Il broker online eToro ha ufficialmente presentato documenti per quotarsi in borsa negli Stati Uniti, cercando di raccogliere $500 milioni attraverso una quotazione Nasdaq che valuterebbe la società fino a $4 miliardi. La piattaforma di trading con sede in Israele, nota per offrire trading sia di azioni che di criptovalute agli utenti al dettaglio, venderà 10 milioni di azioni a un intervallo stimato tra $46 e $50 per azione, secondo il suo deposito del 5 maggio presso la Securities and Exchange Commission (SEC).
Dei 10 milioni di azioni offerte, la metà verrà direttamente da eToro, con i restanti 5 milioni di azioni venduti da azionisti esistenti. Questi includono insider aziendali come il co-fondatore e CEO Yoni Assia, suo fratello e direttore esecutivo Ronen Assia, e un gruppo di investitori di venture tra cui Spark Capital, BRM Group e Andalusian Private Capital.
La proposta di quotazione sarà scambiata sotto il simbolo azionario "ETOR" sul Nasdaq Global Select Market, collocando eToro in diretta concorrenza con i broker al dettaglio affermati come Robinhood (HOOD), che offre anch'esso cripto accanto a trading di azioni e opzioni. L'IPO di eToro è sottoscritta da un consorzio di grandi banche d'investimento tra cui Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies e Citigroup.
Il deposito pubblico segue una precedente presentazione confidenziale fatta alla SEC a gennaio. L'IPO era inizialmente prevista per all'inizio del 2025, ma la volatilità del mercato legata ai recenti sviluppi geopolitici - incluso l'annuncio del "Liberation Day" di Donald Trump sui dazi del 2 aprile - ha portato eToro a posticipare l'offerta. L'annuncio inaspettato di Trump ha sconvolto i mercati globali e causato un'ondata di ritardi nelle IPO in tutti i settori, specialmente tra le aziende tech e fintech.
La decisione di eToro di procedere ora arriva mentre le aziende adiacenti alla cripto stanno tornando alla pipeline IPO dopo anni di esitazione a causa del controllo normativo e dell'instabilità del mercato. L’emittente di stablecoin Circle aveva depositato per un'IPO in aprile ma ha da allora sospeso i suoi piani. Nel frattempo, l'exchange di cripto Kraken sta accelerando la sua tempistica per un debutto pubblico nel 2026, in attesa di una seconda amministrazione Trump che potrebbe perseguire politiche di deregolamentazione cripto.
Struttura IPO e Distribuzione delle Azioni
La raccolta di $500 milioni è divisa tra offerte primarie e secondarie. eToro stessa sta vendendo 5 milioni di nuove azioni per raccogliere capitale per scopi aziendali, mentre gli azionisti esistenti vendono altri 5 milioni di azioni. Questa struttura duale permette all'azienda di ottenere nuovi fondi senza un'eccessiva diluizione, consentendo allo stesso tempo agli investitori iniziali di uscire parzialmente.
Una parte dell'IPO - 500.000 azioni - sarà venduta tramite un programma di azioni dirette, che tipicamente assegna azioni ai dipendenti e agli stakeholder selezionati al prezzo dell'IPO. Inoltre, l'azienda ha riferito che fondi e conti gestiti da BlackRock hanno espresso interesse ad acquisire fino a $100 milioni di azioni IPO, sebbene questi impegni non siano vincolanti.
Panoramica Finanziaria: Cresce il Ricavo da Trading di Cripto, Ma la Quota Cala
Nel suo deposito IPO, eToro ha fornito nuove informazioni sulla sua performance finanziaria, specialmente nel settore cripto. La piattaforma ha riportato $12,1 miliardi in volume di trading cripto per il 2024 - un aumento drammatico rispetto ai $3,4 miliardi del 2023 - evidenziando l'aumento dell'interesse al dettaglio per gli asset digitali durante l'ultimo ciclo rialzista.
Nonostante l'aumento del volume, la quota del cripto nei ricavi totali da commissioni di eToro è diminuita. Nel Q1 2025, il cripto ha rappresentato il 37% delle commissioni da trading, in calo rispetto al 43% nello stesso trimestre dell'anno precedente. Questo suggerisce che mentre il cripto rimane un significativo motore di attività degli utenti, le azioni tradizionali e altre classi di asset potrebbero riguadagnare importanza relativa, o che i margini cripto di eToro stanno diminuendo.
La ripartizione più ampia dei ricavi da commissioni di eToro e le metriche di redditività non sono state completamente divulgate, sebbene i dati finanziari del 2023 e 2024 mostrino costi crescenti associati sia all'acquisizione degli utenti sia al rispetto normativo - una tendenza comune tra i fintech in espansione attraverso le giurisdizioni.
Divulgazioni Normative Evidenziano Rischi Chiave
Il deposito della società dedica un ampio spazio all'elencazione dei rischi normativi e di mercato, in particolare attorno al suo business cripto. eToro osserva che l'aumento della regolamentazione - in particolare a livello statale negli Stati Uniti - potrebbe "mettere a dura prova [le sue] risorse" e persino impedire le operazioni in alcune giurisdizioni. La natura variegata della regolamentazione cripto statunitense continua a rappresentare una sfida per le piattaforme operanti a livello nazionale.
