Ethereum (ETH), la seconda criptovaluta più grande al mondo, ha rubato la scena a Bitcoin (BTC) con un notevole incremento delle prestazioni. Negli ultimi mesi, i guadagni di prezzo di Ether hanno superato di gran lunga quelli di Bitcoin, segnalando un netto cambiamento nelle dinamiche di mercato. Nel solo luglio 2025, il prezzo di Ethereum è salito di circa 59–60%, mentre Bitcoin è cresciuto solo intorno al 10–11%, un netto contrasto che molti osservatori definiscono una nuova "stagione degli altcoin".
Ethereum è passato da circa $2.400 all'inizio di luglio a quasi $3.915 a fine mese – il suo guadagno mensile più straordinario da anni – mentre l'avanzamento di Bitcoin è stato relativamente modesto. Questa sovraperformance è stata sottolineata da afflussi record di fondi in prodotti d'investimento su Ethereum, una crescente domanda istituzionale e i fondamentali in evoluzione di Ethereum. Mentre gli appassionati di criptovalute e gli analisti si interrogano sul perché Ether ora stia superando BTC, emerge una confluenza di fattori, che vanno dalla frenesia per gli ETF e l'accumulo di grandi quantità alla migliorata tokenomics e ai venti favorevoli regolatori. Questo articolo esplorerà perché Ethereum sta sovraperformando Bitcoin ora, esaminando i driver chiave dietro l'aumento della domanda di ETH, e analizzerà se questa tendenza possa essere sostenuta nei prossimi mesi. Esploreremo anche cosa significa l'ascesa di Ethereum per il suo futuro e come si confronti con Bitcoin nel lungo termine, tutto attraverso una lente imparziale basata sui dati.
L'aumento recente di Ethereum rispetto a Bitcoin: il rally di luglio di Ethereum ha coinciso con il suo 10º anniversario (la rete Ethereum è stata lanciata il 30 luglio 2015), e che celebrazione di compleanno è stata. Ether è salito a circa $3.900 a fine luglio, coronando un aumento mensile del ~60%, mentre Bitcoin ha scambiato intorno ai $118.000–$120.000 – salendo solo del ~10% per il mese. In termini pratici, Ethereum ha superato di gran lunga Bitcoin nel luglio 2025, segnalando una grande rotazione di capitale in direzione di ETH. Questo tipo di divergenza è degno di nota: Bitcoin, essendo la cripto più grande, spesso guida i rally di mercato, ma a metà 2025 è stato ETH a prendere il timone. "Ethereum ha superato Bitcoin questo luglio, poiché il suo prezzo è cresciuto quasi del 60%, mentre BTC è aumentato solo del 10%. Questo è avvenuto mentre il capitale ruotava... alimentando l'hype intorno alla stagione degli altcoin," ha notato un'analisi. In effetti, la dominanza di Bitcoin (la sua quota del valore totale del mercato cripto) è scesa durante l'estate, mentre l'interesse per Ether e altre altcoin è aumentato. I fondi cripto hanno osservato che l'entusiasmo degli investitori si è esteso oltre Bitcoin in favore di Ether, evidenziato dai movimenti di prezzo fuori misura e dai volumi sulle coppie di trading ETH. Entro la fine di luglio, la capitalizzazione di mercato di Ethereum era aumentata di circa $150 miliardi rispetto a un mese prima, riducendo il divario (anche se solo leggermente) tra la cripto numero uno e numero due. Sebbene Ethereum sia ancora molto al di sotto di Bitcoin in termini di capitalizzazione di mercato assoluta, la tendenza recente segna un cambiamento netto di momentum in favore di ETH.
Cosa spiega questo aumento della domanda di Ethereum rispetto a Bitcoin? Gli analisti di mercato indicano diversi fattori convergenti. In particolare, gli investitori istituzionali si sono accatastati su Ethereum a livelli senza precedenti, spinti dal successo dei nuovi fondi negoziati in borsa su Ethereum (ETF) e dalla narrazione crescente che Ether potrebbe recuperare terreno dopo essere rimasto indietro rispetto a Bitcoin. C'è anche evidenza di grandi investitori, noti come "whale", che accumulano ETH in massa, anche se alcune "whale" di Bitcoin hanno preso profitto. Nel frattempo, i fondamentali di Ethereum si sono rafforzati dal suo passaggio al proof-of-stake e l'introduzione del "fee burning", rendendo ETH un asset più scarso e fruttifero che attrae sia speculatori che investitori a lungo termine. Sul fronte regolatorio, recenti chiarimenti legali e leggi favorevoli hanno dato alle istituzioni maggiore fiducia per investire in Ethereum accanto a Bitcoin. E infine, i ritmi naturali del mercato delle criptovalute – dove l'attenzione spesso si sposta su altcoin come ETH dopo i grandi movimenti di Bitcoin – stanno svolgendosi, regalando a Ethereum un aumento potenziato dal beta. Andiamo a scomporre ciascuno di questi driver in dettaglio.
Influssi istituzionali: Gli ETF Ethereum prendono il comando
Uno dei segnali più chiari dell'ascesa di Ethereum è stata l'ondata di denaro nei fondi e ETF focalizzati su Ethereum, superando flussi simili nei fondi Bitcoin. Quest'estate, Ethereum ha raggiunto qualcosa di storico: gli ETF spot su ETH hanno superato gli ETF su Bitcoin per afflussi. Per la prima volta, i prodotti negoziati in borsa su Ethereum hanno attirato più capitale rispetto agli equivalenti di Bitcoin per un periodo prolungato, indicando un cambiamento nell'attenzione istituzionale verso ETH. In una singola settimana a fine luglio, nove ETF su Ethereum hanno visto oltre $1,8 miliardi di afflussi netti, mentre 12 fondi su Bitcoin hanno aggiunto solo $70 milioni – con diversi giorni di deflussi netti per i fondi BTC in quel periodo. Ethereum ha dominato i flussi degli ETF cripto durante quella settimana, nonostante storicamente Bitcoin fosse il più favorito. I dati della società di gestione patrimoniale del Regno Unito, Farside Investors, hanno confermato un periodo di 16 giorni di influssi positivi nei fondi su Ether, poiché "l'interesse nella seconda criptovaluta più grande cresce". Al contrario, i fondi su Bitcoin, dopo un'iniziale fiammata ad inizio anno, hanno dovuto affrontato un ostacolo con deflussi in più giorni.
Cosa guida questa frenesia sugli ETF per Ethereum? Un fattore chiave è la diversificazione degli investitori. Molte istituzioni hanno iniziato a investire nei fondi Bitcoin per primi; ora, con Ether disponibile anche in un formato ETF conveniente, sono desiderosi di diversificare ulteriormente. "Molti [investitori] possiedono ETF su Bitcoin e sono sempre più interessati a diversificarsi. Ethereum è il secondo asset digitale più grande, e l'unico altro disponibile in formato ETF spot – rendendo molto facile sceglierlo nel tentativo di migliorare la diversificazione del portafoglio," spiega Ric Edelman, fondatore del Digital Assets Council of Financial Professionals. In altre parole, una volta che sia Bitcoin che Ethereum hanno avuto veicoli di fondi negoziabili, l'ampio appeal di Ethereum come la cripto #2 è entrato in gioco, spingendo le istituzioni a bilanciare le loro partecipazioni in cripto con un po' di ETH accanto a BTC.
Inoltre, l'aumento del prezzo di Ethereum e la popolarità dei fondi si sono rafforzati a vicenda. Con il prezzo di Ether che è salito di oltre il 50% in un mese, quei rendimenti forti hanno attirato investitori seguaci di tendenza (un noto schema comportamentale). "Ethereum è salito rapidamente di prezzo recentemente, dopo un periodo prolungato di sottoperformance... e gli investitori sono noti per comprare asset dopo che sono saliti," osserva Edelman. I NAV in aumento dei fondi su Ether probabilmente hanno attirato ulteriori afflussi – un ciclo di feedback di denaro fresco che spinge ETH più in alto, che poi stimola ulteriori acquisti. Questa dinamica ha aiutato i fondi su Ethereum a sostenere record di influssi a metà 2025. Entro la fine di luglio, gli ETF spot su Ethereum quotati negli Stati Uniti avevano riscosso una serie record di 19 giorni di afflussi, totalizzando a circa $5,4 miliardi aggiunti in quel periodo. Il luglio 2025 è stato di gran lunga il miglior mese mai registrato per gli ETF su ETH, con oltre $5,4 miliardi di nuovi investimenti netti.
Il singolo più grande driver di questi flussi è stato il BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA) – un enorme ETF lanciato a fine 2024 che è diventato rapidamente il veicolo dominante nel mercato tradizionale per l'esposizione a Ethereum. Solo il BlackRock's ETHA ha attirato circa $1,29 miliardi di nuovi investimenti in una settimana di luglio, contribuendo a raggiungere un traguardo: il 23 luglio, ETHA è diventato il terzo fondo più veloce nella storia dell'industria degli ETF a raggiungere $10 miliardi in asset, raggiungendo quel traguardo in soli 251 giorni di trading. (Per contestualizzare, questo è un ritmo eccezionalmente rapido di raccolta asset, evidenziando una domanda immensa.) In effetti, a fine luglio ETHA aveva superato gli $11 miliardi di AUM, dopo aver aggiunto più di 1,23 milioni di ETH (per un valore di circa $4,5B) durante il mese. Le partecipazioni del fondo hanno superato i 3 milioni di ETH, a seguito di un acquisto su un solo giorno di 59.309 ETH il 29 luglio. Questo ha portato il totale di ETHA a oltre 3.000.000 di ETH – una fetta enorme (oltre il 2,5%) di tutto Ether esistente – illustrando quanto aggressivamente le istituzioni stessero accumulando tramite l'ETF. Il prezzo delle azioni ETHA stesso è salito di ~50% a luglio, avvicinandosi ai $30, e i volumi di trading del fondo hanno superato $1,1B in un giorno. In breve, il fondo su Ethereum di BlackRock ha guidato la carica nell'incanalare capitale istituzionale in ETH.
Anche altri importanti attori hanno visto grandi flussi: il Fidelity Ethereum Fund (FETH) ha registrato un afflusso di $210 milioni in un singolo giorno a fine luglio, il suo massimo storico, portando i suoi asset sopra i $2,3B. Nell'industria nel suo complesso, gli ETF su Ether ora rappresentano una quota crescente degli asset in fondi cripto. Come ha notato l'analista di ETF di Bloomberg, Eric Balchunas, i fondi focalizzati su Ether sono saliti a circa il 13% del totale AUM degli ETF cripto a luglio (rispetto al 10% di appena due mesi prima), mentre la quota dei fondi su Bitcoin è scesa dall'~90% all'~82%. In altre parole, i prodotti su Ethereum stanno rapidamente guadagnando quote di mercato a discapito di Bitcoin mentre nuovi soldi fluiscono. (Vedi grafico sotto.)
Quota di Bitcoin vs Ethereum del totale degli asset in gestione (AUM) degli ETF cripto a metà 2025. I fondi Ethereum (fetta verde) sono cresciuti a circa il 13% dell'AUM degli ETF cripto, rispetto al ~10% di un paio di mesi prima, mentre la quota di Bitcoin (blu) è scivolata a circa l'82%. Questo riflette che gli ETF su Ethereum stanno attirando afflussi e stanno raggiungendo il precedente dominio di Bitcoin.
