Bitcoin è salito a un record sopra i 123.000 dollari questa settimana, ma gli analisti dicono che gli investitori istituzionali rimangono in gran parte a margine nonostante la crescente chiarezza normativa da Washington. L'ultimo rally della criptovaluta è stato guidato principalmente da investitori al dettaglio e acquirenti del tesoro aziendale, piuttosto che dai fondi pensione e dalle dotazioni che ancorano tipicamente i mercati finanziari tradizionali.
Cosa sapere:
- Meno del 5% degli asset ETF in bitcoin proviene da investitori istituzionali di lungo periodo come i fondi pensione
- Le partecipazioni aziendali in bitcoin sono aumentate del 120% da luglio 2024, raggiungendo 859.000 monete
- Nuova legislazione federale potrebbe fornire il quadro normativo necessario per una più ampia adozione istituzionale
La Camera dei Rappresentanti ha approvato giovedì una legislazione chiave sulle criptovalute, inclusa una struttura per le stablecoin ancorate al dollaro che il Presidente Donald Trump dovrebbe firmare venerdì. Altri due progetti di legge sulle criptovalute hanno anche ricevuto il via libera dalla Camera e ora vanno al Senato.
"Siamo ancora nelle fasi iniziali per quanto riguarda la proprietà istituzionale", ha detto Adrian Fritz, capo della ricerca presso 21Shares, una società di investimento in asset digitali. Ha notato che gli investitori al dettaglio continuano a dominare i mercati cripto nonostante il recente aumento dei prezzi.
Fritz calcola che i fondi pensione e le dotazioni detengono meno del 5% di tutti gli asset ETF in bitcoin effettivo. Un altro 10% al 15% appartiene a hedge fund o società di gestione patrimoniale, sebbene queste ultime spesso acquistano questi fondi per clienti al dettaglio ad alta capitalizzazione piuttosto che per portafogli istituzionali.
I tesorieri aziendali guidano l'adozione istituzionale
La domanda istituzionale più significativa è arrivata da società quotate in borsa che hanno modificato le loro strategie di tesoreria per includere bitcoin. Queste aziende, guidate da società come MicroStrategy e GameStop, ora detengono posizioni significative in criptovalute sui loro bilanci invece di riserve di liquidità tradizionali.
Da luglio 2024, le aziende pubbliche in tutto il mondo hanno aumentato le loro partecipazioni in bitcoin del 120% e ora controllano oltre 859.000 monete, secondo Simon Peters, un analista cripto presso eToro. Questo rappresenta il 4% dei 21 milioni di bitcoin che mai esisteranno.
Il titolo di MicroStrategy ha superato di gran lunga i guadagni di bitcoin nell'ultimo anno, con molti investitori che vedono le azioni come un proxy per l'esposizione alle criptovalute all'interno dei mercati finanziari tradizionali. L'azienda non ha risposto alle richieste di commento.
Juan Leon, un analista di ricerca presso Bitwise Asset Management, ha detto che questi acquirenti del tesoro aziendale rappresentano una fonte maggiore di domanda recente rispetto agli investitori istituzionali tradizionali. Le aziende stanno emettendo nuove azioni e titoli convertibili per raccogliere fondi per acquisti di bitcoin, cercando di replicare i ritorni straordinari di MicroStrategy.
Tuttavia, gli analisti avvertono che un calo di bitcoin sotto i 90.000 dollari potrebbe lasciare la metà di questi tesorieri aziendali con posizioni in perdita.
Chiarezza normativa potrebbe sbloccare la domanda istituzionale
La nuova legislazione federale potrebbe fornire il quadro normativo che molti investitori istituzionali stavano aspettando prima di entrare nel mercato cripto. Il disegno di legge più significativo, noto come Genius Act, stabilirà regole per le stablecoin, un segmento in rapida crescita del mercato degli asset digitali.
Le principali banche statunitensi, tra cui Bank of America e Citigroup, stanno sviluppando propri prodotti stablecoin. Un altro disegno di legge definirà formalmente le materie prime digitali e chiarirà i ruoli delle agenzie regolatorie, potenzialmente facilitando l'investimento per le istituzioni che hanno evitato il settore.
"Per definizione, saranno i più lenti a entrare nel cripto", ha detto Fritz dei fondi pensione e investitori simili a lungo termine. Simon Forster, co-responsabile globale degli asset digitali presso TP ICAP, prevede che più istituzioni diventeranno attive nel cripto entro il 2026.
Nonostante la partecipazione istituzionale limitata, la domanda di ETF cripto è aumentata negli ultimi mesi. Gli afflussi netti globali nei prodotti exchange-traded cripto hanno raggiunto i 4 miliardi di dollari la scorsa settimana, il totale più alto di quest'anno, secondo i dati di Bitwise. Investitori istituzionali significativi che hanno reso note le partecipazioni in ETF cripto includono il Consiglio degli Investimenti del Wisconsin, il fondo sovrano Mubadala di Abu Dhabi e il fondo speculativo Millennium Management.
I dati di Vanda Research mostrano una correlazione tra gli acquisti al dettaglio di cripto e gli aumenti di prezzo, con acquisti massicci avvenuti alla fine del 2024 dopo la vittoria elettorale di Trump e durante il recente rally. La capitalizzazione totale di mercato del settore cripto è ora di 3,9 trilioni di dollari, in aumento di quasi il 68% rispetto a prima delle elezioni di novembre.
La performance del mercato riflette il dominio al dettaglio
Bitcoin ha guadagnato circa il 25% quest'anno, superando di gran lunga l'incremento del 6,5% dell'S&P 500. Altre criptovalute hanno mostrato risultati misti, con Ether in aumento del 2% e XRP in crescita di quasi il 40%.
La disparità di performance tra gli asset cripto e i mercati tradizionali riflette il continuo dominio degli investitori al dettaglio nel trading di asset digitali. Mentre l'adozione istituzionale potrebbe accelerare con norme più chiare, gli analisti suggeriscono che l'attuale rally rimane principalmente guidato dagli investitori individuali e dalle strategie del tesoro aziendale piuttosto che dall'allocazione sistematica degli asset dei fondi pensione.