Ripple avrebbe fatto un'offerta tra $4 e $5 miliardi per acquisire Circle, l'emittente di USDC - una delle più grandi stablecoin al mondo ancorate al dollaro. Ma secondo Bloomberg, l'offerta è stata rapidamente respinta.
In apparenza, sembra un affare che non è andato a buon fine. Ma andando più in profondità, rivela qualcosa di molto più significativo: la partita a scacchi dai grandi rischi in atto nel cuore del più strategico campo di battaglia del crypto - le stablecoin.
Ripple non è solo la società dietro XRP. È un attore in crescita nell'infrastruttura finanziaria che spinge per fondere la blockchain con i binari della finanza tradizionale. Di recente la società ha acquisito la società di prime brokerage Hidden Road per $1,25 miliardi, rafforzando le sue ambizioni di diventare un importante tramite per il crypto istituzionale e i regolamenti transfrontalieri.
Il lancio della sua stablecoin, RLUSD, alla fine del 2024 ha segnato un altro passo in quella direzione. Ma l'attuale capitalizzazione di mercato di RLUSD - che si aggira intorno ai $317 milioni - è lontana dal comandare i $61,7 miliardi di USDC. Per Ripple, acquisire Circle l'avrebbe istantaneamente catapultato nell'élite globale delle stablecoin, concedendogli non solo quota di mercato ma anche credibilità regolatoria, maturità del prodotto e potere di distribuzione in un colpo solo.
Tuttavia, un'offerta da $5 miliardi non è stata sufficiente.
Perché Circle ha detto no
Dall'esterno, potrebbe sembrare un'opportunità persa - un'infusione di miliardi in capitale e accesso alla profonda presenza internazionale di Ripple. Ma Circle ha ragioni per credere di sedere su un premio a lungo termine più grande.
In primo luogo, Circle è in procinto di effettuare un'IPO. La società ha presentato una proposta di offerta pubblica iniziale negli Stati Uniti all'inizio di quest'anno, posizionandosi come il portatore di standard per le stablecoin conformi e trasparenti ancorate al dollaro. Accettare l'offerta di Ripple potrebbe aver significato vendere basso su una valutazione potenzialmente molto più alta, specialmente mentre regolatori e istituzioni continuano a riscaldarsi all'idea di dollari tokenizzati.
Poi c'è la divergenza strategica. Mentre il DNA di Ripple è nel costruire la sua rete di pagamento basata su blockchain (con la maggior parte dei suoi affari che avvengono al di fuori degli Stati Uniti), Circle si è concentrata nel stabilire USDC come pilastro fondamentale dell'economia del dollaro digitale, lavorando a stretto contatto con banche, fintech e politici. Un'acquisizione avrebbe potuto creare un disallineamento di missione - e scatenare un controllo regolatorio proprio mentre entrambe le società stanno guadagnando trazione.
In effetti, combinare due giganti in un clima regolatorio già sensibile potrebbe aver invitato un significativo rifiuto da parte delle autorità di vigilanza globali - in particolare mentre i governi si avvicinano al rilascio di quadri normativi per le stablecoin che potrebbero piegare chi domina in diverse giurisdizioni.
Perché questo è importante per l'industria crypto
Il rifiuto di Circle non riguarda solo la valutazione - è una potente dichiarazione di indipendenza e fiducia nella sua visione. Ma ancora più importante, questo episodio fa luce su dove sta andando l'industria crypto.
Le stablecoin non sono più solo strumenti per il trading o il farming di rendimento DeFi. Stanno diventando infrastrutture fondamentali - strati di contante digitale che alimentano rimesse, pagamenti di commercianti, inclusione finanziaria e, eventualmente, l'interoperabilità CBDC. Chi possiede o governa le stablecoin dominanti plasmerà il futuro del movimento del denaro, sia on-chain che off-chain.
Ecco perché Ripple ha fatto la sua mossa. Ecco perché non sarà l'ultima.
Aspettatevi più mosse come questa. Ripple ha il denaro, la strategia e - grazie alla recente conclusione della sua battaglia legale con la SEC - lo spazio regolatorio per inseguire importanti acquisizioni. Con la SEC che ha ritirato il suo appello e Ripple che si prepara a pagare un ridotto accordo di $50 milioni, l'azienda è ora più libera di agire in modo aggressivo.
Nel frattempo, il percorso di Circle verso l'IPO metterà alla prova l'appetito del mercato pubblico per l'infrastruttura crypto regolata. Se avrà successo, potrebbe legittimare le stablecoin a livello globale e stabilire un benchmark di valutazione per altri nel settore - compresi Tether, Paxos, e anche Ripple stessa.
La visione più ampia
Questo non è solo un racconto Circle-vs-Ripple. È una finestra nella prossima era della finanza digitale.
La corsa alle stablecoin sta diventando calda, e non riguarda più solo la tecnologia. Riguarda l'allineamento regolatorio, la fiducia istituzionale, la scala geografica e l'interoperabilità dell'ecosistema. Ripple sta scommettendo su una strategia di "acquisire e espandere". Circle sta raddoppiando la crescita organica e le partnership politiche.
Entrambi gli approcci potrebbero funzionare - ma riflettono diverse credenze su come sarà costruito il futuro della finanza.
Chi guida l'economia delle stablecoin non vincerà solo nel crypto - aiuterà a definire le regole per il denaro programmabile, la tokenizzazione di asset reali e i pagamenti transfrontalieri per decenni a venire.
Quindi sì, Circle ha detto "no" a Ripple. Ma il gioco è tutt'altro che finito.