Non sono solo gli afflussi assoluti, ma è la scala relativa a essere sorprendente. La capitalizzazione di mercato di Ethereum è ancora solo circa un quinto di quella di Bitcoin, eppure i fondi su ETH hanno raccolto importi paragonabili ai fondi su BTC. A luglio, gli ETF spot su Ethereum negli Stati Uniti hanno visto circa $5,1 miliardi di afflussi contro $5,7 miliardi per i prodotti Bitcoin – quasi la stessa somma in dollari nonostante Ethereum sia un asset di valore molto più piccolo. In relazione alla dimensione, gli afflussi su Ethereum sono stati circa 5 volte più pesanti. Come ha osservato Juan Leon, uno stratega di Bitwise: all'inizio di luglio, dato che Bitcoin era ~5 volte più grande per capitalizzazione di mercato, ci si potrebbe aspettare che i fondi BTC superino costantemente quelli ETH. Ma il divario nei flussi si è ristretto settimana dopo settimana. "La prima settimana di luglio... la differenza di capitalizzazione di mercato era di 5 volte, [ma] c'era solo un divario di 3,5 volte tra gli afflussi. La settimana successiva si è ridotto ulteriormente. E la settimana scorsa erano quasi alla pari," ha notato Leon. A fine luglio, i fondi su Ethereum hanno persino battuto i fondi su Bitcoin ogni singolo giorno per una serie di sei giorni di trading, con una media di circa $400M di afflussi in ETH al giorno rispetto ai circa $138M di Bitcoin. Durante quel periodo di 6 giorni, Content: Ether ETFs amassed a total of $2.4 billion, nearly triple the $827 million that Bitcoin ETFs attracted. This sustained flip in leadership is unprecedented in crypto fund history, and it underscores a potential changing of the guard – at least temporarily – as institutional investors ramp up exposure to Ethereum.
Dietro a questi numeri ci sono alcuni catalizzatori importanti. Uno è l'ambiente normativo statunitense che finalmente apre le porte a Ethereum in modo simile a Bitcoin. Nel 2024-2025, i regolatori hanno approvato i primi ETF spot Bitcoin negli Stati Uniti e, in particolare, ETF spot su Ethereum, dando a entrambi gli asset parità di condizioni nei mercati tradizionali. La riforma normativa del 2025 negli Stati Uniti (inclusi leggi come il CLARITY Act e il GENIUS Act) ha classificato i token sufficientemente decentralizzati Bitcoin ed Ethereum come materie prime digitali, non titoli, chiarendo l'ambiguità di lunga data. Questa chiarezza “ha eliminato un decennio di ambiguità che soffocava la partecipazione istituzionale” e ha permesso ai grandi attori (come i consulenti per gli investimenti registrati e i fondi pensione) di investire in BTC e ETH con fiducia e facilità di conformità. Il lancio di ETF spot quotati negli Stati Uniti per entrambi gli asset nel 2025 ha consentito ai fondi pensione, alle dotazioni e ai fondi speculativi di allocare in criptovalute “con la stessa certezza legale dell'oro o dei titoli di Stato”. Questo ha scatenato un flusso di capitale istituzionale. Gli afflussi netti negli ETP Bitcoin erano già forti (ad es. $5,2 miliardi solo a maggio 2025), e una volta arrivate gli ETF su Ethereum, le istituzioni hanno rapidamente seguito l'esempio anche lì.
Un altro fattore è la specifica notizia positiva sugli ETF Ethereum. Il fondi di BlackRock che ha raggiunto $10 miliardi di asset under management così rapidamente ha attirato l'attenzione, rafforzando la narrazione che i “soldi intelligenti” stanno puntando su ETH. Inoltre, i regolatori hanno segnalato apertura alle innovazioni come il staking all'interno degli ETF. A fine luglio, l'US SEC ha riconosciuto la proposta di BlackRock di consentire lo staking di Ether all'interno del suo ETF, e gli esperti prevedono che l'approvazione potrebbe arrivare entro la fine dell'anno. Se consentito, questo permetterebbe a un ETF su Ethereum di mettere in staking l'ETH che detiene per guadagnare ricompense di staking (rendimenti), trasferendo extra rendimenti agli investitori - un'importante svolta che potrebbe rendere i fondi su Ether ancora più attraenti dei fondi su Bitcoin (poiché Bitcoin non può similmente fornire rendimenti in un ETF). La SEC ha già approvato “redenzioni in natura” per ETF crittografici a luglio (consentendo una creazione/redenzione più efficiente delle azioni utilizzando la cripto stessa), e una decisione sullo staking è in sospeso. La prospettiva di ETF Ethereum a rendimento ha generato entusiasmo. “Se la SEC approva lo staking per gli ETF Ethereum, ciò potrebbe aiutare gli emittenti di ETF ETH” rendendo i prodotti più accattivanti, ha osservato l'analista di Bloomberg James Seyffart. Anche se non è garantito che accada nel 2025, la mera possibilità attira investitori lungimiranti. Michael Novogratz, CEO di Galaxy Digital, ha persino previsto a fine luglio che ETH continuerà a sovraperformare BTC per i prossimi sei mesi, citando la crescente domanda di ETF e il potenziale shock di fornitura che potrebbe innescare: “ETH è destinato a raggiungere $4,000 in quanto la domanda da parte di ETF e aziende potrebbe innescare uno shock di fornitura,” ha detto Novogratz.
Infine, l'aumento degli ETF su Ethereum ha coinciso con un rallentamento dei flussi nei fondi Bitcoin, suggerendo un certa rotazione di capitale da BTC a ETH. Gli ETF Bitcoin hanno goduto di un forte flusso di afflussi all'inizio dell'estate (una serie di 12 giorni che totalizza $6,6 miliardi) ma hanno poi visto la loro serie finire con deflussi netti a fine luglio. Il momento “ora favorisce ETH,” come ha detto Cointelegraph. Alcuni investitori che hanno cavalcato il rally di Bitcoin stanno riallocando i profitti in Ether, che percepiscono come avere più spazio per correre. Questa rotazione è evidente nei cambiamenti di AUM dei fondi ed è un tema sottostante in tutto il mercato delle criptovalute in questo ciclo. In sintesi, la sovraperformance di Ethereum è stata alimentata da un'ondata di denaro istituzionale che affluisce nei fondi su Ether – un'ondata alimentata da nuovi veicoli ETF, motivi di diversificazione, semaforo verde regolamentare e l'attrazione dei crescenti fondamentali di Ethereum (di cui parleremo successivamente). Il risultato è che Ethereum ora guida i nuovi flussi di investimento, una notevole inversione di ruoli che ha posto le basi perché ETH possa potenzialmente sfidare la supremazia di Bitcoin in modi precedentemente ritenuti lontani.
Aumento della Domanda da Parte dei Grandi Acquirenti e degli Acquirenti Aziendali
Non sono solo gli investitori in ETF a fare salire il prezzo di Ethereum – grandi acquirenti diretti (“balene”) e persino aziende stanno accumulando ETH a un ritmo rapido, contribuendo a una strettezza dell'offerta. I dati on-chain e le rivelazioni aziendali di metà 2025 mostrano un aumento di interesse da parte del grande denaro in Ether, spesso superando l'attività comparabile in Bitcoin. Ad esempio, a luglio 2025, la società di analisi crittografica Lookonchain ha osservato che i portafogli delle balene hanno aggiunto circa 1,13 milioni di ETH (pari a circa $4,2 miliardi) in sole due settimane. Solo nove nuovi indirizzi di balene hanno acquistato oltre 640.000 ETH (~~$2,43 miliardi) durante quel periodo. Un nuovo portafoglio ha accumulato 12.000 ETH (~~$45 milioni) in un breve periodo. Questo accumulo aggressivo da parte delle balene segnala una forte convinzione che il valore di Ether aumenterà ulteriormente. Infatti, “le balene hanno puntato alla grande su ETH questo mese,” come ha detto un rapporto, notando che i grandi detentori hanno aumentato significativamente le loro posizioni mentre il prezzo di Ethereum saliva.
Allo stesso tempo, alcune balene di Bitcoin stavano riducendo l'esposizione, aggiungendo pressione di vendita a BTC e mettendo in evidenza una divergenza nel comportamento delle balene. A fine luglio, un indirizzo Bitcoin dormiente da lungo tempo (che deteneva monete dal 2011) ha improvvisamente spostato $15 milioni di BTC a uno scambio – presumibilmente per vendere – dopo 12 anni di inattività. Questo tipo di presa di profitto da parte delle prime balene Bitcoin ha contribuito alla consolidazione di Bitcoin, mentre la coorte di balene di Ethereum era per lo più in modalità di accumulo. I dati suggeriscono una rotazione tra gli investitori ad alta patrimonio netto in criptovalute, con molti che si spostano o si diversificano da Bitcoin a Ether per catturare l'upside di quest'ultima. “L'ondata di balene ETH è cresciuta mentre la holding di balene Bitcoin è diminuita,” ha osservato CoinGape, sottolineando che queste tendenze sono favorevoli al continuo rally dei prezzi di ETH. In sostanza, il denaro grosso ha visto un'opportunità in Ethereum, che era stato sottovalutato rispetto a Bitcoin per un certo tempo, e ha deciso di capitalizzare su di essa – amplificando ulteriormente la sovraperformance di ETH.
Ancora più sorprendente è l'ingresso di acquirenti aziendali e investitori in tesoreria in Ethereum. Per anni, Bitcoin è stata l'unica criptovaluta che le società quotate pubblicamente hanno inserito nei loro bilanci (guidate dall'accumulazione famosa di BTC da parte di MicroStrategy). Ma il 2025 ha visto Ethereum finalmente unirsi ai ranghi degli asset di tesoreria aziendale, un passo importante che ne rafforza la legittimità. Un esempio sorprendente: nella sola prima metà del 2025, BitMine Immersion Technologies, un'azienda di mining di criptovalute quotata in borsa, ha acquistato un impressionante valore di $2 miliardi di ETH in soli 16 giorni. Questa massiccia acquisizione – 2 miliardi di USD di Ether – indica che anche le aziende storicamente focalizzate su Bitcoin (come i miner) stanno ora puntando su Ethereum su larga scala. E BitMine non è sola. Secondo i dati di Strategic Ether Reserves, le corporation (aziende quotate in borsa) detengono collettivamente circa 2,31 milioni di ETH nei loro bilanci a luglio 2025, il che è circa il 1,9% dell'offerta circolante di Ethereum. In altre parole, quasi il 2% dell'intero Ether è ora di proprietà delle aziende come investimento a lungo termine o riserva strategica. Questo è un pezzo significativo, considerando che un paio di anni fa quella cifra era essenzialmente zero. Anche un piccolo ma simbolico mossa ha visto Cosmos Health Inc. adottare ETH come riserva di tesoreria (insieme a BTC), una delle prime aziende quotate al Nasdaq a farlo. Questi sviluppi illustrano che Ethereum è sempre più visto come un asset accettabile per istituzioni e corporazioni, non solo un “token di piattaforma tecnologica”.
Le motivazioni per l'accumulazione aziendale e delle balene di Ether si ricollegano all'evoluzione del profilo di Ethereum come investimento. Da un lato, Ether ora genera un rendimento (attraverso lo staking), che può essere attraente per le istituzioni in cerca di reddito passivo. (Coprirò lo staking nella sezione successiva.) Inoltre, la dinamica di scarsità in miglioramento di Ethereum (con il burn delle commissioni) lo rende più attraente come riserva di valore simile a Bitcoin. Alcuni investitori con focus macro vedono persino ETH come un “ibrido tra una merce e un asset programmabile,” combinando elementi della scarsità dell'oro digitale con l'utilità di una piattaforma tecnologica. La tesi dello “shock dell'offerta” è un grande fattore: mentre le balene e i fondi accumulano ETH, meno di esso è disponibile sul mercato aperto, potenzialmente facendo salire i prezzi. La chiamata di Mike Novogratz che domanda da parte degli ETF e delle aziende potrebbe innescare uno shock di fornitura di ETH sottolinea questa idea.
