世界の金融システムは、1973年以来、国際間の取引を容易にするメッセージング・ネットワークである国際銀行間通信協会（SWIFT）に大きく依存しています。しかし、デジタル経済が拡大するにつれて、新たな競争者が現れました。それが安定コインです。これらのブロックチェーンベースの資産は、米ドルのような安定した準備金にペッグされており、国境を越えた資金移動の方法を再構築しています。SWIFTが対応に苦しんでいる速度、手頃な価格、透明性を約束しているのです。既存の金融インフラと新興のデジタル代替手段の間の緊張は、銀行、企業、および個々のユーザーにとっての意味を持つ、グローバルな支払いにおける基本的なシフトを浮き彫りにしています。
現代金融におけるSWIFTの遺産と限界
SWIFTは、標準化されたメッセージフォーマットとコードを使用して、200カ国以上の11,000の金融機関間で支払い指示を中継する、加盟金融機関が所有する協同組合として運営されています。
SWIFTネットワークは実際にお金を動かすわけではなく、支払い指示を含む安全なメッセージを送信し、実際の決済はコルレス銀行関係を通じて行われます。年間150兆ドルを超える価値に達する日常の取引を処理している一方で、そのインフラはデジタル優先の経済においてその古さをますます示しています。
送金は、各中間機関が処理時間、コンプライアンスチェック、および手数料を追加するコルレス銀行チェーンに依存しているため、通常3〜5日かかります。この多層的なアプローチは、連鎖的な非効率性を生み出します。国境を越えた支払いは手数料の平均6%がかかり、企業および個人が隠れた手数料、通貨換算のマーケアップ、そして不透明な価格構造の負担を負います。小額の送金は特に不均衡に苦しんでおり、取引額の10〜15％もの高い手数料がかかることもあります。
システムの中央集権的な設計も、運用上の脆弱性と地政学的な影響力のポイントを作り出します。さまざまな国際制裁体制の期間中に示されたように、SWIFTアクセスは武器化され、影響を受けた国が代替システムを模索する可能性があります。
一括処理、タイムゾーンの不一致、手作業による介入要件などの技術的制約が取引をさらに遅らせます。ボラティリティの高い通貨を持つ新興市場や、顧客が限られている小規模企業にとって、これらの非効率性は事実上、世界的な商取引への参加を制限しています。
SWIFTはこれらの課題を認識し、グローバル決済革新（GPI）イニシアティブを立ち上げてスピードと透明性を向上させました。参加銀行での平均決済時間を24時間に短縮させましたが、根本的にはコルレス銀行モデルに制約されています。リクイディティ管理の課題を引き起こし、特に発展途上市場を対象とする小規模金融機関にとって課題を引き起こします。
安定コイン決済レールの出現と進化
安定コインは、ブロックチェーンのプログラマビリティとスピードを伝統的な通貨の価格安定性と組み合わせた、金融技術におけるパラダイムシフトを表しています。
ビットコインのようなかつての暗号通貨とは異なり、テザー（USDT）、USDコイン（USDC）、バイナンスUSD（BUSD）などの安定コインは、様々な裏付けメカニズムを通じて一貫した価値を維持しています。この安定性は急速な採用を推進し、市場資本化が1500億ドルを超え、国境を越えた取引量は年間2.5兆ドルを超えています。
安定コインの技術アーキテクチャは、従来の仲介者を完全にバイパスすることを可能にします。Ethereum、Solana、Stellarなどの公開ブロックチェーン上で、またはJPMorganのOnyxのようなプライベートネットワーク上で動作し、分散型台帳技術を活用して不変かつ検証可能なトランザクション記録を作成します。決済の最終性は、数日ではなく数分で発生し、ビジネス時間や休日に関係なくシステムは連続して動作します。トランザクションの手数料は通常0.1%から1%で、従来の手数料よりも1桁低い改善を示しています。
この効率性は、特に送金と貿易金融にとって変革的であることが証明されています。移民労働者が資金を家に送る際に、従来の送金業者が課す高い手数料や危険な為替レートを避けることができます。
研究によれば、安定コイン送金ルートは、Western UnionやMoneyGramのようなサービスと比較して年間120億ドルの節約をユーザーにもたらします。同様に、輸出入業者はより迅速な決済を通じて運転資金の要件を削減し、多くの取引で高価な信用状の必要性を排除できます。
金融インフラプロバイダーが安定コインの可能性を認識するにつれ、機関の採用が加速しています。Visaのような決済ネットワークは、Ethereumブロックチェーン上でUSDCのトランザクションを決済し、BNY Mellonのような企業からのカストディソリューションは、企業のトレジャリが求めるセキュリティ保証を提供しています。
JPMorganやHSBCなどの銀行大手は、機関顧客向けに安定コインのような手段を組み込んだ独自のブロックチェーンベースの決済システムを開発しており、高額送金にも技術の有効性を示しています。
... Content: 準備金要件の確立、発行者のライセンス付与、運用基準の設定を目指す - これらは制度的信頼を確立するために必要なステップだが、コンプライアンスコストを増加させる可能性がある。
異なるブロックチェーンネットワーク間、および暗号資産と伝統的金融の間の相互運用性の課題が続く。ステーブルコイン取引をサポートするブロックチェーンは多く存在するが、流動性の分断化や技術的な非互換性がネットワーク効果を制限している。
