Henrik Zeberg, economista capo di SwissBlock, prevede Bitcoin salirà a $175,000 e Ethereum a $17,000 prima che un crollo di mercato catastrofico comparabile alla bolla dot-com distrugga la maggior parte dei progetti di criptovaluta entro sei o nove mesi.
Cosa Sapere:
- Zeberg si aspetta una fase finale di "melt-up" che porterà Bitcoin tra $165,000-$175,000 ed Ethereum vicino a $17,000 prima di un grande crollo del mercato
- Un dollaro statunitense in aumento ai livelli di 117-120 servirà come la "palla demolitrice" che innescherà un grande deleveraging e distruggerà gli asset di rischio globalmente
- L'economista avvisa che il 99% dei progetti crypto fallirà nel prossimo crash, simile alla bolla dot-com, con solo i progetti focalizzati sull'utilità che sopravvivranno
Tempistica di Mercato e Indicatori Tecnici
Zeberg posiziona il mercato attuale alla fine del ciclo economico ma sottolinea che i segnali classici di recessione non sono ancora apparsi. Osserva rendimenti, spread di credito, e richieste iniziali di sussidi di disoccupazione per la conferma della tempistica. "Un crash non viene fuori dal nulla," ha spiegato Zeberg durante la sua intervista del 4 settembre con l'ospite olandese Paul Buitink. "Non vediamo ancora quei segnali."
L'economista si aspetta che la Federal Reserve inizi a tagliare i tassi di 25 punti base questo mese, anche se lascia aperta la possibilità di movimenti più ampi. Le prime riduzioni dei tassi potrebbero temporaneamente migliorare i mercati, ma Zeberg ritiene che gli investitori sofisticati interpreteranno il continuo allentamento come una debolezza economica piuttosto che sostegno.
Miglioramenti nella liquidità globale e la svolta accomodante della Fed creano condizioni per ciò che Zeberg chiama una "fase di rialzo acuto che ricorda il finale del 1989 del Giappone." Prevede che l'S&P 500 raggiunga 7,500-8,200 da livelli attuali intorno a 6,400 prima che il ciclo si inverti.
Aumento delle Criptovalute Prima del Crollo
Bitcoin "salterà prima almeno a $140,000" prima di raggiungere un massimo tra $165,000-$175,000, secondo l'analisi di Zeberg. Ethereum potrebbe raggiungere circa $17,000 basato sulla sua assunzione che il rapporto ETH/BTC si estenda a 0.12 durante la fase altcoin di fine ciclo.
"Quando le cose si muovono in crypto e nella fase finale di una bolla, può essere molto, molto veloce," ha avvertito Zeberg.
Il movimento sarà "brusco piuttosto che rilassato" mentre la momentum e il FOMO guidano l'impennata finale.
L'economista ha espresso una critica particolarmente dura su MicroStrategy, definendola "il più grande gioco di Ponzi aperto." Ha sostenuto che la strategia di accumulo di Bitcoin dell'azienda crea un pericoloso ciclo di feedback in cui gli investitori devono continuare a comprare il titolo per consentire ulteriori acquisti di Bitcoin finanziati a debito. "Tutti hanno bisogno di investire nel titolo, poi può contrarre più debito e compra ancora più Bitcoin," ha detto Zeberg.
Ha descritto MicroStrategy come "la più grande casa di carte che abbiamo visto da molto tempo" e ha avvertito che uno smontaggio sarebbe "davvero, davvero male per le persone che pensano di poter semplicemente tenerla." La struttura diventa particolarmente vulnerabile se si materializza il prevedibile aumento del dollaro e Bitcoin entra in "un periodo davvero, davvero brutto."
Dinamiche del Dollaro e Distruzione del Mercato
Il dollaro statunitense serve come fulcro della tesi di Zeberg. Osserva un fondo del DXY seguito da un aumento ai livelli di 117-120, che definisce "la palla demolitrice" che devasterà gli asset di rischio globalmente.
"Se vedremo una qualche crisi, tutto questo debito dovrà essere regolato in dollari," ha spiegato Zeberg.
Il greenback resta "ancora la camicia più pulita," nonostante diventi "abbastanza spiacevole." La forza del dollaro creerà particolare stress per entità con passività in dollari e flussi di cassa in valuta locale al di fuori degli Stati Uniti.
Questo aumento del dollaro innescherà ciò che Zeberg prevede sarà un crollo deflazionistico relativamente breve della durata di "sei a nove mesi." Il crash sarà seguito da un panico politico e una successiva fase di stagflazione in cui "gli strumenti della Fed diventeranno impotenti."
L'oro inizialmente diminuirà durante la stretta di liquidità come gli investitori vendono per raccogliere fondi, potenzialmente cadendo del 33-35% simile ai modelli del 2008. L'argento potrebbe diminuire fino al 60% prima che le risposte di politica guidino una ripresa. Tuttavia, Zeberg prevede l'oro raggiungere $35,000 per oncia "negli anni 2030" mentre i tassi reali negativi e le dinamiche di reset monetario riprezzano i metalli preziosi.
Sopravvivenza dei Progetti Crypto e Struttura del Mercato
Oltre alle principali criptovalute, Zeberg prevede che il "99%" dei progetti di criptovaluta fallirà in definitiva, con solo quelli che offrono utilità del mondo reale che sopravvivono alla crisi. Traccia parallelismi con il crash dot-com, dove aziende come Amazon sono emerse più forti mentre le iniziative speculative sono scomparse.
L'economista sostiene che "una speculazione sfrenata" è stata prolungata da un'era di denaro facile, creando valutazioni insostenibili nel settore della criptovaluta. La concentrazione degli utili delle grandi aziende del settore tecnologico ha "distorto" il mercato e anche le aziende tecnologiche di qualità a piccola capitalizzazione affrontano un significativo rischio di ribasso durante uno smontaggio indiscriminato.
Respingendo il concetto di un singolo catalizzatore che inneschi il crollo, descrive invece un ambiente che "diventa tossico" mentre alti tassi di interesse, redditi reali in calo e delinquenze in aumento mettono sotto pressione le banche e le aziende.
I rendimenti fron-end hanno iniziato a rompere alcuni livelli, fornendo segnali di avvertimento precoce per la transizione.
Pensieri Finali
Il framework di Zeberg prevede un'ultima impennata delle crypto guidata dalla liquidità e dalla momentum prima che la forza del dollaro e il restringimento delle condizioni finanziarie inneschino un crollo completo del mercato entro sei a nove mesi. L'analisi suggerisce che solo i progetti blockchain focalizzati sull'utilità sopravviveranno alla prossima ondata, mentre gli investimenti speculativi affrontano l'eliminazione in quella che caratterizza come la bolla più grande nella storia del mercato.