Possiamo vedere le prove di una pressante carenza di offerta nell'analisi delle statistiche di emissione vs domanda di Ethereum. In un giorno di fine luglio, gli ETF Ethereum da soli hanno attirato quasi 58.000 ETH di afflussi, mentre la nuova emissione totale della rete Ethereum (dalle ricompense dei blocchi ai validatori) era solo di circa 2.399 ETH quel giorno. In altre parole, la domanda di ETF ha superato l'offerta giornaliera di ETH per 24 volte. Un tale squilibrio – la domanda che supera l'offerta nuova di 24:1 – è chiaramente insostenibile senza un adeguamento verso l'alto dei prezzi. Infatti, un'analisi ha notato che gli afflussi degli ETF Ethereum stavano assorbendo la maggior parte della nuova offerta di ETH, esercitando pressione al rialzo sul mercato. “Gli ETF Ethereum hanno registrato afflussi netti di ~58k ETH vs ~2,4k ETH di nuove emissioni netta... la domanda ha superato l'emissione di 24×,” ha riportato CoinGape, evidenziando la forte accumulazione da parte delle istituzioni. Allo stesso modo, le tendenze on-chain, come i deflussi da scambi (investitori che spostano ETH dalle piattaforme di trading allo storage a freddo o staking) e la crescita in “indirizzi di accumulazione” a lungo termine, supportano l'idea che l'offerta liquida di Ether si stia restringendo. I dati di CryptoQuant hanno mostrato che gli indirizzi di accumulazione di Ethereum (portafogli con una storia di sola accumulazione, mai vendita) hanno raggiunto un massimo storico di 22,8 milioni di ETH detenuti a metà giugno, riflettendo “forte convinzione degli investitori” nei fondamentali a lungo termine di Ethereum.
Questa accumulazione da parte dei grandi giocatori ha effetti concreti sul mercato. A fine luglio, il prezzo di Ethereum si è stabilizzato sopra i $3.800 con le balene che forniscono solido supporto ai livelli attuali. Gli analisti hanno notato che le balene stanno acquistando e trattenendo ETH durante il mercato.Content: la volatilità indicava fiducia e aiutava a sostenere il rialzo. Nel frattempo, il rally di Bitcoin sembrava fermarsi vicino a $120k mentre alcuni investitori iniziali prendevano profitto – un contrasto rispetto ai nuovi afflussi di Ethereum. Anche le società pubbliche stanno cambiando strategie: alcune che una volta detenevano semplicemente Bitcoin passivamente stanno esplorando strategie di rendimento attivo o diversificando in ETH. Ad esempio, diverse aziende si stanno allontanando da un tesoro solo Bitcoin e stanno entrando nel staking o lending con Ether per generare rendimenti. Questo riflette una visione matura del cripto: le aziende ora lo vedono non solo come una scommessa speculativa, ma come un asset finanziario in cui Ethereum può svolgere un ruolo nella generazione di rendimento e partecipazione DeFi.
In sintesi, la recente forza di Ethereum è in parte una storia di grandi acquirenti che intervengono. Le balene e le istituzioni stanno accumulando ETH su larga scala, alcune spostando fondi da Bitcoin, aumentando così la domanda e bloccando l'offerta. Quando investitori con ampie disponibilità decidono simultaneamente che Ethereum è l'affare del momento – sia per diversificazione, rendimento o potenziale di crescita – si crea un potente vento in coda per la performance di mercato di ETH. Questa domanda da parte di balene/istituzioni sotto Ethereum è una ragione chiave per cui ha recentemente sovraperformato Bitcoin, e si collega ai miglioramenti più ampi nel caso di investimento di Ethereum, che esamineremo in seguito.
Miglioramenti ai Fondamentali e Tokenomics di Ethereum
La capacità di Ethereum di attrarre un investimento così robusto non è solo una coincidenza – è radicata nei significativi miglioramenti alla sua tecnologia ed economia negli ultimi anni. Per molti aspetti, Ethereum oggi è un asset fondamentalmente più forte e più favorevole agli investitori rispetto a quanto non fosse durante i cicli di mercato precedenti, e rispetto a Bitcoin ha colmato alcune lacune introducendo vantaggi unici. Questi cambiamenti negli aggiornamenti di rete e tokenomics di Ethereum formano uno sfondo cruciale per perché la domanda di ETH sta aumentando.
Prima e soprattutto è il cambiamento monumentale di Ethereum dal consenso Proof-of-Work (PoW) a Proof-of-Stake (PoS) nell'aggiornamento del Merge del 2022. Questo è stato un cambiamento tecnologico ed economico monumentale. Passando a PoS, Ethereum ha ridotto il suo consumo energetico di oltre il 99% e ha posto fine all'era dei minatori, sostituendoli con stakers (validatori) di ETH che proteggono la rete bloccando ETH. L'effetto immediato è stata una drastica riduzione della nuova emissione di ETH: sotto PoW, le ricompense per blocco di Ethereum erano significativamente più alte, ma sotto PoS, l'emissione è diminuita di circa il 90%. Ethereum ora emette Ether a un ritmo molto più lento (solo per ricompensare i validatori), e non c'è nessuna pressione di vendita massiccia da parte dei minatori che devono coprire i costi dell'elettricità. Questo ha reso la politica monetaria di Ethereum notevolmente più rigida. Come hanno riassunto gli analisti di VanEck, “Ethereum è passato a Proof-of-Stake nel Merge del 2022, dove i validatori mettono in staking Ether, riducendo l'uso energetico di oltre il 99% e aumentando la scalabilità... Ethereum emette Ether ai validatori ma brucia le commissioni (tramite EIP-1559), consentendo una fornitura dinamica e occasionale deflazione.” In altre parole, Ethereum ha ottimizzato per la sostenibilità e il controllo dell'offerta, mentre Bitcoin continua con PoW ad alto consumo energetico e una curva di offerta rigida.
Il secondo elemento rivoluzionario è EIP-1559, il meccanismo di burn delle commissioni introdotto nell'agosto 2021. Sotto EIP-1559, ogni transazione su Ethereum brucia una porzione della commissione di transazione (la “commissione base”), rimuovendo effettivamente ETH dalla circolazione ogni volta che la rete è pesantemente utilizzata. Questo significa che l'offerta di Ethereum non è più strettamente inflazionistica – può effettivamente diventare deflazionistica (con diminuzione dell'offerta) durante periodi di alta domanda. In pratica, dal Merge, la crescita dell'offerta di Ethereum è rimasta vicina allo zero e talvolta è diventata negativa quando l'attività on-chain è aumentata. “ETH può diventare deflazionistico durante un grande utilizzo, bilanciando le ricompense con il controllo dell'offerta,” nota un confronto tecnico. In effetti, in alcuni giorni più ETH viene bruciato tramite commissioni che emesso tramite ricompense, causando la riduzione dell'offerta totale di ETH. Il concetto di “denaro ad ultrasuoni” è emerso da questa situazione – un termine ironico dagli sotenitori di Ethereum che suggeriscono che se l'offerta fissa di Bitcoin è “denaro sonante,” allora l'offerta potenzialmente sempre in diminuzione di Ethereum è “denaro ad ultrasuoni” (ancora più forte). I dati supportano la nuova tendenza deflazionistica di Ethereum: a un punto dopo EIP-1559, Ethereum ha persino avuto mesi consecutivi di deflazione netta, il che significa che ETH totale in circolazione stava diminuendo. Anche se l'esatto risultato di offerta dipende dall'uso della rete (più uso = più commissioni bruciate), il punto critico è che le dinamiche di offerta di Ethereum sono migliorate drasticamente dalla prospettiva di un investitore. L'offerta di ETH non si gonfia più indefinitamente; invece, è tenuta sotto controllo algoritmicamente, e a volte diminuisce persino.
A metà del 2025, il tasso di inflazione annualizzato di Ethereum è effettivamente intorno allo zero – e spesso al di sotto di quello di Bitcoin. L'offerta di Bitcoin, naturalmente, è limitata a 21 milioni, ma fino a quando non raggiunge quel limite continua a gonfiarsi con ogni blocco (sebbene a un ritmo rallentato a causa degli halving). Ethereum non ha un limite massimo, ma grazie a EIP-1559, a volte opera con emissione netta negativa. Un rapporto ha notato, “Il meccanismo di burn introdotto da EIP-1559 ha ridotto l'inflazione dell'offerta annuale [di Ethereum] a quasi zero, allineandola più strettamente con il profilo di scarsità di Bitcoin.”. In effetti, in alcuni periodi recenti Ethereum è stato meno inflazionistico di Bitcoin, come hanno sottolineato gli utenti nei forum cripto. Questo è un notevole cambiamento rispetto al passato, quando Ethereum veniva criticato per avere un’offerta “non limitata”. Oggi, molti investitori vedono l'offerta flessibile ma contenuta di ETH come forse più attraente dell'offerta fissa di Bitcoin, perché Ethereum può rispondere alla domanda con i burn delle commissioni. Durante i mercati rialzisti quando l'uso è elevato, Ethereum diventa automaticamente più scarso (tesi del denaro ad ultrasuoni), mentre l'emissione di Bitcoin è predeterminata indipendentemente dalla domanda. Questa dinamica non è passata inosservata agli investitori istituzionali. È una delle ragioni, tra le altre, per cui ETH sta attirando alcuni investitori macro che in precedenza consideravano solo Bitcoin. Vedono Ethereum come qualcosa che ora ha un credibile componente di scarsità o riserva di valore oltre alla sua utilità tecnologica.
Importante, il miglioramento ai tokenomics di Ethereum non riguarda solo la scarsità – riguarda anche il rendimento e l'utilità. Con l'avvento di PoS, Ethereum ora offre ricompense di staking a coloro che bloccano ETH per proteggere la rete. Gli stakers attualmente guadagnano circa il 3–4% di APY (varia con le condizioni della rete) in ricompense di ETH. Questo trasforma effettivamente ETH in un asset che genera rendimento, più simile a un'azione con dividendi o obbligazione, piuttosto che una pura commodity come l'oro. Bitcoin, per design, non offre rendimento (tenere BTC non rende nulla a meno che non si partecipi al lending esterno o alla DeFi, che presentano i loro rischi). Il rendimento di staking di Ether è un elemento di svolta per gli investitori: introduce una fonte di ritorno oltre al semplice apprezzamento del prezzo. Le istituzioni possono detenere ETH e metterlo in staking (direttamente o tramite un servizio o ETF, in attesa di approvazioni) per guadagnare un rendimento passivo oltre a qualsiasi guadagno di prezzo, cosa che rende il possesso di ETH più attraente. Anche un modesto rendimento del 3-5% è significativo in termini finanziari tradizionali, specialmente se si crede che anche il prezzo di ETH aumenterà. Questo racconto di “riserva di valore che genera rendimento” porta a volte le persone a paragonare Ethereum a una sorta di obbligazione o azione cripto, complementando il ruolo di Bitcoin come oro cripto. Infatti, sono in corso discussioni (come menzionato) per consentire agli ETF di trasferire il rendimento di staking agli investitori, cosa che consoliderebbe davvero lo status di ETH come un asset di rendimento nei portafogli.
