I mercati crypto mostrano i primi segnali di stabilizzazione dopo uno dei cali più bruschi guidati da liquidazioni degli ultimi mesi, ma gli analisti affermano che la svendita segna una transizione più profonda piuttosto che un semplice picco di volatilità, mentre Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) sempre più spesso trattano come asset di rischio sensibili ai fattori macro. Bitcoin è rimbalzato verso 67.000 $ dopo essere sceso brevemente vicino a 60.000 $, mentre Ethereum ha recuperato terreno intorno a 1.900 $ dopo un forte calo che ha cancellato circa il 40% dai massimi di inizio gennaio.
Il rimbalzo è seguito a un’ondata di deleveraging forzato che ha spazzato via 2,4 miliardi di dollari in posizioni a leva in sole 24 ore, collocando l’evento tra i più grandi episodi di liquidazione mai registrati, secondo i dati di CoinGlass.
I partecipanti al mercato affermano che l’entità dello smontaggio delle posizioni suggerisce che le dinamiche di capitolazione potrebbero avvicinarsi all’esaurimento, anche se i rischi legati ai dati macroeconomici e all’incertezza sulle politiche restano elevati.
Il reset della leva domina l’azione sui prezzi
Gran parte del recente ribasso è stata guidata dalla leva finanziaria più che da una revisione fondamentale delle prospettive di lungo periodo delle crypto.
Ethereum, in particolare, ha subito il peso dell’aggiustamento, con il posizionamento sui derivati in forte riduzione mentre l’open interest è sceso a circa il 61% dei livelli di fine dicembre.
Jake Kennis, research analyst presso Nansen, ha affermato che il calo di Ethereum sotto i 2.000 $ riflette una pressione di vendita persistente amplificata dallo smontaggio delle posizioni a leva e dai vincoli di liquidità.
Ha osservato che, quando vengono infranti livelli psicologicamente importanti, i grandi detentori e i prodotti strutturati possono accelerare i movimenti al ribasso, spingendo i prezzi più in basso di quanto suggerirebbero i soli fondamentali.
Ethereum ora tratta circa il 60% sotto il suo massimo storico raggiunto solo cinque mesi fa, mentre Bitcoin oscilla vicino a livelli di supporto tecnico di lungo periodo che non si vedevano prima del breakout del 2023.
Kennis ha affermato che i mercati ora osservano attentamente la formazione di un possibile minimo locale, in particolare su Bitcoin, dopo che l’asset ha testato la sua media mobile esponenziale a 200 settimane.
Le forze macro prendono il comando
Gli analisti concordano sul fatto che la svendita sia guidata meno da stress specifici del settore crypto e più da un più ampio contesto di avversione al rischio.
Tassi reali più alti, liquidità più scarsa e rinnovata attenzione alla riduzione del bilancio della Federal Reserve hanno pesato sugli asset ad alta beta in tutti i mercati.
Secondo l’analista di Nexo Dispatch Dessislava Ianeva, il drawdown di Bitcoin è coinciso con una rotazione di capitali verso asset più sicuri e liquidi come i Treasury USA e la liquidità.
Also Read: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Ha osservato che gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti per 43,4 milioni di dollari il 5 febbraio, riflettendo un posizionamento difensivo di breve termine piuttosto che un’uscita strutturale da parte delle istituzioni.
Nonostante i deflussi, le partecipazioni degli ETF rappresentano ancora circa il 6,3% della capitalizzazione di mercato totale di Bitcoin, a indicare che l’esposizione istituzionale rimane significativa anche se i flussi di breve periodo oscillano.
Ethereum e le principali altcoin si sono mosse sempre più in sintonia con Bitcoin, con le correlazioni tra i token a grande capitalizzazione ben al di sopra delle medie del 2025.
Ianeva ha affermato che ciò indica un mercato guidato da fattori macro e di liquidità, in cui le singole narrative contano meno delle condizioni finanziarie generali.
Segnali di stabilizzazione sotto la superficie
Sebbene i prezzi rimangano volatili, alcuni indicatori suggeriscono che la struttura del mercato potrebbe migliorare.
I funding rate su Ethereum sono tornati leggermente positivi, l’open interest si è stabilizzato e il posizionamento sui derivati appare più ordinato dopo la recente pulizia.
La volatilità implicita di Bitcoin è diminuita rispetto ai recenti picchi, pur rimanendo l’incertezza elevata.
I rapporti put-call e i funding rate stanno iniziando a normalizzarsi, segnalando che il posizionamento speculativo più aggressivo potrebbe essere già stato eliminato.
Il fondatore di Abra e CEO Bill Barhydt ha descritto l’attuale contesto come una “trade anti-tutto”, guidata dall’incertezza sulle politiche, dalla legislazione crypto rinviata e dalla mancanza di liquidità fornita dai governi.
Tuttavia, ha affermato che le condizioni ora assomigliano a uno dei setup di Bitcoin più ipervenduti degli ultimi anni.
“Riteniamo che la maggior parte di questo processo si sia ormai esaurita”, ha detto Barhydt, aggiungendo che, sebbene non si possa escludere un’ultima mossa di capitolazione sotto i 60.000 $, “il bottom è probabilmente già stato toccato o molto vicino”.
Da trade ciclico ad asset macro
Gli analisti avvertono che qualsiasi ripresa duratura dipenderà probabilmente da catalizzatori macro piuttosto che dai soli rimbalzi tecnici.
I prossimi dati sull’inflazione negli Stati Uniti, gli indicatori del mercato del lavoro e le indicazioni delle banche centrali dovrebbero plasmare l’appetito per il rischio tra le diverse classi di attivi nelle prossime settimane.
Read Next: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis