Il mercato delle criptovalute rimane intrappolato in un prolungato declino quasi due settimane dopo che un'ondata di vendite del 10 ottobre ha cancellato quasi 20 miliardi di dollari di valore e innescato quello che gli analisti descrivono come il più grande evento di liquidazione in un giorno nella storia dell'industria. Il crollo ha eliminato l'eccesso speculativo attraverso l'intera classe di asset, lasciando Bitcoin, token digitali alternativi e fondi negoziati in borsa senza slancio per la ripresa.
Cosa sapere:
- Un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato che traccia le 50 criptovalute più piccole ora viene scambiato al di sotto dei livelli visti durante il collasso di FTX del novembre 2022, segnalando un ritiro del capitale speculativo da asset digitali ad alto rischio.
- Il fondo iShares Bitcoin Trust di BlackRock ha registrato oltre 400 milioni di dollari in deflussi in cinque sessioni di trading, interrompendo una serie di 10 giorni di afflussi, mentre il suo fondo Ethereum ETHA ha perso oltre 260 milioni di dollari in due giorni.
- I tassi di finanziamento dei futures perpetui sono stati mediamente negativi per tutta la scorsa settimana, il che significa che i trader pagano per mantenere posizioni corte su Bitcoin e l'attività opzionale mostra una crescente domanda di protezione verso il basso al prezzo di esercizio di 100.000 dollari.
Il deterioramento delle condizioni di mercato attraverso le classi di attivi
I danni appaiono più gravi nelle criptovalute alternative, dove un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato delle 50 monete più piccole è sceso a livelli non osservati dall'insuccesso della piattaforma di trading FTX alla fine del 2022. Questi attivi, che includono token basati su meme come Pump.fun, attirano tipicamente gli investitori al dettaglio e servono come indicatori dell'appetito per il rischio ai margini speculativi del mercato. Il forte calo suggerisce che il capitale sta uscendo dai segmenti più rischiosi del settore delle criptovalute.
Bitcoin ha mantenuto una posizione sopra i 100.000 dollari ma viene scambiato ben al di sotto dei recenti massimi.
Il più grande attivo digitale per valore di mercato non si è ripreso dalle liquidazioni forzate che si sono diffuse attraverso i mercati dei futures perpetui, dove il declino dei valori di garanzia ha attivato le chiusure automatiche delle posizioni su scambi centralizzati tra cui Binance. Il token è stato scambiato vicino a 113.000 dollari a New York martedì dopo un calo in precedenza nella sessione.
Il sell-off è coinciso con cali in oro e argento, entrambi avevano raggiunto livelli record prima di scendere martedì. Mentre il declino delle criptovalute deriva principalmente da fattori specifici degli attivi digitali, la tempistica suggerisce un'esaurimento attraverso alcune delle transazioni più popolari del 2025. Brett Munster, gestore di portafoglio presso Blockforce Capital, ha affermato che l'evento di liquidazione ha esposto problemi strutturali persistenti nei mercati delle criptovalute.
"Il sell-off non era una riflessione del valore intrinseco delle criptovalute, ma una rapida riposizionamento dei trader a breve termine preparandosi per una più ampia volatilità macro", ha detto Munster. "Ciò che ha rivelato, tuttavia, erano le persistenti debolezze strutturali, specialmente tra le piattaforme che dipendono da motori di rischio opachi e proprietari."
Attività di trading e sentiment degli investitori mostrano debolezza
I flussi dei fondi negoziati in borsa hanno invertito corso dopo l'evento di liquidazione. Il fondo iShares Bitcoin Trust da 88 miliardi di dollari di BlackRock ha visto oltre 400 milioni di dollari uscire dal fondo in cinque sessioni, interrompendo un periodo di 10 giorni di afflussi. Il fondo focalizzato su Ethereum della società, ETHA, ha sperimentato deflussi superiori a 260 milioni di dollari in due giorni.
Sebbene piccoli rispetto agli asset totali gestiti, i prelievi indicano un raffreddamento dell'interesse al dettaglio nell'esposizione alle criptovalute attraverso veicoli di investimento regolamentati.
I mercati dei futures perpetui, la fonte primaria di leva per i trader di criptovalute, non mostrano segni di stabilizzazione. I tassi di finanziamento sono rimasti negativi in media per tutta la scorsa settimana, secondo una ricerca di K33, indicando che i trader pagano per mantenere posizioni corte su Bitcoin anziché ricevere pagamenti per l'esposizione lunga. L'interesse aperto nei contratti di futures perpetui rimane depresso rispetto ai livelli precedenti al crollo del 10 ottobre.
