Azioni Tokenizzate Spiegate: Come la Blockchain Sta Cambiando il Trading di Azioni per Sempre

Negli ultimi mesi si è assistito a un'impennata di attività: gli exchange di criptovalute stanno quotando token legati ad azioni di società prestigiose come Apple e Tesla, le aziende fintech stanno lanciando il trading di azioni 24/7 tramite blockchain e persino le istituzioni tradizionali stanno esplorando come portare le azioni sulla blockchain.

Questo movimento, spesso chiamato la tokenizzazione degli asset reali, promette di colmare il divario tra Wall Street e il mondo delle criptovalute. In questo modo, potrebbe democratizzare l'accesso ai mercati globali e rimodellare il modo in cui facciamo trading e investiamo.

In questo articolo esploriamo cosa sono le azioni tokenizzate, perché sono importanti e come stanno influenzando i mercati finanziari e delle criptovalute a livello mondiale.

Esamineremo anche gli ultimi sviluppi – dagli exchange di criptovalute come Kraken e Gemini che lanciano il trading di azioni on-chain, fino al passo di Robinhood verso le azioni tokenizzate – e analizzeremo le opportunità e le sfide che accompagnano questa convergenza tra azioni tradizionali e tecnologia blockchain.

Cosa Sono le Azioni Tokenizzate?

In sostanza, un'azione tokenizzata è un asset digitale che rappresenta la proprietà di un'azione (o di una frazione di un'azione) in una società quotata in borsa. Questi token sono creati ed esistono su una rete blockchain, proprio come le criptovalute. Possedere un'azione tokenizzata ti dà esposizione al prezzo dell'equity sottostante – se le azioni reali di, per esempio, Apple Inc., aumentano o diminuiscono di valore, il valore del token dovrebbe riflettere quel cambiamento. In sostanza, è come avere l'azione avvolta all'interno di un token cripto.

Tuttavia, possedere un'azione tokenizzata non è esattamente come possedere un'azione tradizionale tramite un broker. Tipicamente, le azioni tokenizzate sono emesse da piattaforme o aziende finanziarie specializzate che tengono le azioni reali in custodia. Per ogni azione reale che possiedono, viene coniato un token equivalente sulla blockchain (spesso su reti come Ethereum, Solana o altre). Questo supporto uno-a-uno significa che il token può essere riscattato (in linea di principio) per l'azione reale o l'equivalente economico. Alcune azioni tokenizzate sono invece strutturate come derivati "sintetici," dove nessuna azione reale viene detenuta ma il prezzo del token è ancorato algoritmicamente al prezzo dell'azione. Tuttavia, l'attuale ondata è costituita in gran parte da token completamente supportati piuttosto che da sintetici puri.

Azioni tokenizzate supportate da asset: Ogni token corrisponde a un'azione effettiva detenuta da un custode. Ad esempio, una società potrebbe detenere 100 azioni di Tesla ed emettere 100 token di Tesla su una blockchain. Questo modello garantisce che i token siano legati ad asset reali, anche se richiede fiducia nell'emittente/custode.
Azioni tokenizzate sintetiche: Questi sono token che riflettono il prezzo di un'azione utilizzando contratti intelligent o meccanismi di collateralizzazione, senza detenere l'azione reale. Esempi iniziali includevano progetti come Mirror Protocol su Terra e Synthetix su Ethereum, che offrivano azioni sintetiche. Anche se offrivano esposizione ai prezzi, introducevano rischi aggiuntivi (es: affidamento su collateral stabile e oracoli) e non conferivano diritti di proprietà nell'effettiva società.

Indipendentemente dal metodo, i detentori di token in genere non ottengono i diritti completi degli azionisti. La maggior parte delle azioni tokenizzate non conferisce diritti di voto o influenza diretta nelle riunioni degli azionisti della società. Sono principalmente un veicolo per l'esposizione ai prezzi e la comodità di trading. Alcune piattaforme gestiscono i dividendi in modi creativi: se l'azione reale paga un dividendo in contanti, il token potrebbe rifletterlo aumentando il saldo del detentore del token o emettendo token aggiuntivi come valore equivalente, piuttosto che pagare in contanti. Ad esempio, un emittente segnala che le azioni tokenizzate reinvestono automaticamente i dividendi accreditando ai detentori più token, dato che i token stessi non portano diritti ai pagamenti di dividendi tradizionali. In sostanza, possedere un'azione Apple tokenizzata non ti permetterà di votare all'assemblea annua di Apple, ma ti può dare i ritorni finanziari (variazioni di prezzo e dividendi) di detenere Apple – confezionati in un formato cripto-friendly.

Come funziona il trading: Le azioni tokenizzate possono essere commercializzate su exchange di criptovalute partecipanti o anche su piattaforme di finanza decentralizzata se sono emesse su una blockchain pubblica. Il trading viene tipicamente eseguito contro criptovalute o stablecoin (come USDC) invece che contro la valuta tradizionale. Ad esempio, potresti scambiare TSLAx (un token rappresentante l'azione di Tesla) per USDC su un exchange di cripto, simile a come scambieresti Bitcoin per USDC. Poiché questi token vivono su reti blockchain, possono – in teoria – essere trasferiti tra pari tra i portafogli cripto degli utenti, proprio come qualsiasi token cripto. Alcuni exchange permettono anche il ritiro dei token di azioni nel tuo portafoglio personale, dandoti la custodia diretta dell'asset in forma di token. Questo è uno sviluppo nuovo; sotto il sistema convenzionale non puoi semplicemente ritirare un'azione dal tuo broker nella tua tasca, ma con la tokenizzazione, potresti detenere un token azionario in un portafoglio blockchain se permesso, dandoti un controllo più diretto (anche se ancora legato al supporto dell'emittente).

È importante evidenziare che la conformità normativa sottende queste offerte. Nelle giurisdizioni che permettono le azioni tokenizzate, gli emittenti o gli exchange operano tipicamente sotto leggi sui titoli o esenzioni normative specifiche. Le azioni tokenizzate sono considerate "titoli" dai regolatori (poiché rappresentano un investimento in azioni), quindi offrirle al pubblico spesso richiede licenze di intermediazione o collaborare con partner regolamentati. Discuteremo più avanti l'aspetto normativo, ma tieni a mente che non chiunque può emettere token azionari dal nulla – devono essere conformi o limitare la loro disponibilità a determinate regioni o investitori.

Perché Sono Importanti le Azioni Tokenizzate?

Perché c'è tanto fermento sul trading di azioni su una blockchain? Il concetto di azioni tokenizzate porta diversi potenziali benefici e innovazioni sia per gli investitori che per il sistema finanziario. I sostenitori sostengono che questo potrebbe essere un punto di svolta per l'accessibilità, l'efficienza e l'integrazione del mercato. Ecco i motivi principali per cui le azioni tokenizzate stanno attirando l'attenzione:

