Galaxy Digital のリサーチ責任者である Alex Thorn は、ビットコイン (BTC) が 「デジタルゴールド」の約束を果たせなかったという高まる批判に反論している。彼は、このラベルは常に BTC の通貨的性質 を指していたのであり、あらゆる市場環境で金現物価格に連動することを保証するものではなかったと主張している。
何が起きたのか：ソーンが「デジタルゴールド」を再定義
Thorn は、ビットコインが 2025 年 9 月以降、彼が「デベースメント・トレード（通貨価値の希薄化に賭ける取引）」と呼ぶ動きの一環として 金と同じ方向に動かなかったことが、新しい市場参加者の間でこのナラティブを傷つけたことを 認めた。 しかし彼は、その失望は仮説を根本的に誤解した結果だと説明した。
「ビットコイナーが『デジタルゴールド』と言ったとき、彼らはその基本的な性質を説明していたのであって、 いま金に対して高いベータを持つという意味ではなかった」とソーンは書き、 このコンセプトはサトシ・ナカモト にまでさかのぼると付け加えた。
彼の主張を裏付けるため、ソーンは 2010 年の Bitcointalk でのやり取りを共有した。 そこでサトシは、実用的または装飾的な用途はないが 1 つの決定的な特性を持つ希少な卑金属についての思考実験を提示している。 それは、通信チャネルを通じて送信できるという特性だ。
ソーンのその一節の読み取りでは、ビットコインは、主要な通貨的特徴において希少なコモディティに似ている一方で、 物理的な金属では実現できないネイティブなグローバル可搬性を付与している。
彼は投資ケースをギャップトレードとして位置づけた――ビットコインの構造的で金に似た性質と、 市場がそれを織り込もうとする現在の意欲とのスプレッドである。 この枠組みにおける潜在的なリターンは、短期的な金価格との相関からではなく、 いずれ市場がそのギャップを埋める可能性から生じる。
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なぜ重要か：ナラティブ対ファンダメンタルズ
10T Holdings の創業者 Dan Tapiero はこの議論を 支持し、返信で「Well said」と述べ、 現在のビットコインを巡る恐怖はおなじみのサイクルのリセットに見えると示唆した。 「btc を巡る恐怖が本当に大きい。昔ながらの日々が戻ってきたみたいだ」と Tapiero は書いた。
しかし、全員が納得したわけではない。
あるユーザーは、ブランディングがどうであれ、ビットコインはこれまで金のようには取引されてこなかったと指摘した。 ソーンは、まさにそれが自分のポイントだと応じ、「デジタルゴールド」は 常に金のような取引行動を約束するものではなかったと述べた。
ソーンはまた、最近ビットコインについて本質的に何かが変わったという見方にも反論した。 「この 5 カ月でビットコインについて基本的に変わったことはほとんどない」と彼は書き、 「むしろファンダメンタルズはさらに魅力的になっている」と付け加えた。
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