Strategy Inc. ha annunciato lunedì l’istituzione di una riserva in dollari statunitensi da 1,44 miliardi a supporto dei pagamenti di dividendi sulle proprie azioni privilegiate, riducendo in modo significativo i target di utile e di rendimento in bitcoin per l’intero 2025 in mezzo a sharp declines in cryptocurrency prices.
La società di tesoreria bitcoin, guidata dall’Executive Chairman Michael Saylor, ha finanziato la riserva tramite la vendita di 8,214 milioni di azioni ordinarie di Classe A tra il 17 e il 30 novembre, generando proventi netti per 1,478 miliardi di dollari. La società ha inoltre comunicato un modesto acquisto di 130 bitcoin nello stesso periodo per 11,7 milioni di dollari, portando le sue partecipazioni complessive a 650,000 BTC, acquisiti per 48,38 miliardi di dollari.
«L’istituzione di una Riserva in USD a complemento della nostra Riserva in BTC rappresenta il passo successivo nella nostra evoluzione e riteniamo che ci metterà in una posizione migliore per gestire la volatilità di mercato nel breve termine, continuando a realizzare la nostra visione di essere il principale emittente al mondo di Digital Credit», ha dichiarato Saylor in un statement.
Strategy detiene circa il 3,1% dei 21 milioni di bitcoin che esisteranno in totale, il che la rende il più grande detentore aziendale di criptovaluta al mondo. Il Presidente e Amministratore Delegato Phong Le ha sottolineato che la riserva al momento copre 21 mesi di dividendi.
Cosa è successo
La società ha rivisto la guidance per l’anno fiscale 2025 sulla base di un prezzo del bitcoin a fine anno compreso tra 85.000 e 110.000 dollari, in forte ribasso rispetto alla precedente ipotesi di 150.000 dollari pubblicata a ottobre. Lunedì mattina il bitcoin era scambiato intorno a 86.000 dollari, proseguendo un decline che ha visto la criptovaluta perdere oltre il 30% dal massimo di ottobre.
Strategy prevede ora per l’intero anno una perdita di reddito operativo compresa tra 7 e 9,5 miliardi di dollari e un utile netto compreso tra una perdita di 5,5 miliardi e un utile di 6,3 miliardi di dollari. I nuovi intervalli riflettono l’estrema sensibilità degli utili della società alle variazioni del prezzo del bitcoin in base ai nuovi principi contabili, che richiedono di valutare le partecipazioni in bitcoin al fair value a ogni periodo di rendicontazione.
La società ha inoltre ridotto il proprio target di rendimento in bitcoin per l’anno a un intervallo tra il 22% e il 26%, in calo rispetto al precedente obiettivo del 30%. L’obiettivo di guadagno in dollari da bitcoin è stato ridotto a un intervallo tra 8,4 e 12,8 miliardi di dollari, rispetto al precedente target di 20 miliardi.
L’attuale intenzione di Strategy è di mantenere una riserva in USD sufficiente a finanziare almeno 12 mesi di dividendi, con l’obiettivo di arrivare a coprire 24 mesi o più. Il mantenimento della riserva resta a sola discrezione della società e potrà essere adeguato in base alle condizioni di mercato e alle esigenze di liquidità.
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Perché è importante
L’istituzione della riserva in USD affronta le crescenti preoccupazioni sulla capacità di Strategy di finanziare i dividendi sulle diverse classi di azioni privilegiate senza dover vendere bitcoin o diluire ulteriormente gli azionisti ordinari. La società ha issued diverse serie di azioni privilegiate nel corso del 2025 come principale strumento di finanziamento per gli acquisti di bitcoin, dopo che il calo del prezzo del titolo ha limitato la possibilità di raccogliere capitale tramite vendite di azioni ordinarie.
Le azioni Strategy sono scese del 41% da inizio anno e di circa il 70% rispetto al massimo storico raggiunto nel 2024, esercitando pressione sulla strategia di accesso ai mercati dei capitali della società. Il titolo era in ribasso del 4,4% nelle contrattazioni pre–market di lunedì, in linea con il calo notturno del bitcoin.
La società deve affrontare ulteriori venti contrari, tra cui la possibile rimozione dai principali indici azionari. Gli analisti di JPMorgan hanno avvertito che Strategy potrebbe vedere deflussi per miliardi di dollari dal proprio titolo se MSCI dovesse rimuoverla da indici come il Nasdaq-100 e l’MSCI World, con una decisione attesa per metà gennaio 2026. Circa 9 miliardi dei 50 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato di Strategy sono detenuti in fondi passivi che replicano questi indici.
La società prevede di raggiungere i target rivisti attraverso emissioni di azioni privilegiate e un uso disciplinato delle emissioni di azioni ordinarie, insieme ai conseguenti incrementi delle proprie partecipazioni in bitcoin. Strategy ha adottato il metodo del fair value per contabilizzare le proprie riserve in bitcoin a gennaio 2025, il che significa che gli utili riflettono ora direttamente le variazioni del prezzo di mercato del bitcoin a ogni periodo di rendicontazione.
Da quando ha adottato il bitcoin come principale asset di riserva di tesoreria nell’agosto 2020, Strategy è passata da società di software di business intelligence a quella che definisce la prima Bitcoin Treasury Company al mondo, aprendo la strada a un modello di corporate finance che da allora è stato imitato da altre società quotate.
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