VanEck ha identificato l'hashrate in calo di Bitcoin (BTC) come un segnale rialzista contrarian nel report di lunedì, citando schemi storici in cui la capitolazione dei miner ha preceduto i recuperi di prezzo.
L'hashrate della rete Bitcoin è sceso del 4% fino al 15 dicembre, segnando il calo mensile più marcato da aprile 2024.
Il gestore di asset ha affermato che periodi simili hanno storicamente portato a rendimenti positivi per gli investitori di lungo periodo.
Lunedì Bitcoin è stato scambiato intorno a 87.900 dollari dopo essere sceso a circa 81.000 dollari il 21 novembre dal suo massimo storico di 126.080 dollari registrato un mese prima.
Cosa è successo
Il report "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck" di VanEck ha rilevato che i rendimenti a 90 giorni erano positivi nel 65% dei casi quando l'hashrate di rete era in contrazione, rispetto al 54% quando l'hashrate era in crescita.
Il report ha osservato che "quando la compressione dell'hashrate persiste per periodi più lunghi, i rendimenti prospettici positivi tendono a verificarsi più spesso e con maggiore entità".
La redditività del mining è crollata bruscamente, poiché i costi di pareggio dell'elettricità per i rig Antminer S19 XP sono scesi da circa 0,12 dollari per kilowattora alla fine del 2024 a circa 0,077 dollari a metà dicembre 2025.
Il calo riflette un peggioramento dell'economia per i miner, costringendo gli operatori con costi più elevati a spegnere le attrezzature o a uscire dalla rete.
VanEck ha stimato che le chiusure nella regione dello Xinjiang in Cina potrebbero aver rimosso circa 1,3 gigawatt di capacità di mining, potenzialmente reindirizzata verso infrastrutture di intelligenza artificiale.
Nel frattempo, gli acquisti istituzionali si sono fortemente discostati dal comportamento retail.
Le tesorerie di asset digitali hanno aggiunto circa 42.000 Bitcoin tra metà novembre e metà dicembre, segnando la loro maggiore accumulazione mensile da luglio 2025.
La strategia ha rappresentato la maggior parte degli acquisti, sfruttando la possibilità di emettere azioni ordinarie mentre il rapporto tra prezzo di mercato e valore patrimoniale netto rimaneva superiore a 1,0.
Le partecipazioni in prodotti negoziati in borsa su Bitcoin sono diminuite di 120 punti base su base mensile a 1,308 milioni di Bitcoin.
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Perché è importante
Il calo dell'hashrate segnala la capitolazione dei miner, in cui gli operatori sotto stress finanziario escono dalla rete durante periodi di redditività compressa.
VanEck ha descritto questo fenomeno come storicamente rialzista per gli investitori pazienti disposti ad accumulare durante i periodi di stress del settore.
Il report ha evidenziato una "divergenza delle diamond hands" in cui i detentori di medio termine hanno ridotto l'esposizione mentre i detentori di lungo termine sono rimasti in gran parte invariati.
Un hashrate in calo indica tipicamente che solo i miner più efficienti, con accesso all'elettricità più economica, possono operare in modo redditizio.
Questa dinamica spesso segna i minimi ciclici, quando i partecipanti più deboli escono e la difficoltà di rete si aggiusta verso il basso.
Bitcoin è sceso di circa il 22% negli ultimi tre mesi, segnando il suo peggiore quarto trimestre dal 2018.
Gli analisti di VanEck hanno affermato che il miglioramento delle condizioni di liquidità e la riduzione della leva speculativa suggeriscono che il mercato stia attraversando una fase di ricalibrazione strutturale piuttosto che un danno duraturo.
La società ha indicato il 2026 come l'orizzonte potenziale in cui lo stress attuale dei miner e l'accumulazione istituzionale potrebbero tradursi in una performance dei prezzi più forte.
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