Inoltre, Ethereum rimane la spina dorsale della finanza decentralizzata (DeFi) e dell'economia dei contratti intelligenti, che le conferisce una domanda di utilità intrinseca che Bitcoin non ha. ETH è utilizzato come carburante (gas) per le transazioni, i contratti intelligenti, le applicazioni decentralizzate, gli NFT e altro ancora. Durante il boom della DeFi e la mania degli NFT, la domanda di ETH è aumentata vertiginosamente perché si aveva bisogno di ETH per pagare le operazioni sulla rete (e quelle commissioni vengono poi bruciate, come discusso). Anche nel 2025, quando emergono nuove tendenze, Ethereum è centrale. Ad esempio, l'aumento degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA) e delle stablecoin per copertura contro l'inflazione è stato rialzista per ETH. Gli investitori istituzionali stanno sempre più impiegando stablecoin e asset tokenizzati basati su Ethereum come parte delle loro strategie. Utilizzano la rete di Ethereum per coniare e trasferire valore (da dollari a obbligazioni a token immobiliari), cosa che rafforza il ruolo di Ethereum nella finanza globale. A metà del 2025, più della metà del valore totale bloccato nella DeFi attraverso l'intero ecosistema cripto è ancora su Ethereum – nonostante molte blockchain concorrenti – mostrando l'effetto rete ineguagliabile di Ethereum nella finanza decentralizzata. Anche contando le reti layer-2 costruite sopra Ethereum, quella quota è ancora più grande. Questo significa più attività economica reale (lending, trading, derivati, ecc.) si basa su Ethereum, guidando direttamente la domanda di ETH (per commissioni e collaterale) e rafforzandone il valore. Come ha detto un esperto, “Ethereum è la blockchain generale più decentralizzata, preziosa e matura del mondo. Non vedo nessun ecosistema, incluso Bitcoin, avvicinarsi a spodestare Ethereum come la mecca per le applicazioni decentralizzate.”
Da un punto di vista tecnologico, Ethereum ha affrontato le sue limitazioni precedenti (come alte commissioni e scalabilità) attraverso un percorso di aggiornamenti – rendendo gli investitori ottimisti sul fatto che possa gestire la crescita futura. Il Merge è stato seguito dall'aggiornamento Shanghai/Capella (aprile 2023) che ha consentito i prelievi di ETH in staking (dimostrando che il sistema PoS è flessibile e affidabile). I prossimi aggiornamenti come Dencun (Proto-danksharding) mirano ad aumentare il throughput dei dati per i rollup layer-2, abbassando le commissioni e aumentando la capacità. In realtà, l'aggiornamento Dencun nel 2024 ha aiutato a ridurre le commissioni di base (anche se ha leggermente ridotto i tassi di burn) per migliorare l'esperienza utente su L2s. Il percorso a lungo termine di Ethereum – il Surge, Scourge, ecc. – si orienta verso il raggiungimento di decine di migliaia di transazioni al secondo tramite migliorie sharding e rollup. Gli investitori stanno prendendo nota.### Salta la traduzione per i link markdown.
Contenuto: il fatto che Ethereum sia attivamente in evoluzione, mentre Bitcoin ha mantenuto un atteggiamento comparativamente conservatore sui cambiamenti (a parte gli sforzi di secondo livello come Lightning Network, che rimangono separati dal nucleo di BTC). Questa capacità di innovazione conferisce a Ethereum un'attrattiva di crescita simile a un'azione tecnologica: non è statico; può essere aggiornato per sbloccare nuovi casi d'uso (come abbiamo visto con DeFi, NFT, ecc., e possibilmente altri come social network decentralizzati, giochi, ecc.).
Tutti questi fattori fondamentali si traducono in una tesi di investimento più solida per Ethereum. Un'analisi di Forbes sulla prospettiva di Ethereum per il 2025 ha sottolineato i "potenti venti di coda" che ETH possiede, tra cui scaling upgrades, domanda di ETF e chiarezza normativa, pur notando che deve affrontare la concorrenza e i rischi di esecuzione. Anche gli analisti fintech hanno osservato che la "prestazione migliorata di Ethereum deriva da miglioramenti significativi alla sua blockchain. Questi aggiornamenti hanno aiutato Ethereum a riprendere la sua posizione e potenziale nel mercato fintech," con l'aumento dei prezzi che riflette la fiducia degli investitori. In sintesi, Ethereum è passato dall'essere una piattaforma relativamente inflazionistica e focalizzata sull'utilità a qualcosa di un asset scarso e portatore di rendimento che continua a sostenere un vasto ecosistema. Questa dualità è allettante. Goldman Sachs ha persino affermato che ETH ha il "maggior potenziale di utilizzo reale" e potrebbe eventualmente superare il valore di BTC grazie a questi vantaggi in termini di utilità. Jim Cramer ha scherzato che Ethereum "ha un po' più di gioco" perché ogni volta che si acquista un NFT o si partecipa a certe attività crypto, "tutti lo vogliono in Ethereum". E naturalmente, l'impatto di EIP-1559 implica che man mano che l'uso cresce, l'offerta di Ethereum potrebbe effettivamente scendere, potenzialmente aumentando il prezzo - un meccanismo che Bitcoin non ha.
Una misura concreta dei fondamentali rafforzati di Ethereum è quanto ETH viene bloccato dai credenti. Il meccanismo di staking ha attratto una grande porzione dell'offerta fuori circolazione, indicando fiducia a lungo termine. A giugno 2025, oltre 35 milioni di ETH erano stati staked nei contratti di deposito PoS di Ethereum. Questo rappresenta il 28–29% dell'offerta totale di ETH ora bloccata e fruttante rendimento, non potendo essere venduta senza un periodo di attesa per il prelievo. Questa è una cifra drammatica - più di un quarto di tutto l'ETH è effettivamente fuori dal mercato, detenuto da investitori impegnati a mantenere a lungo termine (poiché lo unstaking richiede un certo ritardo/sforzo e molti staker sono interessati al rendimento). "Oltre il 28% dell'offerta totale di Ether è ora staked, segnalando che molti investitori si stanno preparando a mantenere i loro attivi a lungo termine," ha riportato Cointelegraph a metà giugno 2025. La quantità di staked ha raggiunto un record di 35M ETH, riflettendo la crescente fiducia e creando una stretta sull'offerta liquida di ETH disponibile per il trading. 500.000 ETH sono stati staked solo nella prima metà di giugno 2025 - un afflusso rapido - che un analista ha detto segnala "crescente fiducia e un calo continuo nell'offerta liquida.". Il messaggio: una grande parte dei possessori di ETH sta bloccando le loro monete per rendimento invece di vendere, il che naturalmente riduce la pressione di vendita rispetto alla domanda. In confronto, Bitcoin non ha uno staking equivalente; la sua liquidità dipende principalmente dal sentimento dei possessori. Il design di Ethereum ora incentiva intrinsecamente il mantenimento (per guadagnare ricompense) e l'uso intenso (che brucia l'offerta) - una combinazione potente in un mercato rialzista.
Per essere chiari, i cambiamenti di Ethereum comportano compromessi e rischi. La sua offerta non è fissa e in periodi di bassa attività può ancora essere leggermente inflazionistica (ad esempio, dopo un aggiornamento che ha ridotto le commissioni, Ethereum ha visto un piccolo ritorno netto all'inflazione). Se l'attività di rete non rimane alta, il burn potrebbe non compensare completamente l'emissione. Inoltre, basarsi sullo scaling layer-2 significa che l'attività on-chain potrebbe spostarsi fuori da mainnet (riducendo le commissioni bruciate), un punto sollevato da alcuni analisti che prevedono che l'attività basata su layer possa calare mentre aumentano le soluzioni rollup. Tuttavia, anche loro notano che eventualmente l'uso di layer-2 genererà molte commissioni (tramite le cosiddette transazioni blob per i dati) per mantenere robusta l'economia di Ethereum. I puristi della decentralizzazione si preoccupano della centralizzazione dello staking (ad esempio, molto ETH staked tramite grandi provider come Lido o exchange), ma finora la rete rimane resiliente e ampiamente distribuita tra i validatori.
Dal punto di vista degli investitori, la narrazione attuale su Ethereum è chiaramente migliorata, il che è un ingrediente cruciale per il sovra-performance del mercato. Bitcoin è ancora visto come la massima riserva digitale di valore - ma Ethereum ora è spesso descritto con frasi come "denaro ultra-sonoro portatore di rendimento che alimenta il nuovo internet". Questa narrativa attrae un ampio set di investitori: quelli interessati alla tecnologia DeFi, quelli in cerca di rendimento e quelli che cercano una copertura contro l'inflazione con un tocco di deflazione. Non è quindi sorprendente che in un clima di rinnovato ottimismo crypto, la storia di Ethereum stia risuonando con forza, guidando un interesse sproporzionato e quindi guadagni di prezzo. Come ha scritto la firma di investimento cripto Pantera Capital, "Il passaggio di Ethereum a PoS e le meccaniche deflazionistiche di EIP-1559 lo hanno reso un asset di utilità attraente. Gli investitori istituzionali stanno ora impiegando stablecoin basati su Ethereum e asset tokenizzati per coprire contro l'inflazione e accedere ai rendimenti elevati in DeFi." Questo riassume perfettamente perché Ethereum sta attualmente brillando: unisce l'appeal di un asset scarso alle prospettive di crescita di una piattaforma tecnologica, e il mercato sta premiando quel mix potente.
Regolamentazione favorevole e adozione mainstream
Oltre alle meccaniche del mercato e agli aggiornamenti tecnologici, l'attuale sovra-performance di Ethereum deve anche qualcosa al cambiante panorama normativo e macroeconomico, che ultimamente è stato più favorevole a Ethereum (e al crypto in generale) rispetto agli anni precedenti. Nel 2025, diversi sviluppi normativi in tutto il mondo - e soprattutto negli Stati Uniti - hanno ridotto l'incertezza per Ethereum, consentendo una maggiore adozione mainstream e investimenti. Questa accettazione istituzionale e chiarezza legale formano un vento favorevole che rafforza la posizione di Ethereum rispetto a Bitcoin al margine.
Un fattore importante è stata la già citata revisione normativa statunitense del 2025, che ha fornito la tanto cercata chiarezza sugli asset digitali. Il CLARITY Act e le leggi correlate hanno sostanzialmente codificato che Bitcoin ed Ethereum non sono titoli (dato che sono sufficientemente decentralizzati) e che dovrebbero invece essere regolati come merci dalla CFTC. Questa chiarezza legislativa ha messo fine a un periodo di paura che Ethereum potesse essere considerato un titolo non registrato (un rischio che aleggiava su molti altcoin). Classificando ETH accanto a BTC come una merce regolamentata, la legge ha aperto le porte alle istituzioni finanziarie tradizionali per includere con sicurezza Ethereum nelle loro offerte. I consulenti per gli investimenti possono ora trattare BTC ed ETH similmente, ad esempio, a oro o petrolio in termini di reportistica di conformità. Risultato: più grandi investitori sono a loro agio nell'allocare a ETH, sapendo che lo status legale è definito. Questa era una differenza tra il giorno e la notte rispetto a solo un paio di anni fa, quando i regolatori statunitensi stavano inasprendo il loro atteggiamento su certi prodotti cripto e c'era ambiguità sullo status di Ether (nonostante i precedenti funzionari della SEC avessero suggerito che non era un titolo, non era mai stato codificato). Le nuove leggi esentano esplicitamente le merci decentralizzate come ETH dai regolamenti sui titoli, riducendo notevolmente il rischio normativo.
