SpaceX は7月7日の市場オープン前に ナスダック100指数（Nasdaq-100） に採用され、数週間前に実施された史上最大のIPO直後にもかかわらず、パッシブファンドに数十億ドル規模の株式購入を強いることになる。
主なポイント:
- SpaceXは7月7日の寄り付き前にナスダック100に採用され、指数入りまでの最速記録となる。
- J.P.モルガンは、ナスダック100だけで約43億ドルのパッシブ買いが発生し、さらにラッセル指数連動ファンドが上乗せすると試算。
- ジェレミー・グランサムら懐疑派は、6月12日の上場以降の急騰を受けて株価は割高だと警鐘を鳴らしている。
SpaceXの指数入りは7月7日に決定
ナスダックは6月26日の引け後に、この決定を確認した。同取引所は今春、指数採用ルールを書き換え、かつては数カ月待たされていた大型新規上場銘柄が、わずか15取引日で指数入りできるようにした。
この特例により、ティッカーSPCXで取引されるロケットメーカーは、6月12日の上場から数週間で条件をクリアした。ナスダック100には8,000億ドル超の資金が連動しており、その中核となるのが市場でも有数の出来高を誇る インベスコQQQトラスト（Invesco QQQ Trust） だ。この指数をベンチマークとするポートフォリオはすべて、今後SpaceX株を保有しなければならない。SpaceXの組み入れ比率は約1%と見込まれるが、公募株比率が小さいため、機械的な需要は依然として大きい。
関連記事: BitMine、4300万ドルのイーサリアム投資で下落相場に逆行 戦略に不安の声も
パッシブフローがSpaceX株を試す
J.P.モルガンのアナリストは、ナスダック100への採用だけで、指数連動ファンドのリバランスに伴い約43億ドルのパッシブ買いが入ると試算している。SpaceXはラッセル1000およびラッセル3000にも採用されており、これらの指数連動ファンドは、ナスダック100に絡むフローに加えて、指数入れ替え前後の数日間でさらに約30億ドルを積み増す可能性がある。
しかし、この上昇を信用しない向きも多い。ベテラン投資家 ジェレミー・グランサム は同社株をバブルと呼び、流動株が薄いことに支えられて初期の取引で225ドル近辺まで急騰した後、そのピークから約32%下落したと指摘する。モーニングスター（Morningstar） は、同社の適正時価総額を約7,800億ドルと算定し、初値ベースのおよそ2.1兆ドルという評価を大きく下回るとしている。一方で、S&P500はこれまでのところSpaceXを一切採用していない。
批判派は、わずか約5%とされる公募株比率（通常のSEC基準を大きく下回る水準）に、ファストトラックのルールを組み合わせたことで、個人投資家や退職年金の犠牲の上に初値がつり上げられたと主張している。
SPCX上場が評価論争に火を付ける
今回の買い需要は一過性だ。ある調査では、指数連動の需要が約100億ドル、フリーフロートの約8%に相当するとされた一方、コンセンサスの12カ月目標株価は約188ドルとされており、事業成長のスピードを巡る見方の分裂が浮き彫りになっている。
SpaceXは上場後最初の1カ月を波乱含みでスタートした。6月12日のIPOでは1株135ドルで価格決定され、時価総額は1.77兆ドルとなった。同社は史上最大のIPOで約860億ドルを調達し、その後株価は一時225ドル近辺まで急騰したが、そこから反落している。先週、同社はシニアノートを250億ドル発行し、強制的な指数連動買いが始まるタイミングでレバレッジを積み増した。依然として赤字を計上している企業にとって、利払い負担は重くのしかかる。