Da qualche parte su Solana (SOL), un nuovo token viene creato all’incirca ogni pochi secondi.
La maggior parte non verrà mai scambiata sopra il prezzo iniziale. Una piccola parte moltiplicherà il proprio valore di centinaia di volte in poche ore. E una piattaforma è al centro di quasi tutto questo.
Pump.fun ha fatto qualcosa che nessun altro launchpad cripto era riuscito a fare prima: ha trasformato la creazione di token in un prodotto consumer che chiunque può usare in meno di due minuti, senza bisogno di scrivere codice. Capire come funziona davvero, e perché produce i risultati che produce, è una delle cose più utili che un trader cripto possa imparare oggi.
TL;DR
- Pump.fun usa una bonding curve automatizzata per prezzare i token in modo continuo fin dal lancio, eliminando la necessità di un order book tradizionale o di una pool di liquidità all’inizio.
- I token passano a un exchange decentralizzato solo quando raggiungono una soglia di market cap di 69.000 $, momento in cui Pump.fun fornisce automaticamente liquidità su Raydium.
- Le dinamiche favoriscono fortemente i primi compratori e i venditori veloci, rendendo essenziale il timing e la comprensione del modello di “graduation” prima di impegnare capitale.
Cosa fa davvero un token launchpad
Un token launchpad è una piattaforma che gestisce l’intero ciclo di vita che porta una nuova criptovaluta dall’idea allo status di asset scambiabile. Prima che esistessero i launchpad, lanciare un token significava distribuire uno smart contract, creare una pool di liquidità su un exchange decentralizzato e riempire quella pool con il proprio capitale. Questo processo aveva costi reali e barriere tecniche.
I launchpad astraggono tutto questo. Forniscono un contratto standard per il token, un meccanismo di pricing e, in molti casi, un livello di discovery che permette ai trader di trovare nuovi token. Il compromesso è che il launchpad stabilisce le regole. Quelle regole determinano chi vince e chi perde.
I primi launchpad nell’ecosistema Ethereum (ETH), come il modello originario di Uniswap, richiedevano ai founder di fornire essi stessi liquidità in misura corrispondente. Questo significava che i progetti avevano bisogno di capitale prima ancora di poter essere scambiati. Pump.fun ha risolto questo problema sostituendo completamente il modello basato sulla pool di liquidità con una bonding curve.
Una bonding curve è una formula matematica che stabilisce il prezzo di un token basandosi unicamente su quanti token sono già stati venduti. Niente order book, nessuna controparte, nessuna liquidità iniziale del founder richiesta.
Il risultato è un mercato completamente autosufficiente che inizia a funzionare nel momento stesso in cui il token viene creato.
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Come funziona il modello di pricing con bonding curve
Quando un nuovo token viene lanciato su Pump.fun, vengono mintati 1 miliardo di token. Tutti restano all’interno del contratto della bonding curve. Nessun token va al wallet del creatore al lancio. Il creatore paga una fee fissa di 0,02 SOL per distribuire il token e da quel momento la bonding curve governa ogni trade.
La curva è monotonamente crescente. Ogni token acquistato aumenta il prezzo del token successivo.
Ogni token venduto abbassa il prezzo. Il contratto agisce sempre come acquirente e venditore di ultima istanza, quindi non c’è mai una crisi di liquidità nel senso tradizionale. Puoi sempre comprare o vendere al prezzo corrente della curva.
In pratica, questo significa che i primi compratori pagano i prezzi più bassi. Se un token attira attenzione e più acquirenti entrano, i primi detentori vedono guadagni non realizzati immediatamente. Quando i primi detentori vendono, estraggono SOL reale dal contratto, riducendo il saldo in SOL del contratto e abbassando il prezzo per chi resta.
Questa dinamica produce il tipo di grafico di prezzo che è diventato familiare a chiunque abbia passato tempo su Pump.fun: un picco verticale netto mentre i primi acquirenti accumulano, seguito da un crollo ripido quando prendono profitto. Il grafico non è casuale. È la bonding curve che risponde al comportamento in tempo reale.
La bonding curve non manipola i prezzi. Si limita a riflettere la pressione di acquisto e di vendita senza spread, senza modello di slippage e senza market maker. Proprio questa trasparenza la rende anche facile da sfruttare.
