Hyperliquid ha mantenuto la sua posizione come principale exchange di futures perpetui decentralizzati nonostante un drastico calo della quota di mercato, secondo un'analisi rilasciata questa settimana dall'analista DeFi Patrick Scott. La piattaforma ha mantenuto il 62% dell'interesse aperto tra gli exchange perpetui decentralizzati, anche se la sua quota di volume di scambi è scesa dal 45% all'8% nelle ultime settimane.
Cosa Sapere:
- Gli exchange di futures perpetui decentralizzati sono cresciuti da meno del 2% del volume di scambi degli exchange centralizzati nel 2022 a oltre il 20% lo scorso mese, con Hyperliquid a guidare gran parte di quella espansione.
- La quota di volume settimanale degli scambi di Hyperliquid è crollata all'8% mentre il concorrente sostenuto da Binance, Aster, ha raggiunto più di 270 milioni di dollari in scambi settimanali, mentre piattaforme come Lighter ed edgeX hanno registrato aumenti percentuali a tre cifre.
- La tesi di investimento di Scott si concentra sul 62% di dominanza di Hyperliquid nell'interesse aperto, che considera una misura più affidabile della forza della piattaforma rispetto al volume di scambi, insieme alla generazione di entrate e iniziative di espansione come HyperEVM e la stablecoin USDH.
Le Dinamiche del Mercato Cambiano Rapidamente
I contratti futures perpetui permettono ai trader di speculare sui prezzi delle criptovalute senza date di scadenza, differenziandoli dai futures tradizionali. Questi derivati sono diventati un pilastro dell'attività di trading di criptovalute. Le piattaforme decentralizzate che ospitano questi contratti hanno attirato utenti che cercano alternative agli exchange centralizzati come Binance, che hanno affrontato un controllo normativo e preoccupazioni operative in varie giurisdizioni.
Scott ha notato il contesto di mercato più ampio nella sua analisi.
Il passaggio dalle piattaforme centralizzate a quelle decentralizzate si è accelerato significativamente negli ultimi tre anni. L'attività di trading sugli exchange perpetui decentralizzati rappresenta ora una porzione sostanziale del mercato totale dei futures perpetui.
La rapida ascesa di Aster ha segnato lo sviluppo recente più drammatico. La piattaforma affiliata a Binance ha catturato una quota di mercato significativa nel giro di poche settimane. Altre piattaforme emergenti, tra cui Lighter ed edgeX, hanno registrato aumenti sostanziali nell'attività di trading nello stesso periodo.
Interesse Aperto come Metrica Chiave
Scott ha distinto tra volume di scambi e interesse aperto nella sua analisi. L'interesse aperto rappresenta il valore totale delle posizioni in derivati non ancora liquidate. Questa metrica indica quanto capitale rimane impegnato su una piattaforma piuttosto che semplicemente passare attraverso di essa.
"A differenza di volume e entrate, che misurano l'attività, l'interesse aperto misura la liquidità. È molto più appiccicoso", ha scritto Scott nella sua tesi. Ha sottolineato che la quota del 62% di Hyperliquid nell'interesse aperto tra gli exchange perpetui decentralizzati dimostra un impegno sostenuto degli utenti nonostante il calo del volume.
La piattaforma continua a generare entrate che Scott ha caratterizzato come forti rispetto alla sua valutazione. Ha descritto Hyperliquid come negoziabile a un multiplo ragionevole rispetto ai concorrenti. Le entrate e l'interesse aperto insieme suggeriscono che gli utenti mantengono posizioni sulla piattaforma anche eseguendo alcuni scambi altrove.
Hyperliquid emette il token HYPE, che svolge un ruolo nella governance della piattaforma e nell'economia. Scott ha delineato diverse iniziative legate all'utilità e alla proposta di valore del token.
Iniziative di Espansione e Prospettive Future
HyperEVM rappresenta l'espansione della rete blockchain di Hyperliquid oltre il trading di futures perpetui. La rete attualmente ospita più di 100 protocolli con 2 miliardi di dollari in valore totale bloccato, secondo l'analisi di Scott. Questa costruzione di infrastrutture posiziona Hyperliquid come un ecosistema DeFi più ampio piuttosto che semplicemente un luogo di trading.
L'iniziativa della stablecoin USDH coinvolge riserve detenute con istituzioni finanziarie tradizionali come BlackRock e Superstate. Le stablecoin forniscono asset a prezzo stabile per il trading e il regolamento nei mercati delle criptovalute. Il supporto di USDH da parte di enti finanziari stabiliti può affrontare le preoccupazioni normali e di stabilità che hanno afflitto altri progetti di stablecoin.
HIP-3, un'altra proposta evidenziata da Scott, creerebbe un meccanismo per consentire ai builder di lanciare nuovi mercati di futures perpetui mettendo in staking quantità significative di token HYPE. Questo design bloccherebbe l'offerta di token mentre espanderebbe la gamma di asset negoziabili sulla piattaforma. Scott ha descritto questo come un "sink di offerta" che potrebbe supportare il valore del token.
Scott ha identificato condizioni specifiche che invaliderebbero la sua tesi di investimento. Declini materiali nell'interesse aperto o nelle entrate indicherebbero un deterioramento fondamentale. Il fallimento dell'USDH di acquisire liquidità nel prossimo anno danneggerebbe la fattibilità dell'iniziativa stablecoin. Ha contrapposto l'approccio di Hyperliquid ai concorrenti che si basano su programmi di incentivi pesanti per attrarre utenti.
Pensieri Conclusivi
L'analisi di Scott presenta Hyperliquid come il miglior investimento tra gli exchange di futures perpetui decentralizzati basato sul mantenimento di interesse aperto, generazione di entrate e iniziative di espansione. La piattaforma affronta una concorrenza sempre più intensa ma mantiene vantaggi strutturali secondo la sua tesi. Se questi fondamentali si dimostreranno più importanti delle metriche di volume a breve termine determinerà la validità del caso di investimento.