Allo stesso modo, il passaggio della legge GENIUS (focalizzata sulle stablecoin) viene visto come rialzista per Ethereum. Questo disegno di legge statunitense sulle stablecoin - firmato in legge a metà 2025 - fornisce un quadro per l'emissione e l'utilizzo delle stablecoin, il che è significativo perché Ethereum è la piattaforma dominante per le transazioni di stablecoin (la maggior parte delle stablecoin principali come USDT e USDC utilizzano principalmente Ethereum). Come ha osservato Decrypt, la legislazione è "destinata a beneficiarel'Ethereum" come rete che sostiene tanta attività di stablecoin. Essenzialmente, un via libera legale per le stablecoin = un via libera per l'economia transazionale di Ethereum, poiché le stablecoin guidano un volume enorme su Ethereum. Questo probabilmente ha contribuito al sentimento positivo e ha incrementato la domanda di ETH intorno al momento dell'approvazione della legge. L'amministrazione di Donald Trump (come per lo scenario del 2025) è stata sorprendentemente pro-crypto in certi modi, con la legge stabilizzata e una leadership della SEC e del Tesoro favorevole alle criptovalute. Ad esempio, entro la fine del 2024 e all'inizio del 2025, la SEC statunitense sotto una nuova direzione ha ridotto la sua posizione aggressiva e ha persino fornito linee guida dicendo che “le attività di Protocol Staking…non devono registrarsi [come titoli]”, essenzialmente consentendo lo staking. Nell'annoänglich di maggio 2025, la Divisione della Finance della SEC ha dichiarato che alcuni staking di token PoS non sono un'offerta di titoli. Questo è stato una vittoria per Ethereum, poiché una preoccupazione era che offrire servizi di staking potesse cadere in un'area grigia. Con ciò chiarito, le istituzioni si sono sentite più sicure nel partecipare o offrire prodotti di staking di ETH. L'unico ostacolo è stata l'approvazione formale degli ETF di staking di Ether (su cui la SEC ha ritardato le decisioni a maggio), ma l'ottimismo cresce che questi arriveranno in tempo.
Fuori dagli Stati Uniti, le tendenze regolatorie globali sono state anche di supporto. La regolamentazione MiCA dell'UE (Markets in Crypto-Assets) approvata nel 2024 ha fornito un quadro completo per le criptovalute in Europa, fornendo chiarezza che probabilmente ha beneficiato l'uso di Ethereum nell'UE. Paesi come il Canada e il Brasile avevano già approvato gli ETF su ETH in precedenza, spianando la strada per gli Stati Uniti a seguire. Anche alcuni governi e banche centrali stanno sperimentando sistemi basati su Ethereum (ad esempio, le prove delle CBDC del Brasile e alcune emissioni obbligazionarie hanno utilizzato piattaforme compatibili con Ethereum). Tutto ciò serve a legittimare Ethereum agli occhi della finanza tradizionale.
Sul fronte macroeconomico, le condizioni hanno anche favorito Ethereum come investimento. Con le pressioni inflazionistiche e la politica monetaria ultra-espansiva degli primi anni del 2020, gli investitori hanno sempre più cercato asset alternativi. Bitcoin ha ottenuto la narrativa di "oro digitale", ma anche Ethereum ha iniziato ad essere visto come riserva di valore con potenziale di crescita. Per il 2025, il debito pubblico degli Stati Uniti aveva superato i 35 trilioni di dollari, sollevando preoccupazioniCertainly! Here's the content translated into Italian, following your format and skipping markdown links:
Contenuto: a proposito della svalutazione monetaria. In tale contesto, la scarsità di Bitcoin e le tendenze deflazionistiche di Ethereum emergono entrambe. “Gli investitori stanno cercando sempre più alternative al fiat... la narrativa di Bitcoin come ‘oro digitale’ ha guadagnato terreno... Ethereum, pur non essendo così raro, beneficia del suo doppio ruolo come token di utilità e asset deflazionistico,” osserva un’analisi dei venti macroeconomici favorevoli. Pertanto, Ethereum sta attirando alcuni degli stessi flussi di copertura macroeconomica che Bitcoin riceve, più un ulteriore interesse da parte di coloro che lo vedono come un'opportunità tecnologica. Il risultato è un maggiore flusso complessivo di capitali nella criptovaluta, con Ethereum che ne cattura una parte significativa.
Un altro aspetto è l’adozione culturale mainstream e la presa di coscienza collettiva. Nel 2021, il boom degli NFT ha introdotto Ethereum ad artisti, giocatori e celebrità. Entro il 2025, mentre l'hype si è raffreddato, il marchio di Ethereum come piattaforma web3 rimane forte. Molte applicazioni popolari (mercati NFT, progetti nel metaverso, app DeFi) usano Ethereum o i suoi layer-2, quindi Ethereum è sinonimo di innovazione nel settore crypto in un modo che Bitcoin non è. Questo significa che i nuovi arrivati nel mondo delle criptovalute – sia retail che aziendali – spesso trovano Ethereum più intrigante per casi d'uso concreti. Ad esempio, la crescita della finanza decentralizzata (DeFi) nel 2025 è stata notata come un fattore che alimenta l'ascesa di ETH. Se le aziende vogliono sperimentare applicazioni blockchain o tokenizzazione, è probabile che costruiscano su Ethereum. L'esplorazione di BlackRock sulla tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA) sembra essere incentrata sulla rete di Ethereum. La tokenizzazione di azioni, obbligazioni e altri asset è una tendenza in crescita (come un articolo scherzava, “il capitale crypto viene per le materie prime”) e tali sforzi spesso sfruttano lo standard ERC-20 di Ethereum. Mentre grandi attori della finanza come BlackRock, JPMorgan e altri perseguono progetti di tokenizzazione, incrementano intrinsecamente la domanda di ETH (per pagare il gas o come garanzia) e la fiducia in Ethereum come infrastruttura critica.
Vediamo anche che le discussioni governative stanno inclinando in un modo che avvantaggia Ethereum. Molti politici hanno imparato a differenziare Bitcoin ed Ethereum dalle migliaia di token più piccoli; parlano di regolamentare le stablecoin e la DeFi (che funzionano su Ethereum) in modo da integrarli nel sistema finanziario, piuttosto che vietarli. La formazione di gruppi di difesa dell'industria e il supporto bipartisan per una regolamentazione sensata delle criptovalute (come il Caucus per l'Innovazione Finanziaria degli Stati Uniti) hanno aiutato. Il passaggio di Ethereum a un PoS efficiente dal punto di vista energetico ha anche rimosso una grande preoccupazione ESG che lo affliggeva insieme a Bitcoin – ora Bitcoin si distingue come quello con alto consumo energetico, mentre Ethereum può essere adottato più facilmente da aziende preoccupate per l'impatto climatico. (Nel giugno 2025, un legislatore statunitense ha persino notato con approvazione il passaggio di Ethereum a PoS durante le audizioni sull'uso energetico delle criptovalute.)
In sostanza, Ethereum sta beneficiando di una convergenza di legittimità regolatoria e dell’accettazione di casi d'uso sempre più ampi. Questo ha sbloccato capitale che prima sedeva in disparte. Come ha detto un'agenzia di notizie crypto, “il cambiamento regolatorio del 2025 ha costruito una pista per l'adozione istituzionale. Bitcoin ed Ethereum non sono più mode speculative ma asset fondamentali in un sistema finanziario digitale-first.” Anche se tale affermazione è ampia, vediamo prove concrete: più fondi di Wall Street ora offrono esposizione a Ethereum, le aziende parlano di Ethereum nelle note strategiche, e persino i politici hanno iniziato a enfatizzare il potenziale di Ethereum nel fintech. Tutto ciò aumenta la fiducia generale nel detenere ETH, aumentando così la domanda. Quando svanisce l'incertezza del “e se la SEC dichiara ETH una sicurezza e lo bandisce?”, molti più investitori conservatori sono disposti a intervenire.
È importante notare che i venti favorevoli regolatori e mainstream beneficiano sia Bitcoin che Ethereum, ma Ethereum potrebbe sentire l'impatto più ora perché era storicamente più dubitato dalle istituzioni. Bitcoin aveva già raggiunto un livello di accettazione entro il 2021 (con i tesori delle società pubbliche e nazioni come El Salvador che lo adottavano). Ethereum spesso era la seconda scelta. Quindi, colmare il divario di credibilità normativa ha un effetto proporzionalmente maggiore sull'adozione di Ethereum. C'è anche la sensazione che Ethereum si allinei con la narrativa più ampia orientata al progresso tecnologico (contratti intelligenti, innovazione web3) che attira la Silicon Valley e i trader più giovani, mentre Bitcoin, pur essendo affidabile, è talvolta visto come più statico. Nel 2025, l’idea che Ethereum possa essere parte integrante della prossima generazione di internet (metaverso, social media decentralizzati, ecc.) è più mainstream. Questa narrativa significa che Ethereum suscita interesse non solo come “un altro coin” ma come una piattaforma che potrebbe rivoluzionare la finanza e l'informatica. Di conseguenza, quando ritorna l'appetito per il rischio sul mercato, Ethereum è un beneficiario primario.
Dall’altro lato, i rischi normativi rimangono minimi per Bitcoin a questo punto – è chiaramente una commodity, accolta anche da alcuni governi – mentre Ethereum affronta ancora un po’ di rischio competitivo e tecnico (ma non molto rischio legale ora). Se mai, le altcoin che sono considerate titoli (come certi token più piccoli per contratti intelligenti) potrebbero vedere gli investitori spostarsi su Ethereum come scommessa più sicura in quella categoria. Le recenti azioni di enforcement della SEC statunitense nel 2023–2024 hanno etichettato alcuni token (come XRP, SOL, ecc.) come potenziali titoli, ma Ethereum non è stato notoriamente colpito, rafforzando la percezione che si trovi in una classe diversa. Ciò probabilmente ha canalizzato alcuni potenziali investitori di altcoin verso ETH, che vedono come avente potenziale senza troppi bagagli normativi.
In sintesi, l'attuale corsa di Ethereum avviene in un clima in cui le leggi sono più amichevoli, i regolatori più accomodanti, e le grandi istituzioni stanno apertamente abbracciando le criptovalute. Ethereum ha uscito dall'ombra di Bitcoin per affermarsi come un asset accettabile in questi ambienti. Tale mainstreaming, combinato con tendenze macro che spingono gli investitori verso asset alternativi, ha aumentato la domanda di ETH rispetto a BTC. Come ha notato l’analista regolatorio Dan McArdle alla fine dello scorso anno, “il miglioramento dell'outlook regolatorio e il potenziale aumento dell'adozione istituzionale hanno portato gli osservatori a suggerire che la coppia ETH/BTC potrebbe essere vicina al suo minimo” – suggerendo che Ethereum potrebbe iniziare a guadagnare su Bitcoin, cosa che effettivamente fece mentre il 2025 si dispiegava.
Cicli di Mercato e la Rotazione delle Altcoin
Mentre i fondamentali e le istituzioni spiegano molto, alcune delle sovraperformance di Ethereum possono essere attribuite al naturale flusso e riflusso dei cicli di mercato crypto. Storicamente, Bitcoin tende a guidare nelle prime fasi di un mercato rialzista, e poi lo slancio si sposta su Ethereum e altre altcoin in una fase successiva – un fenomeno spesso chiamato “stagione delle altcoin”. Sembra che ci troviamo in una tale fase ora, dove il capitale si sta spostando da Bitcoin verso Ether e i suoi pari, amplificando i loro guadagni. Comprendere questa rotazione ciclica aiuta a mettere “in contesto” la spinta di Ethereum piuttosto che come un'anomalia.
