpusat besar tetap operasional.

Binance, Coinbase, Kraken, Bybit, OKX - semuanya memproses miliaran pesanan tanpa kegagalan yang merusak. Sistem yang menanggung beban tetapi tidak pecah. Dana pelanggan tetap dipisahkan dan aman. Tidak ada kehancuran gaya Mt. Gox. Tidak ada penipuan gaya FTX yang terungkap.

Ya, ada penundaan singkat dan latensi tinggi selama volume puncak. Ya, beberapa pengguna tidak dapat mengakses akun selama beberapa menit. Tetapi infrastruktur inti bertahan. Itu adalah pencapaian besar mengingat tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

2. Protokol DeFi Terbukti Tangguh

Aave memproses lebih dari $210 juta dalam likuidasi tanpa utang buruk. MakerDAO mempertahankan pasak DAI sepanjang waktu. Sistem Compound berfungsi sesuai dengan desain. Oracle Chainlink menyediakan data harga yang akurat dan tepat waktu tanpa kegagalan.

Ini bukan pencapaian yang sepele. Protokol pinjaman berbasis smart contract menghadapi uji yang akan menghancurkan mereka di 2020-2021. Pada 2025, mereka berhasil.

Transparansi DeFi juga patut diperhatikan. Setiap likuidasi terlihat di rantai. Setiap transaksi dapat diaudit. Ketika bursa terpusat melaporkan data likuidasi, Anda mempercayai angkanya. Ketika protokol DeFi melikuidasi posisi, Anda dapat memverifikasinya sendiri di Etherscan.

3. Stabilitas Stablecoin Sempurna

USDT dan USDC mempertahankan pasak dolar mereka sepanjang acara likuidasi terbesar dalam sejarah kripto. Ini adalah perubahan besar.

Jika stablecoin mengalami depeg - jika USDT turun menjadi $0,90 atau USDC turun menjadi $0,85 - kontaminasi akan menjadi bencana. Kepanikan akan memakan dirinya sendiri. Seluruh ekosistem kripto bisa menghadapi krisis eksistensial.

Sebaliknya, stablecoin memenuhi tujuan desain mereka: memberikan tempat aman yang stabil selama volatilitas. Pedagang menjual Bitcoin dan memegang USDT. Menjual Ethereum dan memegang USDC. Perilaku flight-to-safety sebenarnya meningkatkan permintaan stablecoin daripada memicu penebusan.

Ini memvalidasi bertahun-tahun pengembangan infrastruktur, perbaikan manajemen cadangan, dan kejelasan regulasi dari Tindakan GENIUS.

4. Tidak Ada Kontaminasi ke Keuangan Tradisional

Kecelakaan kripto tetap terkendali dalam kripto. Tidak ada bank besar yang mengalami kerugian dari eksposur kripto. Tidak ada hedge fund yang mengumumkan kehancuran. Tidak ada dana pensiun yang memerlukan bail-out.

Pasar keuangan tradisional mengalami volatilitas dari berita tarif itu sendiri, tetapi masalah kripto tetap dalam kripto. Pemisahan ini - atau lebih tepatnya, kurangnya kontaminasi - menunjukkan bahwa integrasi kripto dengan keuangan tradisional belum menciptakan risiko sistemik.

Kritikus sering memperingatkan bahwa kripto bisa memicu krisis keuangan. Tanggal 10-11 Oktober menunjukkan bahwa setidaknya untuk saat ini, kripto dapat mengalami krisis sendiri tanpa menarik segalanya ke bawah bersamanya.

Psikologi Investor: Dari Keserakahan ke Ketakutan dalam 48 Jam

Pasar digerakkan oleh dua emosi purba: keserakahan dan ketakutan. Kecelakaan 10-11 Oktober memberikan studi kasus buku teks tentang seberapa cepat sentimen dapat berubah - dan betapa brutalnya transisi itu.

Indeks Ketakutan & Keserakahan: 70 ke 35

Salah satu indikator sentimen kripto yang paling banyak diamati adalah Indeks Ketakutan & Keserakahan Kripto, yang mengumpulkan berbagai poin data (volatilitas, volume, sentimen media sosial, dominasi, tren) menjadi satu angka dari 0 (Ketakutan Ekstrem) hingga 100 (Keserakahan Ekstrem).

Pada 9 Oktober, sehari sebelum kecelakaan, indeks membaca 70 (Keserakahan). Optimisme tinggi. Bitcoin baru saja mencapai rekor tertinggi baru. Arus masuk ETF mencetak rekor. "Uptober" trending di media sosial - narasi bahwa Oktober secara tradisional merupakan bulan terbaik Bitcoin.

