パーペチュアルDEX競争が激化する中、 Hyperliquidの日次取引高が10億ドルに到達

Hyperliquid (HYPE) は日曜日の24時間取引高が10億ドルを超え、ネイティブトークンは71.81ドルで取引され、時価総額は約160億ドルに達している。

このプラットフォームは、CoinGecko上のすべての暗号資産の中で10番目に大きい時価総額を有している。

Hyperliquid が構築してきたもの

Hyperliquid は完全オンチェーンのパーペチュアル先物取引所として運営されている。注文をオフチェーンでマッチングし、オンチェーンで決済するハイブリッド型とは異なり、Hyperliquid は独自のアプリケーション特化型ブロックチェーン上で、板情報を含む注文帳を直接運用している。このアーキテクチャにより、中央集権型取引所インフラに近い速度でトランザクションを処理できる。

このプラットフォームは、主要な暗号資産を対象とした数多くのパーペチュアル市場をサポートしている。

資金調達率、清算、ポジションデータはすべてオンチェーンで検証可能であり、中央集権型取引所の不透明さとは対照的だ。

ボリュームの状況

1日の取引高が10億ドルという水準は、オンチェーンかオフチェーンかを問わず、暗号資産のデリバティブ取引所の中でも上位に位置づけられる。参考として、大手中央集権型取引所は通常、1日あたり50億〜500億ドル規模のデリバティブ取引高を処理している。Hyperliquid は過去12カ月でその差の一部を縮めてきた。

取引所は2025年初頭には1日数千万ドル規模だった取引高から、現在では継続的に数億ドルを捌き、ときおり10億ドルを超えるスパイクを記録している。

背景

Hyperliquid は2024年後半にメインネットをローンチし、暗号資産史上最大級のコミュニティエアドロップの一つを通じて HYPE トークンを配布した。プロトコルはこの配布前にベンチャーキャピタルから資金調達を行わない方針をとり、その決定が大きな注目を集め、VC主導のトークンローンチに不満を抱いていたリテールトレーダーを惹きつけた。

ローンチ以降、チームは Hyperliquid チェーンにプログラム可能なスマートコントラクトをもたらす HyperEVM など、一連のプロダクトアップグレードを提供してきた。

オンチェーン・パーペチュアル vs 中央集権型取引所

オンチェーン・パーペチュアルの構造的な強みは、透明性とセルフカストディにある。中央集権型取引所のトレーダーは、取引所が証拠金を保管し、資金調達率を正直に計算し、公平に清算を処理していることを信頼するしかない。2022年から2024年にかけて続いた一連の中央集権型取引所の破綻は、代替手段への需要を一段と高めた。

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Hyperliquid のアーキテクチャでは、ユーザーは取引を出すまで資金の管理権を保持する。清算ロジックはオンチェーンで実行され、誰でも監査可能だ。これまでのトレードオフは、レイテンシと流動性の厚さだった。Hyperliquid のカスタムチェーンはレイテンシ面での不利を軽減している。日次10億ドルという取引高は、流動性ギャップも縮小しつつあることを示唆している。

HYPE トークンのメカニクス

HYPE は Hyperliquid エコシステム内で複数の役割を果たす。ネットワークを保護するためのステーキング、ガバナンス、そして特定のプラットフォーム機能における担保として利用される。このトークンの160億ドル規模の時価総額は、多くの既存レイヤー1ネットワークよりも大きい。

取引所からの手数料収益の一部は、HYPE の買い戻しメカニズムに回される。この設計により、トークン価値はプラットフォームの活動と直接結びつき、取引高の成長がトークンに対する上昇圧力を複利的にもたらす。ステーキング活動も取引高とともに拡大しており、Kinetiq のようなプロトコルがネイティブの HYPE ステーキングの上にリキッドステーキング商品を構築している。

今後の展開

Hyperliquid は競争の激しい環境に直面している。dYdX や複数の新興パーペチュアルDEXが、同じトレーダーベースを巡って競合している。中央集権型取引所も、信頼性への懸念に対応するためオンチェーンの透明性機能を強化してきた。Hyperliquid が持つユーザー体験と板の厚みの優位は現実だが、それが将来にわたって保証されているわけではない。

チームは、EVM ツール群の拡充や取扱資産の追加など、さらなるインフラ開発を示唆している。日次取引高10億ドルが「下限」となるのか「上限」となるのかは、2026年後半の暗号資産市場全体の動向にも左右されるだろう。