異なるブロックチェーンを接続するクロスチェーンブリッジがセキュリティ侵害を受け、この進化する環境における技術的リスクを浮き彫りにした。Interledger Protocolや新たなクロスチェーン標準のような業界の取り組みがこれらの制約に対処しようとしているが、完全な統合にはまだ何年もかかる見通しだ。
ステーブルコイン発行者への信頼もまた重要な懸念事項を示している。主要なステーブルコインの多くは担保付きであり、その価値は発行者が適切な準備金を維持することに依存している - これは通常、ドルや国債、他の流動資産から成る。これらの準備金に関する透明性は発行者ごとに大きく異なり、償還保証についての不確実性を生み出している。
市場メカニズムに依存し、直接担保を持たなかったアルゴリズムステーブルコインTerraUSDの2022年の崩壊は、強力なバックモデルの重要性を浮き彫りにし、広範なセクターへの信頼を失わせた。
多くのブロックチェーンネットワークにおいて、スケーラビリティ、エネルギー消費、セキュリティに関する技術的な課題が依然として残っている。高ボリュームの決済処理は、初期のブロックチェーンであるBitcoinやEthereumがネイティブに処理できる能力をはるかに超えたスループット能力を必要としている。次世代のソリューションは、レイヤー2プロトコル（既存のブロックチェーン上に構築された二次的なフレームワーク）、特化した決済チェーン、代替のコンセンサスメカニズムを含んでおり、これらの制限に対処しようとしている。現在ではいくつかが伝統的なカードネットワークに匹敵するトランザクション容量を示している。
SWIFTの対応と新興ハイブリッドエコシステム
SWIFTはデジタル競争に直面して静止してはいない。この協同組合は、SWIFT gpi（グローバルペイメントイノベーション）やブロックチェーン技術を使った実験といったイニシアティブを通じてインフラを現代化することに大規模な投資をしてきた。
2023年の試験では、SWIFTメッセージと複数のブロックチェーンネットワークとの相互運用性を示し、既存のシステムが完全に置き換えられるのではなく、新しいデジタルレールと通信できる可能性を示した。
世界中の主要な金融機関とほぼすべての接続を持つことがSWIFTの最も強力な利点であり、ネットワーク効果を享受できるため、新興の代替案が競争するのに苦労している。コアバンキングシステムとの深い統合、確立されたコンプライアンスプロセス、機関のなじみ深さが、潜在的な脱退者にとって大きな切り替えコストを生み出している。特にセキュリティと安定性がコスト考慮よりも重要視される高額な機関間送金において、SWIFTの地位は短期的には比較的安全に見える。
全体的な置き換えではなく、異なるレールが異なる目的にサービスを提供するハイブリッドエコシステムの出現が最も可能性の高い結果である。
ステーブルコインは、eコマース決済、フリーランサー報酬、個人送金のように、スピードとコスト効率を優先するセクターにおいて、市場シェアを増やす可能性がある。SWIFTによって支えられた伝統的な銀行チャネルは、大規模な企業間取引、証券決済、および広範な規制監視を必要とするシナリオでの支配を維持するかもしれない。
この共存モデルは、伝統的な金融機関と暗号インフラプロバイダ間の協力を通じて既に現れている。DBS、スタンダードチャータード、BNYメロンを含む主要な銀行は、規制の枠組み内でステーブルコインの効率性を活用するデジタル資産部門を設立している。銀行がメッセージングとコンプライアンスにSWIFTを維持しつつ、銀行間送金にステーブルコインを使用する決済モデルは、両システムの強みを組み合わせた実践的な移行アプローチを表している。
国際送金の未来
ステーブルコインが現在のニッチを超えてSWIFTの代替として広がるためには、いくつかの開発が必要である。主要な司法管轄区での規制の明確性が制度的信頼を提供し、クロスチェーンの相互作用における技術標準がネットワーク効果を強化するだろう。直接の中央銀行支援や預金保険メカニズムを含めた、より強固なステーブルコイン準備モデルが、持続的な信頼の問題に対処できるだろう。
プログラム可能な金融の台頭 - あらかじめ定義された条件によってトリガーされる自動化されたプロセス - は、ステーブルコインのインフラで最も変革的な側面を表している。単純な送金を超えて、スマートコントラクトは、エスクローサービス、条件付きリリース、多者間の決済など、仲介者の関与なしに洗練された支払いフローを実現できる。これらの能力は、SWIFTのメッセージング機能を超えており、ステーブルコインが既存のプロセスを単に置き換えるだけでなく、支払いプロセスを再定義する可能性を示唆している。
中央銀行デジタル通貨は、この進化に大きく影響するだろう。政府が支援するデジタル通貨は、伝統的なシステムの安定性と規制準拠を提供すると同時に、ブロックチェーンの効率の向上を捉えるだろう。特に異なる国のデジタル通貨間の相互運用性が不可欠とされるクロスボーダー取引において、民間のステーブルコインはCBDCと共存する可能性がある。
ステーブルコインは、国際送金におけるSWIFTの半世紀にわたる支配に対する最も実行可能な挑戦を表している。まだ伝統的なレールを完全に置き換える位置にはなくとも、その成長は分散化された、効率的なグローバル金融への根本的な移行を示している。規制フレームワークが整い、技術的な制約が解消されるにしたがって、来る10年は小売業および機関での採用が加速するであろう。国際送金の未来はますますデジタル化が進む見込みであり、ステーブルコインは世界中の価値の動きを再構築する上で中心的役割を果たすだろう - これまで以上に速く、安く、透明に。