La società di tesoreria di Ethereum quotata sul Nasdaq, ETHZilla Corporation, ha effettuato una vendita strategica da 40 milioni di dollari delle sue partecipazioni in Ether per accelerare il riacquisto di azioni, segnando una delle mosse più aggressive da parte di una società di tesoreria per affrontare il persistente sconto tra il prezzo delle sue azioni e il valore sottostante degli asset cripto.
La società con sede a Palm Beach ha divulgato lunedì di aver venduto circa 40 milioni di dollari in ETH il 24 ottobre, utilizzando i proventi per riacquistare circa 600.000 azioni per circa 12 milioni di dollari come parte di un più ampio $250 milioni di programma di riacquisto di azioni autorizzato dal suo consiglio di amministrazione nell'agosto 2025.
Investitore attivista catalizza l'azione aziendale
Il tempismo dell'annuncio di ETHZilla sembra essere direttamente legato all'aumento della pressione da parte degli azionisti attivisti. Il trader e sviluppatore immobiliare di Dubai Dimitri Semenikhin, noto online come "Capybara Stocks", ha rivelato una partecipazione del 2,2% nella società poche ore prima che la notizia del riacquisto venisse resa pubblica. Semenikhin, recentemente noto per aver contribuito a un incremento di oltre il 1000% delle azioni di Beyond Meat, ha pubblicato una lettera aperta esortando la gestione di ETHZilla a utilizzare in modo più aggressivo le sue riserve di Ethereum per sbloccare valore per gli azionisti.
"Oggi ho pubblicato una lettera aperta alla gestione dell'azienda, poiché credo che stia sottoutilizzando enormemente la sua capacità di riacquistare azioni come parte del programma di riacquisto già autorizzato," ha dichiarato Semenikhin a Decrypt. Ha sostenuto che la sua capacità di costruire una posizione così sostanziale mentre le azioni venivano scambiate a un forte sconto rispetto al valore netto degli asset rappresentava un'opportunità mancata per l'azienda stessa.
Meno di un'ora dopo che la lettera di Semenikhin è diventata pubblica sulla piattaforma di social media X, ETHZilla ha annunciato la vendita del suo Ethereum e l'accelerazione delle attività di riacquisto.
Comprendere la sfida dello sconto sul NAV
Le azioni di ETHZilla erano scambiate a uno sconto significativo rispetto al suo valore netto degli asset, una sfida comune per le società di tesoreria di asset digitali. Il valore netto degli asset rappresenta il valore per azione degli asset di una società dopo aver sottratto le passività - essenzialmente quanto ciascuna azione dovrebbe teoricamente valere in base alle detenzioni sottostanti.
Quando le azioni di una società di tesoreria cripto sono scambiate al di sotto del suo NAV, segnala che il mercato valuta la società meno della somma dei suoi asset cripto e contante. Questo sconto crea un'opportunità strategica: vendendo alcune partecipazioni cripto e utilizzando il contante per riacquistare azioni, la società può ridurre il numero di azioni in circolazione mantenendo una sostanziale esposizione cripto, aumentando così il NAV per azione rimanente.
"Riacquistando opportunisticamente azioni mentre le nostre azioni sono scambiate al di sotto del NAV, pianifichiamo di ridurre il numero di azioni disponibili per le attività di prestito/assunzione di azioni, mentre aumentiamo il NAV per azione della Società," ha spiegato McAndrew Rudisill, Presidente e CEO di ETHZilla.
Reazione del mercato e prestazioni delle azioni
Gli investitori hanno risposto con entusiasmo all'annuncio. Le azioni di ETHZilla, scambiate con il ticker ETHZ, sono salite del 14,5% lunedì per chiudere a 20,65 dollari, rimbalzando da un minimo di sessione di 19,56 dollari. Le azioni hanno continuato a salire nel trading after-hours, aumentando di un ulteriore 9-14% per raggiungere circa 23,55 dollari, secondo i dati di mercato.
Il rally arriva dopo un mese difficile per le azioni ETHZ, che sono diminuite a seguito di un frazionamento inverso azionario 10 per 1 annunciato a metà ottobre. Tuttavia, gli analisti notano che la combinazione del programma di riacquisto e delle recenti partnership strategiche ha rivitalizzato il sentiment degli investitori.
La tesoreria sostanziale rimane intatta
Nonostante la vendita di 40 milioni di dollari, ETHZilla mantiene una significativa posizione in Ethereum. La società continua a detenere circa 400 milioni di dollari in ETH nella sua tesoreria, rappresentando una delle più grandi partecipazioni aziendali in Ethereum tra le società quotate in borsa. Secondo i dati di EthereumTreasuries.net, questo posiziona ETHZilla come il settimo maggiore detentore aziendale di Ethereum.