Gli investitori veterani nelle criptovalute spesso osservano che Bitcoin si riavvia per primo, guidato dal suo ruolo di gateway e asset più sicuro, e poi una volta che Bitcoin ha ottenuto forti guadagni (e forse inizia a consolidarsi), gli investitori cercano rendimenti più elevati in asset più volatili. Ethereum, essendo la più grande altcoin, di solito è la prossima in fila a beneficiare. Questo schema è stato visto in cicli passati: ad esempio, alla fine del 2017, Bitcoin ha raggiunto un picco a dicembre e poi Ethereum ha raggiunto il suo picco poche settimane dopo a gennaio 2018, superando di gran lunga i guadagni percentuali di BTC. Nel ciclo 2020–2021, Bitcoin ha avuto una corsa enorme alla fine del 2020, poi all'inizio del 2021 Ethereum ha sovraperformato di gran lunga (con il prezzo di ETH che è saltato 5x da gennaio a maggio 2021, rispetto a BTC che è raddoppiato). La logica è che una volta che il movimento di Bitcoin è percepito come “stabilizzato,” i trader riassegnano a asset con capitalizzazioni di mercato più piccole come ETH, che possono muoversi più drasticamente a causa della loro base inferiore e del beta più alto.
Questo rally del 2025 sta seguendo un copione simile. Bitcoin ha avuto un rally massiccio dalla fine del 2024 all'inizio del 2025, superando i precedenti massimi storici e avvicinandosi alla fascia dei 100k-120k dollari. Entro l'inizio del terzo trimestre 2025, Bitcoin aveva probabilmente prezzato molte delle notizie positive (come le approvazioni degli ETF) e ha iniziato a scambiare in una fascia. È proprio qui che Ethereum ha preso fuoco. Come ha scritto un'agenzia a luglio, “le altcoin stanno sovraperformando Bitcoin... suggerendo una diversificazione più ampia dell'interesse all'interno dello spazio crypto”. I dati supportano questo: la dominanza di Bitcoin (la percentuale della capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute) è scesa dal ~54% all'inizio del 2025 al ~47% a metà anno. Nel frattempo, la dominanza di Ethereum e quella di altre altcoin è aumentata. La rivista Cointelegraph ha osservato a dicembre 2024 che Ethereum era stato sottoperformante, ma ha anche ricordato ai lettori che nei cicli di quattro anni di Bitcoin, Bitcoin spesso sovraperforma prima che il denaro ruoti verso Ether e le alt. Infatti, dopo l'halving di Bitcoin (che è avvenuto nel 2024) e il suo successivo balzo, è da manuale per la stagione delle altcoin seguire. Entro luglio 2025, molti hanno dichiarato che la stagione delle altcoin era arrivata. Le metriche sociali come l'Indice di Stagione delle Altcoin (che esamina quante delle principali monete stanno sovraperformando BTC) sono entrate nel territorio della “stagione delle altcoin”. La dominanza di Bitcoin è scesa da oltre il 50% alla metà del 40%, e monete come XRP, SOL, e altre hanno visto grandi rally, confermando la tendenza.
Ethereum, essendo la più grande altcoin, tende a guidare la carica della stagione delle altcoin. Abbiamo visto questo con il suo guadagno del 60% a luglio che ha oscurato Bitcoin. Secondo alcune misure, Ethereum ha sovraperformato Bitcoin di oltre il 70% in un certo periodo, “segnalando che siamo ora in un mercato di Ethereum,” come ha detto un commentario della stagione delle altcoin. Gli investitori al dettaglio e i trader crypto spesso usano Ethereum come proxy per il mercato delle altcoin – è più accessibile e ha una liquidità profonda, ma offre ancora più volatilità al rialzo rispetto a Bitcoin. Di conseguenza, una volta che la fiducia nel mercato crypto è alta (grazie ai guadagni precedenti di Bitcoin e ai fattori macro), i capitali speculativi confluiscono pesantemente su ETH. Molti trader negozieranno la coppia ETH/BTC come un modo per catturare questa rotazione, scommettendo efficacemente che Ether guadagnerà valore rispetto a Bitcoin. Nel 2025, quelle scommesse hanno dato i suoi frutti.Un altro dinamica in gioco è il ciclo psicologico e narrativo. All'inizio del 2024, la narrativa era tutta incentrata sulla ripresa di Bitcoin (con ETF, aziende che acquista, ecc.) – Ethereum era quasi un ripensamento e ha persino ritardato rispetto a monete più piccole a volte (la sua dominanza è caduta a livelli bassi). Alcuni massimalisti proclamavano "Ethereum è morto" o almeno vacillante, indicando il suo rapporto ETH/BTC che scende al di sotto dei livelli di supporto a lungo termine. Ma tale pessimismo estremo segna spesso punti di svolta. Entro la fine del 2024, il sentimento su Ethereum ha iniziato a riprendersi quando le persone aspettavano che se Bitcoin potesse raggiungere nuovi massimi, Ethereum sarebbe stato il prossimo. Abbiamo visto che uno dei "segni di vita" è stato il 29 novembre 2024, quando gli ETF su Ether hanno registrato più afflussi rispetto agli ETF su Bitcoin per la prima volta, suggerendo un'inversione imminente. Infatti, il prezzo di Ethereum ha iniziato a salire rispetto a quello di Bitcoin intorno a quel periodo, indicando che il ciclo stava girando. I mercati cripto sono riflessivi – una volta che i trader notano che Ethereum si sta distaccando rispetto a BTC, più persone si unisco, creando un'impennata autoavverante. Entro la metà del 2025, la narrativa si era completamente invertita: Ethereum era l'asset caldo e le persone hanno iniziato a chiedersi se Bitcoin avrebbe recuperato!
Questa natura ciclica è anche legata ai comportamenti di presa di profitto degli investitori. All'inizio di una corsa rialzista, gli investitori si fidano di più di Bitcoin, quindi è lì che vanno i soldi freschi. Dopo una grande corsa di Bitcoin, alcuni investitori riequilibrano – prendono alcuni profitti da BTC e cercano la "prossima opportunità", che spesso è Ethereum o altre altcoin di primo piano. Inoltre, i nuovi entranti che si sentono “esclusi” da Bitcoin a $100k potrebbero optare per acquistare Ether a pochi migliaia di dollari, pensando che abbia più potenziale di crescita (anche se il bias dell'unità è irrazionale, influisce sul comportamento). Nel luglio 2025, si percepiva che Bitcoin si era fermato vicino a $118k-$120k, spingendo i trader a spostare il loro focus. Come osservato dai analisti di mercato di OANDA, Bitcoin stava "dondolando" in una fascia ristretta, mentre "Ethereum si trova appena sotto i $3,800, digerendo la sua ultima corsa rovente". L'implicazione: Bitcoin stava prendendo il fiato, Ethereum si stava preparando per un possibile ulteriore rialzo. Spesso queste rotazioni si verificano più volte in un mercato rialzista, con ondate di attenzione che si spostano avanti e indietro.
È anche istruttivo osservare il prezzo di Ether in termini di Bitcoin (rapporto ETH/BTC). Quel rapporto ha raggiunto un picco nel giugno 2017 (~0.15 BTC per ETH) quando Ethereum quasi capovolse la capitalizzazione di mercato di Bitcoin, poi crollò, e raggiunse un picco di nuovo intorno a 0.088 BTC all'inizio del 2018. Nell'ultimo ciclo, il rapporto ETH/BTC ha raggiunto il picco intorno a 0.08 alla fine del 2021 in mezzo alla mania degli NFT, poi è sceso a circa 0.05–0.06 nel 2022–2023, e persino fino a ~0.03 entro la fine del 2024. Molti vedevano ~0.03 BTC come un supporto chiave (anche grossomodo il massimo del 2016 in quella coppia). Entro luglio 2025, il rapporto ETH/BTC era rimbalzato a un intervallo di circa 0.033–0.035 – un rimbalzo notevole ma ancora ben al di sotto dei massimi dei cicli precedenti. Alcuni analisti come Benjamin Cowen commentano che Ethereum ha spesso una spinta tardiva nel ciclo dove il rapporto ETH/BTC può spiccare notevolmente se prende piede una altseason euforica. Quindi parte dell'attrattiva speculativa è l'idea che il rapporto ETH/BTC potrebbe correre ulteriormente, il che significherebbe che Ethereum continuerebbe a superare Bitcoin per un po' di tempo. La previsione di sei mesi di Mike Novogratz su ETH>BTC e altri che prevedono che ETH potrebbe raddoppiare contro BTC stanno alimentando questo sentimento.
È cruciale notare, tuttavia, che queste rotazioni possono invertirsi se Bitcoin compie un altro grande movimento (per esempio, se BTC sfonda in modo convincente una barriera psicologica come $125k o $150k, potrebbe riguadagnare la leadership per un periodo). Alcuni strateghi ETF, come Juan Leon menzionato in precedenza, si aspettano che più tardi nel 2025, come i grandi brokerage tradizionali inizieranno a offrire Bitcoin ETF ai clienti, Bitcoin potrebbe vedere rinnovati afflussi e il vantaggio di flusso di Ethereum potrebbe normalizzarsi. Infatti, Balchunas ha sostenuto che gli Ethereum ETF probabilmente non supererebbero il 20% della quota di mercato degli ETF crypto a lungo termine, aspettandosi che Bitcoin mantenga la quota di maggioranza. Questo implica un'assunzione che dopo il clamore dell'altseason, ritorni un certo equilibrio. Ma nel breve termine, Ethereum sta "pizzicando sopra il suo peso", come ha detto Leon – il che significa, rispetto alle sue dimensioni più piccole, sta attirando un interesse fuori misura, e questo può persistere per settimane o mesi in un upswing ciclico.
Il clamore dell'altseason coinvolge anche altre monete oltre a ETH, ma Ethereum di solito beneficia indirettamente. Per esempio, luglio 2025 ha visto XRP salire del 428% in un mese dopo un esito legale positivo, che ha attirato attenzione verso le altcoin in generale. Solana (SOL) e altri hanno avuto forti rimbalzi anche. Tuttavia, Ethereum spesso serve come "indice" del mercato alt: quando le persone diventano rialziste sugli alts in generale, spesso allocano ETH come scommessa più sicura ad alta capitalizzazione tra di loro. Inoltre, i nuovi settori di moda (come i memecoins) spesso finiscono per coinvolgere Ethereum (ad esempio, molti memecoins utilizzano lo standard ERC-20 di Ethereum o i suoi DEX). Nel 2025, mentre si è verificata una certa frenesia di memecoin su Solana come notato da McArdle, Ethereum ha visto comunque molta attività speculativa di token mentre i volumi DeFi crescevano e le campagne di mining di liquidità riprendevano in alcuni protocolli. La rotazione del capitale all'interno del crypto può persino andare da Ethereum a alts più piccoli e viceversa – ma di solito Ethereum è un beneficiario netto nella prima altseason poi potrebbe ritardare l'estremo finale quando le piccole cap salire a livelli parabolici. Al momento, sembriamo essere nel mezzo del ciclo dove Ethereum sta superando Bitcoin eppure considerato una scommessa relativamente stabile rispetto alle small cap.