Accesso al Trading 24/7: I mercati azionari tradizionali hanno orari di trading limitati (ad esempio, la Borsa di New York è operativa all'incirca dalle 9:30 alle 16:00 Eastern Time nei giorni feriali). Al contrario, i mercati cripto non dormono mai – funzionano 24 ore su 24 per 365 giorni all'anno. Le azioni tokenizzate promettono qualcosa di simile per le azioni. Molte piattaforme che offrono questi token consentono già il trading sette giorni su sette, in ogni momento, o almeno 24/5 (24 ore nei giorni feriali). Contenuto: conosciuto per le commissioni zero su azioni, allo stesso modo sta rendendo le sue negoziazioni di azioni tokenizzate prive di commissioni). Eliminare o ridurre le commissioni e i ritardi potrebbe far risparmiare denaro agli investitori e aprire nuove strategie di trading (come arbitraggio più rapido sui mercati).
Interoperabilità con Crypto e DeFi: Forse l'aspetto più innovativo è che una volta che le azioni sono rappresentate come token, possono interagire con l'intero ecosistema della finanza decentralizzata. Ciò significa che potresti fare cose che non sono possibili (o molto difficili) con le azioni tradizionali. Ad esempio:
- Potresti utilizzare le azioni tokenizzate come garanzia per un prestito crypto – immagina di prendere in prestito stablecoin contro le tue azioni Apple tokenizzate, proprio come potresti prendere in prestito contro Bitcoin su una piattaforma di prestito DeFi. In effetti, l'emittente Backed Finance ha indicato che i suoi token azionari saranno presto disponibili come garanzia per i prestiti DeFi.
- Potresti scambiare azioni tokenizzate su scambi decentralizzati, scambiandole direttamente per altri token senza un intermediario. I DEX basati su Solana come Raydium e aggregatori come Jupiter stanno integrando il supporto per i token azionari, consentendo swap on-chain tra, ad esempio, un token azionario e uno stablecoin.
- Le azioni tokenizzate possono essere utilizzate nel yield farming o nei pool di liquidità. Ad esempio, fornire liquidità in un pool per operazioni di trading Google-token vs USD-token potrebbe farti guadagnare commissioni o premi. Questo porta effettivamente le azioni nel regno della finanza programmabile.
- Si potrebbero costruire smart contract per strategie automatizzate, come azioni tokenizzate che pagano rendimenti, prodotti strutturati che mescolano crypto e azioni, etc. Le possibilità per l'ingegneria finanziaria si ampliano una volta che le azioni sono rappresentate in Solidity o nel codice degli smart contract.
Mescolando asset tradizionali con infrastruttura crypto, le azioni tokenizzate stanno collegando due universi finanziari. Gli investitori in crypto possono diversificare in azioni senza lasciare l'ambiente blockchain, e gli investitori tradizionali possono beneficiare dell'innovazione crypto (come il trading tutto il giorno e le funzioni DeFi) su asset familiari. Questa impollinazione incrociata è vista da molti come un passo fondamentale verso un mercato globale più integrato.
Trasparenza e Controllo: Il registro trasparente della blockchain significa che le transazioni e la proprietà delle azioni tokenizzate (laddove non oscurate da funzionalità di privacy) possono essere tracciate apertamente. Questo potrebbe portare una maggiore trasparenza al trading di titoli, anche se in pratica molti token operano ancora su sistemi autorizzati. Inoltre, avere la custodia delle proprie azioni in un portafoglio crypto (come consentono alcuni scambi) dà agli investitori un senso di controllo – non sei legato alla piattaforma di un solo intermediario o soggetto alla loro solvibilità (purché l'emittente che supporta il token rimanga solvibile, ovviamente). Questo aspetto di autocustodia si allinea con l'etica crypto di "non le tue chiavi, non le tue monete," estendendola alle azioni. Potrebbe ridurre nel lungo periodo la dipendenza dai broker come custodi.
Innovazione nell'Accesso ai Mercati: Ci sono idee per tokenizzare non solo le azioni quotate pubblicamente, ma anche le azioni pre-IPO o il private equity, e persino gli indici azionari o i ETF. In effetti, Robinhood ha annunciato piani per offrire token legati alle azioni di aziende private come OpenAI e SpaceX per la prima volta. Se eseguito, significa che gli investitori medi potrebbero ottenere esposizione ad aziende private di alto profilo tramite token, qualcosa tipicamente accessibile solo a capitale di rischio o investitori accreditati. Questo segnerebbe un importante ampliamento dell'accesso al mercato attraverso la tokenizzazione.

Tutte queste ragioni contribuiscono all'entusiasmo intorno alle azioni tokenizzate. Modernizzando il trading di azioni con la tecnologia blockchain, si ha la sensazione che potremmo sbloccare un sistema finanziario più efficiente e inclusivo. Il CEO di BlackRock Larry Fink – a capo del più grande gestore di asset mondiale – ha catturato questo sentimento quando ha detto "la prossima generazione per i mercati, la prossima generazione per i titoli, sarà la tokenizzazione dei titoli." In altre parole, i leader del settore credono che molti asset tradizionali (azioni, obbligazioni, ecc.) saranno eventualmente gestiti come token digitali, a causa dei vantaggi delineati sopra.

Tuttavia, è altrettanto importante temperare queste ambizioni con uno sguardo chiaro sulle sfide. Prima di addentrarci negli ostacoli e nei rischi, esaminiamo cosa sta effettivamente accadendo oggi – perché le azioni tokenizzate non sono più solo una teoria, stanno negoziando dal vivo nel 2023-2025 e guadagnano slancio.

Dalle Prime Sperimentazioni al Momento Attuale: Una Breve Storia

Il concetto di tokenizzare le azioni non è nuovissimo. È stato tentato in varie forme negli ultimi anni, sebbene con successo limitato fino a poco tempo fa. Comprendere questa storia fornisce contesto per capire perché gli sviluppi odierni sono diversi.

Prime Sperimentazioni (2018–2021): Uno dei primi tentativi degni di nota è stato di una piattaforma chiamata DX.Exchange nel 2019, che ha utilizzato la tecnologia di trading di Nasdaq per offrire azioni tokenizzate di aziende come Apple e Tesla. Anche se ha generato titoli come pioniere, quello scambio ha chiuso nel giro di un anno a causa di problemi operativi e mancanza di trazione. Nello stesso periodo, diverse piattaforme di trading crypto hanno sperimentato le azioni tokenizzate:

Binance – il principale exchange di crypto – ha lanciato il trading di azioni tokenizzate nel 2021 per selezionate azioni (tra cui Tesla, Coinbase e altre) tramite una partnership con una società d'investimento autorizzata in Germania. Tuttavia, di fronte alla pressione normativa (i regolatori tedeschi hanno messo in dubbio se Binance avesse emesso un prospetto), Binance ha interrotto bruscamente la sua offerta di azioni tokenizzate dopo pochi mesi. È stato un segno precoce che i regolatori stavano osservando attentamente questi prodotti.
FTX – l'ormai defunto exchange crypto – ha offerto anch'esso una gamma di azioni tokenizzate ai clienti non statunitensi, ugualmente tramite un partner europeo regolamentato. I token di FTX consentivano agli utenti di negoziare frazioni di popolari azioni statunitensi. Ma quando FTX è fallita nel 2022, il trading si è fermato. (I clienti che possedevano quei token teoricamente hanno ancora diritto alle azioni sottostanti tramite la società partner, ma ha illustrato il rischio di controparte – se la piattaforma fallisce, l'accesso ai token può svanire.)
Bittrex Global e alcuni altri scambi offshore hanno fornito azioni tokenizzate in quel periodo 2020-2021, ma nessuno ha raggiunto un ampio utilizzo. Spesso queste offerte erano georeferenziate lontano dagli Stati Uniti e da altre giurisdizioni rigorose.

Nello spazio DeFi, i progetti hanno adottato un approccio diverso: hanno creato azioni sintetiche. Mirror Protocol lanciato sulla blockchain Terra nel 2020, ha coniato token che replicavano il prezzo delle azioni statunitensi (come mAAPL per Apple). È diventato modestamente popolare tra gli utenti crypto in cerca di esposizione alle azioni senza passare attraverso un broker. Ma il design di Mirror si basava sulla stablecoin TerraUSD (UST) per la garanzia. Quando UST è crollata nel 2022, Mirror è crollato, e le azioni sintetiche sono diventate praticamente senza valore. Allo stesso modo, Synthetix, una piattaforma DeFi a lungo termine su Ethereum, offriva una volta token di azioni sintetiche (sTSLA, sAMZN, ecc.) supportati da un pool di asset crypto sovra-valutato. Sebbene innovativo, Synthetix ha volontariamente chiuso queste offerte sotto la pressione normativa (la SEC statunitense aveva sollevato obiezioni sui titoli sintetici) e per lo scarso utilizzo da parte degli utenti. Queste soluzioni DeFi iniziali hanno dimostrato la fattibilità tecnica ma hanno rivelato difetti: instabilità della garanzia (come nel caso di Terra) e la mancanza di chiarezza legale per le azioni sintetiche non registrate.