Pada 11 Oktober, indeks telah merosot ke 35 (Ketakutan). Penurunan 35 poin dalam waktu kurang dari 48 jam.

Ini mewakili salah satu pembalikan sentimen tercepat dalam sejarah kripto. Sebagai perbandingan, indeks turun dari sekitar 60 menjadi 10 selama kecelakaan COVID Maret 2020, tetapi itu memakan waktu lebih dari seminggu. Ini adalah keruntuhan dua hari dalam sentimen.

Media Sosial: Dari Moon Boys ke Loss Porn

Perubahan dalam wacana media sosial sangat mengejutkan.

Wacana Pra-Kecelakaan (1-9 Oktober):

• "Uptober baby! ATH baru akan datang 🚀"
• "Saya baru saja memanfaatkan seluruh portofolio saya, mari kita bawa ini ke $150K"
• "Pasar bull baru saja dimulai"
• "Jika Anda tidak 50% kripto sekarang, Anda melewatkan"
• "Semua orang yang saya kenal akhirnya bertanya tentang Bitcoin lagi"

Selama/Sesudah Kecelakaan (10-11 Oktober):

Trader Pentoshi, seorang analis kripto yang banyak diikuti, menangkap suasana: "Saya tahu ada banyak emosi sekarang dan flush ini ada di dalam tiga teratas sepanjang masa. Ada banyak orang dalam rasa sakit yang luar biasa sekarang, termasuk saya sendiri."

Zaheer Ebtikar, CIO dari Split Capital: "Kompleks altcoin benar-benar hancur. Reset leverage penuh dan dislokasi pasar."

Forum cryptocurrency Reddit dipenuhi dengan "loss porn" - tangkapan layar dari posisi yang terlikuidasi, seringkali dengan humor gelap yang menutupi kehancuran finansial yang sebenarnya. Satu post menunjukkan portofolio senilai $450.000 terlikuidasi hingga $3.200. Lainnya menunjukkan posisi senilai $1,2 juta benar-benar hilang.

Twitter menjadi kronik real-time dari kepanikan:

• "Baru saja terlikuidasi. Istri belum tahu. Apa yang harus saya lakukan?"
• "Kehilangan seluruh tumpukan saya. 5 tahun akumulasi hilang dalam satu malam."
• "Saya tidak percaya saya pikir leverage 100x adalah ide bagus"
• "Inilah mengapa saya memiliki masalah kepercayaan dengan kripto"

Jebakan Bias Kerekan

Apa yang terjadi pada psikologi investor di awal Oktober adalah kasus klasik bias kerekan - kecenderungan untuk membebani pengalaman baru-baru ini saat membuat keputusan tentang masa depan.

Bitcoin mencapai $126K pada 6-7 Oktober? Jelas akan ke $150K berikutnya.

Arus masuk ETF mencapai rekor? Jelas adopsi institusional semakin cepat.

Setiap kali Anda memeriksa portofolio Anda nilainya lebih tinggi dari sebelumnya? Jelas leverage masuk akal.

Begitulah cara gelembung terbentuk. Bukan melalui penipuan atau manipulasi, tetapi melalui trik psikologis halus di mana hasil positif baru-baru ini membuat Anda yakin bahwa hasil positif lebih mungkin daripada yang sebenarnya.

Pedagang profesional berbicara tentang "berperang melawan perang terakhir" - mempersiapkan krisis sebelumnya sambil melewatkan yang berikutnya. Pedagang ritel di awal Oktober berperang melawan pasar beruang 2022, yakin bahwa kali ini berbeda. Itu berbeda - hanya saja tidak seperti yang mereka harapkan.

Indikator Sentimen On-Chain

Data blockchain mengungkapkan pergeseran psikologis dalam angka-angka yang keras dan dingin.

Arus Masuk Bitcoin ke Bursa: Arus masuk ke bursa meningkat 140% saat terjadi kecelakaan. Dalam waktu hanya empat jam, lebih dari 15.000 BTC bergerak dari dompet pribadi ke bursa - sinyal paling jelas dari penjualan panik. Ketika orang memindahkan Bitcoin ke bursa, mereka siap untuk menjual.

Arus keluar dari bursa - memindahkan BTC dari bursa ke penyimpanan dingin, menunjukkan memegang jangka panjang - anjlok hampir nol. Tidak ada yang membeli untuk jangka panjang. Semua orang mencoba melindungi modal atau memotong kerugian.

Perilaku Pemegang Ethereum: Lebih dari $2 miliar dalam ETH disetor ke bursa selama kecelakaan - tingkat tertinggi sejak Mei 2025. Pemegang besar (alamat dengan >10.000 ETH) mengurangi posisi sekitar 8%.

Ini bukan investor ritel. Ini adalah paus - adopter awal, penambang, lembaga, atau yayasan. Ketika paus menjual saat panik, ini menandakan kapitulasi.

Penjualan Panik XRP: Arus masuk XRP ke bursa meningkat 95%, dengan jutaan token bergerak dari dompet ke bursa. Data on-chain cocok dengan aksi harga: para pemegang menjual.

Jalur FOMO-ke-Kepanikan

Ada jalur psikologis yang dapat diprediksi dalam kripto:

Tahap 1: Skeptis "Bitcoin adalah scam. Tidak, terima kasih." (Bitcoin $20.000)

Tahap 2: Ketertarikan "Baiklah mungkin ada sesuatu di sini, tetapi saya akan menunggu untuk masuk lebih baik." (Bitcoin $50.000)

Tahap 3: FOMO "Semua orang menghasilkan uang kecuali saya. Saya perlu masuk SEKARANG." (Bitcoin $120.000)

Tahap 4: Euforia "Saya jenius. Saya seharusnya berhenti dari pekerjaan saya dan berdagang sepenuhnya." (Bitcoin $126.000 ATH)

Tahap 5: Penolakan "Ini hanya koreksi sehat. Besok kita kembali ke ATH." (Bitcoin $115.000)

Tahap 6: Panik "Aduh saya turun 15%. JUAL SEMUANYA." (Bitcoin $105.000)

Tahap 7: Kapitulasi "Kripto sudah mati. Saya tidak akan pernah menyentuh ini lagi." (Bitcoin $95.000-100.000? TBD)

Kecelakaan Oktober menangkap ribuan pedagang di antara Tahap 4 dan 6. Banyak yang membeli di atau dekat rekor tertinggi di kisaran $120.000-126.000, mungkin menggunakan leverage untuk memaksimalkan keuntungan.

Ketika harga turun 12-15%, mereka menghadapi pilihan: mengambil kerugian dan keluar, atau menahan dan berharap untuk pemulihan. Mereka yang menggunakan leverage tinggi tidak mendapatkan pilihan - pasar melikuidasi mereka secara otomatis.

Apa yang Terjadi Selanjutnya: Empat Jalur Potensial ke Depan

Pertanyaan bernilai triliunan dolar: ke mana kripto pergi dari sini?## Isi: kemungkinan, persyaratan, dan garis waktu mereka.

Skenario 1: Pemulihan Berbentuk V (probabilitas 20-30%)

Seperti apa bentuknya: Bitcoin kembali pulih ke $120,000+ dalam 1-2 minggu. Pemulihan cepat. Pada akhir Oktober, harga mendekati atau di atas level sebelum kehancuran. Pada Desember, tercipta rekor tertinggi baru.

Persyaratan:

• Perdagangan perang mereda dengan cepat (Trump dan Xi mencapai kompromi)
• Arus ETF Senin menunjukkan pembelian institusional yang kuat ("membeli saat harga turun")
• Tidak ada guncangan makro tambahan
• Dukungan teknis pada $105,000 tetap kuat
• Tarif pendanaan menormal tanpa likuidasi tambahan

Sinyal kunci untuk diperhatikan:

• Arus ETF Senin, 13 Oktober (kritis)
• Media sosial Trump untuk meredanya perdagangan perang
• Bitcoin bertahan di atas $110,000 selama akhir pekan
• Tarif pendanaan pulih ke tingkat positif yang berkelanjutan (0,01-0,03%)
• Cadangan bursa menurun (Bitcoin keluar dari bursa)

Garis waktu: 1-2 minggu ke level sebelum kehancuran, rekor tertinggi baru potensial pada akhir Kuartal 4 2025

Alasan ini mungkin terjadi: Kecelakaan Bitcoin sebelumnya sering kali mengalami pemulihan berbentuk V ketika tesis bull fundamental tetap utuh. Jika pasar melihat $105,000-110,000 sebagai titik masuk yang menarik dan uang institusional setuju, tekanan pembelian bisa dengan cepat melebihi pasokan yang dilikuidasi.

Alasan ini mungkin tidak terjadi: Eskalasi perdagangan perang sulit diprediksi. Strategi Trump tidak dapat diprediksi. Respon China bisa lebih buruk dari yang diharapkan. Dan posisi leverage besar baru saja dihancurkan - dibutuhkan waktu untuk membangun kembali leverage baru.

Skenario 2: Pemulihan Bertahap dengan Konsolidasi (probabilitas 50-60%) [KASUS DASAR]

Seperti apa bentuknya: Bitcoin berkonsolidasi dalam rentang $95,000-$115,000 selama 4-8 minggu. Beberapa pengujian dukungan dan resistensi. Pemulihan lambat dan terputus-putus. Pada akhirnya menembus lebih tinggi pada akhir November/Desember, kemungkinan mencapai $130,000-$150,000 pada akhir tahun.

