I mercati di prestito della finanza decentralizzata hanno registrato tassi di prestito negativi e un forte deleveraging di fine anno, mentre i programmi di incentivazione hanno ridefinito l’economia del borrowing.
La Katana chain del protocollo Morpho ha offerto ai mutuatari tassi effettivi di -1,5% su vbETH e -1,15% su vbWBTC a inizio gennaio.
Il vault Prime in USDC di Kamino ha visto il rendimento APY lato supply crollare dal 6,5% a meno del 4% il 31 dicembre, mentre circa 75 milioni di dollari di leva venivano chiusi.
Cosa è successo
I mercati di prestito cross-chain di Morpho hanno mostrato costi di borrowing divergenti, con i tassi su Ethereum mainnet sostanzialmente più alti rispetto alle chain alternative.
I mercati di prestito su Katana restano incentivati tramite ricompense in token KAT, sebbene al momento il token non sia negoziabile.
Il lancio di On-Chain Earn di Bitget a fine dicembre ha convogliato liquidità nel mercato SyrupUSDC/USDT su Arbitrum, comprimendo i tassi a circa l’1,1% rispetto al 4% su mainnet.
La compressione dei tassi del 31 dicembre su Kamino ha riflesso i reset del calendario fiscale, che hanno incoraggiato il ribilanciamento dei portafogli e la riduzione della leva in vista della chiusura d’anno.
L’utilizzo del vault USDC Prime di Kamino è sceso di circa il 13% in poche ore, man mano che le posizioni venivano chiuse prima del reset di calendario.
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Perché è importante
Le dinamiche evidenziano come gli incentivi dei protocolli possano invertire l’economia tradizionale del lending, con i mutuatari che ricevono pagamenti netti invece di pagare interessi.
Le distorsioni di APY di fine anno mostrano schemi stagionali prevedibili, guidati dall’ottimizzazione fiscale più che da cambiamenti fondamentali di mercato.
La leva di solito si ricostruisce a inizio gennaio dopo i ribilanciamenti di fine anno, creando opportunità temporanee di debito più economico durante i periodi di transizione.
Le divergenze di tasso tra le diverse chain mettono in luce la frammentazione della liquidità e l’impatto dei programmi d’incentivo isolati sui costi di borrowing.
Tuttavia, la sostenibilità dei tassi negativi dipende interamente dal proseguimento dei sussidi dei protocolli e non da dinamiche di mercato organiche.
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