Entro la fine del 2021, la prima ondata di azioni tokenizzate si era per lo più ritirata. Gli ostacoli normativi e i problemi di fiducia (l'emittente avrebbe realmente detenuto l'azione? cosa succede se lo scambio fallisce?) hanno reso gli attori più grandi cauti. Per un certo periodo, sembrava che le azioni tokenizzate fossero un esperimento di nicchia che potrebbe non entrare nel mainstream.

Il Punto di Svolta (2022–2023): Diversi sviluppi hanno preparato il terreno per una rinascita:

Quadri Normativi in Europa e altrove: Giurisdizioni come la Svizzera, la Germania e l'Unione Europea più ampia hanno iniziato a mettere in atto regole per i titoli digitali. La Svizzera ha implementato una legge DLT (tecnologia di registro distribuito) che riconosce i titoli tokenizzati. I regolamenti esistenti dell'UE MiFID II e quelli più recenti hanno creato percorsi per strumenti tokenizzati sotto certe licenze. Questi hanno dato alle aziende legittime un quadro entro cui operare, piuttosto che volare sotto il radar.
Interesse Istituzionale: Istituzioni finanziarie tradizionali hanno cominciato a esplorare la tokenizzazione più seriamente per obbligazioni e fondi (ad esempio, molteplici banche europee hanno emesso obbligazioni tokenizzate). Questo si è riversato nell'interesse per le azioni, con la sensazione che se le obbligazioni possono essere su blockchain, perché non le azioni? Il World Economic Forum e le società di consulenza come BCG hanno pubblicato previsioni ottimistiche, prevedendo che gli asset tokenizzati potrebbero raggiungere trilioni di valore entro il 2030. Tali previsioni hanno conferito credibilità allo spazio.
Progressi nelle Stablecoin e nella Custodia: La crescita delle stablecoin (oltre 200 miliardi di dollari in circolazione entro il 2023) ha fornito l'infrastruttura di liquidità necessaria per il trading on-chain di asset in termini di dollari. Migliorate soluzioni di custodia crypto e meccanismi di prova di riserva (utilizzando oracoli blockchain per verificare che reali asset sostengano i token) hanno reso la proposta meno rischiosa. Ad esempio, gli emittenti di token possono ora utilizzare revisori indipendenti o prove on-chain per dimostrare di detenere le azioni equivalenti in un conto di custodia, affrontando problemi di fiducia.

Nel tardo 2022, Larry Fink di BlackRock che approva pubblicamente la tokenizzazione come il futuro ha segnalato che il concetto stava guadagnando validazione mainstream. Entro il 2023, i pezzi erano in atto per una seconda ondata.

Sviluppi Recenti: Le Azioni Tokenizzate Crescono nel 2024-2025

L'ultimo anno ha davvero visto un rinnovato slancio nel portare le azioni on-chain. A differenza dei tentativi precedenti, questa volta molte iniziative provengono da aziende ben capitalizzate, regolamentate o piattaforme crypto ben conosciute, e stanno coordinando (almeno al di fuori degli Stati Uniti) in misura maggiore con i regolatori. Esaminiamo cosa sta succedendo oggi con le azioni tokenizzate:

Gli Exchange Crypto AbbraccianoEcco la traduzione del contenuto in italiano, saltando la traduzione dei link markdown:

Contenuto: On-Chain Equities

Un numero di exchange di criptovalute – sia centralizzati che decentralizzati – ha lanciato il supporto per azioni tokenizzate, segnando un'importante espansione delle loro offerte oltre i puri asset crypto.

Backed Finance e l'Alleanza xStocks (2025): Un fattore chiave dell'ultima spinta è una società svizzera chiamata Backed Finance. Il 30 giugno 2025, Backed ha lanciato le sue azioni tokenizzate “xStocks” su piattaforme principali. Questo lancio ha portato oltre 60 token di azioni e ETF statunitensi sulla blockchain Solana, con nomi popolari come Apple, Amazon, Microsoft e persino fondi indice ampi (ad esempio, un token per l'ETF S&P 500) ora disponibili come token crypto. Questi token (spesso indicati con un suffisso “x”, come AAPLx per Apple) sono completamente garantiti 1:1 dalle azioni sottostanti e emessi come token Solana Program Library (SPL).

È degno di nota l'approccio collaborativo: Backed ha organizzato l'Alleanza xStocks, un gruppo di exchange e app DeFi impegnati a costruire un mercato on-chain aperto per questi asset. Due exchange crypto noti, Bybit e Kraken, sono stati i primi a elencare queste azioni tokenizzate sulle loro piattaforme di trading. Gli utenti di Kraken e Bybit in oltre 190 paesi possono ora commerciare i token azionari come farebbero con le criptovalute, attraverso interfacce familiari. Il trading è iniziato con circa 60 token disponibili, negoziabili 24/7. Questa alleanza si estende anche alla DeFi: il giorno del lancio, protocolli DeFi basati su Solana come Kamino Finance (una piattaforma di prestiti), Raydium (un exchange decentralizzato) e Jupiter (un aggregatore) hanno integrato xStocks. Questo significa che non solo puoi commerciare sugli exchange, ma anche scambiare o prestare questi token all'interno dell'ecosistema DeFi di Solana dal primo giorno. I token sono pronti per la DeFi e liberamente trasferibili – puoi ritirarli da Kraken in un wallet Solana e poi fare transazioni on-chain, una novità per gli asset azionari.

Il cofondatore di Backed, Adam Levi, ha celebrato il lancio come un “salto monumentale” nella democratizzazione dell'accesso ai mercati. Al di là del linguaggio di marketing, il coinvolgimento di exchange affermati come Kraken è una forte conferma. Kraken aveva gli occhi puntati sulle azioni tokenizzate e con xStocks, ha lanciato efficacemente token di azioni statunitensi per investitori non statunitensi sotto questa partnership. Bybit, uno degli exchange più grandi per volume, ha anche aderito, mostrando la domanda che prevedono tra i trader globali per avere azioni sulle piattaforme crypto.

Azioni Tokenizzate di Gemini per i Clienti EU (2025): L'exchange crypto statunitense Gemini, gestito dai gemelli Winklevoss, ha fatto una mossa verso le azioni tokenizzate specificamente per il mercato europeo. A fine giugno 2025, Gemini ha annunciato di aver collaborato con una startup chiamata Dinari per offrire il trading di azioni statunitensi in forma di token. Il servizio è stato lanciato inizialmente con una quota tokenizzata di MicroStrategy (MSTR) – nota azienda famosa per detenere Bitcoin nel suo bilancio – e ha pianificato di aggiungere altre azioni ed ETF a breve.

