Il mercato azionario statunitense è pronto ad accogliere la sua prima azienda nativa crypto nello S&P 500. Coinbase (COIN), il più grande exchange di criptovalute quotato in borsa negli Stati Uniti, sarà aggiunto all'influente indice di riferimento il 19 maggio, sostituendo Discover Financial Services a seguito della sua acquisizione da parte di Capital One.
L'annuncio, fatto da S&P Dow Jones Indices il 13 maggio, ha provocato una reazione immediata del mercato - le azioni di Coinbase sono aumentate di oltre l'8% nel trading after-hours, raggiungendo $225, dopo aver guadagnato quasi il 4% durante la sessione regolare.
L'inclusione di Coinbase nello S&P 500 segna un momento significativo non solo per l'azienda ma per il rapporto più ampio dell'industria crypto con la finanza tradizionale. Per la prima volta, un'azienda focalizzata sulle criptovalute farà parte di un indice che rappresenta oltre $15 trilioni di capitalizzazione di mercato e serve come fondamento per trilioni in più di prodotti d'investimento passivi, ETF, pensioni e portafogli istituzionali. Questo passo segnala una crescente normalizzazione istituzionale delle azioni legate alle criptovalute - anche se le pressioni regolamentari e la volatilità continuano a definire il settore.
Essere aggiunti allo S&P 500 comporta un cambiamento strutturale nel modo in cui sono scambiate le azioni di Coinbase. Molti fondi che seguono l'indice e conti pensionistici regolano automaticamente le loro partecipazioni per abbinare la composizione dello S&P 500. Gli analisti stimano che l'inclusione potrebbe portare a un significativo aumento del volume di trading giornaliero per COIN grazie ai flussi di fondi passivi e alle attività di riequilibrio dei portafogli istituzionali. Secondo alcuni strategisti, la quotazione nello S&P potrebbe risultare in una domanda da parte dei fondi indicizzati che moltiplica i volumi di scambio giornalieri di 5x a 7x.
Questi flussi meccanici non riflettono necessariamente il sentimento degli investitori verso i fondamentali di Coinbase, ma sottolineano quanto sia radicata l'azienda nei sistemi finanziari tradizionali. Con quasi $53 miliardi di capitalizzazione di mercato e una quotazione primaria sul Nasdaq, Coinbase si è ora assicurata un posto accanto a grandi attori della tecnologia e della finanza come Apple, Microsoft, JPMorgan e Goldman Sachs.
Un cambiamento simbolico per il mondo crypto nei mercati pubblici
La salita di Coinbase all'inclusione nell'indice arriva in un momento in cui il mercato più ampio degli asset digitali sta vivendo un rinnovato interesse sia da parte dei piccoli che dei grandi investitori. Bitcoin ha recentemente superato 2 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato, con prezzi che hanno superato i 100.000 dollari - un movimento che ha coinciso con un'ondata di nuova attività di portafoglio, suggerendo un'ondata di nuovi investitori crypto che entrano sul mercato.
Sebbene l'interesse da parte dei piccoli investitori stia riprendendo, le analisi on-chain mostrano che il momentum da parte dei trader professionisti rimane contenuto. I dati di Glassnode evidenziano che mentre il "First-Time Buyer RSI" sta tenendo saldamente a 100 - indicando una domanda sostenuta - il "Momentum Buyer RSI" è bloccato a un basso 11. Questa divergenza suggerisce che, nonostante l'entusiasmo dei nuovi partecipanti, gli operatori esperti stanno procedendo con cautela, probabilmente diffidando di condizioni di ipercomprato e possibili correzioni dei prezzi.
Questo cauto sentimento istituzionale potrebbe spiegare perché l'inclusione di Coinbase nello S&P 500 viene accolta con ottimismo e con analisi approfondite. Da un lato, l'aggiunta all'indice legittima le aziende crypto come seri concorrenti nell'ecosistema finanziario più ampio. Dall'altro, solleva questioni sulla sostenibilità e valutazione in un'industria che si sta ancora confrontando con significative incertezze regolamentari, rischi tecnici e flussi di entrate volatili.
Risultati finanziari misti ed espansione strategica
I recenti guadagni di Coinbase evidenziano la duplice natura della sua posizione attuale. L'exchange ha riportato un utile netto di 65,6 milioni di dollari per l'ultimo trimestre, un notevole recupero rispetto alle perdite recenti ma ancora una frazione del profitto di 1,18 miliardi di dollari registrato durante il picco dell'ultimo mercato rialzista. I ricavi sono aumentati del 24% rispetto all'anno precedente a 2,03 miliardi di dollari, trainati in parte dal crescente interesse istituzionale e dall'attività di trading legata alla ripresa del mercato.