Va ricordato che il sentimento di mercato può diventare una sorta di profezia autoavverante. Una volta che i media e gli analisti iniziano a scrivere "Ethereum sta massivamente sovraperformando, ecco perché", attira più trader a quel trade (proprio come questo articolo stesso documenta ragioni che possono convincere alcuni lettori!). Il clamore intorno al “flippening” – l'idea che Ethereum superi Bitcoin in termini di capitalizzazione di mercato – riemerge invariabilmente quando ETH sovraperforma. Mentre è ancora una prospettiva lontana (la capitalizzazione di mercato di ETH è attualmente circa il 20-25% di quella di BTC), la sola speculazione può guidare un interesse incrementale. Nel luglio 2021, Goldman Sachs e altri hanno suggerito che ETH potrebbe eventualmente superare BTC a causa dei suoi casi d'uso, e Jim Cramer ha pubblicamente favorito ETH per il suo legame con gli NFT. Quegli argomenti ribollono ogni volta che ETH sale forte. Anche adesso, i social media cripto sono pieni di grafici sul flippening. “Potrebbe ETH flip BTC in questo ciclo?” diventa un argomento di discussione – forse irrealistico nel breve termine, ma il cambiamento psicologico di considerarlo è sufficiente per rendere più persone rialziste su ETH vs BTC. Diventa un vento narrativo favorevole per Ethereum che Bitcoin, in quanto incumbente, non ha un equivalente di (Bitcoin non ha un obiettivo superiore da inseguire; Ethereum sì).
In sintesi, la recente sovraperformanza di Ethereum è in parte un fenomeno ciclico. La forte corsa di Bitcoin ha posto le basi, e ora Ether e altre altcoin stanno recuperando e, in termini percentuali, superando i guadagni di BTC. Questa rotazione è un modello noto nei cicli ad alta volatilità del cripto – essenzialmente, l'appetito di rischio degli investitori aumenta man mano che il mercato rialzista procede, portandoli a cercare asset come Ethereum che possono offrire rendimenti più elevati. È un po' come nei mercati azionari: i blue chip salgono per primi, poi il capitale si sposta in azioni tecnologiche o piccole capitalizzazioni più tardi nel ciclo. Ethereum, un po' ironicamente data la sua dimensione, svolge il ruolo sia di blue-chip (secondo asset più grande) che di "azione di crescita tecnologica" nel crypto. Quindi ne beneficia in più punti, ma soprattutto durante le fasi di altcoin a rischio quando i trader sono disposti a uscire oltre Bitcoin per guadagni maggiori. Questo comportamento ciclico non diminuisce le vere ragioni fondamentali dietro l'ascesa di Ethereum, ma ne accentua i movimenti di prezzo. È per questo che vediamo Ethereum non solo superare Bitcoin, ma sovrastarne le prestazioni nel breve termine. Finché il sentimento cripto complessivo rimane positivo e l'esuberanza cresce, Ethereum è posizionato per cavalcare quell'onda e potenzialmente continuare a sovraperformare fino a quando il ciclo non matura o si resetta.
Può Ethereum Superare Bitcoin? Prospettive per la Rivalità ETH-BTC
L'esplosione di sovraperformanza di Ethereum solleva naturalmente la domanda: cosa significa questo per la gerarchia a lungo termine di Bitcoin ed Ethereum? Potrebbe Ether mai davvero “flippare” Bitcoin per diventare la criptovaluta più grande, o almeno mantenere un margine di prestazione costante? Mentre il futuro di Ethereum sembra più luminoso che mai, Bitcoin detiene ancora alcune posizioni elevate chiave. Un'analisi equilibrata suggerisce che Ethereum continuerà a ridurre il divario se le tendenze attuali persistono, ma superare Bitcoin in totale prominenza è un compito arduo che probabilmente richiederebbe una sovraperformanza sostenuta su più cicli – qualcosa non ancora dimostrato. Tuttavia, molti analisti vedono uno scenario in cui la quota di mercato di Ethereum e la sua notorietà crescono significativamente negli anni a venire, possibilmente anche rivaleggiando con quella di Bitcoin, specialmente se i punti di forza unici di Ethereum si manifestano completamente.
Dalla parte dell'ottimismo per Ethereum: Ha spesso superato Bitcoin in vari indicatori chiave, anche se non in capitalizzazione di mercato. Ad esempio, il numero di indirizzi attivi su Ethereum ha brevemente superato quelli di Bitcoin in alcuni periodi, indicando una maggiore attività degli utenti. Il valore di transazione giornaliero regolato su Ethereum supera regolarmente quello di Bitcoin – in un giorno specifico di luglio (storicamente e probabilmente ancora vero), Ethereum potrebbe gestire $9.4 miliardi di transazioni on-chain contro i $6.7 miliardi di Bitcoin. Questo evidenzia che l'uso della rete e il throughput economico di Ethereum sono in alcuni modi più grandi di quelli di Bitcoin, grazie a stablecoins e DeFi. Inoltre, il ruolo di Ethereum nell'economia web3 emergente significa che potrebbe catturare valore da settori emergenti multipli (finanza, arte, giochi, ecc.), mentre il ruolo di Bitcoin è più singolare (riserva di valore). Se si crede che il futuro del cripto sia multiforme e guidato dalle applicazioni, il potenziale di crescita di Ethereum potrebbe essere enorme – potenzialmente superando la crescita di Bitcoin. Infatti, alcuni modelli di prezzo e analisti hanno fatto previsioni da capogiro: ad esempio, un analista cripto citato da CoinDesk ha recentemente suggerito che Ether potrebbe salire a $15,000–$16,000 in questo ciclo (da meno di $4k ora) basato su modelli tecnicCrescita. Ciò implicherebbe una capitalizzazione di mercato di diversi trilioni di dollari per ETH, presumibilmente vicina o superiore a quella del Bitcoin se BTC non cresce altrettanto rapidamente. Sebbene tali obiettivi siano speculativi, riflettono un sentimento che la corsa di Ethereum potrebbe essere solo all'inizio rispetto a Bitcoin.
Il dibattito sul flippening spesso si concentra sui tassi di crescita relativi. Poiché la capitalizzazione di mercato di Ethereum è minore, non ha bisogno di crescere in termini assoluti per superare Bitcoin in termini percentuali. All'inizio del 2025, ETH era ~12-15% della dimensione di Bitcoin per capitalizzazione di mercato. Mantenendo guadagni percentuali più alti, Ethereum può aumentare quel rapporto. Storicamente, la volta più vicina in cui Ethereum è arrivato a superare Bitcoin è stata a giugno 2017, quando la capitalizzazione di mercato di ETH ha raggiunto ~83% di quella di BTC. Nel 2021, al picco, ETH ha raggiunto circa il 50% del capitale di BTC. A metà 2025, dopo il recente rally, Ethereum potrebbe essere intorno al 20-25% del capitale di Bitcoin. Per superare veramente, Ethereum avrebbe bisogno di un aumento di 4 volte rispetto a Bitcoin (es. ETH/BTC andando a >1.0). È un movimento grande, ma non inconcepibile su un orizzonte lungo se l'adozione di Ethereum continua ad accelerare e quella di Bitcoin rimane più lineare. La domanda cruciale è: Ethereum può mantenere la leadership delle performance oltre le fasi rialziste? Nei mercati orso o nei periodi di avversione al rischio, Bitcoin tende a mantenere meglio il valore (è sceso meno nel crollo del 2022, ad esempio, in termini di BTC Ether ha perso di più). Per sorpassare, Ethereum probabilmente deve dimostrare la sua resilienza e attrattiva anche nei periodi di ribasso o stabilità.
Alcuni esperti rimangono scettici sul fatto che Ethereum possa permanentemente superare Bitcoin. Per uno, Bitcoin ha la proposizione di valore ultra semplice e potente di essere oro digitale – una narrazione facilmente compresa da investitori tradizionali e persino dai governi. "Tutti possono comprendere 'oro digitale' — la percezione nella finanza tradizionale è quasi interamente Bitcoin", ha detto Dan McArdle di Messari, notando che Bitcoin ha dominato la percezione istituzionale nel 2024 con notizie su ETF e acquisti di tesoreria. La storia di Ethereum è più complessa, e mentre quella complessità porta opportunità, può anche confondere o scoraggiare alcuni allocatori conservatori. Bitcoin è anche più consolidato come riserva di valore – è passato attraverso più cicli ed è rimasto il bene principale, mentre Ethereum è molto cambiato e affronta ancora la concorrenza delle piattaforme. Parlando di concorrenza: Ethereum non compete solo con Bitcoin per i dollari degli investitori, deve anche confrontarsi con altre piattaforme di contratti intelligenti (come Solana, Cardano, ecc.). Se Ethereum dovesse inciampare (a causa di commissioni elevate o problemi tecnologici), le alternative potrebbero sottrarre un po' di utilizzo, danneggiando il caso ultra-bullish. In effetti, nel 2024 Ethereum ha visto una crescita stagnante in aree come gli NFT e il gaming, come hanno sottolineato analisti come Alex Thorn. Alcuni progetti più recenti e utenti al dettaglio hanno sperimentato Solana (che offre transazioni più rapide ed economiche e ha visto un boom dei memecoin nel 2024). McArdle ha persino detto "Il più grande concorrente di Ethereum è Solana... L'esperienza utente di Solana è molto migliore su L1, e nuovi partecipanti al dettaglio stanno affluendo verso Solana", anche se crede ancora che l'approccio incentrato sui rollup di Ethereum vincerà a lungo termine. La presenza di rivali capaci significa che Ethereum non può rilassarsi; per sfidare veramente il dominio di Bitcoin, deve anche respingere altri L1 e mantenere la sua posizione come piattaforma di contratti intelligenti principale.
Finora, la strategia di Ethereum di scalare con layer-2 (rollup) sembra funzionare – reti come Arbitrum, Optimism e Base di Coinbase stanno prosperando, portando utenti all'ecosistema di Ethereum senza congestionare troppo la catena principale. Oltre il 50% delle transazioni di Ethereum ora avviene su L2s, il che aiuta a scalare l'uso senza commissioni elevate. Se Ethereum riesce a scalare per gestire un'adozione di massa (tramite dati suddivisi, ecc.), potrebbe sostenere una porzione molto più grande dell'attività finanziaria mondiale. Questo è lo scenario in cui il valore di Ethereum potrebbe esplodere e avvicinarsi o superare Bitcoin. In parole più semplici, se Ethereum diviene il livello base per la finanza decentralizzata globale e forse altri settori (catene di approvvigionamento, reti sociali, ecc.), il suo mercato potenziale totale potrebbe essere enorme – più grande forse del TAM dell'"oro digitale" (anche se l'oro è un mercato da ~12T$, l'infrastruttura finanziaria globale è molte volte quella). Questo sottolinea il caso rialzista a lungo termine che il potenziale di mercato e utilizzo di Ethereum è maggiore di quello di Bitcoin.
Molti nella comunità Ethereum credono che il flippening sia inevitabile alla fine; molti puristi di Bitcoin credono che non accadrà mai perché il proposito singolare di Bitcoin e la sua offerta limitata gli conferiscono uno status unico che Ether (con protocolli in cambiamento e senza cap) non può uguagliare. La realtà potrebbe trovarsi nel mezzo: forse Ethereum non deve superare Bitcoin per essere considerato un pilastro uguale. Già, entro il 2025, spesso parliamo dei pilastri gemelli del crypto: Bitcoin ed Ethereum, ciascuno con il proprio ruolo. Un rapporto di VanEck nel 2024 lo ha ben espresso: “Bitcoin ed Ethereum, i pilastri gemelli della finanza digitale, hanno raggiunto altezze senza precedenti… la sovrapposizione tra Wall Street e crypto evidenzia come gli asset digitali siano diventati mainstream.” Piuttosto che uno che sostituisce l'altro, un esito più probabile è che coesistano al vertice, con la loro rivalità che spinge ciascuno a evolversi (anche se indirettamente). Bitcoin potrebbe integrare più funzionalità (es. drivechains o sidechains che abilitano i contratti) per rimanere competitivo, e Ethereum potrebbe puntare maggiormente sugli aspetti di denaro sonante per attrarre una maggior domanda di riserva di valore. Il mercato potrebbe trattare Bitcoin come l'asset definitivo di riserva di valore ed Ethereum come l'asset definitivo di utilità, assegnando loro capitalizzazioni di mercato che riflettono quelle diverse nicchie – forse ordini di grandezza simili.