La scelta dell'Europa è strategica: Gemini ha ottenuto una licenza in base alle regolamentazioni finanziarie di Malta (licenza MiFID II) che le permette di offrire derivati tokenizzati nell'Area Economica Europea. Utilizzando la tecnologia di Dinari, che ha appena ottenuto una registrazione FINRA come broker-dealer negli Stati Uniti per l'emissione di azioni tokenizzate, Gemini ha garantito che i token sono pienamente conformi e garantiti da azioni reali. Lo status di broker-dealer di Dinari (la prima approvazione del suo genere, a partire da giugno 2025) è un traguardo significativo – significa un via libera regolamentare per creare token azionari digitali in modo legalmente approvato. Sebbene il lancio di Gemini sia limitato agli utenti EU per ora, mostra un percorso in avanti dove aziende legate agli Stati Uniti (Gemini, Dinari) utilizzano giurisdizioni amichevoli oltremare per lanciare questi prodotti in modo conforme. Sottolinea anche come l'Europa sia diventata un hotspot per i titoli tokenizzati grazie a regole più chiare.

Piani di Coinbase e Kraken: Coinbase, il più grande exchange crypto degli Stati Uniti, è allo stesso modo interessato – ma sta seguendo la rotta regolamentare negli Stati Uniti piuttosto che lanciare all'estero (finora). A giugno 2025, Coinbase ha pubblico rivelato di cercare l'approvazione dalla U.S. Securities and Exchange Commission per offrire il trading di azioni tokenizzate ai suoi clienti. Il Chief Legal Officer di Coinbase ha definito il concetto una “grande priorità,” indicando che l'exchange vede una grande opportunità qui. Se approvato, Coinbase potrebbe diventare la prima grande piattaforma regolamentata degli Stati Uniti a consentire il trading di azioni tramite blockchain, mettendola potenzialmente in competizione con le tradizionali brokerage retail come Robinhood o Charles Schwab. A metà 2025, Coinbase stava perseguendo una lettera di non azione dalla SEC – essenzialmente chiedendo ai regolatori di dire formalmente che non avrebbero fatto obiezioni a tale offerta. Questo suggerisce che dietro le quinte, sono in corso discussioni regolamentari. Nel frattempo, Kraken, come notato, ha preso la strada della partnership con Backed per iniziare a offrire azioni tokenizzate al di fuori degli Stati Uniti. Le mosse di entrambi gli exchange indicano un riconoscimento che gli asset tokenizzati potrebbero essere una grande espansione del loro modello di business, fondendo crypto con azioni.
Altri Giocatori: In sottofondo, altre aziende e alleanze si stanno formando. L'Alleanza xStocks menzionata in precedenza include non solo exchange ma anche fornitori di infrastrutture come Chainlink (per oracoli dei prezzi e verifica delle riserve). Ci sono anche aziende fintech specializzate come Ondo Finance che lavorano su infrastrutture on-chain di livello istituzionale per azioni. Ondo, conosciuta per fondi obbligazionari tokenizzati, è riferito stia progettando un sistema on-chain conforme che può gestire azioni societarie (come dividendi, frazionamenti azionari) in modo automatizzato. Questo indica un ecosistema che si sta costruendo per supportare azioni tokenizzate su larga scala, dai feed dei prezzi alla custodia alla tecnologia regolatoria – gran parte dietro le quinte ma cruciale per il lungo periodo.

Robinhood Colma il Divario

Forse uno degli sviluppi più sorprendenti è l'ingresso di Robinhood nell'arena delle azioni tokenizzate nel 2025. Robinhood è un nome noto negli investimenti al dettaglio tradizionali, famoso per il trading di azioni senza commissioni tramite la sua app. Ora sta sfruttando la blockchain per espandere la sua portata in Europa:

Lancio di Robinhood delle Azioni Tokenizzate nell'UE: Il 30 giugno 2025, Robinhood ha annunciato di aver lanciato oltre 200 azioni e ETF tokenizzati statunitensi per i clienti dell'Unione Europea. Questi token coprono molti dei nomi più grandi del mercato statunitense – Nvidia, Apple, Microsoft, e così via – e sono disponibili per il trading senza commissioni, 24 ore al giorno, cinque giorni alla settimana (24/5). Questa iniziativa, svelata a un evento aziendale in Francia, consente effettivamente agli utenti europei di commerciare azioni statunitensi attraverso token digitali anziché tramite un broker tradizionale. Robinhood ha collaborato con la blockchain Arbitrum (una rete layer-2 su Ethereum conosciuta per le basse commissioni) per emettere questi token azionari. Utilizzando Arbitrum, le transazioni possono avvenire rapidamente e a basso costo on-chain, mentre Robinhood gestisce l'interfaccia e l'esperienza.

I motivi di Robinhood sembrano essere due: catturare l'interesse globale crescente per le azioni statunitensi (in particolare le azioni tecnologiche che beneficiano di tendenze come l'AI), e sfruttare la tokenizzazione per differenziare il suo prodotto in nuovi mercati. Gli esecutivi dell'azienda hanno proclamato che “La tokenizzazione aprirà la porta a una massiccia rivoluzione nel trading,” sottolineando quanto credono sia significativa questa mossa. Infatti, alla notizia, il prezzo delle azioni di Robinhood è aumentato di quasi il 10% a un massimo storico, indicando l'approvazione degli investitori per questa svolta blockchain.

Oltre alle azioni pubbliche, Robinhood ha segnalato piani per addentrarsi nella tokenizzazione di asset privati. Hanno menzionato token in arrivo per OpenAI e SpaceX, due aziende private molto ambite, che sarebbe una mossa rivoluzionaria se realizzata. Questo suggerisce che Robinhood vede la tokenizzazione come un modo per offrire prodotti che nessun altro (nelle brokerage tradizionali) sta attualmente offrendo – dando agli investitori di tutti i giorni una possibilità di accedere a azioni pre-IPO tramite i token.

In modo unico, Robinhood sta anche guardando a costruire la propria blockchain in futuro per supportare il trading 24/7 (attualmente 24/5 su Arbitrum). Questo indica una visione a lungo termine di non essere solo un'app ma un intero stack tecnologico per il trading on-chain. Se Robinhood espande il numero di token azionari a “migliaia” entro la fine dell'anno come promesso, potrebbe diventare uno dei più grandi mercati per le azioni tokenizzate a livello globale.

L'ingresso di Robinhood è significativo perché è un ponte tra TradFi e crypto: una società di trading di azioni mainstream che abbraccia pienamente la blockchain come un'infrastruttura. Concede credibilità all'idea che le azioni tokenizzate non siano solo una novità crypto, ma una caratteristica che persino gli investitori tradizionali potrebbero usare senza necessariamente rendersi conto che sono su una blockchain (Robinhood può astrarre la complessità crypto per gli utenti).

Verso un Mercato Integrato On-Chain

Tutti questi sviluppi contribuiscono a un quadro emergente: sforzi disparati stanno gradualmente tessendo un mercato azionario on-chain parallelo a quello tradizionale. L'alleanza xStocks di Backed, l'approccio regolamentato di Gemini/Dinari e il lancio orientato al consumatore di Robinhood affrontano ciascuno la sfida da angolazioni diverse (infrastruttura all'ingrosso, conformità e licenze, esperienza utente rispettivamente).

Inoltre, le mosse delle istituzioni mostrano che le entità di mercato tradizionali stanno prendendo nota:

Il London Stock Exchange Group (LSEG), uno degli exchange più antichi al mondo, ha rivelato nel 2023 di aver esplorato una sede di trading basata su blockchain per asset tradizionali. Il capo dei mercati del capitale di LSE ha detto che la società ha raggiunto un “punto di svolta” e punta a utilizzare la tecnologia digitale per rendere il trading e la detenzione di asset tradizionali “più scorrevole, più economica e più trasparente”. Importante, ha sottolineato che questo sarebbe completamente regolamentato – evidenziando che i principali exchange vedono la blockchain come uno strumento per modernizzare, non bypassare, la regolamentazione. Il progetto sta considerando una entità legale separata e sta lavorando con più regolatori per possibilmente tokenizzare asset come azioni o fondi in un ambiente controllato.
**Forum Economico Mondiale

(Note: The text provided ends abruptly here, implying continuation with the World Economic Forum.)occupies a significant part of the discussion. Mentre alcuni operatori di mercato e regolatori rimangono scettici, l'ascesa delle azioni tokenizzate potrebbe spingere verso una modernizzazione delle pratiche di regolamento e back-office nei mercati finanziari tradizionali. Le istituzioni potrebbero sentirsi spinte ad aggiornare i loro sistemi per ridurre i tempi e i costi delle transazioni, mirando a rendere il trading più simile a quello degli asset digitali, che operano su blockchain.