Persyaratan:

• Ketegangan perdagangan tetap tinggi tetapi tidak memburuk secara dramatis
• Arus ETF stabil (keluar moderat atau netral, kemudian secara bertahap positif)
• Tidak ada guncangan makro utama tambahan
• Waktu untuk mereset leverage dan membangun kembali kepercayaan
• Indikator teknis stabil dan menunjukkan akumulasi

Sinyal kunci untuk diperhatikan:

• Arus ETF selama beberapa minggu (tren lebih penting dari hari tunggal)
• Kemampuan Bitcoin untuk bertahan pada zona dukungan $95,000-$100,000
• Tarif pendanaan tetap mendekati nol atau sedikit positif
• Short-Term Holder SOPR (indikator keuntungan/rugi yang direalisasikan)
• Skor Tren Akumulasi dari analitik on-chain

Garis waktu:

• Minggu 1-2: Konsolidasi $105,000-$115,000
• Minggu 3-4: Menguji dukungan, mungkin turun ke $95,000-$100,000
• Minggu 5-6: Membangun dasar, fase akumulasi
• Minggu 7-10: Pemulihan bertahap menuju $120,000
• Minggu 11-14: Menembus di atas rekor tertinggi sebelumnya, potensi $130,000-$150,000

Mengapa ini adalah kasus dasar: Ini sesuai dengan pola historis setelah peristiwa likuidasi besar. Leverage membutuhkan waktu untuk diatur ulang. Sentimen membutuhkan waktu untuk sembuh. Pedagang yang terluka membutuhkan waktu untuk pulih sebelum kembali masuk.

Zaheer Ebtikar merinci garis waktu serupa: "Pasar berdarah dan pembuat pasar berhenti (24-48 jam) → Umpan data stabil (2-3 hari) → Stabilisasi pasar (3-7 hari) → Pasar menemukan dasar (1-2 minggu)."

Kerangka kerjanya menunjukkan proses menemukan dasar selama 2-4 minggu, yang sejalan dengan skenario pemulihan bertahap ini.

Mengapa ini mungkin salah: Bisa menilai rendah baik sisi atas (pemulihan berbentuk V) maupun sisi bawah (penurunan yang berkepanjangan) jika situasi makro berkembang lebih cepat dari yang diharapkan.

Skenario 3: Pasar Bear Yang Berkepanjangan (probabilitas 15-20%)

Seperti apa bentuknya: Bitcoin menembus di bawah dukungan $95,000 secara tegas. Keruntuhan teknis yang berkelanjutan mengarah pada penjualan lebih lanjut. Harga mencapai rentang $75,000-$85,000. Proses pemulihan multi-bulan (6-12 bulan). Kemungkinan menguji ulang puncak 2024 sekitar $73,000 sebelum pemulihan akhirnya.

Persyaratan:

• Eskalasi perdagangan yang signifikan (China membalas dengan tarif/kontrol sendiri)
• Resesi AS berkembang pada Kuartal 4 2025 atau Kuartal 1 2026
• Kegagalan bursa besar atau runtuhnya protokol DeFi (konsekuensi tertunda dari kehancuran)
• Pengetatan regulasi tambahan dari sumber yang tidak terduga
• Arus keluar ETF terus meningkat dan berlangsung selama beberapa minggu

Pemicu yang bisa memicu:

• Trump meningkatkan tarif lebih dari 130%
• China melarang sepenuhnya ekspor tanah jarang
• Data ekonomi utama menunjukkan resesi (PDB, pengangguran)
• Black swan khusus crypto (hack bursa, eksploitasi protokol besar)
• Tindakan darurat regulasi (tidak mungkin namun mungkin)

Sinyal kunci untuk diperhatikan:

• Penembusan di bawah $95,000 dengan volume tinggi
• Arus keluar ETF melebihi $1 miliar per minggu secara konsisten
• Short-Term Holder Cost Basis menurun (saat ini sekitar $117,000)
• Tarif pendanaan tetap sangat negatif (menunjukkan banyak posisi short)
• Pasar tradisional memasuki pasar bear (S&P 500 turun 20%+)

Garis waktu: 3-6 bulan untuk mencapai dasar ($75,000-$85,000), total 6-12 bulan untuk pemulihan kembali ke level sebelum kehancuran

Mengapa ini bisa terjadi: Lingkungan makro benar-benar memprihatinkan. Tarif 130% bisa memicu resesi. Jika resesi terjadi saat crypto sudah terluka, kemungkinan bear berkepanjangan jauh lebih besar.

