アルゴリズムステーブルコインの謎を解明: 完全ガイド

ステーブルコインは一般に知られています。価値が法定通貨、最も多いのが米ドルに直接結びついたデジタル資産です。しかし、このペグはどのように維持されていますか？TetherのUSDTとCircleのUSDCのステーブルコインは、実際のお金や国債、その他の実世界の金融資産によって支えられています。

しかし、今、新たな顔が現れています。アルゴリズムステーブルコインが暗号通貨の世界を征服しに来ています。2025年において、それらはどのように機能し、何であり、信頼できるのでしょうか？調査してみましょう。

アルゴリズムステーブルコインを理解する

デジタル資産の広範な採用における重要な課題はその変動性でした。価値が日々変動する可能性があるため、人々はデジタル通貨の概念を受け入れるのをためらっていました。トレーダーにとっては、価格変動で積極的に利益を得ることが良いことでしたが、普通のユーザーが未来のためにデジタル形態の資産を確保できることを保証する必要があるのは悪いことでした。

その時、ステーブルコインがハリウッドスタイルで登場しました。その導入からわずか数年で、ステーブルコインは進化を続ける暗号通貨世界の本当の血液となりました。

ステーブルコインの登場：通常は米ドルのような法定通貨に安定した価値を維持するように設計された暗号通貨。これらの新しいデジタル通貨は、ビットコインやイーサリアムとは異なり一定の価格を持ち、ここでその詳細について触れていきます。

ステーブルコインは、暗号通貨と従来の金融システムの間の不可欠なリンクとして登場し、取引や貿易を円滑にし、市場の変動から投資家を保護する役割を果たしています。

しかし、そのすべてのステーブルコインが同じではありません。価格安定性を達成するためのアプローチが異なります。

もっとも一般的な種は、アルゴリズム、暗号担保型、そして法定通貨担保型ステーブルコインです。資産の準備に依存する代わりに、アルゴリズムステーブルコインは数式やスマートコントラクトを通じてその価値を維持しようとします。

この新しいアプローチにより、アルゴリズムステーブルコインは担保準備を必要とせずに安定性を提供することを目指します。これは、効率と分散化を重視する業界にとって大きな前進です。

アルゴリズムステーブルコインの進化は、成功、失敗、試行錯誤を伴うものでした。

アルゴリズムステーブルコインとは？

「アルゴリズムステーブルコイン」という用語は、物理的な準備を保持せずに、その価値を維持するためにスマートコントラクトとアルゴリズムに依存する暗号通貨を指します。

はい、その通りです。アルゴリズムステーブルコインの価値をサポートする実際の担保はありませんが、そのアイデアは機能します。

このアイデアは、担保ステーブルコインが抱える問題に対する新しいアプローチとして生まれました。これは、準備の効率が悪く、集中化のリスクが伴います。

アルゴリズムによって決定されるステーブルコインは、インフレーションと需要を動的に制御する中央銀行の機構に類似したモデルを提供した2017年のBasis（以前はBasecoinとして知られていた）などのプロジェクトに起源を持っています。規制上の懸念からその閉鎖に至りましたが、Basisは後に続くアルゴリズムステーブルコインの基盤を築きました。

供給の弾力性のアイデアはアルゴリズムステーブルコインの基本です。

価格がペグを超えた場合、プロトコルは価格を下げるためにステーブルコインの供給を増やすことを決定します。反対に、価格がペグを下回った場合は供給が減少します。ほとんどの場合、これは人の指導なしに自動でこれらの変更を行うことができるオンチェーンガバナンスとスマートコントラクトの助けを借りて行われます。

アルゴリズムステーブルコインはさまざまなブロックチェーンで動作することができますが、イーサリアムの強力なスマートコントラクト機能は市場のリーダーとなっています。ただし、他のプラットフォームも低いトランザクションコストとスケーラビリティを活用してアルゴリズムステーブルコインプロジェクトをホストしています。ソラナとバイナンススマートチェーンがその例です。

暗号エコシステムの中で、これらのステーブルコインは複数の目的を果たします。分散型取引所（DEX）での取引の促進、DeFiプロトコルにおける安定した交換手段の提供、他の暗号通貨の変動性と関連付けることなくのクロスボーダー取引を可能にします。

技術的に言えば、アルゴリズムステーブルコインはシニョリッジシェア、リベース、二重トークンモデルなどのメカニズムを採用しています。

例えば、二重トークンシステムでは、1つのトークンがステーブルコインとして機能し、もう1つのトークンが価格の変動を吸収します。これらのトークン間の相互作用はアルゴリズムによって支配されており、ステーブルコインの価格をペグにアンカーすることを目指しています。このリンクがしばしばシステムの弱点となり、失敗することがあります。それについては後ほど説明します。 Content: エグジット、LUNAのハイパーインフレーションとデススパイラルにつながる。

クラッシュは数日以内に約400億ドルの市場資本化を消し去りました。投資家は大きな損失を被り、このイベントは暗号市場全体に波及効果をもたらし、規制当局の監視の強化やアルゴリズム・ステーブルコインへの信頼の喪失につながりました。

Terra/Lunaの失敗は、重大な脆弱性を浮き彫りにしました:

市場ダイナミクスへの過度の依存: アービトラージインセンティブが常にペッグを回復させると仮定していましたが、極端なストレス下では成り立ちませんでした。
担保の欠如: バックアップ資産がないため、衝撃を吸収する安全網がありませんでした。
フィードバックループ: ミントアンドバーンメカニズムが危機時にネガティブフィードバックループを生み出し、崩壊を悪化させました。
信頼の危機: 信頼が失われると、誰も大量のエグジットを防ぐ機構を提供できませんでした。