Importante è che questa redditività abbia aiutato Coinbase a soddisfare uno dei requisiti critici di idoneità allo S&P 500: guadagni positivi nell'ultimo trimestre, così come nell'ultimo anno. Nonostante le sfide regolamentari in corso - incluso il suo contenzioso con la SEC - Coinbase è riuscita a mantenere un sentimento positivo da parte degli investitori, grazie in parte a una base di ricavi diversificata e a una strategia di crescita internazionale.
Un segno di questa spinta globale è la proposta di acquisizione da 2,9 miliardi di dollari di Deribit, un importante exchange di derivati crypto con sede a Dubai. Se completata, l'operazione sarebbe una delle più grandi mosse M&A nella storia delle criptovalute, segnalando l'intento di Coinbase di espandersi oltre il trading spot nel più redditizio e complesso mercato dei derivati. I derivati ora rappresentano oltre il 75% del volume di trading globale di criptovalute, e l'ingresso di Coinbase in questo spazio potrebbe posizionarla per competere meglio con player come Binance, OKX e Bybit.
Inclusione nello S&P: non un toccasana
Sebbene l'inclusione nello S&P 500 sia chiaramente simbolica, non protegge Coinbase dalle questioni strutturali che affrontano il settore crypto o l'azienda stessa. L'azienda rimane sotto scrutinio regolamentare negli Stati Uniti, affrontando una causa di profilo alto con la SEC per presunte offerte di titoli non registrati. Sebbene il caso sia in corso, il suo esito potrebbe avere implicazioni a lungo termine non solo per il modello di business di Coinbase ma anche per lo stato giuridico più ampio degli asset digitali negli Stati Uniti.
Inoltre, la volatilità nei volumi di trading - il principale driver di ricavi di Coinbase - rimane una preoccupazione. L'attività di trading può fluttuare drasticamente in base ai cicli di mercato crypto, e l'azienda non ha ancora stabilito forti flussi di ricavi ricorrenti al di fuori delle commissioni transazionali, sebbene i suoi sforzi nei servizi di staking, custodia e prodotti in abbonamento siano in corso.
L'aggiunta all'indice non cancella nemmeno la sottoperformance delle azioni COIN rispetto ai mercati crypto. Mentre Bitcoin è salito di oltre il 10% dall'inizio dell'anno, le azioni Coinbase sono in calo del 17%, riflettendo preoccupazioni di mercato su venti contrari regolamentari, esecuzione operativa e pressione concorrenziale.
L'integrazione crypto continua nonostante l'ambiguità normativa
L'aggiunta di Coinbase allo S&P 500 arriva durante un periodo politicamente volatile per il settore crypto negli Stati Uniti. Con l'amministrazione del presidente Joe Biden che persegue un approccio più aggressivo basato sull'applicazione delle regole e l'ex presidente Donald Trump che segnala un'apertura alle criptovalute in vista delle elezioni del 2024, la direzione regolamentare futura rimane incerta.
Tuttavia, mosse come l'inclusione nello S&P 500 e la riallocazione istituzionale verso asset collegati al crypto suggeriscono che, nonostante le sfide legali a breve termine, la tendenza a lungo termine è verso un'ulteriore integrazione delle criptovalute nei sistemi finanziari tradizionali. Per gli investitori istituzionali, i gestori di asset e gli operatori di fondi pensione, l'aggiunta di Coinbase allo S&P 500 potrebbe fungere da gateway de facto all'esposizione alle criptovalute, volenti o nolenti.
Considerazioni finali
L'imminente aggiunta di Coinbase allo S&P 500 rappresenta un momento cruciale nella continua convergenza tra istituzioni finanziarie tradizionali e aziende di asset digitali. Sebbene l'inclusione offra il potenziale per flussi strutturali e maggiore legittimità, amplifica anche il principio di analisi che Coinbase affronterà entrando a far parte dell'infrastruttura d'investimento utilizzata da milioni di americani.
Unito a un mercato crypto in ripresa, all'interesse crescente da parte dei piccoli investitori e all'esitazione istituzionale in corso, lo sviluppo segnala che le criptovalute non sono più periferiche - stanno diventando un componente essenziale del sistema finanziario, con tutti i rischi, la supervisione e le aspettative che ne derivano.
Tuttavia, per investitori, regolatori e concorrenti, il debutto di Coinbase nello S&P 500 è meno una dichiarazione di vittoria e più un banco di prova: un'azienda nativa crypto può prosperare sotto le stesse restrizioni e aspettative dei giganti della Fortune 500 a cui ora si unisce?