Nel breve termine (i prossimi 6–12 mesi), molti analisti prevedono effettivamente che Ethereum continuerà a superare Bitcoin se il mercato rialzista continua. La visione di Novogratz di ETH > BTC fino alla fine del 2025 è stata notata. James Seyffart di Bloomberg ha menzionato un punto interessante: l'interesse di un Ethereum ETF potrebbe essere effettivamente guidato dall'aumento del prezzo di ETH, piuttosto che viceversa – una situazione del tipo "uovo o gallina". Se il prezzo di Ethereum continua a fare notizia (diciamo che supera i $5.000 e si dirige verso un nuovo massimo storico), ciò potrebbe attirare ancora più afflussi e acquisti al dettaglio, potenziandolo ulteriormente rispetto a Bitcoin. Un pezzo di previsione dei prezzi di CoinGape ha suggerito che i rialzisti puntano a un ETH di ~$5.400 se l'attività DeFi e la TVL (valore totale bloccato nella DeFi) continuano a crescere. Al contrario, Bitcoin potrebbe essere visto come un attore più lento (anche se ancora potenzialmente in salita costante verso, diciamo, $150k se le condizioni rialziste persistono). Quindi Ethereum potrebbe effettivamente vedere ulteriori guadagni che superano quelli di Bitcoin in termini percentuali, specialmente dato quanto terreno ETH ha perso rispetto a BTC durante il mercato ribassista del 2022 (ETH/BTC è sceso significativamente; ha spazio per tendere più in alto).
Detto ciò, voci prudenti avvertono che Bitcoin non sarà facilmente detronizzato. Per uno, Bitcoin ha il vantaggio del primo arrivato e della più semplice proposizione di valore (qualcosa che attrae i governi – ad es., è quello adottato come valuta legale o negli esperimenti delle riserve delle banche centrali, non Ethereum finora). Inoltre, la liquidità e la chiarezza regolamentare di Bitcoin sono attualmente ancora migliori rispetto a quelle di Ethereum (nessuno mette in discussione lo status di commodity di Bitcoin, mentre Ethereum, sebbene per lo più considerato commodity, ha avuto alcuni detrattori). C'è anche l'ancora psicologica: Bitcoin come "indice" del crypto. Anche se Ethereum crescesse di valore uguale, molti considerano BTC come il benchmark. Un pezzo di Nasdaq.com francamente ha detto “questo grande obiettivo per Ethereum sembra più lontano che mai”, notando che all'inizio del 2024 la capitalizzazione di mercato di Bitcoin era di $1.7T contro i $234B di ETH (un enorme divario). Ovviamente, quei numeri sono cambiati con i recenti rally, ma sottolinea che Ethereum ha avuto un grande ribasso rispetto a Bitcoin dal 2021 al 2024, quindi sta scendendo in una buca. “Il flippening sembra più lontano che mai… Ether è sceso di oltre il 50% rispetto a Bitcoin dal 2021”, verso la fine del 2024. Infatti, ETH/BTC verso la fine del 2024 è persino sceso sotto il picco del ciclo precedente (2016), il che era scoraggiante per i massimalisti di ETH. Mostra che Bitcoin può riaffermare fortemente il suo predominio. Se, ad esempio, le condizioni macro causassero un volo verso la qualità nel crypto, Bitcoin probabilmente sovraperformerebbe in un ribasso (come ha fatto nel crollo del 2022, relativamente parlando).
Infine, quanto è brillante il futuro di Ethereum? Estremamente luminoso, se si guardano le tendenze di sviluppo e adozione – ma non senza sfide. Il prossimo decennio di Ethereum potrebbe vederlo alimentare un settore della finanza decentralizzato da trilioni di dollari, servire come livello di regolamento per titoli e asset digitali globali, e ospitare nuove innovazioni come reti sociali decentralizzate o economie di gioco. Se questi si realizzassero, il valore di Ethereum potrebbe essere ordini di grandezza più alto, potenzialmente rivaleggiando con la capitalizzazione di mercato delle più grandi aziende tecnologiche o persino delle principali valute. Vitalik Buterin spesso parla di rendere Ethereum sufficientemente scalabile per essere "la spina dorsale del sistema finanziario mondiale". I pezzi (layer-2s, sharding, ecc.) vengono messi in atto per cercare di realizzare quella visione. Nel frattempo, il percorso futuro di Bitcoin è più stabile: probabilmente rimarrà un'ottima riserva di valore, forse raggiungendo uno status simile all'oro e una capitalizzazione di più trilioni di dollari se più istituzioni e persino banche centrali lo detengono come riserva. In termini di crescita percentuale, Ethereum ha probabilmente più upside perché è più piccolo ora e ha più leve di crescita (miglioramenti tecnologici, nuovi casi d'uso). Ma ha anche più rischi di esecuzione e di concorrenza.
Nel prossimo futuro, un evento cruciale potrebbe essere una potenziale approvazione di un ETF su Bitcoin spot negli Stati Uniti (ampiamente anticipata per il 2024/2025). Se/quando ciò accadrà, Bitcoin potrebbe vedere un'enorme ondata di afflussi, possibilmente riequilibrando temporaneamente le carte. Tuttavia, interessante è che, approvando quasi contemporaneamente gli ETF su Ethereum, i regolatori hanno garantito che Ethereum non sia troppo lontano. Anche all'orizzonte: se i regolatori consentiranno gli ETF di staking di ETH o se più aziende inizieranno ad accumulare pubblicamente ETH (simile al BTC di MicroStrategy).Strategia), queste potrebbero catapultare ulteriormente Ethereum. Abbiamo visto i primi barlumi di ciò (l'acquisto da 2 miliardi di BitMine, l'aggiunta di ETH da parte di Cosmos Health). Se una figura alla Elon Musk o un grande fondo sovrano annunciasse una grande allocazione in Ether, sarebbe un cambiamento di paradigma simile all'acquisto di Bitcoin da parte di Tesla nel 2021. Finora, ciò non è avvenuto su larga scala, ma la possibilità cresce man mano che Ethereum si dimostra valido.
Un ultimo fattore è il momentum della comunità e dello sviluppo. Ethereum ha una delle più grandi comunità di sviluppatori nel settore cripto e continua a produrre miglioramenti e applicazioni (l'ascesa degli ecosistemi Layer-2 come Superchain di Optimism, zkSync, ecc., tutti ancorati a Ethereum). Lo sviluppo di Bitcoin è molto più lento e conservativo (anche se robusto a suo modo per i suoi obiettivi). Su un arco temporale sufficientemente lungo, se Ethereum continua a evolversi e Bitcoin rimane statico, Ethereum potrebbe, in teoria, assorbire molte funzioni – ma la semplicità di Bitcoin è anche la sua forza (minore superficie di attacco, politica monetaria affidabile, ecc.).
Pertanto, molti vedono il futuro come complementare: Bitcoin come oro digitale e base di liquidazione per il valore, Ethereum come petrolio digitale che alimenta l'economia decentralizzata. Entrambi possono prosperare, e un investitore potrebbe voler avere esposizione a ciascuno. "C'è molto spazio per la crescita sia di ETH che di BTC", come ha notato saggiamente una newsletter di Coinbase. In un scenario in cui il cripto nel suo complesso si espande, diciamo, a una classe di asset da 10 trilioni di dollari (da circa 2 trilioni di dollari ora nel 2025), è concepibile che Bitcoin possa rappresentare 5 trilioni di quell'importo e Ethereum 3 trilioni (con il resto alts) – il che sarebbe ancora inferiore a un flip ma entrambi massicci. O magari Ethereum cresce fino a eguagliare Bitcoin a circa 4 trilioni di dollari ciascuno. È difficile prevedere con precisione, ma ciò che è chiaro è che il ruolo di Ethereum sta diventando quasi indispensabile quanto quello di Bitcoin nel panorama cripto.
Per l'orizzonte immediato, il focus è sul fatto che Ether possa sostenere la sua guida nella seconda metà del ciclo attuale. Elementi chiave da osservare: Ethereum rompe il suo massimo storico precedente (~4.870 dollari da novembre 2021)? Se sì, potrebbe avviarsi verso una scoperta dei prezzi parabolica, superando BTC che è anche in scoperta ma con presunte resistenze più pesanti a cifre tonde. Inoltre, i metriche di rete di Ethereum (come il valore totale bloccato in DeFi, l'attività NFT, l'uso di L2) aumentano? I segnali puntano in alto: il TVL DeFi di Ethereum sta rimbalzando e nuove applicazioni (come il prestito di beni reali, piattaforme DeFi istituzionali) stanno lanciando. Se le metriche di utilizzo confermano che l'utilità di Ethereum sta crescendo insieme al prezzo, ciò rafforza la legittimità del rally e potrebbe attirare più allocatori a lungo termine.
In conclusione, la performance superiore di Ethereum rispetto a Bitcoin è il prodotto di molti fattori intersecanti: l'adozione istituzionale attraverso ETF, l'accumulo di balene e aziende, la tokenomics migliorata, i via libera normativi e la rotazione del mercato ciclica. Ciascuno di questi ha contribuito a rendere Ether la stella dei mesi recenti. Sebbene Bitcoin rimanga il campione del mondo cripto, Ethereum appare sempre più come un contendente formidabile che porta un valore diverso sul ring. Il suo futuro appare estremamente luminoso, con probabili ulteriori guadagni in arrivo se continua su questa traiettoria. Come in qualsiasi mercato, ci saranno colpi di scena – la volatilità di Ethereum è maggiore, e non si dovrebbe sottovalutare Bitcoin (spesso ruggisce di nuovo). Ma al momento, Ethereum ha saldamente attirato l'attenzione di narrativa e investitori, e molti credono che questo potrebbe essere il ciclo in cui Ethereum brilla di più.
Sia Bitcoin che Ethereum sono entrati nell'arena finanziaria mainstream, e piuttosto che una battaglia "aut aut", la storia potrebbe essere una "e": Bitcoin ed Ethereum che guidano la maturazione del cripto. Tuttavia, l'energia competitiva tra i due sta stimolando innovazione e investimenti che sollevano l'intero settore. Per i cripto-enthusiasts e gli investitori, vedere Ether superare Bitcoin è un promemoria che il mercato cripto non è statico – la leadership può cambiare man mano che la tecnologia evolve e emergono nuove opportunità. L'ondata di Ethereum nel 2025 esemplifica quella dinamica evoluzione, e che alla fine superi o meno Bitcoin, si è cementato come un fondamentale pilastro del mondo degli asset digitali con un futuro molto promettente davanti. Come potrebbe dire l'Associated Press in tono analitico: l'ascesa recente di Ethereum riflette una convergenza di entusiasmo degli investitori e progresso fondamentale, contrassegnandolo come una criptovaluta che ha trovato la sua identità – una che, almeno per ora, sta oscurando il suo rivale più anziano nella corsa per la supremazia cripto.