I trader dei mercati di previsione stanno prezzando un’alta probabilità che la Corte Suprema degli Stati Uniti si pronunci contro i dazi di emergenza del presidente Donald Trump, un potenziale punto di svolta legale che, secondo gli investitori macro, potrebbe avere ripercussioni sulle aspettative di inflazione, sui tassi e sull’appetito per il rischio, che sono fattori chiave per Bitcoin (BTC).
Su Polymarket, il contratto “Supreme Court rules in favor of Trump’s tariffs?” martedì veniva scambiato intorno al 27%, implicando una probabilità di mercato del 73% che la Corte si pronunci contro Trump.
Il caso ruota intorno alla questione se Trump abbia superato la sua autorità imponendo dazi tramite l’International Emergency Economic Powers Act, e una sentenza contraria ai dazi potrebbe innescare un complesso disfacimento in molteplici settori.
Cosa potrebbe significare per i mercati una sentenza contro i dazi
Un motivo chiave per cui l’esito è importante è l’entità del denaro in gioco.
Se la Corte Suprema ritenesse i dazi illegali, il governo degli Stati Uniti potrebbe dover rimborsare circa 150 miliardi di dollari agli importatori, secondo stime legate al regime dei dazi.
Inoltre, investitori e mercati di previsione si sono orientati verso una sentenza contro i dazi, con i titoli consumer e retail che reagiscono alla prospettiva di un allentamento della pressione tariffaria.
Per i mercati macro, il canale di trasmissione immediato è rappresentato da inflazione e tassi. In generale, i dazi aumentano i costi di importazione e possono riversarsi sui prezzi alla produzione e al consumo.
Una ricerca della Boston Fed stima che i dazi del 2018 abbiano contribuito per alcune decime di punto percentuale all’inflazione core PCE.
Un memo dello staff della banca centrale svedese (Riksbank) che esamina gli episodi tariffari giunge in modo analogo alla conclusione che l’aumento dei dazi all’importazione fa salire i prezzi e cita stime secondo cui l’inflazione è stata circa 0,1 punti percentuali più alta durante gli aumenti tariffari del 2018.
Se i dazi venissero annullati, gli strategist in genere inquadrano l’effetto macro di breve periodo come la rimozione di un impulso inflazionistico, che ai margini può contare per le aspettative sui tassi.
Ma anche gli aspetti legali e fiscali potrebbero diventare una variabile di mercato, inclusa l’ampiezza dei paesi e dei settori interessati e la complessità operativa legata allo smantellamento o al rimborso dei dazi.
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Dove si inserisce Bitcoin
Bitcoin tende a reagire meno direttamente alla politica commerciale e più a ciò che la politica commerciale fa alla liquidità, al dollaro e ai rendimenti reali.
Nei periodi in cui l’escalation dei dazi spinge i mercati in una posizione di risk-off, gli analisti hanno osservato ricadute anche sulle crypto insieme alle azioni.
Binance Research, per esempio, ha descritto l’escalation dei dazi come coincidente con un ampio movimento risk-off sui mercati nel 2025, incluso un forte calo della capitalizzazione complessiva del mercato crypto.
Morningstar ha anche evidenziato episodi di risk-off legati alla guerra commerciale che sono coincisi con forti movimenti di Bitcoin.
Questo contesto spiega perché i trader stanno osservando il segnale della Corte Suprema come potenziale catalizzatore macro, in cui una sentenza che rimuove o limita i dazi potrebbe modificare la combinazione tra inflazione e tassi che ha sempre più guidato il posizionamento sul rischio cross-asset.
Cosa osservare in seguito
Oltre al verdetto in sé, i mercati probabilmente si concentreranno sui dettagli di secondo ordine evidenziati dai media tradizionali, incluso quanto rapidamente una eventuale sentenza entrerebbe in vigore, come potrebbe essere strutturato un eventuale processo di rimborso e se la politica commerciale si sposterà verso altri meccanismi legali anche nel caso in cui l’approccio basato sull’IEEPA venga respinto.
Per Bitcoin, la domanda pratica è se la decisione alla fine allenterà o irrigidirà le condizioni finanziarie e se cambierà la direzione della forza del dollaro e dei rendimenti, che sono stati i driver centrali dei movimenti macro-sensibili delle crypto negli ultimi cicli.
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