Pasar crypto masih muda dan rentan terhadap siklus boom-bust. Hanya karena kita mengalami pasar bull pada 2024-2025 tidak berarti pasar bear lain tidak mungkin.

Mengapa mungkin tidak: Infrastruktur institusional jauh lebih kuat pada 2025 dibandingkan siklus sebelumnya. ETF Bitcoin memegang aset sekitar ~$97 miliar. Perbendaharaan perusahaan memegang Bitcoin. Struktur dukungan lebih kuat. Bear sebelumnya didorong oleh bencana khusus crypto (Mt. Gox, kejatuhan ICO, kegagalan bursa). Kehancuran ini dipicu oleh makro - jika makro membaik, crypto juga harus.

Skenario 4: Pengetatan Regulasi (probabilitas 5-10%)

Seperti apa bentuknya: Regulator AS (CFTC, SEC, Treasury) mengumumkan langkah darurat sebagai respons terhadap kehancuran: batas leverage wajib (maksimum 25x), batas posisi untuk pedagang ritel, pemutus sirkuit untuk volatilitas ekstrem, peningkatan persyaratan margin, dana asuransi wajib. Implementasi selama 6-12 bulan. Dampak pasar tidak pasti - bisa awalnya negatif kemudian stabil.

Persyaratan:

• Kemauan politik untuk bertindak (saat ini tidak ada mengingat pemerintahan yang pro-crypto)
• Tekanan publik tentang kerugian konsumen (1,6 juta likuidasi)
• Kegagalan tambahan atau masalah muncul dari aftermath kehancuran
• Sidang kongres mengungkapkan kekhawatiran sistemik
• Koordinasi antara beberapa badan regulasi

Pemicu:

• Kebangkrutan bursa tertunda akibat kerugian dari kehancuran
• Keluhan konsumen mencapai massa kritis
• Liputan media menyoroti biaya manusia (tabungan pensiun hilang, bunuh diri)
• Arah angin politik berubah melawan crypto
• Tekanan regulasi internasional (G20, IMF)

Garis waktu: Proposal 1-3 bulan, periode komentar dan sidang 3-6 bulan, implementasi 6-12 bulan

Mengapa mungkin tidak terjadi: Pemerintahan saat ini secara eksplisit pro-crypto. Trump ingin Amerika menjadi "ibu kota dunia crypto." Agen berfokus pada memungkinkan inovasi, bukan membatasinya. Kehancuran memang buruk tetapi infrastruktur bertahan - regulator mungkin melihat ini sebagai "pasar bekerja" daripada kegagalan pasar.

Mengapa mungkin terjadi: 1,6 juta orang kehilangan uang dalam waktu delapan jam. Beberapa kehilangan tabungan hidup. Jika liputan media bergeser dari "likuidasi terbesar pernah" ke cerita human interest tentang bencana finansial, tekanan politik bisa meningkat. Regulator sering bertindak sebagai tanggapan terhadap tuntutan publik lebih dari data pasar.

Apa Yang Harus Dilakukan Pedagang Sekarang? Rekomendasi Praktis

Anda telah membaca banyak tentang kehancuran 10-11 Oktober. Lalu bagaimana?

Berikut adalah rekomendasi praktis dan bisa dilakukan untuk berbagai jenis peserta pasar:

Untuk Pedagang Ritel

1. Leverage Membunuh - Serius, Berhenti

Ini tidak bisa dikatakan cukup. 1,6 juta akun yang dilikuidasi bukan statistik - mereka adalah orang benar-benar yang kehilangan uang sungguhan, sering kali uang yang tidak mampu mereka hilangkan.

Jika Anda menggunakan leverage lebih dari 3-5x, Anda sedang berjudi, bukan berdagang. Jika Anda menggunakan leverage 50x atau 100x, Anda bahkan tidak berjudi - Anda hanya memberikan uang Anda dengan langkah ekstra.

Ya, leverage memperbesar keuntungan saat naik. Tapi itu juga memperbesar kerugian saat turun, dan selama kehancuran, kerugian datang jauh lebih cepat daripada keuntungan.

Tindakan: Jika Anda saat ini memiliki posisi leverage, kurangi. Ambil keuntungan. Kurangi leverage. Berdagang dengan modal yang bisa kehilangan.

2. Kerentanan Akhir Pekan Nyata

Kehancuran terjadi Jumat malam hingga Sabtu - saat terburuk. Pasar tradisional ditutup, pasar ETF ditutup, likuiditas tipis, volatilitas ekstrem.

Jika Anda memegang posisi leverage Jumat malam, Anda terpapar risiko maksimum dengan dukungan minimum. Pertimbangkan untuk menutup atau secara drastis mengurangi posisi sebelum akhir pekan, terutama selama lingkungan makro yang tidak tentu.

Tindakan: Tinjau portofolio Anda setiap Jumat. Tanyakan: "Apakah saya nyaman mempertahankan posisi ini selama akhir pekan jika ada tweet lain dari Trump?"

3. Pembacaan "Keserakahan" Adalah Peringatan

Indeks Ketakutan & Keserakahan Crypto di 70+ mendahului kehancuran. Keserakahan ekstrem harus memicu pengurangan risiko, bukan FOMO.

Ketika semua orang euforia, ketika media sosial penuh dengan moon boys, ketika tukang cukur Anda bertanya tentang altcoin - saat itulah Anda harus mengambil keuntungan, bukan menambah leverage.

Tindakan: Periksa Indeks Ketakutan & Keserakahan setiap minggu. Ketika di atas 70, mulai mengurangi risiko. Ketika di bawah 30, pertimbangkan menambah.

4. Stablecoin Adalah Teman Anda

Selama kehancuran, langkah cerdasnya adalah menjual aset yang tidak stabil dan memegang stablecoin. USDT dan USDC mempertahankan patokan mereka dengan sempurna - mereka melakukan persis apa yang seharusnya mereka lakukan.

Jangan takut untuk duduk dalam stablecoin selama ketidakpastian. Anda tidak ketinggalan dengan memegang uang tunai. Anda mempertahankan modal dan menjaga peluang.

Tindakan: Simpan 20-30% dari portofolio crypto Anda dalam stablecoin. Ini memberikan bubuk kering untuk peluang dan kenyamanan psikologis selama volatilitas.

5. Stop-Loss Tidak Boleh Opsional

Banyak pedagang melewatkan stop-loss karena "Bitcoin selalu pulih." Itu mungkin benar selama bulan atau tahun, tetapi selama kehancuran, kerugian mark-to-market bisa memaksa Anda menjual pada waktu terburuk.

SetCertainly! Below is the translation of the content from English to Indonesian, following the given instruction to skip the translation for markdown links.

Konten: stop-loss pada level di mana Anda dengan sah ingin keluar (bukan di mana likuidasi memaksa Anda). Anda selalu bisa membeli kembali jika Anda salah.

Tindakan yang perlu diambil: Setiap posisi membutuhkan stop-loss. Tidak ada pengecualian. Jika Anda tidak bisa menanggung level stop-loss yang dibutuhkan untuk ukuran posisi Anda, posisi Anda terlalu besar.

Untuk Investor Institusional

1. Risiko Waktu ETF Nyata

Arus masuk mingguan sebesar $2,2 miliar yang dicatat segera menjelang jatuhnya pasar adalah pelajaran dalam analisis arus. Arus yang ekstrem dalam satu arah sering kali mendahului pembalikan.

Pertimbangkan dolar-cost averaging ke dalam posisi daripada melakukan pembelian besar sekaligus selama periode euforia.

Tindakan yang perlu diambil: Tinjau proses alokasi. Bangun indikator kontrarian. Ketika arus ekstrem dalam satu arah, berhenti dan tinjau kembali.

2. Infrastruktur Derivatif Tahan

Meskipun terjadi likuidasi sebesar $19 miliar, bursa besar memproses pesanan tanpa kegagalan sistemik. Ini adalah validasi penting untuk partisipasi institusional.

Infrastruktur lebih kuat daripada klaim kritikus. Namun, uji kelayakan pada mitra bursa tetap penting.

Tindakan yang perlu diambil: Tinjau penilaian risiko mitra bursa. Pastikan kustodi tersegregasi. Verifikasi kecukupan dana asuransi.

3. DeFi Lulus Uji Stres

Aave tidak memiliki utang buruk meskipun terjadi likuidasi sebesar $210 juta, ini adalah dukungan besar bagi protokol peminjaman DeFi. Alokator institusional harus memperhatikan.

Protokol berbasis kontrak pintar menunjukkan ketahanan yang tidak diduga oleh beberapa skeptis.

Tindakan yang perlu diambil: Evaluasi ulang alokasi DeFi. Protokol seperti Aave, Compound, dan MakerDAO menunjukkan bahwa mereka dapat menangani stres.

4. Kerangka Stablecoin Bekerja

Kerangka regulasi stablecoin oleh GENIUS Act berkontribusi pada stabilitas USDT dan USDC selama jatuhnya pasar. Kejelasan regulasi membantu.

Institusi harus merasa lebih percaya diri dalam penggunaan kasus stablecoin setelah uji stres ini.