In sintesi, la tokenizzazione delle azioni rappresenta un ponte fra il mondo delle criptovalute e quello della finanza tradizionale, con implicazioni potenzialmente profonde su mercati e investitori. Potrebbe creare una maggiore integrazione e interoperabilità tra i due mondi, influenzando il modo in cui avviene il trading e il modo in cui vengono gestiti gli asset globalmente.Contenuto: l'adozione del regolamento potrebbe spingere i sistemi di regolamento tradizionali a modernizzarsi. L'attuale ciclo T+2 potrebbe ridursi – in effetti, ci sono piani per T+1 negli Stati Uniti – e forse alla fine le azioni reali potrebbero adottare blockchain o tecnologie simili per un regolamento più rapido. Se i mercati tokenizzati dimostrano chiaramente una riduzione dei costi e del rischio, ciò rafforza la necessità di aggiornare i sistemi legacy. In un certo senso, le azioni tokenizzate potrebbero servire come un sandbox che dimostra le efficienze possibili, influenzando così l'aggiornamento delle infrastrutture di mercato più ampie.

Investimenti Internazionali e Liquidità Valutaria: L'investimento tradizionale in azioni comporta spesso la necessità di affrontare cambi valutari, custodi locali, ecc., se si attraversano i confini. Le azioni tokenizzate operano principalmente in criptovalute o stablecoin, bypassando molte delle frizioni di cambio valuta. Un europeo che acquista un token azionario statunitense con USDC non deve entrare direttamente in contatto con i sistemi bancari statunitensi. Nel tempo, questo potrebbe ridurre leggermente le frizioni e i costi associati ai flussi di capitali transfrontalieri. È concepibile che, se la regolamentazione lo consente, i capitali provenienti dai mercati emergenti potrebbero trovare percorsi più facili verso le azioni dei mercati sviluppati tramite le reti cripto, influenzando l'allocazione del capitale a livello globale. Naturalmente, i regolatori potrebbero anche temere che (poiché potrebbe aggirare i controlli sui capitali in alcuni casi), portando a un'attenta sorveglianza.
Inclusione Finanziaria: In un senso socio-economico più ampio, se le azioni tokenizzate avranno successo, potrebbero consentire alle persone nei paesi con sistemi finanziari sottosviluppati di partecipare alla creazione di ricchezza globale. Qualcuno in un paese senza un mercato azionario solido o con barriere finanziarie oppressive potrebbe comunque acquistare token di azioni americane o europee se ha accesso alle criptovalute. Questo ha implicazioni per l'inclusione e l'educazione finanziaria – una nuova coorte di investitori dovrà comprendere i fondamenti del mercato azionario, possibilmente migliorando l'alfabetizzazione finanziaria oltre la semplice conoscenza delle criptovalute.

3. Influenza su Politiche e Regolamentazione:

La convergenza tra criptovalute e azioni inevitabilmente attira l'attenzione di regolatori e politici. Gli impatti qui includono:

Riforme Regolamentari: Poiché i titoli tokenizzati proliferano, è probabile che i regolatori aggiornino le leggi o emettano nuove linee guida per coprirli. Stiamo già vedendo mosse – ad esempio, la SEC degli Stati Uniti che abbandona alcune politiche di enforcement (come notato, sotto un'amministrazione più crypto-friendly nel 2025) e impegna in discussioni di non azione, oppure i regolatori europei che concedono licenze come le autorizzazioni MiFID e approvano prospetti per strumenti tokenizzati. I governi potrebbero dover armonizzare come trattano un'azione rispetto a un'azione tokenizzata. Sono esattamente le stesse nei diritti? Le regole di trading come quelle sulla vendita allo scoperto si applicano ugualmente sulla chain? Queste domande modelleranno le politiche future. Se il trading tokenizzato rimane al di fuori di alcune giurisdizioni nazionali (offshore), potremmo anche vedere una collaborazione normativa internazionale per stabilire degli standard.
Riconoscimento Legale della Proprietà di Azioni Digitali: Un impatto sottile ma profondo riguarda il concetto di proprietà. Attualmente, se possiedi un'azione tokenizzata, possiedi legalmente l'azione o hai un diritto su di essa tramite l'emittente? Al momento, è tipicamente il secondo caso – l'emittente/custode è l'azionista registrato, e tu hai un diritto contrattuale. Alcune giurisdizioni potrebbero evolvere per riconoscere il detentore del token come il proprietario diretto beneficiario attraverso cambiamenti nelle leggi sui titoli, dando diritti più robusti ai detentori di token. Per esempio, il Wyoming negli Stati Uniti ha aggiornato alcune leggi per riconoscere i certificati di azioni tokenizzati per le società. Tali cambiamenti legali potrebbero propagarsi se la tokenizzazione si dimostra popolare.
Applicazione della Legge sui Titoli: I regolatori come la SEC rimarranno vigili affinché le azioni tokenizzate non diventino un modo per il trading di titoli non regolamentato. Un impatto immediato è che le offerte devono o escludere i cittadini statunitensi oppure assicurare che passino attraverso broker-dealer registrati e seguano la conformità KYC/AML. Abbiamo visto questo in pratica: agli utenti statunitensi è generalmente precluso il trading di questi token su la maggior parte delle piattaforme attualmente. Nel tempo, se gli Stati Uniti integreranno questi strumenti nel proprio quadro regolamentare (attraverso broker-dealer come Dinari e potenzialmente borse nazionali), ciò potrebbe aprire le porte per il retail statunitense – ma anche sottoporre lo spazio al pieno peso delle regolazioni sui titoli (richieste di reporting, sorveglianza del mercato per frode/insider trading sui token, ecc.). Nel frattempo, i regolatori in giurisdizioni più aperte (come alcuni stati dell'UE, Dubai, Singapore) potrebbero cercare di posizionarsi come hub per l'innovazione degli asset tokenizzati, il che può influenzare dove le aziende decidono di stabilirsi.

In sintesi, gli impatti sono vasti: i mercati cripto acquisiscono nuovi asset e forse stabilità e maturità; i mercati tradizionali sono spinti verso una maggiore accessibilità e cambiamenti guidati dalla tecnologia; e i quadri normativi cominciano ad adattarsi a un mondo in cui la linea tra un asset cripto e un titolo tradizionale si fa sfumata. Le due sfer ny sono sempre più interconnesse attraverso questi strumenti ibridi.

Sfide e Rischi

Nonostante l'ottimismo, le azioni tokenizzate affrontano sfide e rischi significativi che potrebbero rallentare o minare la loro adozione. È importante considerare questi aspetti, sia per gli investitori interessati a questi token, sia per capire perché il concetto non è ancora onnipresente.

