Michael Saylor Strategy acquired 40.150 Bitcoin (BTC) a gennaio, pari al 93% di tutti gli acquisti effettuati dalle società di tesoreria di asset digitali quotate in borsa.
I restanti 3.080 BTC provengono da tutte le altre aziende messe insieme, secondo un report di Bitcoin Treasuries: è il quarto mese consecutivo in cui la quota dei concorrenti di Strategy si riduce.
In totale, le tesorerie di asset digitali hanno aggiunto circa 43.230 BTC per un valore di 3,5 miliardi di dollari lo scorso mese, in aumento rispetto ai 28.900 BTC di dicembre, ma solo una frazione dei 147.000 BTC acquistati a novembre 2024 durante il rally post-elettorale.
Un mercato dominato da una sola società
I numeri delineano un mercato corporate di Bitcoin sempre più dipendente da un unico acquirente. Sebbene 30 società quotate abbiano annunciato acquisti a gennaio – in aumento rispetto alle 20 di dicembre – i volumi al di fuori di Strategy hanno continuato a diminuire.
Questa concentrazione comporta dei rischi. Il titolo di Strategy è sceso di circa il 70% dai massimi e la società ha reported una perdita netta di 12,4 miliardi di dollari nel quarto trimestre, trainata da 17,4 miliardi di perdite non realizzate con la contabilità a fair value.
Le sue partecipazioni, oltre 714.000 BTC – più del 3% dell’offerta totale – registrano ora oltre 7 miliardi di dollari di minusvalenze ai prezzi attuali.
Il rapporto tra valore di mercato e valore patrimoniale netto della società è sceso sotto 1,0, il che significa che le azioni trattano a sconto rispetto al Bitcoin che le sostiene. Questa dinamica complica ulteriori aumenti di capitale azionario, poiché emettere azioni sotto il NAV diluisce gli azionisti esistenti invece di creare valore.
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Crepe nel modello più ampio
Strategy non è l’unica società di tesoreria sotto pressione. Standard Chartered noted lo scorso anno che metà delle circa 60 società di tesoreria Bitcoin quotate aveva un prezzo medio di acquisto di circa 90.000 dollari.
Con Bitcoin che scambia intorno ai 68.000 dollari, molte di queste stanno registrando perdite pesanti.
Quattro società quotate hanno venduto BTC a gennaio. I miner Riot Platforms e Bitdeer hanno ceduto rispettivamente 1.363 e 490 BTC.
Cosa dice Saylor rispetto a ciò che mostrano i numeri
Saylor ha dichiarato questa settimana che Strategy non sarà mai costretta a vendere e continuerà ad acquistare “per sempre”. La società ha costruito una riserva di liquidità di 1,4 miliardi di dollari che copre circa 21 mesi di dividendi privilegiati e pagamenti di interessi, secondo un report di DL News: un cuscinetto pensato per evitare liquidazioni forzate in una fase ribassista.
Ma la crescente dipendenza dalle azioni privilegiate comporta costi ricorrenti. La sua emissione privilegiata a tasso variabile (STRC) paga dividendi annualizzati dell’11,25% e ha raccolto finora 3,4 miliardi di dollari.
Il mercato delle previsioni Myriad prezza attualmente al 25% la probabilità che Strategy venda Bitcoin prima della fine dell’anno: una scommessa che metterà alla prova se il cuscinetto di liquidità di Saylor resisterà più a lungo del drawdown.
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