La società ha dichiarato che intende continuare a vendere ETH per finanziare ulteriori riacquisti "fino a quando lo sconto sul NAV non sarà normalizzato," suggerendo che questo potrebbe essere il primo di molteplici liquidazioni di tesoreria mirate a colmare il divario di valutazione.
Sostegno miliardario e partnership strategiche
La strategia di tesoreria aggressiva di ETHZilla ha attratto un sostegno istituzionale di alto profilo. In agosto, entità affiliate al fondo di investimento del miliardario Peter Thiel's Founders Fund ha acquisito una partecipazione del 7,5% nella società, facendo salire le azioni di oltre il 207% nel giorno della divulgazione. Thiel, cofondatore di PayPal e Palantir Technologies, è emerso come un attore significativo nello spazio della tesoreria aziendale di Ethereum e detiene anche una partecipazione del 9,1% in BitMine Immersion Technologies.
La società ha anche ampliato la sua impronta strategica al di là della gestione pura della tesoreria. La scorsa settimana, ETHZilla ha annunciato un investimento di $15 milioni per acquisire una partecipazione del 15% in Satschel, Inc., la società madre di Liquidity.io, un broker-dealer e sistema di trading alternativo digitale regolamentato. La partnership concede a ETHZilla diritti esclusivi per elencare token Ethereum Layer 2 sulla piattaforma regolamentata dalla SEC di Liquidity.io, posizionando l'azienda a capitalizzare sul crescente mercato della tokenizzazione degli asset reali.
Alcuni osservatori del mercato suggeriscono che questo sviluppo strategico abbia contribuito anche al momentum positivo delle azioni ETHZ questa settimana.
Pressione a livello industriale sulle tesorerie di asset digitali
La decisione di ETHZilla di liquidare le partecipazioni in tesoreria per i riacquisti riflette le sfide più ampie che affrontano il settore delle tesorerie di asset digitali. Molte società quotate in borsa che hanno adottato strategie di tesoreria incentrate sulle cripto - spesso pivotando da attività non correlate - hanno visto le loro azioni scambiare a sconti persistenti rispetto al NAV, ostacolando la loro capacità di raccogliere capitali ed espandere le partecipazioni attraverso offerte azionarie.
SharpLink Gaming, che mantiene la seconda maggiore tesoreria in Ethereum tra le società pubbliche, ha autorizzato un programma di riacquisto di azioni di 1,5 miliardi di dollari, dimostrando che combinare i riacquisti con la liquidità cripto è diventata una strategia favorita per affrontare i divari di valutazione.
Cronologia e meccaniche del programma di riacquisto
L'autorizzazione al riacquisto di azioni da 250 milioni di dollari, approvata nell'agosto 2025, durerà fino al 30 giugno 2026. La società ha già completato l'acquisizione di oltre 6 milioni di azioni a settembre prima dell'annuncio di questa settimana, con l'ultima tranche di 600.000 azioni che rappresenta un'accelerazione del programma.
ETHZilla mantiene la discrezione di eseguire riacquisti attraverso transazioni di mercato aperto o accordi negoziati in privato a prezzi di mercato prevalenti. La società può anche fare uso di piani di trading secondo la Regola 10b5-1, che consentono riacquisti durante i periodi in cui la gestione potrebbe altrimenti essere limitata nel commercio.
I restanti 28 milioni di dollari dalla vendita di Ether sono stati destinati a ulteriori riacquisti di azioni, con la gestione che indica che continueranno a bilanciare l'ottimizzazione della tesoreria con la creazione di valore per gli azionisti man mano che le condizioni di mercato si evolvono.
Pensieri finali
Mentre Ethereum continua a essere scambiato sopra i 4.000 dollari a seguito dei recenti guadagni, la strategia di ETHZilla di convertire una parte dell'esposizione cripto in riacquisti di azioni a prezzi scontati rappresenta una scommessa calcolata che il valore intrinseco della società sarà eventualmente riconosciuto dal mercato.
Se questo approccio aggressivo riuscirà a ridurre lo sconto sul NAV - e se altre società di tesoreria cripto seguiranno l'esempio - sarà attentamente osservato man mano che il settore aziendale degli asset digitali matura e cerca di dimostrare una creazione di valore sostenibile al di là della semplice accumulazione di partecipazioni in criptovalute.