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La soglia di “graduation” e perché conta
I token su Pump.fun inizialmente non vengono scambiati su un vero exchange decentralizzato. Sono scambiati esclusivamente all’interno del contratto della bonding curve. Il passaggio a un DEX pubblico avviene solo quando un token raggiunge una market cap di circa 69.000 $. Pump.fun chiama questo passaggio “graduation” verso Raydium.
Quando la soglia di graduation viene raggiunta, Pump.fun crea automaticamente una pool di liquidità su Raydium e la riempie con circa 12.000 SOL di liquidità prelevati dalle riserve della bonding curve. I token rimanenti nella bonding curve vengono bruciati. Da quel momento, il token viene scambiato come qualsiasi altro token in una pool Raydium standard, con order book aperti e fornitori di liquidità esterni che possono partecipare.
Questo design crea una struttura di mercato in due fasi. La fase uno è la bonding curve: contenuta, prevedibile e dominata da chi entra per primo. La fase due è il DEX aperto: esposto al mercato complessivo, capace di movimenti più ampi, ma anche soggetto a venditori esterni e arbitraggisti.
La stragrande maggioranza dei token non si laurea mai.
Secondo dati di Dune Analytics analizzati all’inizio del 2026, meno del 2% di tutti i token lanciati su Pump.fun ha mai superato la soglia dei 69.000 $. Questo significa che oltre il 98% dei token resta intrappolato nella fase della bonding curve, scambiato solo tra i partecipanti che hanno trovato il token presto, e la maggior parte finisce per tornare quasi a zero.
Per i trader, l’evento di graduation è spesso un catalizzatore di prezzo significativo. I token che superano la soglia registrano frequentemente un forte spike quando diventano visibili per la prima volta al più ampio ecosistema DeFi di Solana.
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Come guadagna Pump.fun e cosa rivela questo
Pump.fun applica una fee dell’1% su ogni transazione eseguita tramite la bonding curve. Il creatore di un token riceve lo 0,5% del volume di trading totale se imposta quel parametro. Pump.fun trattiene l’altro 0,5% più la fee di distribuzione di 0,02 SOL.
Questa struttura commissionale sembra modesta a livello di singola operazione. Ma su milioni di token e miliardi di dollari di volume cumulativo, ha reso Pump.fun uno dei protocolli più redditizi dell’intero settore cripto. Secondo i dati on-chain analizzati da DefiLlama e riportati fino all’inizio del 2026, Pump.fun ha generato oltre 500 milioni di dollari di commissioni cumulative dal lancio avvenuto a gennaio 2024.
Il modello di business merita attenzione perché rivela la struttura di incentivi. Pump.fun guadagna su ogni trade, indipendentemente dal fatto che il token salga o scenda. Il volume è ricavo. Più token vengono lanciati, più volume si genera. La piattaforma non ha alcun incentivo finanziario a curare quali token vengano lanciati o a proteggere i trader da progetti di bassa qualità.
Questo non è una critica. È un fatto di design. Pump.fun dichiara esplicitamente di essere uno strumento permissionless. Ma significa che la responsabilità della gestione del rischio ricade interamente sul trader, non sulla piattaforma.
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Cosa fanno in pratica snipers, bundlers e dev wallet
Fare trading su Pump.fun ti espone a un insieme di tipologie di partecipanti che non esistono nei mercati tradizionali. Capirle è essenziale.
Gli snipers sono bot automatizzati che individuano un nuovo token nel momento stesso in cui appare on-chain e comprano i primi migliaia di token prima che qualsiasi trader umano possa reagire. Poiché i prezzi sulla bonding curve sono più bassi al lancio, gli snipers bloccano il costo medio più basso possibile. Di solito vendono nella prima ondata di acquisti organici, estraendo profitto in pochi secondi.
I bundlers sono una variante più sofisticata. Utilizzano tecniche per inviare più transazioni di acquisto in un singolo blocco Solana, di fatto comprando una grande posizione al prezzo di lancio prima che la rete abbia elaborato qualsiasi domanda organica. I lanci con bundle rappresentano una quota significativa dei token che mostrano spike di prezzo immediati sull’interfaccia di Pump.fun.
I dev wallet si riferiscono al comportamento dello stesso creatore del token. I creatori possono e spesso tengono token dopo il lancio, sia comprando essi stessi attraverso la bonding curve, sia trattenendo un’allocazione. Quando i creatori vendono le loro posizioni mentre il prezzo sale, questo viene chiamato in gergo di mercato “rug pull”. Il design di Pump.fun non lo impedisce, anche se rende possibile il tracciamento on-chain dei wallet per chiunque sia disposto ad analizzare la cronologia delle transazioni.