Tindakan yang perlu diambil: Perluas penggunaan stablecoin untuk manajemen perbendaharaan, jalur pembayaran, dan interaksi DeFi yang sesuai.

5. Korelasi Makro Meningkat

Korelasi Bitcoin dengan Nasdaq terus meningkat. Ini bukan divergen portofolio - ini adalah penguat risiko.

Ukuran posisi harus memperhitungkan sifat beta tinggi kripto relatif terhadap saham teknologi.

Tindakan yang perlu diambil: Uji ketahanan portofolio untuk skenario di mana saham teknologi dan kripto jatuh secara bersamaan (karena hal itu terjadi).

Untuk Bursa dan Protokol

1. Batas Leverage Membutuhkan Konsensus Industri

Menawarkan leverage 100-200x kepada pedagang ritel sangat tidak bertanggung jawab. Ya, itu menguntungkan untuk bursa. Ini juga memfasilitasi kehancuran finansial.

Pemimpin industri harus berkoordinasi mengenai standar leverage maksimum - mungkin maksimum 20-50x, dengan akses bertahap berdasarkan ukuran akun dan pengalaman.

Tindakan yang perlu diambil: CEO bursa besar harus memiliki percakapan serius tentang regulasi mandiri sebelum regulator memberlakukan pembatasan.

2. Penghenti Sirkuit Layak Dijelajahi

Menghentikan perdagangan selama volatilitas ekstrem - seperti yang dilakukan bursa tradisional - dapat mencegah kaskade sambil memberi waktu kepada pedagang untuk meninjau kembali.

Ya, kripto diperdagangkan 24/7 dan jeda terasa bertentangan dengan budaya kripto. Tapi kehilangan $19 miliar dalam delapan jam terasa lebih buruk.

Tindakan yang perlu diambil: Kembangkan standar industri untuk penghentian darurat. Definisikan kriteria yang jelas dan obyektif. Komunikasikan secara transparan dengan pengguna.

3. Transparansi Dana Asuransi Sangat Penting

Binance mengerahkan $188 juta dari dana asuransinya selama jatuhnya pasar. Berapa yang tersisa? Apakah itu memadai untuk uji stres mendatang?

Pengguna layak mendapatkan transparansi tentang jaring pengaman yang seharusnya melindungi mereka dari kerugian di bursa.

Tindakan yang perlu diambil: Publikasikan saldo dana asuransi secara real-time. Audit secara berkala. Bersikap transparan tentang pengurangan dan pengisian kembali.

4. Redundansi Oracle Sangat Esensial

Kinerja sempurna Chainlink selama jatuhnya pasar memvalidasi arsitektur oracle terdesentralisasi. Namun ketergantungan pada satu penyedia oracle menciptakan risiko.

Protokol harus mengimplementasikan sistem multi-oracle dengan fallback otomatis.

Tindakan yang perlu diambil: Evaluasi keberagaman oracle. Mengimplementasikan redundansi. Uji mekanisme pelimpahan kegagalan.

5. Risiko Cross-Margin Butuh Komunikasi yang Lebih Baik

Peristiwa depegging di Binance (USDE ke $0,65, BNSOL ke $34,9) adalah artefak likuidasi cross-margin, bukan keruntuhan aset nyata. Tapi pengguna panik karena mereka tidak mengerti apa yang sedang terjadi.

Pendidikan yang lebih baik tentang risiko cross-margin dan komunikasi yang lebih jelas selama acara sangat penting.

Tindakan yang perlu diambil: Tingkatkan pendidikan pengguna tentang jenis margin. Berikan peringatan yang jelas tentang risiko likuidasi cross-margin.

Kesimpulan: Apa yang Diajarkan Pada Kita Tanggal 10-11 Oktober

Pembantaian kripto senilai $19 miliar pada tanggal 10-11 Oktober 2025 akan dipelajari selama bertahun-tahun. Itu adalah peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah cryptocurrency - 10 hingga 20 kali lipat lebih besar daripada jatuhnya pasar sebelumnya. Itu menghapus 1,6 juta akun pedagang dalam delapan jam. Itu menghapus kapitalisasi pasar sebesar $220 miliar sebelum kebanyakan orang selesai makan malam.

Tetapi inilah yang mengesankan tentang apa yang tidak terjadi:

Stablecoin tidak mengalami depeg. Mereka mempertahankan patokan mereka terhadap dolar dengan sempurna, berfungsi sebagai tempat berlindung yang aman seperti yang dirancang.

Bursa utama tidak mengalami keruntuhan. Meskipun adanya stres yang belum pernah terjadi sebelumnya, Binance, Coinbase, Kraken, dan lainnya memproses miliaran dalam penjualan paksa tanpa kegagalan sistemik.

Protokol DeFi tidak menumpuk utang buruk. Aave, MakerDAO, dan Compound membuktikan bahwa pinjaman berbasis kontrak pintar dapat menangani stres ekstrem.

Sistem oracle tidak gagal. Chainlink menyediakan feed harga yang akurat sepanjang kekacauan.

Keuangan tradisional tidak mengalami penularan. Kehancuran kripto tetap berada di kripto. Tidak ada bank besar yang kolaps. Tidak ada dana pensiun yang memerlukan bailout.

Regulator tidak panik. Diamnya SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan menunjukkan mereka melihat ini sebagai pasar yang bekerja (meskipun kejam) daripada kegagalan pasar.

Apa yang terungkap dari crash ini:

Level leverage tetap sangat, sangat tinggi. Bursa yang menawarkan leverage 100-200x memfasilitasi kehancuran finansial. Tingkat pendanaan di atas 8% memberikan sinyal peringatan merah yang diabaikan semua orang.

Likuiditas akhir pekan rapuh. Jatuhnya harga pada Jumat malam ke dalam perdagangan akhir pekan yang tidak likuid menciptakan kondisi sempurna untuk kaskade. Ketika pasar ETF ditutup dan institusi tidak dapat mendukung harga, volatilitas menjadi ekstrem.

Cross-margin menciptakan penularan. Ketika posisi Bitcoin memicu likuidasi seluruh portofolio Anda di berbagai aset, keruntuhan menyebar lebih cepat dan lebih sulit.

Kripto telah menjadi aset makro. Hari-hari perdagangan kripto secara independen dari pasar tradisional telah berlalu. Ketika ketakutan perang dagang memukul, kripto jatuh bersama saham teknologi. Bitcoin bukan surga aman - itu adalah penguat risiko.

Apa yang divalidasi oleh crash ini:

Infrastruktur kripto telah matang secara dramatis. Industri menyerap guncangan yang akan menjadi eksistensial beberapa tahun yang lalu. Plumbang berfungsi.

Kejelasan regulasi membantu. Kerangka stablecoin dari GENIUS Act berkontribusi pada stabilitas USDT dan USDC. Aturan yang jelas mendukung fungsi pasar selama stres.

DeFi nyata. Protokol berbasis kontrak pintar membuktikan mereka dapat menangani volatilitas ekstrem tanpa intervensi manusia atau kegagalan protokol. Likuidasi otomatis berhasil.

Adopsi institusional menyediakan struktur dukungan. ETF Bitcoin yang memegang ~$100 miliar dalam aset menciptakan basis modal yang harus mendukung pemulihan akhirnya, meskipun aliran jangka pendek negatif.

Apa yang akan terjadi selanjutnya:

Skenario yang paling mungkin adalah pemulihan bertahap selama 4-8 minggu. Bitcoin berkonsolidasi di kisaran $95.000-$115.000, menguji dukungan beberapa kali, perlahan membangun basis, kemudian akhirnya naik lebih tinggi pada akhir November atau Desember.

Ini bukan puncak pasar bull. Ini adalah koreksi kekerasan, yang dipicu oleh faktor makro eksternal. Tesis bull fundamental - adopsi institusional, kejelasan regulasi, produk ETF, adopsi berdaulat - tetap utuh.

Tetapi ini adalah pengingat keras bahwa leverage membunuh, makro matters, dan pasar bisa tetap irasional lebih lama daripada Anda bisa tetap solvabilitas.

Bagi 1,6 juta pedagang yang mendapat pemberitahuan likuidasi pada 10 Oktober, pelajaran ini mahal dan menyakitkan: berdagang dengan leverage lebih sedikit, kelola risiko dengan serius, dan jangan pernah bertaruh lebih dari yang bisa Anda hilangkan.

Bagi industri kripto, ini adalah uji stres yang dilalui dengan memar tetapi tanpa tulang patah. Infrastruktur bertahan. Pemulihan bisa dimulai.

Bagi kita yang mengamati, ini adalah pengingat bahwa pasar kripto tetap liar, berbahaya, dan sangat menarik - mampu mendapatkan keuntungan besar dan kerugian yang menghancurkan, kadang-kadang dalam minggu yang sama.

Pertanyaan $19 miliar sekarang: apa yang terjadi Senin pagi ketika uang institusi memutuskan apakah akan panik atau menggandakan?

Jawabannya akan menentukan apakah 10-11 Oktober 2025 adalah dasar koreksi atau awal dari sesuatu yang lebih buruk.

Amati arus ETF. Amati cadangan bursa. Amati tingkat pendanaan. Dan mungkin - hanya mungkin - pertimbangkan berdagang dengan sedikit leverage di lain waktu.