Gli investitori istituzionali hanno ritirato capitali dai fondi negoziati in borsa su Bitcoin, destinandoli a nuovi prodotti su altcoin lanciati a dicembre, segnalando un potenziale cambiamento nel posizionamento del mercato delle criptovalute. L’industria degli ETF USA ha registrato afflussi record per 1,4 trilioni di dollari nel 2025, ma i fondi su criptovalute hanno mostrato performance divergenti verso fine anno.
Cosa è successo: rotazione negli ETF
L’IBIT di BlackRock ha attirato 25,4 miliardi di dollari nel 2025 nonostante un rendimento negativo del 9,6%—l’unico prodotto in perdita tra i primi 10 per flussi. Eric Balchunas, senior ETF analyst presso Bloomberg Intelligence, ha descritto questi afflussi come «Boomer che fanno una lezione di HODL».
Il fondo ha invertito rotta dopo che Bitcoin è sceso del 30% rispetto al massimo di ottobre. IBIT ha registrato cinque settimane consecutive di deflussi per un totale di 2,7 miliardi di dollari fino al 24 dicembre.
Gli ETF su Ethereum hanno seguito un modello simile, sperimentando sette giorni consecutivi di deflussi a dicembre per un totale di 685 milioni di dollari. Fino al 24 dicembre, gli ETF su Bitcoin hanno perso 629 milioni di dollari mentre i prodotti su Ethereum hanno registrato deflussi per 512 milioni.
Gli ETF spot USA su XRP sono stati lanciati il 13 novembre e hanno registrato 28 sedute consecutive di afflussi netti—un risultato senza precedenti per un ETF su criptovalute al lancio. Gli afflussi cumulati hanno raggiunto 1,14 miliardi di dollari senza alcun giorno di deflusso, sebbene i flussi giornalieri compresi tra 10 e 50 milioni di dollari siano rimasti inferiori rispetto alla fase iniziale degli ETF su Bitcoin, che superava abitualmente i 500 milioni di dollari.
Gli ETF su Solana hanno attirato 750 milioni di dollari nonostante il calo del prezzo di SOL del 53% rispetto ai livelli di ottobre. A differenza dei prodotti su XRP, i fondi su Solana hanno registrato diversi giorni di deflussi tra fine novembre e inizio dicembre.
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Perché è importante: posizionamento di mercato
Il più ampio mercato degli ETF ha ottenuto una storica «tripla corona» nel 2025, stabilendo record per afflussi, nuovi lanci oltre quota 1.100 e volumi di scambio pari a 57,9 trilioni di dollari. L’ultima volta che gli USA avevano raggiunto simultaneamente tutte e tre le metriche era il 2021.
Quel precedente comporta dei rischi. L’S&P 500 è crollato del 19% nel 2022 dopo la tripla corona del 2021, in un contesto di rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve. Balchunas ha avvertito che «dato quanto quest’anno è sembrato perfetto per gli ETF, viene naturale prepararsi al peggio».
La causa della SEC contro XRP si è conclusa in agosto con un accordo da 125 milioni di dollari che lo ha classificato come non–security. Alcuni analisti attribuiscono i persistenti afflussi negli ETF su XRP più alla chiarezza regolamentare che alla performance del prezzo, dato che XRP rimane il 50% sotto il massimo di luglio.
Gli scettici osservano che afflussi costanti nei nuovi ETF su altcoin potrebbero riflettere un «effetto luna di miele» tipico delle fasi di lancio.
Nonostante la domanda istituzionale da record, sia i prezzi di XRP che di SOL sono diminuiti a dicembre—una discrepanza che alcuni attribuiscono a prese di profitto di fine anno e alla distribuzione da parte delle whale, che hanno compensato gli acquisti via ETF.
Con decine di domande per ETF su criptovalute in attesa di revisione da parte della SEC, nel 2026 sono previsti nuovi prodotti su altcoin. La rotazione interna al segmento degli ETF su criptovalute suggerisce che gli investitori istituzionali stiano diventando più selettivi, andando oltre Bitcoin ed Ethereum verso asset con maggiore chiarezza regolamentare.
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