欧州連合がMarkets in Crypto-Assets (MiCA) 規制により暗号市場への監視を強化する中、ユーザーは規制の課題に直面しているTetherのUSDTの代わりとなるステーブルコインを探しています。
MiCAの概要、なぜUSDTが問題になっているのかを確認し、2025年までヨーロッパで使用できる5つの安全なステーブルコインについて、コンプライアンスとユーザーの信頼を保証します。
MiCA の理解: 暗号資産のための規制フレームワーク
MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）は、EUによる初の包括的な暗号資産規制の試みで、法的安定性を提供し、消費者を保護し、イノベーションを促進しながら金融の安定を確保することを目指しています。2023年6月29日に施行され、フェーズ実装により、III章とIV章が2024年6月30日に適用され、完全な規制は2024年12月30日に実施されます。
ステーブルコインについて、MiCAは以下の2つの主要タイプに分類されます:
- 電子マネートークン (EMTs): 単一の公的通貨を基準にして価値を安定させるステーブルコイン、例えばUSDTとUSDCなど、電子マネーと似た機能を持ちます。
- 資産参照トークン (ARTs): 複数の資産、例えば通貨や商品バスケットを基準にして価値を安定させるステーブルコイン、DAIやPAXGが例です。
発行者の主な要件には以下が含まれます:
- フランスのAutorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) などの適切な当局からの承認を得ること。
- 十分な準備金を維持し、流動的資産で1:1の裏付けを確保し、発行者自身の資産から分離すること。
- ホワイトペーパー、定期的な報告、監査を通じて透明性を提供し、消費者保護と市場の統合を確保すること。
このフレームワークは、以前の断片化された国内規制を統一し、特に暗号資産サービスプロバイダー (CASPs) やトークン発行者に対して、特にステーブルコインに大きな役割を果たす更に明確なルールを設定します。
欧州で問題となっているUSDT: 規制とコンプライアンスの課題
最近の報告で約1380億ドルを超える市場キャップを持つUSDペッグステーブルコインであるTetherのUSDTは、MiCAに準拠していないため、欧州で大きな障害に直面しています。主要な問題には以下が含まれます:
- 承認の欠如: MiCAはステーブルコイン発行者に承認を求めていますが、Tether LimitedはEUで必要なEMIまたは同等のライセンスを取得しておらず、規制当局の懸念を呼んでいます。
- 透明性の懸念: USDTの準備金の裏付けに対する歴史的な調査、特に十分な米ドルやその同等物を保持しているかどうかに関する過去の論争があるため、MiCAの透明性と報告要件と衝突しています。報告によれば、Tetherは監査可能な準備金の適合証明を提供するのに困難を抱えており、その立場をさらに複雑にしています。
- 取引所の対応: 主な取引所はMiCAの施行に対し対応しています。例えば、Coinbaseは2024年12月に、準拠していないことを理由に2024年12月13日までに欧州ユーザー向けにUSDTを上場廃止する予定であると発表しましたが、Crypto.comもそれに続き、2025年1月31日までにUSDTの取引を制限しました。これらの行動は、USDTへの規制圧力を反映しており、EUでの実用性に影響を与える可能性のある禁止または制限に繋がっています。
USDTの準拠に関する不確実性と、MiCAの厳格な準備金と流動性の要求（例えば、大発行者の場合、EU銀行に60%以上を要求）との組み合わせが、Tetherにとって運営を経済的に困難にし、ヨーロッパのユーザーにとって市場の混乱を引き起こす可能性があります。
USDTの安全な代替: 2025年向けMiCA準拠のステーブルコイン
USDTの課題に鑑み、ここでは2025年までヨーロッパで安全に使用できる5つのMiCA準拠のステーブルコインを紹介し、多様なユーザーのニーズに対応するためのUSDおよびユーロペッグのオプションを提供します:
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USDC (USD Coin):
- 発行者: Circle Internet Financial Limited, a global fintech company.
- ペッグ先: 米ドル, 1:1の換金比率で。
- コンプライアンス: 2024年7月にフランスのACPRからEMIライセンスを取得し、USDCは初の主要なMiCA準拠のステーブルコインであり、定期的な準備金確認による透明性を確保します。
- 利点: 取引所で広く受け入れられており、主要な金融機関によって完全に予約された資産によって支えられ、小売および機関投資家の両方に適している。
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- 発行者: Circle Internet Financial Limited。
- ペッグ先: ユーロ、1:1で換金可能で、ヨーロッパの取引に理想的。
- コンプライアンス: CircleのフランスのEMIライセンスを通じてMiCA準拠であることを確保し、規制遵守と透明性を保証します。
- 利点: ユーロに直接ペッグされており、EUユーザーに安定性を提供し、予備された資産によって支えられ、シームレスな越境決済を促進します。
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- 発行者: フランスの大手銀行Société Généraleの暗号部門であるSociété Générale-FORGE。
- ペッグ先: ユーロ、完全な担保と透明性を伴い。
- コンプライアンス: 規制された機関によって発行され、MiCA準拠を確保し、Ethereum、Solanaで運用され、2025年までにはXRP Ledgerへの拡大を予定しています。
- 利点: 信頼性があり、特に機関投資家に対して信頼と安定性を提供する。
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- 発行者: StablR。
- ペッグ先: ユーロ、安定性のために100%の現金準備。
- コンプライアンス: マルタでのStablRのEMIライセンスを通じたMiCA準拠を確保し、規制基準を満たしています。
- 利点: ユーロペッグの代替を提供し、低取引コストとグローバルにアクセス可能であり、コンプライアンスを求めるヨーロッパのユーザーに適しています。
これらの代替案は、規制されたステーブルコインへの需要の増加を反映しており、ユーロペッグのオプションが通貨の主権に焦点を当てたMiCAのために注目を集めていますが、USDCやUSDRのような米ドルペッグのオプションはドルの流動性を必要とするユーザーに対応します。
結論
MiCAの実施はヨーロッパのステーブルコインランドスケープを変えており、ユーザーを安全性、透明性、法的確実性を確保するための規制された代替案に向かわせています。
MiCA準拠のステーブルコイン、USDC、USDR、EURC、EURCV、EURRを選択することは、規制要件に合致するだけでなく、ユーザーの信頼と市場の安定性を高めます。EUは引き続き規制アプローチを精査しており、これらのオプションは従来の金融とデジタル経済の橋を提供するための安全な手段として浮上しています。