La conseguenza pratica è che strumenti di analisi on-chain come Photon, BullX e Birdeye danno ai trader la possibilità di ispezionare l’attività dei wallet prima di comprare. Verificare se i wallet iniziali stanno ancora detenendo o hanno già venduto è una forma di due diligence di base per chiunque faccia trading di token appena lanciati.
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Chi fa davvero trading su Pump.fun e quali sono i risultati
La base utenti di Pump.fun è in ampia parte divisa in tre gruppi con risultati molto diversi.
I trader retail sono il gruppo più numeroso in termini di conteggio. Trovano i token tramite social media, gruppi Telegram e il feed dei trending su Pump.fun, poi comprano sperando di intercettare un token prima che si laurei. La maggior parte di questi trader compra su una bonding curve in cui esistono già forti guadagni non realizzati nei wallet iniziali. I loro risultati statistici sono scarsi. Un’analisi di gennaio 2026 della società di ricerca indipendente Chaos Labs ha rilevato che circa il 70% dei wallet che hanno tradato su Pump.fun in un dato mese aveva un PnL netto negativo per quel periodo. I trader professionali e i bot rappresentano un gruppo molto più piccolo in termini di numero di wallet, ma sono responsabili di una quota sproporzionata dei volumi. Questi partecipanti considerano Pump.fun come un gioco di estrazione di informazioni. Monitorano i dati on-chain per individuare segnali che un token stia guadagnando interesse organico reale, piuttosto che volume artificiale, quindi prendono posizione in anticipo ed escono prima del picco di attenzione mainstream.
I creatori di token spaziano da fondatori di progetti legittimi che utilizzano Pump.fun come meccanismo di lancio a basso costo, ad account anonimi che creano dozzine di token al giorno esclusivamente per estrarre profitti dalla bonding curve a spese degli acquirenti retail. Entrambi esistono, e la piattaforma non è in grado di distinguerli a livello di contratto.
Nulla di tutto ciò rende Pump.fun unico tra le sedi finanziarie. La stessa struttura di partecipanti esiste in ogni venue di trading ad alto rischio. Ciò che rende Pump.fun insolito è la velocità. Un intero ciclo di mercato, dal lancio al picco fino quasi a zero, può avvenire in meno di 30 minuti. Questa compressione rende le dinamiche comportamentali più visibili e più intense che in qualsiasi altro luogo nel mondo crypto.
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Conclusion
La capacità di Pump.fun di facilitare la creazione di oltre 7 milioni di token su una singola blockchain non è un bug o un’anomalia. È il risultato diretto della risoluzione di un vero problema tecnico, nello specifico come lanciare un asset negoziabile con liquidità iniziale pari a zero, e dell’applicazione di quella soluzione in un ambiente permissionless privo di livello di curazione. Il modello di bonding curve, la soglia di “graduation” e la struttura di commissioni all’1% interagiscono tutti per produrre un mercato genuinamente nuovo e altrettanto genuinamente rischioso.
Per i trader, l’intuizione più preziosa è di tipo strutturale. La bonding curve non nasconde la sua matematica. Ogni movimento di prezzo è il risultato deterministico dei volumi di acquisto e vendita che fluiscono attraverso una formula pubblicamente visibile su una blockchain pubblica. Questo significa che l’edge, se esiste, deriva dalla comprensione del comportamento dei partecipanti piuttosto che dalla previsione dei fondamentali. Token senza utilità, senza team e senza prodotto possono comunque generare profitti di trading reali se le dinamiche tra i partecipanti si allineano. Token che sembrano promettenti possono crollare in pochi minuti se i wallet giusti decidono di vendere.
La lezione più ampia è che Pump.fun ha creato la dimostrazione più compressa e trasparente delle meccaniche di mercato speculative nella storia delle crypto. Che tu partecipi o meno, studiare come funziona ti rende un trader più acuto ovunque altro. La bonding curve, l’evento di graduation, il ruolo degli snipers e dei wallet degli sviluppatori sono ora concetti fondamentali per chiunque operi nell’ecosistema Solana o segua dove fluirà la prossima ondata di attenzione retail nel mondo crypto.
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