La società di ricerca sugli investimenti Citizens JMP Securities ha pubblicato questa settimana un’analisi secondo cui l’adozione della blockchain potrebbe accelerare la crescita economica globale eliminando i “costi di frizione” nei pagamenti, nel regolamento e nella verifica della proprietà, sebbene il report non fornisca proiezioni quantificate sull’impatto sul PIL.
Gli analisti guidati da Devin Ryan, direttore della ricerca sulla tecnologia finanziaria della società, argued che mercati attivi 24 ore su 24 e regolamento quasi istantaneo potrebbero aumentare la velocità di circolazione del capitale riducendo il collaterale immobilizzato e il rischio di controparte nei sistemi finanziari.
La società ha indicato l’annuncio del New York Stock Exchange's relativo a una piattaforma di titoli tokenizzati basata su blockchain come prova del fatto che gli operatori di infrastrutture tradizionali stanno integrando la tecnologia nei sistemi core.
Valutazioni sull’impatto economico
L’analisi di Citizens JMP sostiene che l’infrastruttura blockchain potrebbe sostenere l’espansione economica grazie a una più rapida ricircolazione del capitale, all’ampliamento delle classi di asset investibili e a sistemi più adatti a un “mondo sempre più digitale e abilitato dall’IA”.
Tuttavia, la ricerca non fornisce alcuna metodologia sottoposta a peer review, moltiplicatori del PIL quantificati o una tempistica per gli effetti economici misurabili derivanti dall’implementazione della blockchain.
Il report sottolinea che l’adozione istituzionale sta passando dai programmi pilota alla fase di produzione, citando il supporto pianificato della piattaforma NYSE per il trading azionario ed ETF 24/7 con regolamento immediato tramite azioni tokenizzate.
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Contesto della piattaforma NYSE
La sede NYSE – in attesa dell’approvazione della Securities and Exchange Commission – combinerebbe il motore di matching Pillar dell’exchange con un’infrastruttura di regolamento basata su blockchain che supporta finanziamenti in stablecoin e opzioni di custodia multi-chain.
Secondo la società madre Intercontinental Exchange, le azioni tokenizzate rimarrebbero fungibili con i titoli emessi in modo tradizionale e manterrebbero i diritti standard su dividendi e governance.
ICE non ha fornito alcuna tempistica per l’approvazione regolamentare o per il lancio della piattaforma, che richiede modifiche alle regole delle clearing house e le approvazioni degli investitori istituzionali per detenere asset basati su blockchain.
Lacune nella verifica
L’affermazione di Citizens JMP secondo cui un regolamento più rapido riduce la “friction tax” manca di un’analisi costi-benefici concreta che confronti le spese di implementazione della blockchain con l’infrastruttura di regolamento T+1 esistente.
Le affermazioni della società sulla velocità di circolazione del capitale presuppongono che i quadri regolamentari accolgano i titoli tokenizzati, che le disposizioni di custodia soddisfino i requisiti di conformità istituzionale e che i sistemi di rendicontazione fiscale possano elaborare il regolamento in tempo reale, condizioni non ancora stabilite.
L’infrastruttura finanziaria tradizionale deve affrontare notevoli barriere di transizione, tra cui il trattamento del capitale regolamentare degli asset on-chain, gli standard di qualificazione delle stablecoin per il regolamento dei titoli e l’interoperabilità tra reti blockchain e sistemi di clearing legacy.
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