Sul fronte internazionale, eToro ha citato la regolamentazione dei Mercati di Cripto-Asset (MiCA) dell'Unione Europea come un altro fattore di costi continui elevati per la conformità. MiCA, destinata ad entrare in vigore progressivamente tra il 2025 e il 2026, impone obblighi di licenza e rendicontazione a tutti i fornitori di servizi di crypto asset operanti nell'UE.
L'azienda ha anche avvertito che una copertura mediatica negativa o ingenti perdite da parte degli utenti legate alle criptovalute elencate potrebbero danneggiare la sua reputazione e base utenti. Questo avvertimento rispecchia una preoccupazione più ampia nel settore del brokeraggio al dettaglio - che gli asset volatili potrebbero innescare disimpegno degli utenti o repressioni normative che influenzano la redditività della piattaforma.
Panorama Competitivo: Robinhood, Coinbase e Piattaforme Fintech
L'IPO di eToro la posiziona al fianco - e potenzialmente in competizione con - aziende fintech quotate in borsa come Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN) e SoFi Technologies (SOFI). Mentre Robinhood e SoFi si rivolgono principalmente ai pubblici statunitensi, eToro ha un'impronta più globale, operando in oltre 100 paesi. Tuttavia, manca di chiarezza regolatoria in diversi stati chiave degli USA - un problema che potrebbe ostacolarne ulteriormente la crescita interna.
Robinhood ha recentemente riportato un rallentamento nel trading cripto per il Q1 2025, anche se le sue azioni hanno registrato un rally di quasi il 30% da inizio anno. Nel frattempo, Coinbase è coinvolta in una battaglia legale di alto profilo con la SEC riguardante il suo modello di business, attirando attenzione sul terreno normativo incerto per exchange e broker cripto.
eToro si distingue per offrire una piattaforma di social trading - una caratteristica che consente agli utenti di copiare i trade da investitori di alto profilo - ma questo modello non ha ancora dimostrato di essere dominante nel mercato statunitense, dove la maggior parte degli utenti preferisce il trading diretto o le strategie algoritmiche. In questo contesto, l'espansione globale di eToro e la sua adattabilità normativa potrebbero essere critiche quanto le caratteristiche della sua piattaforma o i volumi di trading.
Ambiente IPO più Ampio per le Aziende Adiacenti alla Cripto
L'IPO di eToro arriva in un momento in cui l'appetito degli investitori per le aziende allineate alle cripto sta recuperando da un calo pluriennale. I mercati pubblici rimangono cauti ma selettivamente aperti a società di asset digitali con modelli di business diversificati, prontezza regolamentare e basi utenti credibili.
Il mercato delle IPO nel suo insieme ha vissuto alti e bassi nel 2025. I dazi di aprile di Trump hanno causato un congelamento temporaneo delle quotazioni, ma il ritorno della chiarezza politica - insieme alla stabilità continua dei tassi di interesse - ha riaperto la porta ai fintech e alle aziende tech ad alta crescita per testare nuovamente i mercati pubblici.
La pausa di Circle e i piani rumorosi di Kraken suggeriscono che mentre la cautela permane, una seconda ondata di IPO cripto potrebbe dispiegarsi alla fine del 2025 o all'inizio del 2026, specialmente se le condizioni politiche si evolvono favorevolmente.
Prospettive a Lungo Termine
Se l'IPO avrà successo, eToro otterrebbe nuovo capitale per potenziali acquisizioni, espansione del prodotto o crescita regionale - in particolare in Nord America, dove è indietro rispetto ai concorrenti nazionali. Tuttavia, molto dipenderà da come i mercati valuteranno le piattaforme che offrono trading di cripto in un periodo di sia accresciuta vigilanza normativa che affievolita frenesia speculativa.
L'offerta pubblica di eToro rappresenta anche un banco di prova per come i broker focalizzati al dettaglio equilibrano la volatilità del cripto con la relativa stabilità delle azioni. La concentrazione dei ricavi dell'azienda nel cripto potrebbe essere un'arma a doppio taglio - vantaggiosa durante i mercati rialzisti, ma rischiosa quando l'interesse degli utenti si affievolisce o i token affrontano pressioni normative.
Inoltre, l'IPO potrebbe servire come indicatore per altre aziende cripto o fintech private che considerano le quotazioni statunitensi. Se eToro riesce a ottenere una quotazione vicino al suo obiettivo di $4 miliardi, potrebbe segnalare una rinnovata apertura degli investitori alle aziende esposte al cripto - a condizione che presentino un modello di business difendibile e una roadmap di conformità normativa.
L'IPO pianificata di eToro negli Stati Uniti segna un momento significativo per il rapporto in evoluzione tra i mercati dei capitali tradizionali e l'industria cripto. Con una raccolta proposta di $500 milioni con una valutazione di $4 miliardi, l'azienda si sta posizionando come una piattaforma di trading al dettaglio con portata globale e offerte diversificate. Eppure, la sua dipendenza dai ricavi da cripto, un ambiente normativo frammentato e un aumento della concorrenza da parte di player locali rappresentano sfide materiali.
Mentre altre aziende cripto osservano attentamente - e potenzialmente seguono l'esempio - la quotazione di eToro potrebbe offrire un'idea di se i mercati pubblici siano di nuovo pronti ad abbracciare il modello ibrido fintech-cripto che ha inciampato durante l'ultimo ciclo. Investitori, regolatori e concorrenti seguiranno attentamente come "ETOR" si comporterà nel suo debutto - non solo come azione, ma come segnale.