Incertezza e Restrizioni Normative: Di gran lunga la sfida più grande è normativa. Poiché le azioni tokenizzate sono chiaramente legate ai titoli, qualsiasi piattaforma che le offre senza adeguata autorizzazione rischia l'ira dei regolatori. Abbiamo il chiaro esempio della chiusura forzata dell'offerta di azioni tokenizzate di Binance nel 2021 a causa di preoccupazioni normative. Negli Stati Uniti, le azioni tokenizzate sono effettivamente off-limits per gli investitori retail, a meno che non vengano offerte tramite un'entità registrata. Come notato, attualmente nessuna borsa statunitense le offre ai clienti statunitensi in attesa dell'approvazione della SEC. Le piattaforme hanno navigato questo problema lanciando in giurisdizioni crypto-friendly o rivolgendosi solo a non americani. Questo mosaico limita la dimensione del mercato e crea anche incertezza – in qualsiasi momento un regolatore in un paese potrebbe dichiarare illegali i token per gli investitori locali, causando discontinuità. Fino a quando non ci sarà una guida più chiara (come una lettera di non azione della SEC o leggi esplicite) e forse un quadro globale, molti potenziali partecipanti al mercato (soprattutto grandi istituzioni) resteranno ai margini. La conformità normativa aggiunge anche costi – ottenere licenze di broker-dealer, fare KYC/AML sugli utenti, presentare dichiarazioni – che potrebbero ridurre alcuni dei vantaggi di costo della tokenizzazione.
Liquidità e Profondità di Mercato: Al momento, i volumi di trading delle azioni tokenizzate sono relativamente piccoli. Il World Economic Forum ha evidenziato la mancanza di sufficiente liquidità nel mercato secondario come una grande sfida. Una bassa liquidità può portare a spread bid-ask ampi e difficoltà nell'eseguire ordini di grandi dimensioni senza muovere il prezzo. Può anche esacerbare la volatilità – se solo pochi market maker o arbitraggiatori sono attivi, squilibri improvvisi potrebbero non essere assorbiti in maniera fluida. I nuovi mercati affrontano spesso un problema di bootstrap di liquidità: i trader non arriveranno se la liquidità è bassa, ma la liquidità rimane bassa finché abbastanza trader non arrivano. Il coinvolgimento di grandi borse come Kraken e market makers aiuterà, ma potrebbe volerci del tempo per raggiungere volumi simili ai mercati tradizionali. Nel frattempo, potrebbero verificarsi deviazioni di prezzo. Ad esempio, nei momenti di fermo, un'azione tokenizzata potrebbe oscillare più violentemente di quanto farebbe l'azione sottostante durante il trading regolare. Se i legami di arbitraggio si rompono (ad esempio, a causa dell'impossibilità di riscattare istantaneamente i token per le azioni), i prezzi potrebbero divergere dai fondamentali. Qualsiasi istanza di alto profilo di un token che scambia al di fuori delle norme e che causa perdite potrebbe danneggiare la fiducia.
Rischio Custodiale e di Controparte: Quando acquisti un'azione tokenizzata, stai fondamentalmente fidandoti di due livelli di custodia: la piattaforma crypto (per il token nel tuo portafoglio o conto) e l'emittente/custode che detiene le azioni reali sottostanti. Questo introduce dei rischi. Se la piattaforma cripto viene hackerata o è insolvente, i tuoi token potrebbero essere persi o bloccati (non diversamente da altri asset cripto su exchange). In modo più unico, se il custode che detiene le azioni reali fallisce o è fraudolento, i detentori di token potrebbero restare con un token privo di valore. Hanno solo la promessa dell'emittente che un'azione supporta ogni token. Questo è essenzialmente un rischio di controparte, simile a come un detentore di stablecoin si basa sull'emittente per detenere dollari reali. Misure robuste come audit, assicurazioni e report di proof-of-reserve sono necessari per mitigare questo rischio. Backed Finance, ad esempio, ha indicato l'utilizzo della Proof of Reserve di Chainlink per consentire a chiunque di verificare on-chain che gli asset sottostanti siano contabilizzati. Questo aiuta, ma non elimina tutti i rischi (ad esempio, rischi legali se il paese del custode congela gli asset). Gli investitori devono considerare l'affidabilità creditizia e la giurisdizione dell'emittente. Nel peggiore dei casi, i detentori di token potrebbero trovarsi in una battaglia legale per rivendicare le azioni sottostanti se qualcosa va storto – il che potrebbe essere complesso se l'emittente è all'estero o va in bancarotta.
Nessun Diritti Azionari (Voto, ecc.): Come menzionato in precedenza, i detentori di token generalmente non hanno diritti di voto o influenza diretta nelle aziende. Questo non è un grande problema per la maggior parte degli investitori retail (molti non votano comunque le loro azioni), ma implica che gli investitori in azioni tokenizzate sono puramente speculatori in termini economici, non proprietari con una voce. Anche i dividendi non vengono pagati nel modo consueto – vengono gestiti tramite aggiustamenti dei token o distribuzioni separate. Per i grandi investitori che danno importanza alla governance o agli attivisti, le azioni tokenizzate non sono un mezzo per quei fini. C'è anche incertezza riguardo ad altre azioni societarie: cosa succede se c'è una fusione o uno scorporo? L'emittente dei token deve capire come fornire le nuove azioni o il denaro ai detentori di token. Aggiunge complessità operativa. Se quegli eventi non vengono gestiti perfettamente, i detentori di token potrebbero essere danneggiati. Per esempio, se un'azienda```plaintext splits 2-for-1, the token contract might need to instantly double the supply and halve the price, or issue additional tokens to holders. Any delay or mistake could cause confusion. So far, issuers likely have plans for these scenarios, but until they’re battle-tested, it’s a risk.
Rischi Tecnici e degli Smart Contract: Essere su blockchain introduce rischi tipici del mondo crypto: bug degli smart contract, problemi della rete blockchain, ecc. Se i token sono su una catena specifica, i problemi con quella catena (interruzioni, attacchi) potrebbero fermare il trading o causare anomalie. Solana, per esempio, ha avuto interruzioni in passato; se la rete Solana va giù, il trading dei token azionari emessi su Solana si bloccherebbe (anche se gli scambi centralizzati potrebbero ancora consentire transazioni fuori catena, forse). C’è anche il rischio di hack di bridge o rotture di peg se il token si sposta tra catene. E mentre le blockchain sono trasparenti, ironicamente un trading pubblico altamente decentralizzato di azioni potrebbe aprire nuove strade per la manipolazione del mercato se non monitorato; i regolatori temono che i mercati crypto possano manipolare il prezzo percepito di un’azione fuori orario, anche se l’arbitraggio aiuta a mantenere l’onestà quando i mercati aprono. Inoltre, i rischi di errori degli utenti (invio di token all’indirizzo sbagliato, perdita di chiavi) significano che gli investitori devono prendere precauzioni, specialmente se detengono autonomamente i loro token azionari.
Frammentazione e Mancanza di Standard: Al momento, ci sono diversi attori che emettono token su diverse blockchain (Solana, Arbitrum, altri). Non esiste uno standard singolo o intercambiabilità. Un token Apple da Backed su Solana non è lo stesso di un token Apple da Robinhood su Arbitrum. Sono due silos di liquidità separati. Questa frammentazione può portare a confusione e mercati più sottili. Potrebbe anche rappresentare un problema di arbitraggio se uno viene scambiato a un piccolo premio rispetto all’altro (in teoria, l’arbitraggio potrebbe connetterli se qualcuno può scambiare uno per una vera azione e tornare all’altro, ma ciò richiede di essere in tutti i sistemi). L’Alleanza xStocks sta tentando di evitare la frammentazione facendo sì che più scambi utilizzino gli stessi token. È un buon inizio, ma altri come Robinhood stanno attualmente facendo per conto loro. Nel tempo, uno standard potrebbe dominare o potrebbero emergere soluzioni di interoperabilità (ponti cross-chain, custodia comune). Fino ad allora, il panorama è un po' mosaico. La mancanza di uno standard globale chiaro, come ha notato il WEF, è una sfida per un’adozione più ampia. Tutti hanno bisogno della fiducia che le azioni tokenizzate funzioneranno uniformemente ed essere riconosciute su tutte le piattaforme, allo stesso modo di come una quota di azione è fungibile indipendentemente dal broker che si utilizza.
Percezione Pubblica e Fiducia: Dopo eventi come il crollo di FTX e vari truffe crypto, alcuni investitori sono comprensibilmente cauti verso qualsiasi cosa mescoli il crypto con la loro ricchezza. Convincere gli investitori tradizionali a detenere "Apple sulla blockchain" potrebbe richiedere tempo e istruzione. C’è una barriera psicologica per alcuni: potrebbero chiedersi, perché ne ho bisogno se posso semplicemente acquistare l’azione tramite il mio broker? L’industria dovrà dimostrare chiaramente i vantaggi (come accesso 24/7, ecc.) e garantire un’esperienza utente sicura (ad esempio, astrarre la complessità del portafoglio crypto per i neofiti). Qualsiasi errore iniziale, come un hack o qualcuno che perde denaro a causa di un bug dello smart contract, potrebbe compromettere significativamente la fiducia del pubblico.
Complicazioni Giurisdizionali e Fiscali: Scambiare un asset su una piattaforma straniera o decentralizzata potrebbe avere implicazioni fiscali di cui le persone non sono a conoscenza. Ad esempio, se scambi token azionari statunitensi come persona non statunitense, sei soggetto alla tassa sulle plusvalenze statunitensi o alle tasse locali? Questi sono considerati beni esteri? Il trattamento fiscale e legale deve ancora prendere piede. Senza indicazioni chiare, gli investitori potrebbero affrontare doveri incerti di dichiarazione fiscale. Inoltre, questioni come la tassa di ritenuta sui dividendi (per i titolari internazionali di azioni statunitensi) devono essere risolte dagli emittenti di token affinché gli importi corretti siano trattenuti o trasferiti. Questi sono dettagli minuziosi che contano nel lungo periodo per il sistema per essere sostenibile e conforme.

