SpaceX 株は木曜日、2営業日連続で下落し、時価総額から6,000億ドル超を吹き飛ばし、史上最大のIPO に対する市場の評価に疑問を投げかけている。
主なポイント
- SpaceXは2営業日で6,000億ドル超の時価総額を失った。
- 下落は、Cursor開発企業Anysphereを株式600億ドルで買収するとの発表後に起きた。
- 株価は下落後も、記録的IPOで設定された1株135ドルを大きく上回っている。
Cursor買収後にSpaceX株が下落
2日間の下げで同社の時価総額は6,000億ドル超が失われ、世界有数の高評価企業の一角に押し上げた記録的なデビューの多くが帳消しになった。株価は6月16日に225.64ドルまで上昇し、公開価格135ドルからほぼ5割高という、利益確定売りを呼び込みやすい「垂直上昇」を演じていた。
今回の売りのきっかけとなったのは、AIコーディングツール Cursor を手がけるスタートアップ Anysphere を株式600億ドルで買収するという合意だ。イーロン・マスク は上場から数日後、この全株式交換による買収 に応じた。既存株主にとっては約3.4%の希薄化要因となる。この取引は第3四半期に完了する見通しで、IPOで調達した資金は使わない。一方で、100万人超の開発者が利用するツールを手に入れることになる。
モーニングスター（Morningstar） は、すでに割高と見ていた同社株について、希薄化を理由にフェアバリューを63ドルから62ドルへと引き下げた。強気シナリオでも適正水準は169ドル前後と見積もっている。
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SpaceXのバリュエーションを巡りアナリストの見方が分かれる
すべてが弱気というわけではない。オッペンハイマー（Oppenheimer） のアナリスト ティモシー・ホラン（Timothy Horan） は、Cursor買収により得られるエンジニアリング人材、学習データ、開発者基盤を評価し、目標株価を190ドルから250ドルへと引き上げた。
急反落のスピードは、初期の上昇がどれほどセンチメント主導だったかを浮き彫りにしている。
個人投資家は、上場後最初の3営業日で約3億6,980万ドルを同社株に投じ、同期間の Nvidia への資金流入の4倍超に達していたが、その勢いはすでに落ち着きつつある。公開価格135ドル近辺で割り当てを受けた投資家は依然として含み益を保っている一方、上場直後の高値圏で追随買いした投資家の多くは含み損を抱えている状況だ。
SpaceXは需給面での試練に直面
株価は調整後もなお公開価格を3割超上回る水準で踏みとどまっている。しかし、AI事業拡大に紐づく少なくとも200億ドル規模の社債発行計画や、ロックアップ期間の終了が近づいていることから、流通株の増加による売り圧力が高まりつつある。
同社は、記録的なIPOで約750億ドルを調達し、一時は時価総額で Amazon や Microsoft を上回るなど、歴史的な上場の1週間を締めくくった。
SpaceXの昨年の売上高は187億ドルで、2月に買収したAI部門 xAI に関連する債務を抱えた結果、49億ドルの赤字を計上した。Cursor買収はこうしたAI分野への拡大をさらに押し進めるものだが、市場は現在、上場後の株価急騰のどれほどがセンチメントに支えられていたのかを織り込み直している。
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