アルゴリズム・ステーブルコインの長所と短所

アルゴリズム・ステーブルコインの特徴と弱点を見てみましょう。

Pros:

分散化: 中央主体による担保準備の必要がないため、アルゴリズム・ステーブルコインはブロックチェーン技術の分散化理念に合致します。
資本効率: 暗号担保ステーブルコインに必要な過剰担保を回避し、より資本効率的です。
スケーラビリティ: 担保の制限なしに供給を調整できるため、需要が増えるにつれて無制限にスケーリングできる可能性があります。
イノベーション: 金融工学の境界を押し広げ、新しい経済モデルやDeFiアプリケーションの開発に貢献します。
規制リスクの軽減: フィアット準備を保持しないため、送金や準備監査に関連する規制上の障害が少ないかもしれません。

Cons:

価格の不安定性: 純粋なアルゴリズムによるペグの維持は困難を伴い、多くのアルゴリズム・ステーブルコインが大きな価格逸脱を経験しています。
信頼の欠如: 物理的な担保なしのシステムに対するユーザーの不信感が、低い採用率や流動性問題につながるかもしれません。
投機的攻撃への脆弱性: 操作がペグを維持するためのメカニズムを悪用することで急速な価値喪失を引き起こす可能性があります。
複雑さ: 基礎となるメカニズムが複雑で、一般的なユーザーにはシステムの理解と信頼が難しいです。
過去の失敗: アルゴリズム・ステーブルコインの過去の崩壊が、信頼の喪失につながり、信頼の安定保管手段としての実行可能性を疑わせています。
規制監視: 潜在的な規制の利点にもかかわらず、その革新性と未検証の性質が注目を集め、法的ステータスの不確実性を引き起こす可能性があります。
市場依存: 市場の持続的な参加と信頼が必要であり、市場の下降局面で減少する可能性があります。
スマートコントラクトリスク: 完全にコードで駆動されているため、バグやスマートコントラクトの悪用に対する脆弱性があります。
ガバナンスの課題: 分散型ガバナンスが、危機に対する遅い対応を引き起こし、問題を悪化させる可能性があります。
採用の制限: 担保付きステーブルコインに比べ、アルゴリズム・ステーブルコインは主流の暗号活動においてまだ大きな採用を達成していません。

アルゴリズム・ステーブルコインの未来

Terra/Luna事件は警告の話となり、暗号エコシステムにおけるアルゴリズム・ステーブルコインの役割を再評価させました。

一方で、Tether (USDT) および USD Coin (USDC) のような伝統的な担保付きステーブルコインは安定性を維持し、その安全性が認識されました。

ステーブルコインが引き続き人気を集め、最も普及したデジタルマネーの形になることは間違いありませんが、アルゴリズム・ステーブルコインがUSDTやUSDCのような担保付きステーブルコインに実際に挑戦できるかどうかは不明です。

担保付きステーブルコインの長所:

透明性と信頼: フィアット通貨や同等資産の準備に裏付けられた、価値の具体的な保証を提供。
規制遵守: 増加する規制要件に沿った監査や開示を提供し、信頼を構築。
市場支配: USDTとUSDCが共同でステーブルコイン市場の大部分を占め、取引所やプラットフォームで広く受け入れられている。

アルゴリズム・ステーブルコイン:

イノベーションの可能性: 挫折にもかかわらず、分散型安定性の新しいモデルを探求し続けている。
今後の課題: 信頼性、堅牢性、透明性の問題に対処し、信頼を取り戻さなければなりません。
ハイブリッドモデル: Fraxのようなプロジェクトは、担保とアルゴリズム要素を組み合わせた中間地を示唆しています。

どちらが優れているのか？

担保付きステーブルコインは現在、大きな安定性と受け入れを提供しており、デフォルトの支払いオプションとなっています。そして、すぐにその人気が低下する兆候はありません。

その間、アルゴリズム・ステーブルコインは金融革新の継続的な大胆な実験を表しています。将来的に過去の欠陥を軽減する改善されたデザインが現れるかもしれませんが、広範な普及には重大な障害を克服する必要があります。

結論

アルゴリズム・ステーブルコインは暗号業界の先駆的な精神を具体化しています。どのような精神ですか？つまり、複雑な問題を革新的な解決策で解決しようとする精神です。

担保なしでの安定性を追求することで、資本効率と分散化の基本的な問題に取り組んでいます。

ただし、彼らが直面する課題は容易ではありません。

Terra/Lunaの崩壊は、アルゴリズムアプローチに内在するリスクを際立たせました。それはロバストなメカニズムの必要性や、完全に非担保化されたモデルの再評価の必要性を強調しました。

現在、担保付きステーブルコインは広範な使用に必要な信頼性と信頼を提供しています。同時に、それらは透明性と規制遵守の恩恵を享受しています。暗号業界が成熟するにつれて、これらのステーブルコインはデジタル資産を伝統的な金融と統合する上で重要な役割を果たします。

アルゴリズム・ステーブルコインの未来は、担保とアルゴリズム調整を融合させるハイブリッドモデルにあるかもしれません。この融合は、両システムの利点を活用することを目指しています。

継続的なイノベーション、厳格なテスト、そしておそらく新しい規制枠組みが、これらの開発のために不可欠となるでしょう。

最終的には、ステーブルコインの景観はおそらく多様化し続け、暗号エコシステム内の異なるニーズに合わせたさまざまな選択肢を提供するでしょう。担保なしで安定性を確保できることをまだ示していない間、アルゴリズム・ステーブルコインの進化は暗号の最も興味深い実験の最前線に位置しています。