Bitcoin (BTC) che ha superato la soglia dei 96.000 $ mercoledì è stato sostenuto più dalla struttura di mercato che da una domanda duratura, secondo un report di Glassnode, che avverte che il rischio di volatilità viene rinviato piuttosto che risolto.
Bitcoin, mercoledì sera, era scambiato a 97.500 $, in rialzo del 3,5% al momento della stesura.
Dopo aver registrato due massimi consecutivi più alti, l’avanzata di Bitcoin ha portato il prezzo direttamente in una storica e significativa zona di offerta in eccesso compresa approssimativamente tra 93.000 $ e 110.000 $.
Questo intervallo è dominato dall’offerta dei detentori di lungo periodo accumulata tra aprile e luglio 2025, un periodo caratterizzato da una distribuzione sostenuta vicino ai massimi di ciclo.
L'offerta in eccesso resta il test chiave
Glassnode osserva che i rialzi dallo scorso novembre si sono ripetutamente fermati al limite inferiore di questo cluster di offerta, poiché i detentori di lungo periodo hanno venduto sulla forza.
Sebbene i detentori di lungo periodo restino venditori netti, l’intensità della distribuzione si è significativamente ridotta.
I profitti realizzati netti tra i detentori di lungo periodo sono scesi a circa 12.800 BTC a settimana, in calo netto rispetto ai picchi oltre 100.000 BTC a settimana durante le precedenti fasi di distribuzione.
Questa moderazione suggerisce che la pressione in vendita si sta attenuando, ma Glassnode avverte che l’assorbimento di questa offerta in eccesso rimane un prerequisito per qualsiasi inversione di tendenza duratura.
I flussi spot migliorano, ma la convinzione resta irregolare
Il comportamento del mercato spot è diventato più costruttivo dopo il ribasso di fine 2025.
I flussi aggregati sugli exchange e il cumulative volume delta guidato da Binance sono passati a regimi dominati dagli acquisti, indicando che i partecipanti al mercato assorbono sempre più l’offerta invece di distribuire sui rialzi.
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Allo stesso tempo, la pressione di vendita da parte di Coinbase, una fonte costante di distribuzione durante la fase di consolidamento, si è notevolmente attenuata.
Nonostante questi miglioramenti, Glassnode sottolinea che l’accumulazione spot non è ancora diventata persistente, una condizione tipicamente osservata durante fasi rialziste durature.
Il posizionamento sui derivati guida il recente rialzo
Il report attribuisce gran parte della recente spinta verso l’area dei 97.000 $ a meccanismi guidati dai derivati più che a una domanda organica.
Le liquidazioni di posizioni corte sono avvenute su volumi relativamente esigui nei futures, consentendo a modesti cambiamenti di posizionamento di generare movimenti di prezzo sproporzionati.
Il turnover sui futures rimane ben al di sotto dei livelli elevati visti all’inizio del 2025, lasciando il mercato sensibile ai cambiamenti di liquidità e di posizionamento.
In assenza di una partecipazione spot duratura, Glassnode avverte che i rialzi guidati da ricoperture forzate rischiano di svanire una volta che la pressione di acquisto meccanica si esaurisce.
La volatilità è rinviata, non eliminata
I mercati delle opzioni rafforzano il quadro di un rischio non risolto.
La volatilità implicita rimane bassa su tutte le scadenze, ma lo skew ribassista continua a favorire le put, riflettendo una domanda persistente di protezione a più lunga scadenza.
I dealer restano posizionati short gamma intorno ai livelli spot attuali, una struttura che può amplificare i movimenti di prezzo una volta che lo slancio prende piede.
Glassnode descrive questo assetto come un equilibrio fragile, in cui la calma dell’azione dei prezzi riflette il posizionamento più che la fiducia.
Il report aggiunge inoltre che, sebbene le condizioni strutturali stiano migliorando, Bitcoin rimane vulnerabile a una rapida rivalutazione finché l’offerta in eccesso non sarà assorbita e non riemergerà un’accumulazione spot duratura.
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