In sostanza, mentre le azioni tokenizzate offrono grandi promesse, devono superare ostacoli normativi, garantire liquidità robusta e fiducia, e offrire un'esperienza fluida e sicura per veramente decollare. Molte delle iniziative attuali sono consapevoli di queste sfide e le stanno affrontando gradualmente, ad esempio ottenendo le licenze appropriate (conformità), collaborando con custodi reputabili e usando audit (fiducia), coinvolgendo i market maker (liquidità) e educando gli utenti. Ma è un atto di equilibrio: devono fornire abbastanza decentralizzazione e apertura per essere innovativi, ma abbastanza controllo e conformità per soddisfare i regolatori e le preoccupazioni per la sicurezza.

Considerazioni Finali

Le azioni tokenizzate sono in una fase iniziale ma cruciale. I prossimi mesi e anni probabilmente determineranno se questo concetto diventerà un pilastro della finanza globale o rimarrà un prodotto di nicchia. Basandosi sulle tendenze attuali, ecco cosa possiamo aspettarci guardando al futuro:

Crescita Continua e Diffusione: Lo slancio sta chiaramente aumentando. Un'analisi del settore proietta una crescita significativa degli asset tokenizzati in generale – il Boston Consulting Group, ad esempio, prevede fino a 16 trilioni di dollari di asset tokenizzati entro il 2030 in uno scenario ottimistico. Le equità sarebbero una parte di questo. Nel breve termine, anche una crescita modesta è notevole: un rapporto di ricerca ha stimato che anche entro il 2025, i mercati azionari tokenizzati potrebbero raggiungere un valore totale di centinaia di milioni (caso base) fino a circa 1 miliardo in un caso rialzista. Questi sono ancora piccoli rispetto ai mercati azionari globali da oltre 100 trilioni di dollari, ma rappresentano una crescita esponenziale da praticamente zero pochi anni fa. Se l'adozione retail continua (attraverso app come Robinhood o scambi come Kraken) e le istituzioni s'inoltrano con cautela, possiamo vedere un percorso in cui i volumi di trading di azioni tokenizzate iniziano a rivaleggiare con quelli del trading di criptovalute per determinati asset. L'espansione da 60 token a potenzialmente centinaia o migliaia di token (come promesso da Robinhood e probabilmente da altri) significa che gli investitori potrebbero accedere a un ampio portafoglio di azioni globali on-chain, aumentando l'utilità del sistema finanziario crypto.
Apertura del Mercato degli Stati Uniti (Possibilmente): Uno sviluppo importante da osservare è se gli Stati Uniti – il più grande mercato azionario del mondo – permetteranno formalmente il trading di azioni tokenizzate per il retail. La posizione della SEC è cruciale. Se Coinbase o altri ottengono una lettera di non azione o altra approvazione, sarebbe un punto di svolta. Coinbase potrebbe lanciare il trading di token a decine di milioni di utenti statunitensi, e altre entità regolamentate (forse anche broker tradizionali) potrebbero seguire. Allo stesso modo, i passi di Dinari per lavorare con la SEC e lanciarsi nei prossimi mesi come la prima piattaforma approvata negli Stati Uniti saranno un caso di prova. Se avrà successo, gli Stati Uniti potrebbero passare dall'essere una zona vietata a un importante motore di volume degli equiti tokenizzati. Tuttavia, ciò probabilmente comporta regole severe (KYC, limiti, segnalazione). Se invece gli Stati Uniti rallentano o reprimono, l'innovazione continuerà all'estero e in Europa/Asia, creando potenzialmente un panorama globale frammentato. In entrambi gli scenari, i regolatori di tutto il mondo osserveranno come saranno mantenuti la protezione degli investitori e l'integrità del mercato in questi nuovi luoghi di negoziazione.
Collaborazione con gli Scambi Tradizionali: Potremmo vedere più partnership tra aziende crypto e borse valori tradizionali. Ad esempio, uno scambio potrebbe elencare versioni tokenizzate di azioni da un'altra regione per fornire cross-listing tramite blockchain. Oppure le borse tradizionali potrebbero investire in o adottare tecnologia dalle startup crypto. La linea potrebbe diventare sfocata – una futura piattaforma spin-off del New York Stock Exchange potrebbe offrire trading di token 24/7 di azioni quotate al NYSE in modo completamente regolamentato, che essenzialmente fonde il concetto nel mainstream. L'esplorazione del London Stock Exchange è un tale segnale. Se un grande scambio lancia un segmento di mercato tokenizzato, potrebbe convalidare il modello e affrontare alcune preoccupazioni normative attraverso la loro supervisione.
Standardizzazione e Alleanze: Perché la tokenizzazione raggiunga il suo potenziale, gli standard dovranno emergere. Potremmo vedere gruppi del settore formarsi per stabilire protocolli comuni – come gestire azioni aziendali on-chain, come fare KYC su tutte le piattaforme, come assicurare un supporto 1:1 in modo trasparente. L'Alleanza xStocks è un inizio, e potrebbe espandersi se più scambi si uniscono affinché, ad esempio, Coinbase, Kraken, Gemini e altri elenchino tutti lo stesso token Apple piuttosto che ognuno abbia il proprio. La tecnologia di interoperabilità come il Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) di Chainlink, che xStocks sta adottando, potrebbe consentire ai token di muoversi tra blockchain, evitando silos. Nel tempo, potremmo non preoccuparci di quale catena sia su un token di equità – gli utenti potrebbero scambiare o trasferire senza problemi tra reti. Raggiungere uno standard affidabile aiuterebbe anche i regolatori a sentirsi a proprio agio, poiché il mercato sarebbe più trasparente e unificato.
Sinergia di Tokenizzazione di Asset più Ampia: L'ascesa delle azioni tokenizzate non avviene isolatamente. Va di pari passo con la tokenizzazione di obbligazioni, materie prime, immobili, fondi e altri asset. Questo movimento più ampio di asset del mondo reale (RWA) significa che i mercati finanziari nel loro insieme potrebbero essere gradualmente spostati on-chain. Si può immaginare un portafoglio futuro dove i tuoi titoli di stato, il tuo fondo indice azionario e i tuoi cryptoasset si trovano tutti nello stesso portafoglio crypto come token. Ciò ha vantaggi di convenienza ed efficienza: segnalazione consolidata, collateralizzazione immediata, ecc. Significa anche che l'infrastruttura (reti di oracoli, emittenti conformi, identità digitale per KYC) che si sta costruendo ora per una classe di asset può supportare altre. Ad esempio, il successo nei titoli di stato tokenizzati degli Stati Uniti (che già hanno circa 4 miliardi di dollari tokenizzati a partire dal 2024) aiuta ad aprire la strada alle azioni tokenizzate, poiché molti principi si sovrappongono. Se viene raggiunta chiarezza normativa per un asset di alta qualità (come le obbligazioni del Tesoro), potrebbe creare un modello per le equità. Potremmo essere diretti verso un mercato dei capitali on-chain dove qualsiasi asset può essere scambiato globalmente 24/7.