I mercati delle opzioni si sono spostati verso strategie che anticipano movimenti di prezzo limitati.
I contratti put al prezzo di esercizio di 100.000 dollari sono tra gli strumenti più attivamente negoziati, riflettendo una continua domanda di protezione contro ulteriori cali, secondo i dati della piattaforma Deribit di Coinbase Global Inc. La posizione difensiva contrasta con le prestazioni più forti nei mercati azionari tradizionali nello stesso periodo.
Vetle Lunde, capo della ricerca presso l'azienda di attivi digitali K33, ha caratterizzato le condizioni di mercato attuali come tipiche dopo grandi liquidazioni. "Un forte bias ribassista, l'appetito per il rischio ha compiuto una completa inversione a U dal 10 ottobre," ha detto Lunde. "Questo si armonizza con le reazioni tipiche post liquidazione di massa in BTC, cioè consolidamenti anemici e poco interesse, poi crescente interesse corto."
Comprendere i termini chiave del mercato delle criptovalute
I futures perpetui rappresentano contratti derivati che consentono ai trader di speculare sui prezzi delle criptovalute con capitale preso in prestito senza date di scadenza. I tassi di finanziamento sono pagamenti periodici tra trader che tengono posizioni lunghe e corte, progettati per mantenere i prezzi dei futures perpetui allineati ai valori di mercato spot. Quando i tassi diventano negativi, i venditori corti pagano i detentori lunghi, indicando che il sentimento ribassista domina il mercato.
L'interesse aperto misura il valore totale dei contratti derivati in essere e serve come indicatore della partecipazione al mercato e dei livelli di leva.
Un minore interesse aperto dopo un evento di liquidazione suggerisce che i trader hanno ridotto l'esposizione al rischio e il capitale ha lasciato il mercato. Le opzioni put danno ai detentori il diritto di vendere un attivo a un prezzo predeterminato e diventano più preziose quando i trader cercano protezione verso il basso.
Gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato calcolano le performance in base alla dimensione relativa degli attivi costituenti, dando ai token più grandi maggiore influenza sul valore dell'indice. Le criptovalute alternative, o altcoin, si riferiscono a qualsiasi attivo digitale diverso da Bitcoin e tipicamente mostrano una maggiore volatilità e minore liquidità rispetto alla criptovaluta dominante.
Le prospettive rimangono incerte in vista dei dati economici
I partecipanti al mercato ora si concentrano sul report dell'indice dei prezzi al consumo USA di venerdì, che potrebbe mettere alla prova il sentiment sia degli attivi digitali che tradizionali. Una lettura dell'inflazione superiore alle aspettative potrebbe mettere sotto pressione gli attivi che fungono da copertura contro l'inflazione, rafforzando al contempo il caso per il proseguimento di una politica monetaria restrittiva. Per i mercati delle criptovalute, dove i volumi di trading rimangono ridotti e l'uso della leva è diminuito, il prossimo movimento diretto potrebbe dipendere maggiormente dalle reazioni degli investitori al dettaglio che dai partecipanti istituzionali.
L'ondata di liquidazioni del 10 ottobre è iniziata quando il prezzo di Bitcoin è sceso bruscamente, riducendo il valore del collaterale di supporto delle posizioni a leva e innescando liquidazioni automatiche sugli scambi centralizzati. Le vendite forzate hanno amplificato i cali dei prezzi e si sono diffuse alle criptovalute alternative, cancellando i guadagni accumulati all'inizio dell'anno. L'evento ha rivelato vulnerabilità nelle piattaforme che utilizzano sistemi di gestione del rischio proprietari che mancano di trasparenza su come calcolano i requisiti di margine e eseguono le liquidazioni.
Considerazioni finali
Il mercato delle criptovalute affronta un periodo prolungato di attività ridotta a seguito dell'evento di liquidazione del 10 ottobre che ha eliminato 20 miliardi di dollari di valore e ha spinto le altcoin ai loro livelli più bassi dal collasso di FTX del 2022. Con i deflussi degli ETF in aumento, i tassi di finanziamento negativi, e i trader di opzioni che si posizionano difensivamente, il percorso verso la ripresa rimane incerto mentre i partecipanti aspettano indicazioni dai dati macroeconomici e potenziali cambiamenti nell'appetito per il rischio.