* **Inclusione dei Mercati Emergenti e dei Nuovi Investitori:** Man mano che le offerte tokenizzate crescono, potremmo vedere azioni di paesi al di fuori degli Stati Uniti e dell'Europa essere tokenizzate. Ad esempio, si potrebbero tokenizzare azioni di aziende asiatiche o latinoamericane per offrirle a livello globale. Ciò potrebbe beneficiare quei mercati portando maggiore liquidità dall'estero tramite le reti cripto. Potrebbe anche aiutare gli espatriati o i cittadini globali a investire nei loro mercati d'origine facilmente da qualsiasi luogo. Le borse dei mercati emergenti potrebbero persino collaborare per tokenizzare le loro aziende quotate per attrarre investitori internazionali. Se fatto correttamente, ciò potrebbe aumentare il flusso di capitale verso luoghi che ne hanno bisogno, in linea con l'idea di democratizzare la finanza a livello globale. Sul fronte retail, milioni di utenti cripto potrebbero assaporare gli investimenti in equity, e viceversa, potenzialmente ampliando la base di investitori e promuovendo l'alfabetizzazione finanziaria sugli investimenti diversificati (andando oltre la semplice speculazione cripto).

* **Gestione del Rischio e Miglioramenti della Governance:** Nel tempo, l'industria probabilmente implementerà maggiori salvaguardie. Ad esempio, custodia con firme multiple e assicurazione per le azioni sottostanti per ridurre il rischio dell'emittente, sistemi di governance on-chain che potrebbero dare ai detentori di token un certo potere decisionale (forse tramite organizzazioni autonome decentralizzate, nel caso in cui sia necessario l'input della comunità su decisioni particolari riguardanti il token). Se sorgono problemi (come un hackeraggio o una cattiva gestione), le risposte porteranno a processi migliorati – simili a come le prime sfide nel campo della cripto (gli hackeraggi degli exchange, ecc.) hanno portato alla sicurezza ora molto più robusta dei principali exchange. La chiave sarà imparare da eventuali incidenti e costruire resilienza. Strumenti di sorveglianza del mercato potrebbero essere impiegati per monitorare il trading dei token e individuare manipolazioni precocemente, collaborando con i regolatori per garantire che questi mercati siano equi e affidabili.

* **Prospettive a Lungo Termine – Convergenza di Cripto e TradFi:** In un arco di 5-10 anni, è possibile che la distinzione tra “exchange cripto” e “borsa valori” si sfumi. Potremmo semplicemente avere exchange di asset digitali dove si può scambiare qualsiasi cosa – che siano criptovalute, azioni tokenizzate, obbligazioni tokenizzate o materie prime – sotto un unico tetto. La tecnologia cripto potrebbe diventare semplicemente il back-end per tutti i tipi di trading, per via delle efficienze che offre. Ciò non significa necessariamente che tutto sarà decentralizzato o anonimo; probabilmente molti di tali exchange saranno regolamentati e seguiranno le leggi, ma useranno la blockchain come base per il regolamento. I potenziali risparmi sui costi e la velocità sono troppo attraenti perché l'industria finanziaria possa ignorarli, sempre che si superino ostacoli regolamentari e tecnici. Come ha detto un amministratore delegato, l'“end game” non sarebbe solo un broker-dealer on-chain ma un intero exchange on-chain che gestisce asset tokenizzati in modo legalmente conforme. A quel punto, non stiamo parlando di un prodotto di nicchia, ma di una revisione fondamentale dell'infrastruttura di mercato.

* **Ottimismo Cauto:** Nel futuro immediato, dovremmo rimanere cautamente ottimisti. Potrebbero esserci intoppi – forse una reazione normativa contraria in una giurisdizione o un problema tecnico che porta a un ripensamento. L'adozione del mercato potrebbe essere più lenta di quanto si augurino gli appassionati se i benefici non superano chiaramente il comfort dei sistemi esistenti per molti utenti. L'educazione sarà fondamentale: gli utenti devono comprendere il nuovo modello per poterlo fidare. Tuttavia, dato il trend e l'ingresso di player rinomati, la traiettoria è verso la crescita e una maggiore accettazione. Ogni lancio di successo (come quelli di cui abbiamo discusso) aumenta la fiducia che le azioni tokenizzate possano essere gestite in modo responsabile e utile.

Le azioni tokenizzate rappresentano un'innovazione significativa che unisce il meglio di due mondi: le ampie e familiari opportunità di investimento dei mercati tradizionali e l'apertura, la velocità e la programmabilità delle reti cripto. Sono importanti perché promettono un sistema finanziario più accessibile ed efficiente – uno dove i mercati non dormono mai e dove l'accesso non è limitato dalla geografia o da grandi investimenti minimi. Il recente fermento di attività – dai 60+ token di Backed Finance su Solana all'adozione della blockchain da parte di Robinhood per il trading di azioni – dimostra che questa idea sta passando dalla teoria alla pratica.

Tuttavia, come abbiamo dettagliato, le sfide riguardanti la regolamentazione, la liquidità e la fiducia devono essere affrontate con attenzione. Gli anni a venire saranno un periodo formativo per le azioni tokenizzate. Se l'industria può collaborare con i regolatori per stabilire standard sicuri e trasparenti, e se la tecnologia dimostra il suo valore in termini di affidabilità e sicurezza, potremmo assistere all'**inizio di un vero mercato globale e operativo 24 ore su 24, 7 giorni su 7 per le equity e oltre**. In un tale mondo, le linee tra “cripto” e finanza “tradizionale” potrebbero scomparire – sarà semplicemente finanza, gestita su rotaie migliorate.

Per ora, gli investitori e gli osservatori dovrebbero tenere d'occhio il modo in cui si comportano i programmi pilota e le prime offerte. L'uso nel mondo reale e le risposte normative ci diranno quanto velocemente questa rivoluzione nel trading di azioni si realizzerà. La tokenizzazione degli asset è stata definita la prossima generazione per i mercati; mentre osserviamo lo sviluppo delle azioni tokenizzate, probabilmente stiamo assistendo ai primi passi di quella nuova generazione che prende forma – una prospettiva entusiasmante per il futuro degli investimenti e della creazione di ricchezza a livello mondiale.